בנק הפועלים
צילום: Bizportal
בלעדי

המלצה פסימית של לאומי שוקי הון: "בנק הפועלים דורך במקום"

אייל דבי מסמן 6 גורמים שמעיבים על מניית פועלים; "תשואת החסר של מניית פועלים אינה מעידה על הזדמנות השקעה"
גיא בן סימון | (7)

אייל דבי מלאומי שוקי הון הותיר היום את ההמלצה למניית פועלים -0.33% על תשואת שוק, ועל הדרך מגלה אכזבה לגבי ביצועי המניה. לדבריו, התשואה הממוצעת שהניבו ארבע מניות הבנקים הגדולים, בשנה האחרונה, עמדה על סדר גודל של 30%, בעוד מניית פועלים עלתה 13% במקביל, כלומר בפער שלילי של 20% לעומת יתר הבנקים.

אייל דבי: "זה לא סוד שמניית בנק הפועלים הייתה, במשך שנים ארוכות, הבחירה המועדפת עלינו בסקטור הבנקאות המקומי. משום כך, תשואת החסר המובהקת שרשמה המניה, בשנה האחרונה, עוררה אצלנו את הרפלקס הטבעי שזו עשויה להיות דווקא הזדמנות השקעה. אז זו בדיוק הנקודה, שגם הפעם, בדומה לפעמים רבות בעבר, אנו נוכחים לדעת עד כמה שוק ההון משקלל כראוי את המידע. זה לא שהמשקיעים אינם טועים, שכן המרכיב הבלתי מוסבר במניות הוא אדיר וגם הנתונים הקיימים לעולם אינם מלאים, אבל את האינפורמציה הגלויה, גם אם היא מוגבלת ומעטה, הם מגלמים היטב במחיר המניה. לשם מה ההקדמה האמורה? בכדי לומר שתשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה נטולת סיבה - התוצאות הכספיות מספקות לכך הצדקה. אין לנו תשובה וודאית לשאלה מה הוביל לחולשה היחסית, אבל התמונה שעולה בעת האחרונה נראית לנו ברורה - בנק הפועלים דורך במקום, בעוד שהמתחרים עברו כברת דרך ארוכה". 

שחיקת היתרון בתשואה על ההון

"תשואת ההון של בנק פועלים, מזה תקופה מאד ארוכה, הייתה גבוהה משמעותית מהממוצע בסקטור. למעשה, היא הייתה שנייה רק לזו של מזרחי טפחות. כשמביטים על תשואות ההון הנוכחיות, בתשעת החודשים הראשונים של 2017, מגלים שהתשואה של בנק הפועלים נותרה על כנה, בעוד שזו של המתחרים קפצה מדרגה. צמיחה נמוכה: גם כאן מצטיירת תמונה דומה - צמיחת האשראי של הבנקים המקומיים, בפרט הקטנים, הייתה בשנים האחרונות חדה ומשמעותית, בזמן שאצל בנק הפועלים היא עמדה על רמה אפסית".

שחיקה ברווחיות

"כשמשווים את המרווח הפיננסי הממוצע, צפה ועולה אותה מגמה - הפער החיובי והמובהק של בנק הפועלים התכווץ בצורה חדה. שחיקת המרווחים אפיינה את כלל התעשייה, אבל העניין הוא, שאצל המתחרים ניתן לזהות בשנתיים האחרונות מגמת בלימה, אפילו עלייה קלה, בעוד שבבנק הפועלים השחיקה נמשכה", כותב דבי.

עלייה בהפרשות להפסדי אשראי

"ההפרשות להפסדי אשראי בבנק הפועלים, בתשעת החודשים הראשונים של השנה, נמוכות מהממוצע בתעשייה. אז זהו, שההפרשה המדווחת מטעה, שכן בבנק הפועלים היא כללה בתוכה הכנסה גבוהה וחריגה - בגין גביית חובות שנמחקו (Recovery). כאשר מנטרלים את אפקט הגבייה, מגיעים למסקנה הפוכה - שיעור ההפרשה השוטף בבנק הפועלים, מאז תחילת השנה, הוא הגבוה ביותר בתעשייה".

