למרות הספקות, דווקא עכשיו כדאי להשקיע בדולר

רן שחר, מנהל השקעות ראשי באלפא פלטינום ניהול השקעות, מתייחס לאופציית ההשקעה בדולר דווקא בימים בהם המטבע האמריקני מאבד מכוחו
רן שחר | (7)

בתשעת החודשים האחרונים, מסוף יולי 2012, ירד הדולר מ-4.09 שקלים לאזור ה-3.58 - צניחה של כ-12.5% בסך הכל. מתחילת השנה בלבד, סגר הדולר ירידה של כ-4%. על מנת לבנות תיק השקעות שלא חשוף רק למתרחש בארצנו, אני סבור שדווקא בתקופה כזו ישנו היגיון "לתבל" את התיק בהשקעות באג"ח דולרית.

תחילה, כדאי למנות בקצרה את הסיבות העיקריות לירידה בשער הדולר. בחודשים האחרונים ועד לימים האחרונים בהם דווח על התקפות ישראליות לכאורה בסוריה, חווינו רגיעה יחסית במצב הגיאופוליטי של ישראל. עובדה זו, יחד עם ירידה של ה-CDS של ישראל, הצביעו על הקטנת הסיכון של ישראל בעיני המשקיעים. לצד זאת, הפקה של גז מתמר שינתה את מאזן התשלומים בחשבון השוטף של ישראל. על פי ההערכות, הפקת הגז בתמר תפחית את הייבוא של הפחם, מה שיוביל לעודף של כ-2 מיליארד דולר במאזן התשלומים. זאת בזמן שבשנת 2012 היה גרעון בחשבון השוטף, בהיקף של כ-200 מיליון דולר.

סיבה נוספת, שאינה קשורה לשוק הישראלי, היא היחלשות גלובלית של הדולר מול המטבעות המשניים, עקב הדפסת כסף על ידי הפד. סביר להניח שמדיניות ההקלה הכמותית תימשך כל עוד האינפלציה לא תעלה על 2.2%-2.5%, כל עוד האבטלה בארה"ב תהיה מעל 6.5%. כזכור, האבטלה בארה"ב עומדת כיום על 7.6%, והאינפלציה השנתית על פחות מ-1.5%.

בזמן שהשינוי במאזן התשלומים, עקב הפקה של גז מתמר, לא אמור להשתנות בזמן הקרוב, הרי שהמצב הגיאופוליטי באזורנו נפיץ. בנוסף, ברור לכל שביום בו הפד יחליט להפסיק את הדפסות הכסף תתהפך המגמה של הדולר.

אז איך משקיעים בדולר?

בישראל ישנו מספר מצומצם של חברות שהנפיקו אג"ח שצמודות לדולר. כדאי לשים לב לשתיים מהן במיוחד:

- גזית גלוב אגח א. פדיון הקרן בין השנים 2013-2017 - מה שנותן לאג"ח מח"מ של שנתיים. התשואה של האג"ח ברוטו כיום נעה סביב 2.6%.

- עדן דולר אגח א עדן דולר אגח ב. במקרה זה הנכסים המגבים הן אגרות חוב דולריות שהונפקו ע"י ממשלת ישראל. התשואה בסדרה א' עומדת היום על 2.8% לפידיון סופי ביוני 2014 (מח"מ שנה).

למי שנע בחוסר נוחות עקב התשואה הנמוכה, נזכיר כי התשואה על אג"ח אמריקנית לתקופה של שנתיים עומדת סביב 0%. אג"ח ל-10 שנים נסחרת סביב 1.65% לשנה. פיקדון דולרי בבנק לתקופה של שנה יניב לכם תשואה בטווח של 0.5%-0.1% לאותה התקופה.

האופציות מסביב לעולם כבר מגוונות הרבה יותר, אבל כדאי במיוחד לשים לב לשתי חברות כרייה ברזילאיות:

- לאלו המחזיקים כסף במטבע דולרי, נציע לרכוש אג"ח של ענקית הכרייה הברזילאית וואלה (vale), הנסחרת בשווי של 85 מיליארד דולר. שווי הנכסים במאזן של החברה עומד על 131 מיליארד דולר. ממול יש לחברה הלוואות של 55 מיליארד דולר. הנכסים שוטפים (כסף נזיל וכן כספים נוספים שאמורים להיכנס לקופת החברה בשנה הקרובה) עומדים על 23 מיליארד דולר למול 12.5 מיליארד דולר התחייבויות שוטפות לשנה הקרובה. אג"ח לפדיון סופי בספטמבר 2020 נסחרת בתשואה של 3.5%.

