המלצה פסימית של לאומי שוקי הון: "בנק הפועלים דורך במקום"
אייל דבי מלאומי שוקי הון הותיר היום את ההמלצה למניית פועלים 0.07% על תשואת שוק, ועל הדרך מגלה אכזבה לגבי ביצועי המניה. לדבריו, התשואה הממוצעת שהניבו ארבע מניות הבנקים הגדולים, בשנה האחרונה, עמדה על סדר גודל של 30%, בעוד מניית פועלים עלתה 13% במקביל, כלומר בפער שלילי של 20% לעומת יתר הבנקים.
אייל דבי: "זה לא סוד שמניית בנק הפועלים הייתה, במשך שנים ארוכות, הבחירה המועדפת עלינו בסקטור הבנקאות המקומי. משום כך, תשואת החסר המובהקת שרשמה המניה, בשנה האחרונה, עוררה אצלנו את הרפלקס הטבעי שזו עשויה להיות דווקא הזדמנות השקעה. אז זו בדיוק הנקודה, שגם הפעם, בדומה לפעמים רבות בעבר, אנו נוכחים לדעת עד כמה שוק ההון משקלל כראוי את המידע. זה לא שהמשקיעים אינם טועים, שכן המרכיב הבלתי מוסבר במניות הוא אדיר וגם הנתונים הקיימים לעולם אינם מלאים, אבל את האינפורמציה הגלויה, גם אם היא מוגבלת ומעטה, הם מגלמים היטב במחיר המניה. לשם מה ההקדמה האמורה? בכדי לומר שתשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה נטולת סיבה - התוצאות הכספיות מספקות לכך הצדקה. אין לנו תשובה וודאית לשאלה מה הוביל לחולשה היחסית, אבל התמונה שעולה בעת האחרונה נראית לנו ברורה - בנק הפועלים דורך במקום, בעוד שהמתחרים עברו כברת דרך ארוכה".
שחיקת היתרון בתשואה על ההון
"תשואת ההון של בנק פועלים, מזה תקופה מאד ארוכה, הייתה גבוהה משמעותית מהממוצע בסקטור. למעשה, היא הייתה שנייה רק לזו של מזרחי טפחות. כשמביטים על תשואות ההון הנוכחיות, בתשעת החודשים הראשונים של 2017, מגלים שהתשואה של בנק הפועלים נותרה על כנה, בעוד שזו של המתחרים קפצה מדרגה. צמיחה נמוכה: גם כאן מצטיירת תמונה דומה - צמיחת האשראי של הבנקים המקומיים, בפרט הקטנים, הייתה בשנים האחרונות חדה ומשמעותית, בזמן שאצל בנק הפועלים היא עמדה על רמה אפסית".
שחיקה ברווחיות
"כשמשווים את המרווח הפיננסי הממוצע, צפה ועולה אותה מגמה - הפער החיובי והמובהק של בנק הפועלים התכווץ בצורה חדה. שחיקת המרווחים אפיינה את כלל התעשייה, אבל העניין הוא, שאצל המתחרים ניתן לזהות בשנתיים האחרונות מגמת בלימה, אפילו עלייה קלה, בעוד שבבנק הפועלים השחיקה נמשכה", כותב דבי.
- מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
- לאומי מסכם רבעון חיובי, התשואה להון 16.3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עלייה בהפרשות להפסדי אשראי
"ההפרשות להפסדי אשראי בבנק הפועלים, בתשעת החודשים הראשונים של השנה, נמוכות מהממוצע בתעשייה. אז זהו, שההפרשה המדווחת מטעה, שכן בבנק הפועלים היא כללה בתוכה הכנסה גבוהה וחריגה - בגין גביית חובות שנמחקו (Recovery). כאשר מנטרלים את אפקט הגבייה, מגיעים למסקנה הפוכה - שיעור ההפרשה השוטף בבנק הפועלים, מאז תחילת השנה, הוא הגבוה ביותר בתעשייה".
הירידה בהוצאות השכר התמתנה
"אחד ממנועי הצמיחה הבולטים של סקטור הבנקאות, בעת הנוכחית, זו ההתייעלות. בנק הפועלים היה המוביל והחלוץ בהקשר זה, אבל יש לנו תחושה שעקומת ההתייעלות של הבנק השתטחה בשנה האחרונה. עם זאת, חשוב להדגיש בהקשר זה נקודה חשובה; ייעול המשאב האנושי אינו תהליך מונוטוני, כך שבהחלט ייתכן כי הבלימה האחרונה היא בגדר הפוגה - שתחלוף בשנה הבאה".
"בשורה תחתונה", כותב דבי, "תשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה מעידה על הזדמנות השקעה, שכן נחיתות התשואה תואמת את ביצועיו היחסיים של הבנק בעת האחרונה".
