מניות מומלצות לתש"ע - חלק ב': הפעם ההמלצות של פסגות, מיטב ואפריקה
שוק המניות, כידוע, עבר טלטלה לא פשוטה בשנת תשס"ט, שנפתחה עם מפולת והסתיימה עם עליות חדות בלא מעט מניות. כעת, כך נראה, קשה יותר לברור את המניות האטרקטיביות גם היום, לאחר הזינוקים של החודשים האחרונים.
לשם כך פנה Bizportal למספר בתי השקעות, במטרה להפנות זרקור אל המניות המגלמות פוטנציאל לתשואה גבוהה יחסית בשנה העברית החדשה. בכתבה הראשונה פרסמנו את ההמלצות של כלל פיננסים, ישיר ופעילים ניהול תיקי השקעות מקבוצת בנק הפועלים. הפעם יפנו זרקור למניות אטרקטיביות האנליסטים של מיטב ואפריקה.
המומלצות של מיטב
ניר זוננברג, אנליסט התקשורת של בית ההשקעות מיטב, ממליץ על מניות בזק ואיתוראן.
לגבי איתוראן אומר זוננברג כי בזכות מודל עסקי המתבסס על מצבת לקוחות קיימים המשלמים באופן קבוע, החברה מתמודדת עם המיתון באופן סביר בהחלט, כאשר מתחילת השנה החברה אף צירפה כ-22 אלף לקוחות חדשים. לאחר שביססה את התשתית הטכנולוגית בערים מרכזיות ומשלימה את השירות על בסיס טכנולוגיית ה-GPS, המודל העסקי של החברה מאפשר לה להציג רווחיות משתפרת מכל לקוח נוסף. אנו מעריכים, כי יחד עם התחדשות הצמיחה בהכנסות, נראה גם שיפור בשיעורי הרווחיות. "להערכתנו, תתרחב בעתיד פעילות החברה גם לאזורים גיאוגרפיים נוספים, במטרה לשכפל את המודל העסקי".
לגבי בזק אומר זוננברג כי "בזק מבחינתנו היא עוגן בכל תיק השקעות. אנו מעריכים, כי הביקושים לשירותי תקשורת ימשיכו לצמוח ככל שהטכנולוגיה תלך ותתקדם. מתקדמים ככל שיהיו, שירותי תקשורת שכאלה חייבים להיות מגובים בתשתית. בזק, אשר בימים אלה נמצאת במהלך גדול של שדרוג תשתית הטלפוניה ל-NGN ולאחר החלפת טכנולוגיית הסלולר, ממצבת עצמה בקדמת הטכנולוגיה בתחום תשתית התקשורת".
"גם אם היום עדיין לא ברורים לנו מגוון השירותים העתידיים, אנו סבורים כי חברה שתדע לספק את התשתית המתקדמת ביותר תוכל בהחלט לגבות פרמיה על השירותים. תחום התקשורת בעשור האחרון ביסס את עצמו כנדבך חשוב בחיים העסקיים והחברתיים שלנו, ואנו סבורים, כי המצב לא ישתנה גם בעשורים הבאים. לפיכך, כל עוד החברה משקיעה בעתידה - העתיד צפוי להאיר לה פנים".
המומלצות של אפריקה בית השקעות
האנליסט אדר עציוני מאפריקה ישראל בית השקעות ממליץ על מניות נטוויז'ן, פאנדטק ואיתוראן.
"נטוויז'ן מספקת שירותי קישוריות לאינטרנט, שירותי טלפוניה בינלאומית ושירותי תקשורת מנוהלים. בנוסף, מחזיקה החברה ב-50% ממניות נענע10 וב-53.4% ממניותיה של נטוויז יישומים העוסקת בפיתוח יישומי אינטרנט. החברה מחזיקה בכ-33% משוק השיחות הבינ"ל וכ-36% משוק מנויי האינטרנט המהיר בישראל. נטוויז'ן פועלת בשווקים בוגרים, ואיננה נדרשת להשקעות קפיטאליות משמעותיות, מה שמותיר תזרים חזק, שולי רווח נאים ומאפשר חלוקת דיבידנד ( תשואת דיב' של כ-9%).
באפריקה צופים המשך צמיחה נאה בהכנסות בתחום הקישוריות לאינטרנט ושיפור בתחום השיחות לחו"ל אשר נפגע בשל המיתון, אך התייצב מעט ברבעון השני של 2009. לנטוויז'ן כ-230 מיליון דולר בקופה. מכפיל רווח נוכחי- 12 (בניכוי מזומן- 10). לפי הערכת שווי חיצונית שנערכה במסגרת עסקת בעלי עניין בקבוצת IDB, הוערכה מניית החברה לפי שווי של 49.6 שקל לעומת 40 שקל בבורסה כיום. "הכוונות למיזוג פעילות נטוויז'ן עם סלקום, עשוי ליצור שחקן משמעותי בשוק התקשורת המקומי אל מול קבוצת בזק והקבוצה המתגבשת פרטנר-סמייל 012. לפרטנר, המתחרה בסלקום, ומינוף הסינרגיה בין החברות".