- ברזילאית נוספת שיש לה אג"ח מעניינת היא ענקית הכרייה - פטרוברס (pbr), הנסחרת בשווי של 120 מיליארד דולר. שווי הנכסים במאזן של פטרוברס שווים מעל 300 מיליארד דולר למול חבויות של 125 מיליארד. בטווח הקצר לחברה יש נכסים שוטפים של 63 מיליארד דולר מול התחייבויות שוטפות של 33 מיליארד דולר. אג"ח של פטרוברס לינואר 2020 נותנת תשואה לא רעה של 3.7%.

לסיכום, דווקא בתקופה בה הדולר מאבד מאונו, שווה לבחון השקעה באג"ח דולרית, בישראל ובעולם. התשואה היא אולי לא עצומה, אבל בוודאי עדיפה על פני שמירת דולרים בבנק, או בארון של סבתא.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    מומחה $ 13/05/2013 14:27
    הגב לתגובה זו
    hum hum
  • זו הדרך הכי אפקטיבית להנות נטו מהתחזקות הדולר מול השקל (ל"ת)
    משקיע מתוחכם 15/05/2013 20:00
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אחד שמבין 12/05/2013 18:23
    הגב לתגובה זו
    תיקון קטן פטרוברס היא לא חברת כריה אלא חברה לחיפושי נפט וקידוחי נפט מהגדולות בעולם pbr סתם לידיעה
  • 3.
    משה 12/05/2013 17:23
    הגב לתגובה זו
    איפה קונים אגח ברזילאית כזו וכיצד? מה מקבל אם הדולר מתחזק מול השקל?
  • 2.
    שאול מגנזי 12/05/2013 12:50
    הגב לתגובה זו
    לקנות דולרים!
  • 1.
    אגחיסט 12/05/2013 12:13
    הגב לתגובה זו
    עדיף, פרמיה נמוכה לשער המניה, פוטנציאל רווח משמעותי בעליית המניה ו/או קופון 7.8% שנתי. עדיף על האלטרנטיבות המוצעות וודאי על המניה. דעה אישית. ג.נ. מחזיק.
  • אורן 15/05/2013 10:27
    הגב לתגובה זו
    נא הסבר יותר מפורט תודה
זיו סגלזיו סגל
בלוגסטריט