- איילון ביטוח: הרווח הכולל זינק ל-119 מיליון שקל
- המגזר המקומי דחף את קבוצת מר לרבעון חזק
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
מניית פועלים בשנה האחרונה:
- 4.לא סתם בעלת השליטה מוכרת (ל"ת)אזרח 02/02/2018 08:10הגב לתגובה זו
- 3.מוסדי לשעבר 01/02/2018 16:36הגב לתגובה זואין ספק אחד האנליסטים עם הבי.. הכי גדולות שאני מכיר. איזה אומץ איזו אמירה. אני פתחתי שורט על הבנק הזה ואתם?
- לא צריך ביצים צריך קביעות (ל"ת)יוסי 02/02/2018 10:35הגב לתגובה זו
- 2.לאומי נותן המלצה שלילית על פועלים... (ל"ת)שמעון 01/02/2018 13:54הגב לתגובה זו
- מיקו 01/02/2018 19:06הגב לתגובה זואחרי שתקופה ארוכה פועלים היה ההשקעה המועדפת עליו
- 1.מנדלבליט 01/02/2018 11:13הגב לתגובה זוהוא צודק ב 100 אחוז למכור ומהר
- עכשיו המנייה תעלה (ל"ת)המומחה 01/02/2018 13:16הגב לתגובה זו
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
איילון ביטוח: הרווח הכולל זינק ל-119 מיליון שקל
צמיחה דו-ספרתית ברווח הכולל ועלייה מתונה בדמי הביטוח, לצד שיפור ברווחיות המגזרים וחלוקת דיבידנד נוספת לבעלי המניות
איילון ביטוח איילון 4.45% , הפועלת בישראל בתחומי ביטוח כללי, חיים ובריאות, מסכמת רבעון שלישי עם קפיצה של כ-30% ברווח הכולל ועלייה של כ-1% בסך דמי הביטוח, כשברקע גידול של כ-7% בפרמיות ביטוחי הבריאות, צמיחה של כ-2% בביטוחי החיים וירידה של כ-2% בביטוח הכללי. מהנתונים ברבעון עולה דגש על שיפור רווחיות ויעילות חיתומית ופיננסית יותר מאשר על צמיחה מהירה בפרמיות, לצד מדיניות חלוקת רווחים באמצעות דיבידנד ותכנון להרחבת פעילות החיסכון ארוך הטווח, לרבות כניסה מתוכננת לניהול קופות גמל.
רווח כולל, דמי ביטוח והון - תמונת המקרו של הרבעון
ברבעון השלישי של השנה רשמה איילון רווח כולל של 119 מיליון שקל, לעומת 91.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. סך דמי הביטוח ברבעון הגיע ל-1.27 מיליארד שקל, לעומת 1.26 מיליארד שקל בתקופה המקבילה, כשהנתונים משקפים את איחוד תוצאות חברת ווישור ביטוח.
לצד השיפור ברווחיות החליט דירקטוריון החברה על חלוקת דיבידנד נוספת בסך 50 מיליון שקל בגין הרווחים, כך שסך הדיבידנדים השנה יגיע ל-125 מיליון שקל. יחס כושר הפירעון ללא התחשבות בתקופת הפריסה עמד נכון לסוף יוני על 129%, ובהתחשב בתקופת הפריסה על 136%, לעומת 121% ו-128% בהתאמה בסוף השנה שעברה. מאזן החברה מצביע על נכסים מנוהלים בהיקף של 18.9 מיליארד שקל והון עצמי של 1.458 מיליארד שקל, לעומת 1.094 מיליארד שקל בסוף שנה שעברה – עלייה הן בהון והן בהיקף הנכסים המנוהלים.
מגזרי הפעילות: ירידה בביטוח הכללי מול צמיחה בבריאות ובחיים
במגזר הביטוח הכללי הסתכם היקף הפרמיות ברבעון השלישי ב-721.6 מיליון שקל, מתוכם 78.4 מיליון שקל מיוחסים לווישור, לעומת 736.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, מתוכם 65.3 מיליון שקל מיוחסים לווישור. הירידה בפרמיות מגיעה בעיקר מתיקי רכב חובה, ביטוחי עסקים, קבלנים ואחריות מקצועית. הרווח הכולל במגזר זה ברבעון עלה ל-91 מיליון שקל, לעומת 87.2 מיליון שקל ברבעון השלישי אשתקד.
- המבוטחת הודתה ששיקרה - וזכתה בכיסוי ביטוחי
- ותודה לשוק ההון: איילון עם תשואה של 34% על ההון, עסקי הליבה ממשיכים לצמוח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בביטוחי הבריאות הסתכם היקף הפרמיות ברבעון ב-377 מיליון שקל, לעומת 352.9 מיליון שקל ברבעון המקביל, גידול שנבע בעיקר מעלייה במכירות פוליסות הוצאות רפואיות פרט, מחלות קשות פרט, פוליסות בריאות קבוצתיות ופוליסות לעובדים זרים. הרווח הכולל במגזר הבריאות ברבעון הגיע ל-28.3 מיליון שקל, לעומת 26 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
