צעד של אמון? טורבוג'ן תסגור חוב באמצעות דיסקאונט של כ-30% על מניות החברה

טורבוג'ן טורבוג'ן 0.24%  יוצאת למהלך מימוני חריג יחסית, ומבקשת את אישור בעלי המניות להמיר חוב של 1.57 מיליון שקל לבעלת השליטה אנגלו טורבו ב-136,450 מניות רגילות, לפי מחיר המרה של 11.5 שקלים למניה. מדובר במחיר שנמוך בכ־30% ממחיר השוק הנוכחי של מניית טורבוג'ן.

ההמרה אינה כוללת תוספות של אופציות או זכויות מיוחדות. כך, החברה תיפטר מהחוב, מבלי שתשלם מזומן, אבל בעלי המניות ידוללו בשווי נמוך משמעותית מהמחיר השוק.

בוועדת הביקורת ובדירקטוריון טורבוג'ן נימקו את המהלך בכך שמדובר בהמרה לפי ממוצע 30 ימי מסחר שקדמו לאישור ההסכם, וכי מדובר בחוב שלא נשא ריבית או בטוחות, והועמד בתנאים נוחים. הם מדגישים שהמהלך מונע את הצורך בפירעון מזומן ומחזק את ההון העצמי של החברה.

ומה לגבי המשקיעים הקודמים? 

רק לפני כחודשיים השלימה טורבוג'ן גיוס פרטי משמעותי לשני משקיעים בולטים, שניהם מעולם הכדורגל,  ברק אברמוב וג'קי בן זקן. במסגרת ההסכם שנחתם איתם, השניים השקיעו בחברה לפי מחיר של 15 שקל למניה, כלומר שווי גבוה ב־30% ממחיר ההמרה הנוכחי של החוב. 

• דיווחה על הזמנות, אבל זה רק "פוטנציאל להזמנות" - המקרה של טורבוג'ן
• טורבוג'ן: היינו חברת חלום ואנחנו הופכים אותו למציאות

ההשקעה של בן זקן ואברמוב כללה מנגנון התאמה שקבע כי במידה והחברה תבצע גיוס נוסף במחיר הנמוך מ־9.42 שקל, המשקיעים יהיו זכאים לקבל מניות נוספות כך ששווי השקעתם יישמר. אבל המחיר שנקבע להמרת החוב הנוכחית, שעומד על 11.5 שקל, גבוה מרף ההתאמה ולכן לא מפעיל את המנגנון. וכך, סגירת החוב וההמרה הנוכחית אינה משפיעה על זכויות המשקיעים הקודמים. המחיר למניה שעמד על 15 שקלים בהנפקה הקודמת שיקף את שווי השוק, ומאז עלתה המניה ל־16.8 שקלים, כך שהמשקיעים הקודמים רואים רווח על הנייר, והמהלך הנוכחי אינו פוגע בתנאים שלהם. 

מה שהמהלך הזה כן עושה הוא להדגיש את העובדה שבעלי השליטה בחרו לקבל מניות בשווי נמוך מהשוק, וגם מהמחיר בו הנפיקה החברה וקיבלה מזומן לפני זמן לא רב, ונשאלת השאלה למה שעסקה כזו תתומחר בדיסקאונט גבוה שכזה? האם בעלי השליטה אינם מאמינים במחיר הנוכחי של החברה? האם לא ניתן היה להמיר את החוב במחיר השוק ולדלל בהיקף נמוך יותר? ובכלל, לאור העובדה שההלוואה שנסגרת אינה כוללת ריבית, מדוע למהר ולבצע את הסגירה כרגע? 

ואיפה זה שם את המשקיעים הפרטיים? 

הדילול במניה אמנם קיים, אך הוא יחסית מתון ולא אגרסיבי, היות ומדובר בכ־136 אלף מניות מתוך כמה מיליונים. שתי ההנפקות האחרונות מחזקות את ההון של טורבוג'ן מבלי לגרום לפגיעה ממשית במחיר המניה או בתנאים של המשקיעים האחרים. אמנם כל הקצאה יוצרת דילול, אך במקרה הזה נראה כי למרות השאלה לגבי הדיסקאונט, המוטיבציה המרכזית הייתה חיזוק האיתנות הפיננסית והפחתת תשלומי חוב עתידיים. מהלך ההמרה מוצג כהזדמנות להפחתת התחייבויות ולשיפור תזרים, תוך יצירת בסיס טוב יותר להמשך הפיתוח והפעילות השוטפת. 

• משרד האוצר פרסם את מכרז ביטוח הרכב הגדול בישראל לשנת 2026: כ-400 מיליון שקל בשנה
• אלטשולר עם שלושה מינויים בכירים למניות חו"ל, ישראל ואג"ח
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במקביל, בחברה רומזים על אפשרות לרישום מסחר בבורסת הנאסד"ק, יעד שמצריך בין השאר הון עצמי חיובי והתנהלות פיננסית מאוזנת. נותר לנו לראות איך יגיב השוק למהלך הזה, ונציין רק שברוב המקרים שבהם ההמרה שקופה, מאוזנת, ואינה כוללת רכיבים "מפצים", השוק עשוי להגיב באדישות ואף בחיוב.

שווי השוק של טורבוג'ן הוא כ-325 מיליון שקל. מתחילת השנה, מניית החברה עלתה בכ-110% ואילו ב-12 החודשים האחרונים עלתה המנייה בכ-141%.