לגבי איתוראן אומר עציוני כי הכנסות החברה נפגעו עם הצניחה במכירת מכוניות חדשות עקב המשבר העולמי, אך מתחילת השנה חלה התאוששות והצפי הוא להמשך גידול גם ברבעונים הקרובים. חוק חדש העתיד להיחקק בברזיל מחייב את מבוטחי חברות הביטוח להתקין מערכת איתור. בנוסף, החברה מעוניינת לחדור לשווקים חדשים, לרבות באמצעות רכישת חברות, דבר העשוי לתרום לצמיחה בהכנסותיה בעתיד. איתוראן רווחית על אף הקושי בענף, אין לה חובות מהותיים ותשואת הדיבידנד שנתית המייצגת מסתכמת בכ-2.5%. בקופתה 65 מיליון דולר. מכפיל רווח נוכחי 10 (בניכוי מזומן 7).
לגבי פאנדטק מציין עציוני כי החברה עוסקת בפיתוחי תוכנה לפתרונות העברות כספים בין מוסדות פיננסיים בישראל ובעולם. יתרונה של פאנדטק מגיע מעובדה שמוצריה זולים יותר לקניה ע"י הבנקים מאשר לפתח את אותם מערכות בעצמם. 70% מהכנסות החברה הן קבועות ונובעות משירותי תחזוקה וניהול של המערכות הקיימות בידי הלקוחות ורק חלק קטן יחסית מבוסס על בסיס מכירה ומזדמנים.
"דרישות הרגולציה הגוברות בענפי הבנקאות והפיננסים בארה"ב ובעולם מגדילה את הצורך של אותן מוסדות לרכוש פתרונות טכנולוגיים מתקדמים לבקרה וניהול פעולותיהם, כדוגמת מוצריה של פאנדטק. העליות הנאות במניה מתחילת השנה מאותתות על התאוששות ענף הפיננסים, המהווה שוק היעד לחברה, והמשך השיפור במצב הבנקים יביא לחידוש ההשקעות ב-IT בארה"ב ובאירופה. בטווח הלא רחוק תביא ההתאוששות הכללית לשיפור במכירות, להגדלת בסיס הלקוחות, בסיס ההכנסות החוזרות ושיפור הרווחיות".
בקופת החברה 44 מיליון דולר. מכפיל רווח עתידי (2010) כ-22. "לפאנדטק מובילות טכנולוגית, איתנות פיננסית ופרישה שיווקית רחבה המאפשרים הגדלת נתח שוק על חשבון חברות פרטיות החסרות מקורות מימון ופרישה גלובאלית. מיצובה החזק של פאנדטק כספקית פתרונות תוכנה החיוניים לענף הפיננסים עשויים להציב אותה כיעד אטרקטיבי לרכישה".
המומלצות של פסגות
בבית ההשקעות פסגות פרסמו לאחרונה שתי סקירות חיוביות על מניות בזק ואלוני חץ, לעומת מספר סקירות לא כל כך חיובית על מניות אחרות.
אלוני חץ: האנליסט נעם פינקו העלה בתחילת החודש את דירוג ההמלצה לחברה ל"תשואת יתר". מחיר היעד התעדכן ל- 15.6 שקל. מהדוחות למחצית הראשונה של השנה עולה למעשה כי המשבר העולמי בקושי פגע באלוני חץ, אומר פינקו. שלושת האחזקות המרכזיות של החברה - אמות, PSP ו-FCR, הציגו שיעורי תפוסה גבוהים לאורך כל המשבר ואף המשיכו להתרחב.
עוד מציין פינקו כי המניה נסחרת מתחת להונה העצמי. "אם אנו אכן בתחתית של המשבר, לא צפוי כי נראה מחיקות נוספות משמעותיות (אם בכלל) בשווי נכסיה, כך שאנו בהחלט סבורים כי החברה לא צריכה להיסחר מתחת להונה העצמי".
לגבי בזק, לפני מספר ימים פרסמה האנליסטית טליה לויברג עדכון לסקירה על המניה תחת הכותרת "הכול לפי הספר - פוטנציאל תפעולי, הנהלה איכותית, דיסקאונט ותשואת דיבידנד". בפסגות אומרים כי חשיבות התוצאות שהציגה בזק ברבעון השני הייתה כפולה: המחשה נוספת לפוטנציאל ההתייעלות הטמון בפעילות בדגש על בזק קווי ותרומה חיובית מהירה של מהלך ההמצאה מחדש של פלאפון.
"למרות הסביבה התחרותית והכלכלית הצליחה כל אחת מחברות הקבוצה להציג רבעון טוב נוסף. למרות הצפי לעליה ברמת התחרות וההוצאות (בתחום הסלולר בעיקר) צפויה 2009 להיות שנת שיא ונראה כי גם 2010 תהיה לא פחות טובה".
עוד אומרת לויברג כי התפתחויות אמיתיות הצפויות בטווח הקצר והארוך והמשך מהלכי ההתייעלות של הנהלת הקבוצה אשר הוכיחה היטב את יכולותיה בהחלט תומכים בשמירה על בזק כמניה המועדפת עלינו בתחום התקשורת. "אין ספק כי מול הפוטנציאל הטמון ב-NGN ובפלאפון, ההחלטה שלא לאשר לבזק את מיזוג YES אינה חיובית. יחד עם זאת וכפי שאנו מפרטים בעבודה קיימות לבזק אופציות נוספות ואנו לא רואים אפשרות כי היא תפעל בלא זרוע שידורים ותוכן ולא רואים את מכירת YES יוצאת לפועל כל כך מהר". מחיר היעד שלה למניה עומד על 9.50 שקלים.
