צפויה הפחתה בריבית: המדדים השליליים, פער הריביות והאטה, במרכז

בנק ישראל צפוי להפחית מחר את הריבית באופן חד ובכך לשלוח אותה לרמתה הנמוכה אי-פעם, בעוד הפרופ' סטנלי פישר ממשיך לנסות להאיץ את הצמיחה הכלכלית, כך ע"פ תחזיות הכלכלנים בישראל.

הבוקר מתכנסת הוועדה המוניטרית של בנק ישראל לדיון דו-יומי אשר בסופו תקבע הריבית לחודש ינואר. הריבית במשק צפויה לרדת מחר (יום ב') בשיעור של 0.5% ל-2%, כך ע"פ חלק גדול מהכלכלים שנסקרו ע"י Bizportal. מספר לא מצומצם אף צופה הפחתה חדה יותר בשיעור של בין 0.75% לבין 1%.

ריבית בנק ישראל הופחתה בחודשיים האחרונים בשיעור של 1.75% (בחודש אוקטובר הפחית פישר את הריבית פעמים וגם בחודש נובמבר) לאחר שתחזית הצמיחה הורדה וציפיות האינפלציה השתפרו. שתיים מהפחתות הריבית האחרונות היו לא מן המניין.

כלכלני ישיר בית השקעות מעריכים כי בשל העלייה בציפיות הדיפלציוניות ב-2009, העמקת המשבר בכלכלה הריאלית, הרצון לצמצם פער הריביות מול ארה"ב ולתמוך בתוכנית המוניטרית החדשה של בנק ישראל, יפחית הנגיד את הריבית בשיעור של 0.5%.

"בהוזלת האשראי למשק נחל הנגיד כישלון חרוץ", אומרים בישיר בית השקעות. "הכישלון נובע מכך שההורדות בפועל "נתקעו" בבנקים המסחריים אשר לא רק שלא גלגלו את האשראי לעסקים אלא צמצמו אותו ואף העלו במקרים רבים את מרווחי הסיכון ללקוחות. לאור זאת, יצא בנק ישראל עם תוכנית מוניטארית שעיקריה מתן אשראי זול לבנק ועידוד גלגולו לעסקים. להערכתנו, הבנקים מצפים לפעולות נוספות מצד בנק ישראל שיביאו להשתתפות בסיכון ורק אז ניתן לצפות להקלה משמעותית יותר במצוקת האשראי בעיקר לעסקים".

ביום רביעי שעבר, הודיע בנק ישראל על תוכנית ייעודית לפיתרון בעיית הנזילות במשק בעלת 4 צעדים, שתיכנס לתוקפה ב-1 בינואר. בין הצעדים: הקטנת ספיגת עודפי הנזילות שמתבצעת ע"י הנפקת מק"מ (מקטין את ההיצע של "תחליפי מזומן" בשוק ההון ומגדיל את כמות המזומן). מתן הלוואות מוניטריות לטווח ארוך (הענקת מרווח נשימה לבנקים). הקטנת מרווח סביב ריבית בנק ישראל (הפרוזדור) בחלון האשראי ובחלון הפיקדונות ירד ב-0.5%. מכרזי הריפו לבנקים המסחריים ולגופים המוסדיים יוצעו לתקופות ארוכות משבוע הנהוג היום.

הצעדים שפורטו בתוכנית באים לפתור את בעיית "הפחד" של הבנקים להלוות כספים למגזר העסקי. פישר תקף בשבוע שעבר את הבנקים על כך שהם לא מתרגמים את הורדות הריבית שבוצעו בתקופה האחרונה לעלות האשראי שהם מעמידים.

כלכלני מיטב, מרחיקים לכת ולמרות התוכנית החדשה של 1% בריבית לרמה של 1.5%. "כאשר בוחנים את הגורמים אשר הביאו להפחתת הריבית, נראה כי אלו נמשכו בחודש האחרון וחלקם אף הועצם", אמר רון אייכל הכלכלן ואסטרטג הראשי בבית ההשקעות מיטב.

"בנק ישראל צריך לקצץ את הריבית ב-0.75% רק בכדי לשמר את פער הריביות ישראל-ארה"ב ללא שינוי" אמר אייכל והוסיף, כי "אם ירצה הנגיד לצמצם את הפער הוא יאלץ להפחית את הריבית בשיעור חד מכך".

הורדת הריבית מחר, מגיעה לאחר הפחתות חדות בריבית ברחבי העולם. רק לפני כשבועיים, נגיד הפדרל ריזרב האמריקני הגדיל לעשות כאשר הפחית את הריבית ב-0.75% ואף יותר, כך שתעמוד על 0.25%-0%.