מניה בפוקוס

המניה הלוהטת בת"א-100 ב-2015-2016 עברה תיקון של 40%, זו הזדמנות קניה?

השבוע ב'מניה בפוקוס', הסתכלות על המניה שהייתה הדבר הכי חם בבורסה בת"א ובחודשים האחרונים נחתכה

נדב לוי | 14/02/2017 08:00 (3)

נושאים בכתבה אלעל

ב-25 באוקטובר האחרון נגעה מניית אל על 0% בשיא כל הזמנים אחרי זינוק מדהים של מעל 800% תוך קצת יותר משנתיים לשווי של 1.9 מיליארד שקלים. מהלך הירידות במחיר הנפט וההבנה המחלחלת כי מחיר החבית לא צפוי בכלל להתקרב לרמות הגבוהות אליהן הורגלנו בשנים האחרונות, נתן את אותותיו במניה שהפכה ללהיט הגדול של השוק המקומי בשנים 2015-2016. אבל משהו השתנה לקראת סוף השנה החולפת והמניה איבדה כמעט 40% במהלך ירידות מהיר וכואב.

אחרי שבשבוע שעבר התייחסנו למניית עזריאלי קבוצה שנסחרת במרחק נגיעה משיא כל הזמנים, ושבוע קודם לכן התייחסנו למניית אלביט מערכות ששוברת שיאים, השבוע אנחנו ביקשנו את התייחסות השוק למניית אל על. האם המפולת האחרונה היא הזדמנות קניה?

חברת התעופה הלאומית ריכזה לא מעט כותרות בחודשים האחרונים ולא בהקשרים חיוביים. הכוונה היא למשבר המתמשך בין טייסי החברה להנהלה. אם למישהו נראה היה שהמשבר לא באמת פוגע בתוצאות הכספיות של החברה, אז הגיעו הדו"חות לרבעון השלישי וחשפו את עומק הפגיעה. זה היה ב-22 בנובמבר. אל על פרסמה דו"חות והציגה ירידה של 25% בשורת הרווח בשל גידול חד בהוצאות ההפעלה. בשל שיבושי הטייסים, החברה נאלצה לחכור מטוסים בניסיון למנוע ביטולי טיסות והדבר יצר מעמסה כספית גדולה. באותו יום פרסום הדו"חות המניה צללה ב12.8% במחזור עצום של 118 מיליון שקלים, המחזור הגבוה אי פעם במניה, ומשם המפולת נמשכה.

בתחילת דצמבר, בהתערבות ההסתדרות, נחתם הסכם עם ועד הטייסים ולכאורה הסכסוך הגיעו לסיומו. אבל זה לכאורה, מהר מאוד החל משבר חדש סביב תנאי העסקתם של הטייסים הוותקים (מעל גיל 65) שאינם מורשים לטוס. ביום רביעי האחרון עוד נראה היה כי הסאגה הזו מגיעה לסיומה ויש עשן לבן, אבל כמו פעמים קודמות אחרות, הכאוס שוב חזר בצורה של ביטולי טיסות.

גם הבוקר (ג') הרוחות סוערות באל על לאחר שהמשא ומתן הלילי בין נציגי הטייסים בנציגות העובדים להנהלת החברה בתיווך יו"ר ההסתדרות - נכשל. הצדדים נועדו אצל ניסנקורן בניסיון ליישב את הסכסוך הממושך ואת הפערים בין הצדדים, אבל המגעים כאמור לא צלחו. לפי הנהלת החברה בשלב מסוים נטשו הטייסים בהפגנתיות את שולחן המשא ומתן.

אז האם מניית אל על ראתה תחתית?

נועם פינקו ממחלקת מחקר ברוקראז' בפסגות: "מניית אל על נמצאת במגמה שלילית בחודשים האחרונים. המגמה השלילית החלה כאשר המאבק הממושך עם הטייסים עלה מדרגה בחודש נובמבר וטיסות החלו להתבטל. לאחר שנראה היה שהמו"מ הגיע לכדי סיום והבלאגן נגמר, שוב חזרנו אחורה וטיסות נוספות מתבטלות. המאבק הנוכחי מתייחס לפעילות טייסים מעל גיל 65 שלפי החוק הבינלאומי לא מורשים עוד לטוס, ולפי החוק בארץ לא יצאו לפנסיה עד גיל 67. להערכתנו הסיפור עם הטייסים עלה לחברה מעל ל-50 מ' דולר לפני מס בשנת 2016, וכנראה שיהיה לו גם עלויות בשנת 2017 הואיל ועדיין לא הגענו לסיומו. השפעות נוספות על מניית אל על היו עליית מחירי הנפט, שזו כמובן ההוצאה המרכזית של החברה, והמשך הגברת התחרות בנתב"ג ע"י חברות בינלאומיות אשר לוחצות את המחירים כלפי מטה".

