מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. 0.86%   נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.

הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.

בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.

הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות

בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.

• אמזון משיקה שבב AI חדש שיתחרה באנבידיה- "השבב שלנו יעיל יותר וחוסך בעלויות"
• אנבידיה תשקיע 2 מיליארד דולר בסינופסיס - עוד עסקה סיבובית?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.

דו"ח התעסוקה של ADP מראה ששוק העבודה האמריקאי מאט בצורה דרמטית. לפי הנתונים, המגזר הפרטי בארה"ב איבד 32 אלף משרות בנובמבר, בניגוד מוחלט להערכות המוקדמות שעל פיהן המעסיקים צפויים היו להוסיף כ-40 אלף משרות לפי סקר FactSet, או כ-5,000 בלבד לפי הקונצנזוס של האנליסטים של בלומברג. זה גם היפוך מהנתון של אוקטובר האחרון, שתוקן לעלייה של 47 אלף משרות. כלומר, בתוך חודש אחד שוק העבודה עבר מתוספת משרות קטנה למצב שבו מעסיקים מתחילים לצמצם כוח אדם.

החולשה לא ממוקדת בסקטור אחד, אלא משקפת סביבה מאקרו כלכלית מהוססת וצרכנים שמפגינים זהירות. נלה ריצ'רדסון, הכלכלנית הראשית של החברה, אמרה שהחודש התאפיין ב"חולשה רחבה", כשאת הירידה הובילו בעיקר עסקים קטנים. לצד זה, התמונה בענפי המשק הייתה מעורבת: החינוך והבריאות הוסיפו 33 אלף משרות, בעוד הייצור, השירותים המקצועיים, המידע והבנייה רשמו ירידה.

מנתוני המאקרו האחרונים לפני החלטת הריבית

דו"ח ADP מקבל הפעם משקל גדול מהרגיל, בעיקר משום שנתוני התעסוקה הרשמיים של ה-BLS לא יתפרסמו במועד. בשל עיכובים שנוצרו בזמן סגירת הממשל, המידע לחודשים אוקטובר ונובמבר יגיע רק ב-16 בדצמבר, אחרי שהפד כבר יקבל את החלטתו ב-9-10 בדצמבר. המשמעות היא שהוועדה המוניטרית נאלצת להסתמך על מעט מאוד אינדיקציות, ורמת אי-הוודאות בשוק עולה בהתאם.

הציפיות לנתוני שוק העבודה היו מעורבות. הדו"ח הקודם של ADP הצביע עוד באוקטובר על תוספת של 42 אלף משרות, בעיקר בענפי החינוך, הבריאות, המסחר והלוגיסטיקה. אבל מאז, המדדים השבועיים של ADP הראו מגמה הפוכה: בארבעת השבועות שהסתיימו ב-8 בנובמבר, המעסיקים הפרטיים קיצצו בממוצע כ-13,500 משרות בשבוע. גם ה-Beige Book האחרון תיאר ירידה קלה בביקוש לעובדים, כשכחצי מהמחוזות דיווחו על חולשה בפעילות הגיוס, ובאזורים כמו ניו יורק, דאלאס ומיניאפוליס נרשמה ירידה ממשית במספר המועסקים.

• שוק העבודה בארה"ב התאושש באוקטובר: 42 אלף משרות נוספו במגזר הפרטי
• ירידה מפתיעה במספר המשרות במגזר הפרטי בארה״ב: האבטלה בדרך למעלה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד זאת, צריך לומר שגם חלק מהאינדיקטורים האחרים לא משדרים ירידה כזאת חזקה. מספר דורשי העבודה החדשים לא קפץ, והנתון האחרון הצביע אפילו על ירידה ל-216 אלף תביעות בשבוע שהסתיים ב-22 בנובמבר. גם ה-Labor Differential, שמודד את תחושת הזמינות של משרות בשוק, נותר כמעט ללא שינוי. אפילו בקרב עסקים קטנים, נתוני Paychex הצביעו על עלייה קלה במדד התעסוקה ל-99.38 נקודות, מה שעשוי לרמוז על יציבות מסוימת.