לקראת סוף השנה: עדיפות למניות הקטנות

איזה מניות קטנות יכולת להתאושש מהקרשים ולמה המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מהמפולת של 2008?
זיו סגל |
שנת הלימודים האקדמית התחילה כך שלמגוון מנועי החשיבה שלנו מצטרפות השאלות של הסטודנטים. השנה השאלות משמעותיות במיוחד משום שהסטודנטים הצעירים הם המשקיעים החדשים שעליהם נבנות העליות הבאות. אם בעבר הייתי מלמד שוק ההון כ״חוכמת זקני וול סטריט״ לצעירים, היום המשוואה לפחות מתאזנת. האינטראקציה עם תלמידי מנהל עסקים נותנת לי הזדמנות לחוות את משקיעי הדור.   כאשר דיברתי על נושא תיקונים ומפולות בשווקים ואמרתי שמתי שהוא המשבר הבא יגיע והוא יהיה גדול יותר ממשבר 2008, סטודנטית שאלה אותי: למה בעצם חייב להיות משבר? לרגע עצרתי כי כאשר מתריסים מולך שאלה שהיא בניגוד ל״מובן מאליו״ זה כמו עצירת חירום במכונית.   ואז, פרסתי את משנתי הסדורה על ניפוח המחירים ושחיקת ערך הכסף, על מכפילים, על כך ששוק ההון הפך להיות סוג של משחק (ודיברנו על תרגיל הציוצים של אילון מאסק) אבל בעיקר התמקדתי בטבע האנושי. הטבע האנושי הוא דרמטי בכל הקשור להתנהגות המונים  ונוטה למצבי קיצון, למעלה ולמטה. מספיק שתראו את התנודתיות היומית / דו יומית במניות. אם תקחו עליות שערים רצופות שיצרו מציאות לפיה לדור המשקיעים החדשים אין ממש חווית מפולת בתודעה, תוסיפו לזה את כמות הכסף שנשפכה לשווקים ואת העובדה שמתי שהוא, איפה שהוא, יתגלה איזה אסון פיננסי שהחביאו מתחת לשטיח, מפולת היא רק עניין של זמן.   המפולת הבאה תהיה גדולה יותר מ-2008 כי זאת הסטטיסטיקה של מפולת. יותר כסף מעורב, כוחות חזקים יותר מנפחים את המחירים למעלה. לכן, עוצמת ההתרסקות היא גדולה בהתאם.   ההקדמה נועדה לכוון אל העובדה שהיום נתחיל בהסתכלות על השוק. היינו עסוקים לאחרונה בסקטורים המרגשים: מטה וורס, טיפולים פסיכודליים ומיחשוב קוואנטום ואני חש צורך לעדכן עבורכם את הניתוח הטכני של מדדי המניות על מנת שנשמור על איזון.   נתחיל ב-S&P500. אנחנו נמצאים עכשיו בחודשים שנחשבים לטובים ביותר בשנה. נובמבר - ינואר. נראה כי אווירת השמחה הכללית מתקיימת. אבל, אתם יכולים לראות על הגרף שהמדד ״מתעייף״. שיפועי הקווים שעוקבים אחריו מתמתנים. אולי אף נראה תיקון ל - 4540 עוד בתוך תקופת שמחת סוף השנה. ההתנגדות היא ב-4700. מהלך מעל הרמה הזו ילמד כי שמחת ראש השנה תקפה כך שטכנית לא צריך למכור אל תוך עליות שיהיו אל מעל 4700 אלא להמשיך לעקוב.   מדד הראסל 2000, מדד שמיצג מניות קטנות יותר שהן הנהנות ביותר מעליות תחילת שנה חדשה נראה במצב טוב יותר מה-S&P500 כך שבהחלט אפשר לכוון את ההשקעה לכיוון המניות הקטנות יותר (נחשו איזה מניה היא בעלת המשקל הגבוה במדד? תשובה בסוף המאמר). שתי עובדות מהותיות מדברות בעד הראסל 2000. הראשונה היא שהוא פרץ רמת התנגדות שבלמה אותו תקופה ארוכה. מכאן אמור להיוולד מהלך עליות משמעותי. השנייה היא שהוא מתחזק בהשוואה ל-S&P500. על פי מסורת אפקט ינואר המניות הקטנות שעולות הן פעמים רבות אלו שירדו הרבה בשנה החולפת. זאת מכיוון שמנהלי השקעות נפטרים מהן לקראת דו״חות סוף השנה (שלקוחות לא ישאלו שאלות על ההשקעות ההפסדיות) ואז חוזרים לקנות אותן כמציאות בתחילת השנה. הדבר משתלב עם המאמרים שפרסמנו לא מזמן בדבר רכישת חבוטות.   שלוש מניות על הקרשים לעיונכם רוצים עוד מניות חבוטות (שלא נשמע חס וחלילה כמו מעודדים בקרב אגרוף...)? קבלו את AI מתחום הבינה המלאכותית. האתר Motley Fool  מציין אותה כאחד משתי מניות הבינה המלאכותית השוות ביותר לרכישה. על הגרף תוכלו לראות התרסקות פוסט הנפקה טיפוסית, משהו שגם כדאי שמשקיעים צעירים יראו. עכשיו היא מצאה בסיס תמיכה ממנו היא יכולה לעלות כמציאה. גם אל BYND אפשר להתייחס כאל מניה חבוטה (או בהומור מסוים, שחוטה). אספני מציאות יכולים לנסות לראות מה קורה סביב 70 דולר. היא יכולה להיות מציאה טכנית ברמות האלו. ונסיים בעוד הומור של וול סטריט. תסתכלו על הגרף של רובין הוד. המניה, HOOD, של החברה שמייצגת את כניסתם של המשקיעים החדשים, נמצאת גם היא על הקרשים. זאת בין היתר בשל הביקורת על המודל העסקי שלה. אבל, באזור ה - 34 דולר, הבאז סביב המניה יכול לחזור.   שיהיה בהצלחה בזירה!   ומי המניה עם המשקל הגבוה ביותר בראסל 2000? AMC... עוד משהו שמעלה חיוך קטן.