יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול הודה בנאום ברוד איילנד כי האינפלציה שוב מאותתת על עלייה בעוד שוק העבודה מראה סימני היחלשות, ואין מתווה ברור שמאפשר לטפל בשני האתגרים בו בזמן. "הסיכונים הקרובים לאינפלציה נוטים כלפי מעלה והסיכונים לתעסוקה כלפי מטה, מצב מאתגר", אמר פאוול. האמירה הזו ממחישה את הדילמה של הפד, כאשר העלאת ריבית נועדה לרסן אינפלציה אך מכבידה על שוק העבודה, ואילו הפחתת ריבית אמורה לעודד תעסוקה אך עלולה לגרום לעליות מחירים.

פאוול לא רמז אפילו על הכיוון שלו לקראת הישיבה של אוקטובר, ויש לו סיבה טובה לזה. הנתונים האחרונים על שוק העבודה מראים האטה חדה ביצירת מקומות עבודה, אבל במקביל המכסים של טראמפ דוחפים את המחירים למעלה. זה משאיר את הפד בלי כיוון ברור.

"התפתחות חריגה ומאתגרת"

פאוול הגדיר את הורדת הריבית האחרונה כ"הורדה לניהול סיכונים". ביטוי זהיר שאומר בעצם: הורדנו ריבית לא בגלל שהכלכלה במצב טוב, אלא כי פחדנו ממשהו יותר גרוע. במקרה הזה, הפחד הוא מקריסה בשוק העבודה. הסיבוכים בשוק העבודה לא מגיעים רק מהחולשה הכלכלית. מדיניות ההגירה הנוקשה של טראמפ פוגעת גם בהיצע העובדים וגם בביקוש להם. פאוול מתאר את זה כ"התפתחות חריגה ומאתגרת". בצד השני של המשוואה, האינפלציה לא מתכוונת להיכנע בקלות. פאוול מסביר שהמכסים יעבדו דרך שרשראות האספקה ויגרמו לעלייה חד פעמית במחירים שתתפרש על כמה רבעונים. זה אומר שהלחץ האינפלציוני יימשך זמן רב.

מה שמעניין זה שפאוול מזהה בבירור שעליות המחירים הנוכחיות נובעות מהמכסים, לא מלחץ כלכלי רחב יותר. "הנתונים והסקרים מראים שעליות המחירים משקפות בעיקר מכסים גבוהים יותר", הוא אמר.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפילוג בין חברי הפד

הפילוג בין חברי הפד מראה כמה הבלבול גדול. בתחזיות האחרונות הם העריכו שיהיו עוד שתי הורדות ריבית השנה, אבל כמה חברים חושבים שתהיה רק הורדה אחת אם בכלל. מישל בומן, שטראמפ מינה לפד, קוראת לפעולה נחושה להוריד ריבית כדי לעזור לשוק העבודה. אבל בצד השני, יש חברים שדוגלים בזהירות רבה בגלל האינפלציה שעדיין מעל יעד 2%. גם סטיבן מירן, חבר חדש בהנהלת הפד, לוקח עמדה קיצונית בקריאה להורדות ריבית למשך שארית השנה.

בנוסף, החשש של פאוול הוא לא רק כלכלי אלא גם פוליטי. טראמפ כבר פיטר את ליזה קוק מהנהלת הפד מפעיל לחץ רב להוריד ריבית בצורה דרסטית. הפעולה נגד קוק היא חסרת תקדים ומעוררת שאלות על עצמאות הבנק המרכזי. בית המשפט העליון יצטרך להכריע אם הנשיא יכול לפטר חברי הנהלה כרצונו. פאוול מודע למצב הפוליטי הרגיש. הוא מזכיר שהמשבר הפיננסי של 2008 והקורונה השאירו "צלקות שיהיו איתנו זמן רב". האמון הציבורי במוסדות כלכליים ופוליטיים נפגע, והוא קורא לעובדי הציבור להתמקד במשימותיהם למרות "הים הסוער והרוחות הצולבות".

התמונה הכללית היא של בנק מרכזי שנלחם בחזיתות רבות בו זמנית: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתדרדר, לחץ פוליטי חסר תקדים וחוסר הסכמה פנימי על הדרך הנכונה. פאוול מנסה לנווט בין כל האתגרים האלה, אבל הדרך קשה ולא ברור איך זה יסתיים. המשקיעים ייאלצו להסתגל למציאות של חוסר ודאות מתמשכת בנושא הריבית, כי גם הפד עצמו לא יודע בוודאות מה הוא יעשה בהמשך.

• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• זינקה מעל 250% מתחילת השנה: מי זאת אונדס ומה הקשר שלה לישראל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%