הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
ניתוח

מריל לינץ': "לאחר שנתיים מצוינות המשקיעים נוטשים את הנכס הזה"

תעודות הסל אשר רוכשות הלוואות בדירוג נמוך מבנקים סובלות מתחיל חודש אפריל ממשיכות כספים, מה הסיבה?
דניאל קביליו |
נושאים בכתבה בנק אוף אמריקה וול סטריט תעודות סל

קרנות הנאמנות אשר רוכשות הלוואות מבנקים בארה"ב נהנו ב-95 השבועות האחרונים מהזרמה רצופה של כספים, ואז הגיע חודש אפריל. על פי בנק אוף אמריקה-מריל לינץ, בשבוע אשר הסתיים ב-30 לחודש הקודם נמשכו 620 מיליון דולר מקרנות ממונפות על הלוואות של חברות מבנקים.

מדובר בשבוע ה-3 ברציפות בו המשקיעים מושכים כסף מהקרנות הללו כאשר אנחנו מדברים על המשיכה המשמעותית ביותר מאז חודש אוגוסט של שנת 2011.

סכומים משמעותיים של כסף עברו בשנים האחרונות לקרנות הללו עקב חשש המשקיעים מעליית הריבית. הקרנות עליהן אנו מדברים לרוב רוכשות הלוואות של חברות שקיבלו דירוג נמוך יותר כאשר משקיעים רבים רואים את סוג הנכס הזה כאג"ח בעלת דירוג "זבל".(JUNK BOND).

המשקיעים נחשפים לקרנות הללו בדרכים רבות. אחת הדרכים היא תעודת ה-PowerShares Senior Loan Portfolio או BKLN. אופציה פופולארית נוספת היא תעודה שנקראת MainStay Floating Rate Fund או MXFAX. הקרן האחרונה לדוגמא מצהירה כי היא משקיעה 80% בהלוואות בעלות ריבית משתנה. כאשר מנהל הקרן מאמין כי השוק יציג ביצועי חסר עבור המשקיעים, עד 100% מהכסף יכול להיות מושקע בפק"מים (כביכול מזומן) או פשוט באגרות חוב קצרות מועד.

התעודות נושאות ריביות משתנות המבוססות על ריבית הליבור (ריבית בין בנקים) מה שאומר שהמשקיעים לא חוטפים מיידית כאשר הריבית עולה. בדרך זו, המחירים של ניירות הערך בריבית קבועה יורדים. בתקופה שבה משקיעי אגרות החוב רודפים אחרי התשואה -ויש לציין כי רודפים במרץ, ההלוואות מהבנקים מספקות תשואה טובה.

"הייתה לנו תקופה חזקה מאוד של זרימת כספים פנימה" אמרה שרה בוש, אנליטסית בכירה לאסטרטגים אקטיביים במורגינסטר (Morningstar). "התעודות הללו הכפילו עצמן ואף שילשו בתקופת זמן קצרה מאוד".

ועכשיו נראה כי הסנטימנט לגבי הנכס הזה קצת מתקרר "הכסף הולך אחרי התשואה ולכן התעודה הזו מציגה ביצועי חסר. יש קשר כמובן לנתוני הצמיחה" אמר יורי סחוחניוב, אסטרטג אשראי בבנק אוף אמריקה-מריל לינץ.

אז האם יש לנו סיבה לחשוש? אחרי הכל, הלוואות מבנקים נזילות יותר ועל כן רגישות לתנועות מחירים בתקופה של תנודתיות גבוהה "אנחנו מדברים פה על נכס שעל פי ההיסטוריה היה לו קשה להתמודד, מבחינת נזילות, עם לחץ בשוק האשראי". אמרה שרה בוש.

חלק מהאסטרטגים אומרים שיש ממה לחשוש אולם חלקם אומרים ההפך. כך לדוגמא בראדלי רוגולף, מברקליס אומר "הערכות השווי תומכות ביצירת CLO והביקוש יחזור לתעודות הללו אם הריבית תתחיל לעלות".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים 
איתן יונסי |
נושאים בכתבה וול סטריט
גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.53% S&P 500 1.33% נאסד"ק 2.06% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%.  המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה.  נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.