עוד הוסיף פינקו כי "נציין שחולשה נוספת נרשמת מסיבות עונתיות. אל על צפויה להציג הפסדים הדוחות לרבעון הרביעי ולרבעון הראשון, ותחזור לרווחיות רק ברבעון השני של 2017. בהקשר של התחרות נדגיש מספר דברים – א. המחירים כבר יורדים שנתיים רצוף בעקבות רפרומת השמיים הפתוחים וירידת מחירי הנפט ואל על עד עתה התמודדה עם התגברות התחרות בהצלחה. ב. עיקר התגברות התחרות היא בטיסות הקצרות לאירופה כאשר הלואו קוסט בהחלט מגדילות את נתח השוק שלהן. נציין בהקשר הזה כי הכניסה המתוקשרת של ראיין אייר לא מגדילה משמעותית את התחרות שכן מרבית טיסותיה יוצאות משדה התעופה שבעובדה והטיסות מנתב"ג ברובן אינן ליעדים של אל על. ג. הקווים הרווחיים של אל על הם בטיסות הארוכות ובעיקר לניו יורק. בטיסות הישירות לניו יורק לא צפויה גידול בתחרות, עם כי בטיסות הלא ישירות התחרות גדולה. בטיסות למזרח ישנו גידול מסוים בתחרות. ד. הנתון הכי חשוב מבחינת אל על זה הגידול המדהים בכמות הנוסעים בנתב"ג. גידול של 10% בשנה, נתון שלא מתקרב לשום שדה תעופה בעולם המערבי. נתון זה מאפשר לחברה לשמור על רמת הכנסות גבוהה גם לאחר ירידת המחירים. בינואר 2017 נרשם בנתב"ג גידול חריג של 20% לעומת ינואר אשתקד כאשר באל על היה גידול של 11% בהיקף הנוסעים. ה. יש לציין מגמה של החודשים האחרונים שהגיעה לשיאה בחודש ינואר- גידול משמעותי בהיקף התיירים הנכנסים לישראל, הן בשל ירידת המחירים והן בשל מאמצי משרד התיירות. אם מגמה זו תימשך, הדבר כמובן יפעל לטובת אל על".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"לסיכום, אנו צופים ירידה ברווחי אל על בשנת 2017 לעומת 2016 (בעיקר בשל מחיר הנפט), שהייתה חלשה יותר מ-2015 (בעיקר בשל הסכסוך עם הטייסים), אך עדיין החברה נסחרת במכפילים נמוכים מהתעשייה (מכפיל רווח חזוי של 5.3 לעומת מעל 7 באירופה ומעל 11 בארה"ב) ובמידה והבלאגן עם הטייסים יסתדר והנפט לא יטפס - המנייה צפויה להערכתנו להתאושש בהמשך השנה".

גרף מניית אל על ב-12 החודשים האחרונים (נקודת שיא באוקטובר ומהלך הירידות מאז)

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
יריב 14/02/2017 12:55
הגב לתגובה זו
והיא עשויה עוד לחזור חלק מהדרך לשם עם מחירי נפט עולים, תחרות רצחנית ושביתות, שביתות, שביתות.
הטייסים ידאגו להביא אותה לשם ומהר, בהנמכת חירום. (ל"ת)
יש ר א לי 14/02/2017 16:22
הגב לתגובה זו
1.
אלעל זה לא טכני 14/02/2017 08:14
הגב לתגובה זו
לדעתי חברה בלי עתיד

צילום: יחצ

ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג | 09/09/2025 13:48

נושאים בכתבה גיא בינשטוק עמיר שיווק

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.51% נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.

אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: תמר מצפי

סקירה

מה יהיה היום בבורסה, ולמה אתם צריכים לדעת מה אמרה הנהלת אורקל?

אחרי התקיפה בקטאר השוק המקומי רשם עליות חדות ושיאים חדשים, בעוד השווקים הגלובליים היו זהירים יותר; אורקל זינקה ביותר מ-30% במסחר המאוחר והוסיפה לשוויה מעל 200 מיליארד דולר, תוך שהיא דוחפת את החוזים לעליות

מערכת ביזפורטל | 10/09/2025 09:22

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אתמול ביצעה ישראל תקיפה אווירית על מטה הנהגת חמאס בדוחא שבקטאר. זה הפעם הראשונה שאירוע צבאי כזה מתרחש בשטח מדינה שהייתה עד כה מעורבת בתיווך. צה"ל שוב הוכיח עלוינות, רגישות ודיוק בלתי רגיל בפעולה בלב דוחא, התקיפה הישירה הראשונה נגד הנהגת חמאס בקטאר. המהלך סימן עוצמה אסטרטגית ויישום מדויק של יכולת תקיפה מעבר לגבולות, ותמך בשוק המניות. בסיכום היום מדדי ת"א 35 ו-125 רשמו שיאים חדש, ות"א 90 רחוק מרחק נקודות בודדות משיא דומה. גם בשוק הגלובלי התגובה הייתה מאופקת, כאשר הנפט שנחשב לאינדיקטור שמושפע מהמתיחות במזרח התיכון עלה קלות לרמה של 63$ לחבית.

המתקפה, שבמהלכה על פי הדיווחים נהרגו שישה בני אדם כולל גורם ביטחוני קטרי ושני בניו של בכיר חמאס, גונתה בקטאר שכינתה את המהלך כ"הפרה חמורה של ריבונות", והאו"ם גינה אותו בתוקף שהדגיש את חשיבות התיווך הקטארי. בארה"ב הביעו חוסר שביעות רצון מהדרך שבה בוצע המהלך, אך ציינו כי לא יתרחשו התקפות נוספות, מה שהצליח להרגיע את השווקים ולהותיר את ההשפעה על השווקים תחת שליטה.

ואם מדברים על אירועים גיאופוליטיים, אתמול רחפנים רוסיים חדרו לפולין המתיחות הגיאופוליטית מסלימה: נאט"ו בכוננות, נמלי תעופה נסגרו; מה מחפשת רוסיה בפולין ואיך זה משפיע על החברות הביטחוניות (גם בישראל)?

להמשך הכתבה לחץ כאן