המלצה פסימית של לאומי שוקי הון: "בנק הפועלים דורך במקום"
אייל דבי מלאומי שוקי הון הותיר היום את ההמלצה למניית פועלים -1.04% על תשואת שוק, ועל הדרך מגלה אכזבה לגבי ביצועי המניה. לדבריו, התשואה הממוצעת שהניבו ארבע מניות הבנקים הגדולים, בשנה האחרונה, עמדה על סדר גודל של 30%, בעוד מניית פועלים עלתה 13% במקביל, כלומר בפער שלילי של 20% לעומת יתר הבנקים.
אייל דבי: "זה לא סוד שמניית בנק הפועלים הייתה, במשך שנים ארוכות, הבחירה המועדפת עלינו בסקטור הבנקאות המקומי. משום כך, תשואת החסר המובהקת שרשמה המניה, בשנה האחרונה, עוררה אצלנו את הרפלקס הטבעי שזו עשויה להיות דווקא הזדמנות השקעה. אז זו בדיוק הנקודה, שגם הפעם, בדומה לפעמים רבות בעבר, אנו נוכחים לדעת עד כמה שוק ההון משקלל כראוי את המידע. זה לא שהמשקיעים אינם טועים, שכן המרכיב הבלתי מוסבר במניות הוא אדיר וגם הנתונים הקיימים לעולם אינם מלאים, אבל את האינפורמציה הגלויה, גם אם היא מוגבלת ומעטה, הם מגלמים היטב במחיר המניה. לשם מה ההקדמה האמורה? בכדי לומר שתשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה נטולת סיבה - התוצאות הכספיות מספקות לכך הצדקה. אין לנו תשובה וודאית לשאלה מה הוביל לחולשה היחסית, אבל התמונה שעולה בעת האחרונה נראית לנו ברורה - בנק הפועלים דורך במקום, בעוד שהמתחרים עברו כברת דרך ארוכה".
שחיקת היתרון בתשואה על ההון
"תשואת ההון של בנק פועלים, מזה תקופה מאד ארוכה, הייתה גבוהה משמעותית מהממוצע בסקטור. למעשה, היא הייתה שנייה רק לזו של מזרחי טפחות. כשמביטים על תשואות ההון הנוכחיות, בתשעת החודשים הראשונים של 2017, מגלים שהתשואה של בנק הפועלים נותרה על כנה, בעוד שזו של המתחרים קפצה מדרגה. צמיחה נמוכה: גם כאן מצטיירת תמונה דומה - צמיחת האשראי של הבנקים המקומיים, בפרט הקטנים, הייתה בשנים האחרונות חדה ומשמעותית, בזמן שאצל בנק הפועלים היא עמדה על רמה אפסית".
שחיקה ברווחיות
"כשמשווים את המרווח הפיננסי הממוצע, צפה ועולה אותה מגמה - הפער החיובי והמובהק של בנק הפועלים התכווץ בצורה חדה. שחיקת המרווחים אפיינה את כלל התעשייה, אבל העניין הוא, שאצל המתחרים ניתן לזהות בשנתיים האחרונות מגמת בלימה, אפילו עלייה קלה, בעוד שבבנק הפועלים השחיקה נמשכה", כותב דבי.
- ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל
- פיץ' מעלה את אופק הדירוג של הבנקים; קדימון לעדכון הדירוג של ישראל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עלייה בהפרשות להפסדי אשראי
"ההפרשות להפסדי אשראי בבנק הפועלים, בתשעת החודשים הראשונים של השנה, נמוכות מהממוצע בתעשייה. אז זהו, שההפרשה המדווחת מטעה, שכן בבנק הפועלים היא כללה בתוכה הכנסה גבוהה וחריגה - בגין גביית חובות שנמחקו (Recovery). כאשר מנטרלים את אפקט הגבייה, מגיעים למסקנה הפוכה - שיעור ההפרשה השוטף בבנק הפועלים, מאז תחילת השנה, הוא הגבוה ביותר בתעשייה".
הירידה בהוצאות השכר התמתנה
"אחד ממנועי הצמיחה הבולטים של סקטור הבנקאות, בעת הנוכחית, זו ההתייעלות. בנק הפועלים היה המוביל והחלוץ בהקשר זה, אבל יש לנו תחושה שעקומת ההתייעלות של הבנק השתטחה בשנה האחרונה. עם זאת, חשוב להדגיש בהקשר זה נקודה חשובה; ייעול המשאב האנושי אינו תהליך מונוטוני, כך שבהחלט ייתכן כי הבלימה האחרונה היא בגדר הפוגה - שתחלוף בשנה הבאה".
