נפלאות "אחד העם" לא נגמרות לרגע. גם בימים שבהם המחזורים גואים, נותרה הבורסה התל אביבית כמות שהיא - מעוז בעלי העניין. נכון שהנהלת הבורסה עומדת לחייב את החברות להגביר את ההון הסחיר שלהן, אך קצת אחרי הרשימות המובילות, נשרכות להן מניות קטנות במחזורים אפסיים, עם עיוותי שוק מוזרים ומשונים.

מי שהחליט כבר לרכוש מניות בבורסה, פועל לא אחת בדרך של רכישת האינדקסים או קרנות נאמנות המשקיעות במניות. נראה שבודדים בוחרים לרכוש מניות באופן פרטני, עקב סדרת בעיות בבואם לרכוש את המניות. דבר ראשון, צריך להכיר את נדבכי השוק, להבין את התנועות בו, את התאריכים, את השחקנים הפועלים בו, ולנסות לנחש את צפונות ליבם של בעלי העניין.

דבר שני, יש בעייה קשה של נזילות במדדים כמו מדד היתר 30, מדד הנדל"ן 15, נרשמים כעת מחזורים של 12.4 מיליון שקל ו-34 מיליון שקל בהתאמה. וזה בצהרי יום מסחר עמוס מאוד על הבורסה עם מחזורי עתק של 700 מיליון שקל, לא פחות. העיקר מתנקז במדד המעו"ף, ואחריו במדד ת"א 100 (הכולל אותו).

כך אנו מוצאים התנהגות של "כשל שוק" שמנוגדת לטבען של המניות. ברחבי העולם ידוע כי כשחברה מודיעה שהיא רוכשת חברה אחרת, המנייה שלה יורדת. בבורסה התל אביבית קורה לעיתים שהמניות דווקא עולות לאחר ידיעה שכזאת. המצב הזה הוא אנומליה מקומית - תולדה של מחזורים דלים, ככל הנראה.

ניסינו שוב ושוב להבין איך זה קורה שכשחברה מוציאה מהקופה שלה סכום שישב באופן בטוח בפקדון, ומבצעת מהלך עסקי שיש בו סיכונים, היא מצליחה להגביר את אמון המשקיעים. אבל מצד שני, "מה הבעיה". אם עד צהרי היום, ריכזו מניות מסוימות את עיקר המחזור שלהן, הרי שהודעה בשעת בין ערביים על רכישת מפעל בארץ זרה - מובילה כמה משקיעים באלפי שקלים בודדים, לרכוש את המניה, ולהעלאות את ערכה בשוק. זה קורה, זה קרה וזה יקרה. בעולם ובחברות הגדולות - זה בדרך כלל ההיפך.

דרך חדשה לרכישת מניות תתאפשר למשקיעים מהיום. אפשר לגדר את הסיכון. החשש העיקרי של המשקיע התמים מהיישוב הוא מלשים את "הביצים באותו הסל". הרי המשקיע שמעוניין לרכוש מנייה בודדת ומוצלחת לטעמו ממדד המעו"ף, עדיין עשוי לחשוש כשהוא רואה את אותו מדד ברמות שיא. ומדוע שלא ירכיב לעצמו סל של חמש המניות המוצלחות? מדוע הוא חייב לקנות את אסם יחד עם טבע? או שמא את דסק"ש יחד עם שטראוס עלית? יכול להיות שהוא רוצה את הסל שלו אחרת.

מהיום הוא יכול להתכסות על ידי רכישת גידור בעלות סבירה עם "תעודה בחסר" - שתבוא יחד עם המניות. שוק ההון נהיה מתוחכם? גם המשקיע מהרחוב יאלץ להתקדם. התעודה בחסר תבטיח לו רווחים במצב של ירידות שערים, וההשקעה במניה הפרטנית, אמורה להניב לו את התשואה ארוכת הטווח. התעודה הזאת תוכל לסייע לו בתקופות בהן הוא מעריך כי השוק "חלש".

מוקדם להעריך אם הפעילים מהזירה המקומית יהיו מהרוכשים העיקריים של התעודות בחסר, אבל חבל שיחמיצו את ההבנה שישנם כלים מתוחכמים שיכולים לחסוך להם עמלות ניהול, ושאר עלויות של קרנות נאמנות ומנהלי תיקים. התעודות בחסר נותנות פתרון מעניין למשקיע שמעוניין להתנתק ממנהל התיקים שלו - או שאין לו די כסף, בכדי לפתוח תיק שכזה מלכתחילה. הבעיה היא מחסור באינפורמציה ולעיתים גם ביכולת הבנה של השוק, וחבל.

אז מי שמתעניין ברכישת מניות פרטניות צריך לדעת שיש כלי חדש בעבורו. אך עם כל הכלים, מוטב שיזכור שיש נפתולים מוזרים במחירי המניות בבורסה, כך שעליו להקדיש זמן ולפתח הבנה וידע על שוק המניות לפני שהוא חודר עם כספו לתוכו. התעודות בחסר מציעות, לשם שינוי, את סיומה של "תוכנית ההתנתקות" מקרנות הנאמנות - גם למשקיעים הפרטיים. מי שילמד אותן וינצל אותן קודם - ירוויח.

הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולה כלשהי בנייר ערך כזה או אחר. המבצע פעולה שכזאת, פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא וכל האחריות מוטלת עליו.

מאת: חזי שטרנליכט.