הזרים לא מתרגשים מהמלחמה - פרמיית הסיכון עלתה באופן מתון
למרות ההסלמה הביטחונית והמתקפות האיראניות על מרכזי האוכלוסין בישראל - שווקי ההון מגיבים באיפוק מפתיע; פרמיית הסיכון של ישראל אמנם עולה אבל במתינות ובצורה מדודה פרמיית הסיכון CDS ל-10 שנים עלתה ל-160 נ"ב ומתייצבת בדומה לרמה שהייתה אחרי סיום הפסקת אש בין ישראל לחמאס בחודש מרץ - זאת לעומת הסלמות אחרות בהן הפרמיות טיפסו ל-190 ויותר המשמעות: הזרים לא נלחצים, בינתיים
בליל חמישי האחרון יזמה ישראל מתקפת מנע נועזת על מתקני הגרעין של איראן, שהובילה, כצפוי, להסלמה חריפה. בתגובה, שיגרה איראן טילים בליסטיים וטילי שיוט לעבר מרכזי אוכלוסייה בישראל, וגרמה לנזקים כבדים ולהרוגים בקרב אזרחים. למרות האירועים הדרמטיים שוקי ההון
העולמיים מגיבים באיפוק מפתיע: פרמיית הסיכון של ישראל עלתה אבל באופן מדוד והדולר נותר יציב יחסית. כיצד שומרת הכלכלה הישראלית על חוסנה ומה צפוי בהמשך?
פרמיית הסיכון: עליה מאופקת
היום זה יום המסחר הראשון בבורסה מאז התחילה מתקפת המנע שזכתה לשם "עם כלביא" בו יצאה ישראל ל"מלחמת אין-ברירה" כפי שהגדירו ראשי מערכת הביטחון, במטרה להשמיד או לכל הפחות לפגוע קשות במתקני הגרעין האיראני. למרות מבצע מודיעני בעומק קווי האויב שכלל שיתוק מערכות ההגנה האווירית של המשטר, חיסול צמרת הפיקוד, מדעני גרעין ופגיעה בשדות נפט וגז המשמשים את הכלכלה המקומית - התגובה האיראנית לא איחרה לבוא. בלילות האחרונים מטווחת ישראל בעשרות כטב"מים ומאות טילים כבדים ששיטת השיגור העצימה שלהם מצליחה לחדור את כיפת ההגנה המתקדמת של ישראל ולפגוע במרכזי הערים.
עקב כך נרשמת עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל, אבל עדיין אנחנו לא רואים רמות סיכון היסטוריות ואפשר להגדיר את העליה הנוכחית בפרמיה כמתונה. מדד ה־CDS ל־10 שנים המשקף את עלות הביטוח של אג"ח ממשלתי מפני חדלות פירעון, נע על 160 נקודות בסיס בלבד. זאת
בהשוואה להסלמות קודמות, כמו זו בתחילת המלחמה בעזה באוקטובר 2023, שבה זינק המדד ל־190 נקודות בסיס, מדובר בתגובה מאוזנת. אפשר לראות בזה עיכול רגוע של האירועים ותגובה מאופקת לסיכונים בשטח.
גם מרווח האג"ח הדולרי ל־10 שנים עלה מ־1.3% ל-1.5%, אבל עדיין
הוא נמוך משמעותית משיאים קודמים 1.6% במרץ 2024 ויותר מ־2% ב־2023. התגובה הזאת ממחישה את זה שהשווקים תופסים את הסיכונים כאן כמוגבלים או זמניים למרות הנזקים הכבדים והאבדות בנפש. המשקיעים, לא בורחים אלא ממשיכים להאמין ביכולת של המשק פה לעבור את זה. לאידך אולי
התגובה המתונה הזאת מקורה ב-FOMO, הכלכלה הישראלית כבר הוכיחה שהיא יודעת לשבור שיאים בדיוק לאחר עיתות משבר ולכן אף אחד לא מנסה לתזמן את התחתית והמימושים לא ממהרים להגיע.
- פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
- השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם בשוק המטבעות נרשמת תגובה מאוזנת על רקע ההסלמה הביטחונית. בסוף השבוע, בעקבות המתקפה האיראנית, נחלש השקל ב־3.3% מול סל המטבעות, הירידה החדה ביותר מאז פרוץ המלחמה בדרום ב-7 באוקטובר. אבל היום - בראשון בו לא נערך מסחר רשמי במט"ח הדולר דווקא רושם ירידה קלה של כ־0.3% לפי השער הגלום, ומתייצב סביב 3.58 שקלים - למרות המלחמה מול איראן - הדולר יורד ב-0.4%.
השער הגלום, המבוסס על תמחור אופציות מט"ח משקף את ציפיות השוק לשער החליפין בהיעדר מסחר פעיל. הירידה המתונה בשער הדולר מרמזת כי המשקיעים - מקומיים
וזרים כאחד - שומרים על האמון בשקל ולא ממהרים לצפות לפיחות משמעותי בטווח הקרוב. התגובה הזאת משקפת חוסן מפתיע של השוק ותפיסה כי השפעות המשבר הכלכליות עשויות להישאר מוגבלות.
הפתעה חיובית נוספת נרשמת מכיוון הבורסה. השבוע נפתח בירידות מתונות שהפכו תוך כשעתיים לעליות קלות של עד 0.7% במדדים המובילים שזו תוצאה מפתיעה על רקע ההסלמה החריפה בזירה הביטחונית והירי לעבר מרכזי ערים בישראל. ההתנהגות הזו עשויה להעיד על כך שחלק ניכר מהסיכון כבר מתומחר במחירי המניות, או אולי אפשר להניח שהשוק מעריך שהמשבר הנוכחי הוא זמני ולא צפוי להסלים לרמה שתערער את הכלכלה בטווח המיידי.
- התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
- יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס- יצא ל"שרת" בעזה מהבית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מדד המחירים בנובמבר - צפי לירידה של 0.5%
במידה מסוימת, מדובר באות אמון מהשוק ובעיקר מהמשקיעים המוסדיים והזרים לגבי כושר ההתאוששות של הכלכלה הישראלית והאיתנות של המערכת הפיננסית. עם זאת, השאלה הגדולה שהיא עדיין פתוחה היא האם שוקי ההון
ימשיכו להפגין את העמידות הזאת גם בהמשך? אנחנו רק שלושה ימים לתוך זה והזמן משחק פה תפקיד, העלויות הישירות של התקיפות באיראן עומדת על כ-2.5 מיליארד שקל ליום [להרחבה - 3
ימים, 7.5 מיליארד שקל: כך נראית שורת התקציב של המלחמה מול איראן] מבלי להביא בחשבון את הפיצויים לנזקי הגוף והרכוש, ומבלי לשקלל את הנזק למשק שנאלץ להפסיד ימי עבודה. אם נצליח להשיג הכרעה צבאית או הסדר מדיני בתוך ימים בודדים אז תחושת היציבות שהשוק משדר - תימשך
ותחזק את המטבע והאג"ח. לעומת זאת, עימות מתמשך יקפיץ את אי-הוודאות ויכביד על המשק ובמקרה כזה ייתכן שהשווקים יהיו פחות סלחניים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
