בבנק ההשקעות בנק אוף אמריקה פרסמו אמש דו"ח מקיף על ענף הביוטק והפארמה, שהוביל לירידה חדה במניית מודרנה MODERNA . הדו"ח סקר 11 חברות מובילות בתחום, כאשר מודרנה זכתה לדירוג "ביצועי חסר" - הנמוך ביותר באפשרויות הדירוג.

הדו"ח חושף תמונה מטרידה לגבי עתידה של מודרנה. האנליסטים מצביעים על כך שהחברה צפויה להמשיך לשרוף מזומנים בשנים הקרובות, בעיקר בשל הוצאות מחקר ופיתוח גבוהות. על פי הערכות החברה עצמה, היא לא צפויה להגיע לרווחיות במונחי תזרים מזומנים עד 2028. בבנק אוף אמריקה צופים שזה יקרה בכלל רק ב-2029.

השנה האחרונה הייתה קשה במיוחד למודרנה, עם צניחה של 55% במנייתה. הירידה החדה מיוחסת למספר גורמים, ביניהם אי-ודאות סביב מוצרי הקורונה של החברה, השפעת מדיניותו האפשרית של טראמפ על הענף, וירידה משמעותית במכירות מוצרי הקורונה בארצות הברית.

האנליסטים מביעים ספקנות גם לגבי החיסון החדש של החברה נגד RSV (נגיף סינציטיאל נשימתי), וטוענים כי השפעתו על הכנסות החברה צפויה להיות מוגבלת. בנוסף, הם מציינים כי הערך האמיתי של פייפליין המוצרים העתידי של החברה עדיין אינו ברור.

• האירוע שהקפיץ את השווקים במהלך מגפת הקורונה מה קרה היום לפני 68 שנה
• מודרנה נסוגה: ה-FDA מאותת על הקשחת תנאי האישור לחיסונים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במבט רחב יותר על הענף, הדו"ח מזהה שלושה אתגרים מרכזיים המכונים "שלושת ה-P": פקיעת פטנטים (Patent cliffs) של תרופות מובילות, לחץ על מחירים (Pricing) בשווקים העולמיים, ואי-ודאות פוליטית (Politics) כאשר התעשייה נמצאת תחת ביקורת הן מצד הדמוקרטים והן מצד הרפובליקנים.

עם זאת, האנליסטים מציינים גם נקודת אור משמעותית: התעשייה עדיין מציעה הזדמנויות רבות לחדשנות במגוון תחומי מחלות, גורם חיוני במיוחד לאור העובדה שלרוב המוצרים יש חיי מדף מסחריים מוגבלים.

בהמשך לדו"ח, בנק אוף אמריקה נתן המלצת "קנייה" לחברות אלי לילי, גיליאד ומרק, בעוד שאבווי, ביוג'ן, בריסטול-מאיירס, ג'ונסון אנד ג'ונסון ופייזר זכו לדירוג "ניטרלי".

• בועת ה-AI או מנוע צמיחה היסטורי? מאחורי מרכז הנתונים העצום של מטא בלואיזיאנה
• ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

 

מפיסגת הביוטק לנפילה של 56% מתחילת השנה

מודרנה, שהפכה לכוכבת עולמית בתקופת הקורונה, מתמודדת כעת עם מציאות שונה לחלוטין. החברה, שהצליחה לפתח במהירות שיא חיסון יעיל נגד נגיף הקורונה, חווה בחודשים האחרונים נפילה דרמטית של 56% בשווי המניה שלה, מה שמעלה כאמור שאלות קשות לגבי עתידה.

הדרך מהפסגה לתהום הייתה מהירה במפתיע. בשיא תקופת הקורונה, מניית מודרנה זינקה פי 20 מערכה טרום המגפה, כשהחברה נהנתה מביקושים חסרי תקדים לחיסון שפיתחה. אולם, עם דעיכת המגפה העולמית והירידה בביקוש לחיסונים, החלה גם הנפילה החדה במניה.

