מנכ"ל אמות: "מרגישים שיפור משמעותי, השוק מתעורר"
חברת הנדל"ן אמות אמות -3.71% שבשליטת אלוני חץ אלוני חץ -5.78% (51.05%) פרסמה הבוקר את תוצאותיה לרבעון הרביעי של השנה עם צמיחה במרבית הפרמטרים התפעוליים. בשיחת המשקיעים לאחר מכן, הסביר מנכ"ל החברה, שמעון אבודרהם, כיצד הוא רואה את מצב שוק הנדל"ן להשכרה, לנוכח המלחמה המתמשכת וניסה לספק הסברים לירידה בתפוסה שחוו במהלך הרבעון האחרון.
"סיימנו את השנה עם תוצאות מעל לרף העליון של התחזית. צריך לזכור שהתחזיות נתנו על בסיס ההערכה שהמלחמה תהיה קצרה, בדעיבד עברנו שנת מלחמה מעלה ובכל זאת הביצועים מצוינים. בשיחה הקודמת העברתי תחושה אופטימית, עם תחושה של יציאה מהתנהלות עסקית דפנסיבית מצד הלקוחות. בסמוך לשיחה הקודמת הבורסה החלה לעלות ובדיעבד החלה ברצף עליות וסגירת פערי תשואות מבורסות ברחבי העולם. לאחר הבחירות בארצות הברית ועם כניסת הפסקות האש לתוקף ניכר שיפור משמעותי במצב הרוח העסקי. חברות רבות שישבו על הגדר יורדות ממנה והשוק מתעורר, משאים ומתנים מתקצרים ומבשילים לעסקאות. העסק זז", פתח אבודרהם.
אבודרהם ציין כמה דוגמאות לכך מהפעילות של אמות. בבניין אמות BDO בתל אביב האריכו הסכם שכירות, ביותר מ-10,000 מ"ר, ב-11 שנה, בתנאים הקיימים. בבית דגן הוארך גם כן הסכם שיכרות ל-10,000 מ"ר, לתקופה של 6 שנים, שנה לפני תום ההסכם. בנוסף, הם האריכו הסכמים לשתי חברות הייטק גדולות, ברמת החייל ורמת גן, בשטח של מעל 10,000 מ"ר, ברמות דומות לתנאים הקיימים. "ההתעוררות שחשנו בה מתורגמת לעסקאות בפועל, להערכתי תנאי השוק שנוטים לטובת הלקוחות לא יוותרו כך בעוד שנה ולקוחות מתוחכמים יותר מאריכים עסקאות כבר היום. חזרו למגרש ביקושים לעסקאות גדולות בבניינים שנמצאים בהקמה. הרוב המוחלט של הביקושים דורש קרבה לתחבורה ציבורית, דבר שמוכיח את האסטרטגיה ארוכת השנים שלנו", הוא סיכם.
בנוסף, לדבריו חברות הנדל"ן להשכרה המקומיות, נהנות מהעניין הגובר בתעשיות הביטחוניות השיראליות - "המלחמה בישראל ובאוקראינה, הביאו להבנה שיש צורך בעצמאות ביטחונית והפחתת התלות בסיוע בינלאומי, יצרו ביקוש למוצרי התעשיות הביטחוניות. חברות סייבר, יצרניות מערכות הגנה ונשק וחברות המבוססות על שת"פ בין חברות ישראליות לזרות הפכו לצרכניות נדל"ן משמעותיות. הפעילות של אמות פרושה גיאוגרפית ובהיקף של אלפי מ"ר רבים".
- אלוני חץ: הפסד של 215 מיליון שקל לבעלי המניות בשל איחוד CARR
- המבחן של בריטניה: תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות לשיא מאז 1998
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבודרהם גם התייחס לירידה באחוז התפוסה במשרדים ואמר, כי "בסוף השנה הסתיים הסכם עם אקסלנס באמות פלטינום בפתח תקווה, על כ-6,000 מ"ר. באותו יום העלנו את בניין המשרדים במודיעין מהקמה למניב - עוד 6,500 מ"ר, יחד מדובר ב-2.5% תפוסה המסבירים את כלל הירידה בסגמנט. מבחנתנו מדובר במהלך עסקים רגיל, רובם של השטחים נמצאים במשאים ומתנים עם לקוחות ואני מניח שיאוכלסו במהירות."
שיפור במרבית הפרמטרים התפעוליים
ה-NOI של אמות ברבעון האחרון של השנה הסתכם בכ-265 מיליון שקל, גידול של כ-6% ביחס לכ-249 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול הינו לאחר השפעה של הוצאה חד פעמית והקלות מלחמת "חרבות ברזל", אשר הביאו ברבעון הרביעי של שנת 2023 לאובדן הכנסות של כ-6 מיליון שקל, ונובע בעיקר מגידול בהכנסות מנכסים זהים. ה-NOI מנכסים זהים גדל גם הוא בכ-6% והסתכם לכ-262 מיליון שקל, לעומת כ-247 מיליון שקל ברבעון המקביל.
ה-FFO המתואם (לפי גישת ההנהלה) גדל בכ-5% והסתכם לכ-207 מיליון שקל (43.8 אגורות למניה) לעומת כ-198 מיליון שקל (42 אגורות למניה) ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נובע בעיקרו מעלייה ב-NOI, אשר קוזזה מעליה בהוצאות הריבית הריאלית.
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
בשורה התחתונה, הרווח הנקי של החברה הסתכם בכ-253 מיליון שקל, עליה של כ-9% בהשוואה לכ-234 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נבע בעיקרו מהתאמת שווי הוגן, נטו ביחס לרבעון המקביל ומעלייה ב-NOI.
החברה צופה כי תסיים את 2025 עם NOI של 1.04-1.08 מיליארד שקל, לעומת NOI של 1.04 מיליארד שקל בשנה החולפת. כמו היא צופה כי תציג FFO מתואם של 800-830 מיליון שקל אחרי שבשנה החולפת הציגה FFO של 823 מיליון שקל.
מתוך דוחות החברה
נכון לסוף הרבעון שווי הנדל"ן להשקעה (מניב ובהקמה) של החברה עומד על כ-20.6 מיליארד שקל. שיעור התפוסה עמד על כ-92.3%, ובנטרול נכסים שאוכלסו לראשונה הגיע לכ-92.8%. מתחילת שנת 2024 מימשה החברה שלושה נכסים בתמורה לכ-200 מיליון שקל.
- 1.לדעתי המניה מאוד זולה מעריך שהמניה בשלוש השנים הקרובות תגיע ל 5000 נק (ל"ת)אנונימי 11/02/2025 17:33הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