הירידה בהוצאות השכר התמתנה

"אחד ממנועי הצמיחה הבולטים של סקטור הבנקאות, בעת הנוכחית, זו ההתייעלות. בנק הפועלים היה המוביל והחלוץ בהקשר זה, אבל יש לנו תחושה שעקומת ההתייעלות של הבנק השתטחה בשנה האחרונה. עם זאת, חשוב להדגיש בהקשר זה נקודה חשובה; ייעול המשאב האנושי אינו תהליך מונוטוני, כך שבהחלט ייתכן כי הבלימה האחרונה היא בגדר הפוגה - שתחלוף בשנה הבאה".

"בשורה תחתונה", כותב דבי, "תשואת החסר של מניית בנק הפועלים אינה מעידה על הזדמנות השקעה, שכן נחיתות התשואה תואמת את ביצועיו היחסיים של הבנק בעת האחרונה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מניית פועלים בשנה האחרונה:

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    לא סתם בעלת השליטה מוכרת (ל"ת)
    אזרח 02/02/2018 08:10
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מוסדי לשעבר 01/02/2018 16:36
    הגב לתגובה זו
    אין ספק אחד האנליסטים עם הבי.. הכי גדולות שאני מכיר. איזה אומץ איזו אמירה. אני פתחתי שורט על הבנק הזה ואתם?
  • לא צריך ביצים צריך קביעות (ל"ת)
    יוסי 02/02/2018 10:35
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    לאומי נותן המלצה שלילית על פועלים... (ל"ת)
    שמעון 01/02/2018 13:54
    הגב לתגובה זו
  • מיקו 01/02/2018 19:06
    הגב לתגובה זו
    אחרי שתקופה ארוכה פועלים היה ההשקעה המועדפת עליו
  • 1.
    מנדלבליט 01/02/2018 11:13
    הגב לתגובה זו
    הוא צודק ב 100 אחוז למכור ומהר
  • עכשיו המנייה תעלה (ל"ת)
    המומחה 01/02/2018 13:16
    הגב לתגובה זו
איתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוניאיתמר דויטשר מנכ"ל קבוצת אלקטרה, קרדיט: טל גבעוני

אלקטרה תקים ותפעיל את מערך מס הגודש בגוש דן בהיקף של כ-1.25 מיליארד שקל

אלקטרה הודיעה היום כי זכתה במכרז המדינה להקמה, הפעלה ותחזוקה של מערך מס הגודש סביב גוש דן. לאחר סיום ההקמה החברה צפויה להפעיל את המערך במשך כ-20 שנה

ליאור דנקנר |

קבוצת אלקטרה אלקטרה 0.69%  , בניהולו של איתמר דויטשר, עדכנה כי חברה בת תשמש כזכיין בפרויקט מס הגודש באזור גוש דן. הזכיין יהיה אחראי על כל התהליך: תכנון, הקמה, תפעול ותחזוקה. תחילת העבודות צפויה לאחר החתימה על הסכם הזיכיון עם המדינה, ומאותו שלב תתחיל תקופה ארוכה של הפעלה שוטפת.

לפי הערכת אלקטרה, סך ההכנסות הצפויות מהפרויקט לאורך תקופת הזיכיון עומד על כ-1.25 מיליארד שקל. בתוך זה החברה מעריכה כי תקבל מענק הקמה של כ-400 מיליון שקל בשנים הראשונות, ועוד כ-850 מיליון שקל בפריסה על פני שנות התפעול. המודל המתגבש דומה לפרויקטי זכיינות אחרים: השקעה משמעותית בשלב ההקמה, ולאחר מכן זרם תשלומים רב-שנתי על שירות ותפעול.


220 שערים בשלוש טבעות

הפרויקט נשען על פריסה פיזית וטכנולוגית נרחבת. אלקטרה תתכנן ותקים כ-220 שערי אגרה, שמהווים כ-140 אתרי חיוב. השערים יתפרסו בשלוש טבעות סביב גוש דן: טבעת חיצונית, טבעת אמצעית וטבעת פנימית. כך אפשר יהיה לתמחר נסיעות לרכב פרטי לפי מיקום ועומס, עם הבחנה בין כניסה מבחוץ לבין תנועה בתוך הליבה העירונית.

