מגדל על וודסייד: "עסקת מצוינת, אבל מורידים המלצתנו להחזק" - מה הסיבה?

ביום חמישי בלילה דיווחו השותפות במאגר 'לוויתן' על מזכר הבנות עם וודסייד לפיו תרכוש זו האחרונה 25% מהמאגר. Bizportal שוחח עם אנליסטים בארץ על העסקה המסתמנת. גיל בשן אנליסט האנרגיה של IBI מעריך כי "אין אפסייד מיידי למניות מתוך מחיר העסקה". אלעד קראוס מלידר שוקי הון: "העדפה ברורה למניית אבנר".

שיעור האחזקות במידה וייחתם הסכם מחייב: נובל 30%, אבנר יהש ודלק קידוחים יהש 16.93% כל אחת ורציו יהש 11.2%. כמה מוכרת כל חברה? נובל מוכרת 9.6%, אבנר יהש ודלק קידוחים יהש - 5.73% כל אחת ורציו יהש 3.87%.

ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של מגדל שוקי הון אמר בתגובה כי "העסקה לכשעצמה היא עסקה מצוינת בעיקר בצירוף חברה בינ"ל גדולה ומשמעותית כבעלת אינטרס ויכולת לפתח את המאגר. ראינו בעבר וגם היום את השפעתן של חברות זרות על גורמי הממשלה והתרת החסמים הבירוקרטיים. בנוסף יש לציין את הקדמת התזרים העתידי לשותפויות הישראליות דבר שיקל על החזר החוב והשקעות עתידיות. נקודת אור נוספת שקיימת בהסכם זה היא האפשרות לייצא גז גם באמצעות צינור למדינות שכנות ולא רק באמצעות הנזלה, דבר שעשוי לקדם את פיתוח המאגר".

מבחינת שווי השותפויות, בהתאם להמלצתנו, הייתה עלייה בשווי בחודשים האחרונים והשוק תמחר עלייה של 30% בשווי המאגר לעומת מזכר ההבנות הקודם עם וודסייד, העלייה בשווי אכן הגיעה אולם יש לשקלל גם את הירידה באחזקות ולכן שווי השותפויות היום מתומחר לדעתנו באופן מלא ואנו מורידים את המלצתנו מקניה להחזק.

• ירושלים ברוקראז' על המהלך של תשובה: "אפסייד נאה למשקיעי דלק ואבנר"
• שובן של אגרות החוב צמודות הדולר

גיל בשן, אנליסט האנרגיה של IBI: "זהו אירוע חיובי. לאורך השנה האחרונה אמרנו שוודסייד זה שחקן גדול עם יכולות ושיכול לתת דחיפה לפיתוח לוויתן ששם טמון האפסייד - להוציא לפועל פרויקט ייצוא". בסך הכל בשן מעריך את התשלומים מהעסקה בכ-1.76 מיליארד דולר (כולל 160 מיליון דולר שוודסייד משלמת כתמלוגי על לצדדים שלישיים) תמורת 25% מ'לווייתן' כלומר העסקה מתבצעת לפי שווי של 7 מיליארד דולר ל'לוויתן'.

מניית נובל אנרג'י (סימול NBL) זינקה בוול-סטריט ביום שישי ב-5.73% למחיר של 66.2 דולר. דריכות בת"א - כיצד יגיבו מניות מאגר 'לויתן' לעסק וודסייד?

מה לגבי מחיר המניות של החברות המעורבות? לגבריו של בשן, "התרחיש המרכזי של המשקיעים היה שהעסקה תצא לפועל במתוה משופר ולכן קשה לומר שיש פה הפתעה גדולה. אם גוזרים את שווי 'לוויתן' - השווי שנגזר דומה מאוד לשוי שהשוק מגלם לפרויקט 'לוויתן'. מעבר לסנטינמנט החיובי אין אפסייד מיידי לניירות לפי מחיר העסקה". אלעד קראוס מלידר שוקי הון: "ראשית חשוב להבהיר שזה עדיין רק מזכר הבנות ולא הסכם מחייב. החשיבות היא שיש גוף גדול ומשמעותי שיכול להניע את הפרויקט קדימה, להתניע את פיתוח 'לוויתן'. כדי להזרים גז לישראל ב-2017 או לייצא גז בשנת 2019 צריך כבר בשנה הקרובה להשקיע סכומים משמעותיים בשנה הקרובה".

• מחיר הנפט יורד ב-1.7% ל-59.4 דולר
• מניית BP נופלת לאחר דוחות מאכזבים וקיצוץ בתוכנית הרכישה: אזהרה לאקסון ושברון
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ערך נוסף בעסקת וודסייד טמון לדברי קראוס בהיבט המימוני: "וודסייד כבר שמה תשלום ראשוני גבוה של 850 מיליון דולר. לעסקה יש תרומה מימונית ולא רק בהיבט של פיתוח המאגר".

