פסגות על גזית גלוב: "ספק אם יש בעולם חברת נדל"ן מניב עם מכפיל כל כך נמוך"
בהמשך לפרסום תוצאותיה הכספיות של חברת הנדל"ן גזית גלוב, בבית ההשקעות פסגות פרסמו התייחסות ובה משבחים את החברה ושומרים על ההמלצה תשואת יתר במחיר יעד של 42 שקלים - מה שמהווה אפסייד של 29% על מחיר השוק.
"התמחור הנוכחי נמוך מאד עבור החברה ביחס למצב החיובי יחסית של החברות הבנות וביחס לפעילות ההשקעה וטיוב הנכסים של החברה", כך כתב האנליסט נועם פינקו מפסגות. "החברה נסחרת במכפיל FFO של 9 לשנת 2018, ואנו בספק אם יש עוד בעולם חברות נדל"ן מניב עם תיק איכותי כזה במכפיל נמוך כל כך".
נזכיר כי במהלך הרבעון הראשון רשמה גזית גלוב ירידה ב-FFO בנובעת מירידת ערך מניות ריג'נסי ומשערוך שלילי של נגזרים פיננסים בשל החלשות השקל, מה שהשפיע במקביל לטובה על ההון העצמי. לפי פינקו, אין להפסד המדובר השפעה על מודל הערכת השווי שהעניק לחברה.
בנוגע לחברות הבנות, כותב פינקו, "למרות חששות של השוק ממצב המרכזים המסחריים בארה"ב RGE מציגה צמיחה של 4% ב-NOI מנכסים זהים עם שיעור תפוסה של 95.7% וצפי לצמיחה של כ-4% ב-FFO למניה ב-2018. אטריום מציגה צמיחה של 4.1% מנכסים זהים במדינות הליבה (2.5% כולל רוסיה). ה-FFO של החברה נותר יציב למרות מימוש נכסים", ציין פינקו. לגבי FCR, זו הציגה צמיחה של 2.7% מנכים זהים ועלייה של 3% ב-FFO. סיטיקון נפגעה מהחולשה בפינלנד אך נהנית מהצמיחה בנורווגיה ובשבדיה. בברזיל הפעילות רשמה צמיחה של 15.6% ב-NOI מנכסים זהים וצמיחה של 3.2% בפידינות.
- בגלל הגשם: החוזים העתידיים על הקפה נופלים ב-4%
- אחד הארגונים הכלכליים המשפיעים ביותר יוצא לדרך ומה קרה היום לפני 20 שנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשורה התחתונה, כותב פינקו, "אנו רואים בגזית החזקה טובה לטווח הארוך המספקת חשיפה לנדל"ן איכותי הפריסה גיאוגרפית רחבה, טיוב תיק הנכסים וניהול פיננסי איכותי".
- 7.אנליסט 28/05/2018 22:04הגב לתגובה זוז ה י ר ו ת !!!!!!!!
- 6.כנראה מושקעים שם במאות מיליונים (ל"ת)שלומי 28/05/2018 19:52הגב לתגובה זו
- 5.פסגות או שוחד או טיפ 28/05/2018 19:14הגב לתגובה זומשפחת נמרודי
- 4.רוני 28/05/2018 17:17הגב לתגובה זולכן הם רוצים אפסייד, כדי להעלות את התשואה בקרנות שלהם ואז לממש או לדלל החזקות...
- 3.מיקי 28/05/2018 17:04הגב לתגובה זוזה 29% אפסייד...גם 20% זה יספק אותי בתור רווח בחצי שנה הקרובה או לפני זה...
- 2.משה 28/05/2018 16:23הגב לתגובה זוהכתב עיוור.תסתכל על סאמיט...
- 1.השקעה לטווח ארוך עד הקבר? (ל"ת)גזית 28/05/2018 16:15הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