"בשורה תחתונה", כותב דבי, "תשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה מעידה על הזדמנות השקעה, שכן נחיתות התשואה תואמת את ביצועיו היחסיים של הבנק בעת האחרונה".
- מיטב סוגרת עשור של תביעות - ומציגה רבעון שיא
- דוח חלש לאורבניקה - המניה נפלה ב-10%; קסטרו נפלה ב-8%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...
מניית פועלים בשנה האחרונה:
- 4.לא סתם בעלת השליטה מוכרת (ל"ת)אזרח 02/02/2018 08:10הגב לתגובה זו
- 3.מוסדי לשעבר 01/02/2018 16:36הגב לתגובה זואין ספק אחד האנליסטים עם הבי.. הכי גדולות שאני מכיר. איזה אומץ איזו אמירה. אני פתחתי שורט על הבנק הזה ואתם?
- לא צריך ביצים צריך קביעות (ל"ת)יוסי 02/02/2018 10:35הגב לתגובה זו
- 2.לאומי נותן המלצה שלילית על פועלים... (ל"ת)שמעון 01/02/2018 13:54הגב לתגובה זו
- מיקו 01/02/2018 19:06הגב לתגובה זואחרי שתקופה ארוכה פועלים היה ההשקעה המועדפת עליו
- 1.מנדלבליט 01/02/2018 11:13הגב לתגובה זוהוא צודק ב 100 אחוז למכור ומהר
- עכשיו המנייה תעלה (ל"ת)המומחה 01/02/2018 13:16הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגנייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
הסיפור של היום הוא הנפילה של נייס. ירידה של 18%. היא היתה אמורה לרדת על פי הארביטראז' ב-11% ומוסיפה לרדת עוד 5% - זה די נדיר שישראל מכתיבה לוול סטריט, אבל האמת שזה לא מדויק - יש כבר מסחר מוקדם בוול סטריט ונייס סופגת שם ירידות, עם פתיחת המסחר נייס נעה סביב 9% למטה. הכל התחיל בשבוע שעבר עם פרסום דוחות ותחזית חלשה לשנה כולה. נייס היתה צריכה להודיע אז מה קורה ב-2026 ומשום מה החליטה לחכות כמה ימים. זה יצר לא רק אכזבה מהדוחות, אלא משבר אמון - המשקיעים אומרים - "דיברנו לפני כמה ימים ולא אמרתם כלום וידעתם שמשהו רע עומד לקרות" .
אורבניקה אורבניקה -12.82% צנחה 12% ומשכה איתה גם את קסטרו קסטרו -10.5% שירדה ב-10.5%, אחרי פרסום תוצאות הרבעון השלישי שמציגות אומנם עלייה בהכנסות, אבל שחיקה ברווחיות כמעט בכל שכבה. חברת האופנה רושמת גידול של כ-11.5% בהכנסות לרמה של כ-242.5 מיליון שקל כשמספר הסניפים גדל ב-5 והסתכם ב-107 חנויות כמו גם גידול של 4% במכירות בחנויות זהות. אבל מתחת לפני השטח יש לחצים תפעוליים: הרווח התפעולי של אורבניקה נחתך בכ-35% לכ-18.7 מיליון שקל לעומת כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעקבות ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית, עלייה בהוצאות האחסון, עלויות המעבר למרכז הלוגיסטי החדש ועלייה בהוצאות שכר העובדים. השחיקה הזאת הגיעה גם לרווח הנקי שהסתכם ב-8.6 מיליון שקל בלבד, כמעט חצי מהשנה שעברה.
במקביל לירידות הדולר מתחזק ונסחר סביב 3.26. הסיבה היא בעיקר הירידות מעבר לים שמשפיעות על החזקות המוסדיים והצורך שלהם בגידור. על רקע התנודתיות בשווקים, חוזר הדולר להתחזק; האם המגמה הנוכחית תהפוך לגורם מרכזי בשיקולי הריבית? שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט
הירידות התרחבו בשעות האחרונות גם לבורסות באירופה, כשהלחץ על מניות הטכנולוגיה ממשיך לחלחל מהשוק האמריקאי. מדד Stoxx600 יורד בכ-1.2%, הדאקס מאבד כ-1.1%, הפוטסי יורד כ-1.1% וה-CAC הצרפתי יורד ביותר מ-1.1%.
- הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
- חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל, החוזים העתידיים מספרים לנו על פתיחה שלילית
בוול סטריט. אחרי ירידות חזקות יותר בשעות הפרה-מסחר הראשונות החוזים על ה-S&P יורדים כ-0.2%, החוזים על הדאו יורדים בכ-0.4%, והחוזים על הנאסד״ק נחלשים בכ-0.2%. המגמה הזאת מגיעה על רקע חששות מהביצועים של מגזר ה-AI ובייחוד דריכות לקראת תוצאות ענקית השבבים אנבידיה.
מיטב סוגרת עשור של תביעות - ומציגה רבעון שיא
הסדר הפשרה הוסיף 375 מיליון שקל לרבעון, הרווח הנקי זינק ב־57% והנכסים המנוהלים מתקרבים ל־400 מיליארד שקל - לצד שינוי בצמרת הדירקטוריון
מיטב מיטב השקעות -3.36% הציגה רבעון חזק. אחרי שנים ארוכות שבהן נגררה בתביעות הייצוגיות בבתי המשפט, ההסדר שאושר סופית תרם לרבעון הנוכחי הכנסה חד-פעמית של 375 מיליון שקל וסיים פרק משפטי שארך יותר מעשור. עם הסרת הערפל הזה, התוצאות הכספיות של מיטב מציגות צמיחה מהירה, יציבה ורחבה. במצטבר לתשעת החודשים הראשונים של השנה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות זינק ב-57% בנטרול השפעות משפטיות, וה-EBITDA המנוטרלת עלתה ב-47%. בקצב שנתי, מיטב מתקרבת ל-EBITDA של כ-876 מיליון שקל והכנסות של יותר מ-2 מיליארד שקל. בתוך זה החברה ממשיכה במדיניות חלוקת הדיבידנדים וצפויה לחלק 79 מיליון שקל נוספים לבעלי המניות.
הצמיחה הזו ניכרת גם בנכסים המנוהלים. נכון לנובמבר, מיטב מתקרבת לרף של 400 מיליארד שקל בנכסים מנוהלים אחרי גיוסים מתמשכים בכל מוצרי החיסכון. במבט מגזרי, שלוש הפעילויות המרכזיות של מיטב רשמו רבעון שיא. מגזר החיסכון לטווח ארוך קפץ ב-55% ברווחיות, חבר הבורסה עלה ב-24%, ומגזר האשראי החוץ בנקאי המשיך להתרחב ורשם עלייה של 33% ברווח המגזרי. תיק האשראי של החברות בקבוצה הגיע ל-3.6 מיליארד שקל.
ברמת המאקרו, מיטב מציגה שיפור רוחבי בהכנסות בכל המגזרים. חיסכון ארוך טווח עלה ל-206 מיליון שקל ברבעון לעומת 161 מיליון שקל אשתקד, בזכות גידול בנכסים ודמי ניהול גבוהים יותר. החיסכון השוטף צמח ל-122 מיליון שקל לעומת 107 מיליון שקל, חבר הבורסה עבר את רף 112 אלף לקוחות והגדיל הכנסות ל-57 מיליון שקל, ואילו מגזר האשראי החוץ בנקאי עלה ל-99 מיליון שקל הודות לתיקי אשראי מתרחבים.
לצד התוצאות, בעלי השליטה הודיעו על רוטציה בהנהלת הדירקטוריון. אבנר סטפק ימונה ליו״ר הדירקטוריון במקום אלי ברקת שיישאר דירקטור פעיל. המהלך מגיע בתקופה שבה החברה נמצאת בעמדת כוח, אחרי הרחבת פעילות, רצף גיוסים ושיפור ניכר ברווחיות.
- "המניות בתל אביב לא זולות, אבל זו לא בועה; השוק נתמך באופטימיות גבוהה"
- החברה שזינקה פי 9 ורוצה עכשיו להיות בנק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אילן רביב, מנכ"ל מיטב בית השקעות: "מיטב עומדת באופן עקבי ביעדי הצמיחה השאפתניים שהצבנו לעצמנו. אנחנו ממשיכים להתרחב בכל אחד מתחומי הפעילות שלנו, מנצלים את יתרון הגודל ועל ידי כך משפרים בצורה משמעותית ומתמשכת את התוצאות הכספיות שלנו. אישור הסדר הפשרה בתובענות הייצוגיות על ידי בית המשפט העליון ויישומו על ידי החברה, מסיים הליך משפטי ארוך של למעלה מעשור ומאפשר לראות היטב את התוצאות הכספיות ללא הפרשות והחזרי הפרשות בגין תביעות אלו."