מה לגבי השווי של 'לוויתן' בעסקה?

"מעניין לראות שהשווי מבחינת התשלומים מדבר רק על הגז ללא התייחסות לנפט. ההתייחסות היחידה לנפט היא שבעסקה הקודמת היה תשלום של 50 מיליון דולר על האקספלורציה של הנפט, ואילו בעסקה הנוכחית מדובר על תמלוגים של 2.5% לאחר החזר השקעה".

מה לגבי ניירות ערך של החברות המעורבות בתחום?

"יש עדיפות מאוד ברורה להיחשף למניית אבנר - היא המניה המועדפת בסקטור. השווי של אבנר מגלם שווי יחסית נמוך לשותפויות אחרות ב'תמר' ו'לוויתן'. באבנר אתה קונה חשיפה בזול יחסית. בנוסף באבר אפשר לקבל חשיפה לא רק ל'לוויתן' אלא גם ל'תמר' שזה כבר נכס מניב. אבנר עדיפה בצורה מאוד משמעותית, רציו פחות וישראמקו בסדר. אם אתה רוצה פחות סיכון תקנה ישראמקו". נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז': "צירוף ענקית האנרגיה האוסטרלית מצוין לשותפות 'לווייתן' לאור היקף המזומן בעסקה (שיעזור במימון חלק הון העצמי שלהן בפרויקט), העוצמה של וודסייד (שתעזור בהשגת מימון חיצוני לביצוע), הידע והניסיון שלה בפרויקטי הנזלה והקשרים שלה עם לקוחות במזרח הרחוק. החתימה תעזור להניע את הפרויקט ואנו נחכה לקבלת הודעות הקשורות לחוזי ייצוא במהלך השנה הקרובה. עם זאת אנו סבורים כי שווי השוק כיום של המניות משקף בצורה סבירה את שווי 'לווייתן' (ביחס לסיכונים שעדיין עומדים בפניו) ולכן אנו מורידים את המלצותינו לאבנר, דלק קידוחים ורציו להחזק".

אלדד תמיר, מנכ"ל ובעלים תמיר פישמן: "עסקת וודסייד היא אירוע בעל משמעות חיובית בענף האנרגיה הישראלי. העסקה טומנת בחובה מספר מרכיבים חשובים המחזקים את הכלכלה הישראלית בכלל ואת הגורמים המעורבים בפרט (קבוצת דלק ואחרים). מדובר בכניסת גורם בינלאומי גדול ובעל שם בעל יכולות מבוססות לקדם את הפרויקט ואף בעתיד להשקיע סכומים נוספים במידת הצורך. כמו כן העסקה מהווה אישוש לשווי הפוטנציאלי הטמון המאגר , חיזוק הערך הבינלאומי של המאגר, וחיזוק משמעותי של הכנסות המדינה היום ובעתיד, מדובר על סכומים דרמטיים שישפיעו בהמשך על תקציב המדינה ועל תשלומי המיסים. אין ספק שהאירוע נותן תוקף לשווי בו קבוצת דלק נסחרת ומייצר אפסייד לא גבוה עבור החברה".

גדעון תדמור , יו"ר דלק קידוחים ומנכ"ל אבנר חיפושי נפט, אמר ביום שישי כי "מדובר בהישג אדיר למשק האנרגיה הישראלי. 16 שנה אחרי שהבאנו לארץ את נובל אנרג'י אנו מצרפים לשותפות את וודסייד, מהחברות המובילות בתחום האנרגיה העולמי. השותפות החדשה תצעיד את המשק הישראלי אל עבר שווקי האנרגיה הבינלאומיים".

יוסי אבו , מנכ"ל דלק קידוחים: "פרויקט לוויתן מקבל היום רוח גבית משמעותית עם הצטרפותה של וודסייד לשותפות. בתקופה כלכלית מאתגרת הצלחנו להביא לישראל משקיע בינלאומי מוביל שיתרום תרומה מכרעת לפיתוח לוויתן אשר הינו פרויקט התשתיות הגדול ביותר שהוקם אי פעם במדינת ישראל".

השותפות השקיעו עד היום בפרויקט שהתגלה בשנת 2010 כ-700 מיליון דולר. ההשקעה הנוספת בפרויקט, המכיל לפחות 19 TCF, הנדרשת מוערכת ב-8 עד 10 מיליארד דולר. בתחילת המו"מ בשנת 2012 - דובר על רכישת 30% מהמאגר תמורת 2.5 מיליארד דולר.

כך אמרו ב-14 בינואר גדעון תדמור ויוסי אבו ל-BizTV על פרויקט 'לויתן':