מידרוג: "סבירות גבוהה לתספורת של 50% באג"ח של אלביט הדמיה"
סוכנות הדירוג מידרוג הודיעה היום (ה') על הורדת דירוג סדרות האג"ח של חברת ההחזקות אלביט הדמיה בשליטת איש העסקים מוטי זיסר בארבע דרגות מ-B2 ל-Ca. בנוסף, מידרוג מוציאה את סדרות האג"ח מרשימת מעקב (Credit Watch) ומציבה אותן באופק שלילי. מידרוג מעריכה כי קיימת סבירות גבוהה כי שיעור התספורת צפוי לעמוד על 50% מהערך המתואם של האיגרות.
סוכנות מידרוג הורידה את דירוג האג"ח של חברת ההחזקות בחודש ינואר האחרון ל-B2 והכניסה את האג"ח לרשימת מעקב לאור הערכת סוכנות הדירוג כי הסיכונים בפניהם עומדת אלביט הדמיה גברו מאוד. זאת, בין היתר, לאור קשיים שהתגלו בקבלת דיבידנדים מחברת הבת פלאזה סנטרס ולצד המשך העיכובים בפעילות בהודו וירידת שווי האחזקות הסחירות של החברה.
אלביט הדמיה הייתה צפויה לשלם תשלומי קרן וריבית למחזיקי האג"ח הקצרות בסך של 82 מיליון שקל ב-20 בפברואר. ביום ה-6 בפברואר הודיע דירקטוריון אלביט הדמיה כי הוא פנה לנאמני הסדרות לדחיית תשלומי הקרן, ובנוסף החליט השבוע על הקפאת תשלומי הריבית לסדרות האג"ח בהמשך לתהליך הידברות על מנת לגבש מתווה מוסכם להסדר מול בעלי האג"ח בסדרות השונות.
לפי כלכלני מידרוג, מהלך זה, אשר מביא לאי עמידה בהתחייבויות החברה במועדן, מוגדר ככשל פירעון לכל דבר ועניין. לאור זאת, מודיעה סוכנות הדירוג על הורדת דירוג אשר משקללת את ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח בהינתן כשל פירעון (LGD) בתרחיש של Run-Off.
תרחיש ה-Run-off בוחן כיצד, להערכת מידרוג, צפויים מימושי כלל נכסיה של החברה- תחת הנחה של מימוש מהיר ותרחישי רגישות- לשרת את חוב האג"ח, זאת תוך התחשבות בשימושים נוספים ורמות הנדחות השונות.
כלכלני מידרוג לקחו בחשבון את המקורות העיקיים שהינם שווין הסחיר של מניות פלאזה סנטרס ואלביט מדיקל, חילוץ תזרים ממימוש מלונות החברה בבלגיה ורומניה ומימוש פעילות חברת ההחזקות בהודו. על פי תרחיש ה-Run-Off, מידרוג מעריכה כי שיעור ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח ינוע בין 30%-50%, כאשר קיימת סבירות גבוהה לשיעור הפסד גבוה בתוך הטווח האמור.
כלכלני מידרוג מדגישים כי קיימת תנודתיות רבה בין תרחישי הרגישות, המשקפת שינויים בשווי שוק של מניות סחירות, יכולץ לחלץ תזרים בגין פרמיית שליטה בפלאזה סנטרס וכדומה. סוכנות הדירוג מציבה את דירוג החברה באופק שלילי היות וזו חוששת מפני התגלות קשיים נוספים, בין אם בכל הקשור למימוש המקורות ובין אם בגין קשיים הקשורים בהגעה להסכמות עם הצדדים הקשורים בפעילות החברה, שאז ייתכן ששיעור ההפסד יהיה גבוה יותר וישקף בעתיד דירוג נמוך יותר.
אלביט הדמיה חייבת למחזיקי האג"ח שלה 2 מיליארד שקל, והיא נמצאת במגעים עם בעלי החוב העיקריים, קרנות ההשקעה הזרות יורק ו-DK, לגיבוש הסדר חוב שעיקרו המרת חוב לא מובטח למניות תוך הקצאת אופציות לבעל השליטה מוטי זיסר שיאפשרו להגדיל החזקותיו בחברה היה וזו תתאושש בעתיד. בנק הפועלים, שמחזיק בשיעבוד על מניות השליטה של זיסר, הביע התנגדות לעקרונות ההסדר המתגבש שצפוי להביא לדילול משמעותי והוא פועל להעמיד את המניות לכינוס נכסים.
- 3.זכרוני 22/02/2013 09:05הגב לתגובה זוהתספורת צפויה להיות גבוהה מ-50%....פשוט לברוח כל עוד אפשרי ולמזער נזקים . החברה מרוסקת ללא תקומה ומנוהלת בידי נוכלים ורמאים בדמותו של מר זיסר הצדיק .
- 2.תיפול חזרה ל700 (ל"ת)אנונימי 22/02/2013 08:36הגב לתגובה זו
- co007 22/02/2013 13:09הגב לתגובה זושער 300 גדול עליה. איך שלא תסתכל , אלביט הדמיה לא מסוגלת להחזיר את החובות.
- 1.זיפו 21/02/2013 18:50הגב לתגובה זומצדיקה עליה של 150% במניה. גנבים בפעולה. בקרוב יבואו הנפילות , המוסדיים יהיו בחוץ והמשקיעים הקטנים ימחקו.
- co007 22/02/2013 13:07הגב לתגובה זואין שום כיסוי למניות של אלביט הדמיה. הכול הרצה ללא תכלית.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