האתגרים של מודרנה מתרכזים במספר חזיתות: ראשית, החברה נכשלה בניסיונותיה לפתח מוצרים חדשים משמעותיים. ניסויים קליניים בתרופות ובחיסונים חדשים לא הניבו את התוצאות המקוות. שנית, התחרות מצד ענקיות התרופות כמו פייזר ונובאקס התעצמה, מה שהקשה על מודרנה לשמור על נתח השוק שלה.

גורם נוסף שמעיב על עתיד החברה הוא החשש מהשפעות פוליטיות. מינויו האפשרי של קנדי ג'וניור, הידוע בעמדותיו הספקניות כלפי חיסונים, לתפקיד מזכיר משרד הבריאות בממשל טראמפ, מעורר דאגה בקרב המשקיעים. החשש הוא שמדיניות חדשה תחת הנהגתו עלולה להוביל לפיקוח מחמיר על מוצרי החברה ולפגיעה בביקושים.

הבעיה המרכזית של מודרנה היא התלות הגבוהה בהכנסות מחיסוני הקורונה. בעוד שהחברה הצליחה לייצר הכנסות משמעותיות בתקופת המגפה, היא לא השכילה לגוון את מקורות ההכנסה שלה ולפתח מוצרים חדשים שיוכלו לפצות על הירידה בביקוש לחיסוני הקורונה.

מודרנה תצטרך להוכיח שביכולתה לפתח מוצרים חדשניים נוספים ולהתאים את עצמה למציאות שאחרי הקורונה. בינתיים, השוק ממתין לראות האם החברה שהצילה מיליוני אנשים תצליח להציל גם את עצמה.

 

הדוחות לרבעון השלישי

חברת הביוטכנולוגיה הציגה תוצאות מפתיעות לרבעון השלישי, עם רווח של 3 סנט למניה והכנסות של 1.9 מיליארד דולר - הרבה מעבר לתחזיות האנליסטים. הרווח הנקי הסתכם ב-13 מיליון דולר, בניגוד בולט לתחזיות שצפו הפסד של 769 מיליון דולר.

מנוע הצמיחה העיקרי ברבעון היה מכירות חיסוני הקורונה, שהגיעו ל-1.8 מיליארד דולר, כ-600 מיליון דולר מעל תחזיות השוק. מנכ"ל החברה, סטפן בנסל, מייחס את ההצלחה להשקה מוקדמת של הגרסה העדכנית של החיסון, שאפשרה לחברה להקדים את המתחרים לקראת עונת החורף, בה הביקוש לחיסונים מגיע לשיא.

במקביל להכנסות החזקות, מודרנה הצליחה להוריד משמעותית את העלויות התפעוליות. עלויות המכר צנחו ב-77% ל-514 מיליון דולר, נמוך מהצפי של 533 מיליון דולר. בנוסף, החברה קיצצה ב-36% את ההוצאות המנהליות והכלליות, שהסתכמו ב-281 מיליון דולר.

אולם לא הכל ורוד: החיסון נגד וירוס ה-RSV, שנחשב למוצר השני בחשיבותו של החברה, אכזב עם הכנסות של 10 מיליון דולר בלבד, רחוק מתחזיות השוק של 64 מיליון דולר. בנסל הסביר כי התחרות החריפה מצד פייזר ו-GSK הובילה לעודף היצע בשוק.

למרות התוצאות החזקות ברבעון, מודרנה בחרה שלא לעדכן את תחזית ההכנסות השנתית שלה, שעומדת על 3-3.5 מיליארד דולר. החברה ממשיכה להתמקד בפיתוח מוצרים חדשים, כולל חיסון משולב לשפעת וקורונה שצפוי להיות מושק בשנה הבאה, אך האנליסטים מעריכים כי החברה לא תגיע לאיזון פיננסי לפני 2028.