מעבר לשערים עצמם, הזכיין אחראי על הקמת מערכת זיהוי רכבים, מערכת גבייה, מערכות תקשורת, מערכות תומכות, מרכז בקרה ומערך שירות לקוחות. בפועל מדובר במערכת אחת שצריכה לזהות רכב בזמן אמת, להצמיד לו חיוב מתאים ולתת לו מענה במקרה של בירור או ערעור. הכנסות מס הגודש עצמו יישארו בידי המדינה, בעוד שאלקטרה מקבלת תשלומים עבור הקמה ותפעול.

במסגרת פעילות הזכיין, קבלן האגרה הטכנולוגי בפרויקט יהיה TransCore LP מארה"ב. החברה אחראית על הקמת המערכת הטכנולוגית לזיהוי הרכבים, לרבות תוכנת האגרה, המצלמות, התאורה ושאר הרכיבים הרלוונטיים. TransCore היא זו שמיישמת גם את מערכת מס הגודש במנהטן שבניו יורק, מה שמוסיף לפרויקט הישראלי ניסיון שנצבר באזור עירוני צפוף ומורכב אחר.


הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ת"א נפט וגז מוסיף 2%, הבנקים מאבדים 1% - מגמה מעורבת בבורסה

טבע מתחזקת אחרי הגשת בקשה ל-FDA לאישור זריקה תת-עורית לסכיזופרניה; עסקת הייצוא למצרים לקראת אישור סופי ושותפויות הגז מזנקות; נאוויטס עם סיקור ראשוני של איי.בי.איי ואפסייד של כ-30%; מגזר הפיננסים נצבע באדום היום אחרי רצף של עליות בימים האחרונים

מערכת ביזפורטל |

  


המסחר במדדים במגמה מעורבת אחרי נעילה מעורבת אתמול ללא שינויים מהותיים. ת"א 35 מוסיף 0.3% העליות בת"א 90 נמחקות והמדד יורד 0.1%.

במגזר הפיננסים התמונה שונה - הבנקים יורדים בכ-1%, בעוד ת"א ביטוח יציב על שערי הפתיחה בנטיה לעליות קלות. ת"א נדל"ן עולה 0.1%, בעוד ת"א נפט וגז מזנק 2%.


בתום רצף דיונים שנמשך לתוך הלילה, משרד האנרגיה והשותפויות במאגר לוויתן הגיעו לסיכום שמאפשר להניע את אחת העסקאות המשמעותיות שנרשמו בענף האנרגיה הישראלי. ההסכם, שאמור להיחתם רשמית על ידי ראש הממשלה ביממה הקרובה, יאפשר יצוא גז טבעי למצרים בהיקפים שמעולם לא נחתמו קודם, ויהווה בסיס להרחבת פעילות המאגר בשנים הקרובות. מאחורי ההסכמות עומדת מערכת של שיקולים כלכליים, רגולטוריים ומדיניים, שמתחברת לצורך של שני הצדדים לייצב את משק האנרגיה שלהם ולבסס תשתיות ארוכות טווח.

על פי המתווה, לוויתן ייצא למצרים 130 BCM גז טבעי בהיקף של כ-35 מיליארד דולר, באמצעות חברת Blue Ocean Energy המצרית. מבחינת השותפות - ניו-מד ניו-מד אנרג יהש  , שברון ורציו רציו פטרול יהש -1.86%   זה בעסקה שמאפשרת את ההשקעה בהרחבת יכולות ההפקה וההולכה של המאגר, כולל צינור חדש ומערכות שמיועדות להגדיל את קצב ההפקה. מנגד, משרד האנרגיה קיבל כמה התחייבויות שנועדו לשמר את ביטחון האנרגיה של ישראל: מחיר מוגדר לאספקה לשוק המקומי, וכן מנגנון שלפיו במקרה של תקלה במאגרים אחרים, לוויתן יפנה גז ישירות למשק הישראלי. זה גם מהלך שמחזיר חלק מהעקרונות שהיו במתווה הגז המקורי, ומייצר למדינה יכולת תכנון רחבה מול הביקוש הגובר - ישראל ומצרים מתקרבות לחתימה: מתווה יצוא הגז מלוויתן יוצא לדרך