מה תשואה שתקבלו בהשקעה סולידית צמודה למדד?
אגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד בתשואה של 1.9% ל-10 שנים, מה זה אומר על ציפיות המדד בתקופה הזו?
בהכרזת הריבית האחרונה, בנק ישראל פרסם את תחזית המאקרו, לפי התחזיות שיעור האינפלציה בארבעת הרבעונים הקרובים (המסתיימים ברבעון הרביעי של שנת 2025) צפוי לעמוד על 2.6% ושיעור האינפלציה במהלך שנת 2026 על 2.3%. כאשר רמת הריבית ברבעון הרביעי של 2025 צפויה לעמוד בממוצע על 4-4.25%.
מה התשואה שתקבלו על אגרות חוב צמודות למדד?
התשואות על אג"ח ממשלתי צמוד מדד נעות בין 1.4% ל-2% בהתאם למח"מ. המגמה הכללית ב-3-4 החודשים האחרונים היא עלייה בשערים ובהתאם ירידה בתשואות. הרגיעה בצפון ותהליך חזרת המפונים, הציפיות להתקדמות עם מתווה חטופים בעזה, ועליית טראמפ עוזרת להפחתת אי הוודאות וזה מתבטא בנתונים הכלכליים. נזכיר גם שהגירעון השנתי צפוי להיות טוב מאשר התחזיות המוקדמות בזכות תשלומי מסים מוגברים בחודש דצמבר על רקע העלאות המס בינואר. אנשים ופירמות העדיפו להקדים רכישות ותשלומים ולשם מע"מ נמוך ב-1% וכן קניית הרכבים במס נמוך יותר התגברה בדצמבר ושולמו דיבידנדים במיסוי נמוך, לפני ההעלאה של 2025.
כל זה משפר את הנתונים הכלכליים ובנק ישראל כבר מדבר על הקדמת הפחתת הריבית וצמיחה של 4% השנה. השוק לא נותר אדיש, המניות בזינוק של 25% מאז ספטמבר האחרון ואגרות החוב עלו כשהתשואה האפקטיבית לאג"ח הארוך ביותר ל-17 שנה (ממשלתי שקלי) ירדה מ-5.3%, ל-4.87%. גם באגרות החוב הצמודות מדד נרשמה עלייה, אם כי על רקע הציפיות לירידה במדד המחירים בעוד מספר חודשים, העלייה באג"ח היתה פחותה לרוב מהעלייה באג"ח שקלי.
- בזכות המניות: שווי תיק ההשקעות של הישראליים קפץ ברבעון השני
- הגאות בשוק האג"ח נמשכת וחברות עם הערת עסק חי באות לגייס
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות השיפור בנתונים הכלכליים, המשק הישראלי, נמצא בפני אתגרי אינפלציה עיקשת, והריבית הגבוהה עדיין לא הצליחה להקטין אותה בצורה מספקת. בנק ישראל, בניגוד למוסדות פיננסיים אחרים בעולם, בחר שלא להוריד את הריבית במהרה בשל המצב המיוחד של המשק, המתמודד הן עם אינפלציה והן עם מלחמה. אבל בדיווח האחרון על הריבית, הטון מעט השתנה והוא דיבר על 2 הורדות ריבית השנה. נראה שהראשונה תוקדם מאוקטובר לאזור הרבעון השני.
איך שוק האג"ח משקף את ציפיות האינפלציה?
באמצעות השוואה בין אגרות חוב ממשלתיות צמודות מדד לבין אגרות חוב שקליות, ניתן להבין את הערכת השוק לגבי האינפלציה העתידית. כאשר משווים את תשואות האג"ח השקלי וצמוד מדד (במח"מ זהה), ההבדל ביניהן משקף את ציפיות השוק לאינפלציה הצפויה. ככל שהתשואה על האג"ח הצמודה גבוהה יותר ביחס לאג"ח השקלי, כך השוק מצפה לאינפלציה גבוהה יותר בעתיד. במקרה שבו הפער בין התשואות נמוך או אפילו שלילי, המשמעות היא שהשוק לא מצפה לאינפלציה גבוהה, או שמדובר בציפייה ליציבות או ירידה במחירים.
הנתונים הנוכחיים מצביעים על תמונה מעניינת. נכון להיום, האינפלציה במשק עומדת על 3.4%, בעוד שהריבית במשק היא 4.5%. תחזית בנק ישראל מצפה ששיעור האינפלציה בארבעת הרבעונים הקרובים יעמוד על 2.6%, ושיעור האינפלציה בשנת 2026 צפוי להיות 2.3%. בנוסף, בנק ישראל מעריך כי הריבית במשק ברבעון הרביעי של 2025 תהיה בין 4% ל-4.25%. על פי תחזיות אלו, האינפלציה צפויה לרדת בהדרגה, והמשק צפוי להתייצב ברמות נמוכות יותר. אך כאשר בוחנים את תשואות האג"ח, עולה תמונה שונה לטווח בינוני-ארוך. אג"ח ממשלתית שקלי עם מח"מ של 8 שנים מניבה תשואה של 4.46%, בעוד שאג"ח ממשלתית צמוד מדד עם מח"מ זהה מניבה תשואה של 1.95%, כלומר קיים פער של 2.51%.
- 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
- למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
הפער הזה מבטא בעצם מדד צפוי עתידי לפי השוק והוא די בהתאמה לטווח התחזית של בנק ישראל למדד של בין 2% ל-3% מדי שנה. למעשה, מי שמצפה למדד של כ-2.5% הוא די אדיש בין שתי האלטרנטיבות - בין אג"ח מדדי לאג"ח בריבית קבועה, אך צריך לזכור שבמדדי מקבלים ביטוח - פיצוי באם האינפלציה תקפוץ.
למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
התשואה בפיקדונות ובקרנות הכספיות מתחילה לרדת כאשר המשק מתכונן להורדת ריבית בקרוב; המשקיע שמחפש אלטרנטיבה סולידית יחסית עם תשואה גבוהה יותר, יכול להסתכל על שוק האג"ח כאופציה מעניינת
המשקיעים נכנסים לתקופה חדשה. אחרי חודשים ארוכים שבהם הריבית הגבוהה הפכה את המוצרים הסולידיים למשתלמים, השוק מתמחר הורדות ריבית בשנה הקרובה, כאשר הראשונה צפויה להגיע כבר היום. משקי בית רבים, שהעדיפו גם להימנע מסיכון ולהחזיק כספים בפיקדונות קצרי מועד, עשויים לגלות שהתשואה שהתרגלו אליה תישחק במהירות. הציבור עדיין מעדיף את הפתרונות הפשוטים, פיקדון, קרן כספית, מק"מ, אך דווקא עכשיו כדאי לשאול האם קיימת אלטרנטיבה סולידית יחסית, שנותנת תשואה של 5%-6% לשנה, שנותנת נזילות למשקיעים.
עד לאחרונה הקרנות הכספיות היו האלטרנטיבה המועדפת. הן נהנו מסביבה של ריבית גבוהה, מהחזקת נכסים קצרים ומהיכולת לייצר תשואה של מעל 4% בשנה, כשהפיקדונות נתנו לרוב פחות מכך. עם זאת, גל הירידות בתשואות המק"מ לשיעור של כ-3.5% מתחיל לחלחל במהירות גם לקרנות הכספיות, שמגלגלות את תיק הנכסים שלהן אחת לחודש עד שלושה חודשים. המשמעות היא שבמבט קדימה, ולא לפי תשואות העבר, הקרנות צפויות לספק תשואה של כ-4% (ואף פחות), בהתאם לקצב הורדות הריבית העתידי. למי שזקוק לנזילות יומית זה עדיין מוצר יעיל, אך מי שמסוגל לנעול את הכסף לתקופה של שנה אחת או יותר עשוי לחפש אפיקים שייתנו תשואה גבוהה יותר.
גם האג"ח הממשלתי, שנחשב לאבן יסוד עבור המשקיע הסולידי, אינו מספק כיום תשואה שמצדיקה מעבר מפיקדון. המח"מ הקצר מתמחר כבר עכשיו ריבית של 3.8% בעוד כשנה, כך שהתשואה על האג"ח הממשלתיות אינה גבוהה משמעותית מהפיקדון, לעיתים נמוכה ממנו. זהו אפיק בטוח, אך הוא אינו נותן יתרון אמיתי.
לכן, מה שעשוי לספק אלטרנטיבה הוא האג"ח הקונצרני במח"מ קצר, שהופך לאחת החלופות הרלוונטיות ביותר לשנה הקרובה. מדובר באפיק שלרוב אינו מושך כותרות, אבל הוא מאפשר רמת סיכון מתונה יחסית לצד תשואה שעדיין אינה משקפת את הירידה הצפויה בריבית. במח"מ של שנה עד שנה וחצי, רגישות המחיר לשינויים בריבית נמוכה יחסית, כך שהתנודתיות מוגבלת, ודווקא בתקופות של ריבית יורדת, המחיר של האיגרת עשוי לעלות בהתאם.
- בזכות המניות: שווי תיק ההשקעות של הישראליים קפץ ברבעון השני
- הגאות בשוק האג"ח נמשכת וחברות עם הערת עסק חי באות לגייס
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה אפשר למצוא היום
בשוק אפשר למצוא כיום סדרות אג"ח קצרות בדירוגים גבוהים עם תשואה ברוטו של 4.5%-6.5%. לדוגמא, צרפתי אג"ח י"ב במח"מ קצר יחסית נסחרת בתשואה של כ-4.8% וברמת דירוג A-, בעוד סאמיט אג"ח ח' מציגה תשואה של כ-4.78% בדירוג AA1 יציב. בצד הלא מדורג, אפי קפיטל מחזיקה אג"ח קצרה בתשואה גבוהה של כ-5.54%, וחג'ג' אג"ח י"א מציעה כ-6.64% ברוטו. אלו דוגמאות שמשקפות את פערי הסיכון בענף: מרווח התשואה גבוה יותר ככל שהסיכון עולה ולכן חלק מהמשקיעים יעדיפו קרנות שמתמחות בפיזור רחב.
10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים
מה הגורמים המשפיעים על שערי אגרות חוב, מה זו תשואה אפקטיבית, מח"מ, מה קורה לאגרות החוב כאשר הריבית יורדת? על ההבדלים בין אג"ח ממשלתי לקונצרני, על ההבדל בין אג"ח צמוד לשקלי ועל הסיכונים והסיכויים בהשקעה באג"ח
אגרות חוב הן ההשקעה הכי משתלמת למשקיע הסולידי. אז למה רוב הכסף הסולידי נמצא בפיקדונות? כי אנשים חוששים מאג"ח. בצדק מסוים - כי אג"ח זה לא ביטחון של 100%. יש אג"ח של חברות שלא שילמו את ההשקעה כי החברות הגיעו להסדרי חוב. זה נדיר יחסית, ולכן סל של אג"ח במיוחד אם מדובר באג"ח בטוחות - של חברות גדולות וחזקות פיננסית ושל ממשלות, הוא דרך טובה למשקיע סולידי לפזר סיכונים ולהרוויח יותר מהריבית בפיקדון הבנקאי. אפילו 1% ואפילו 2% ומעלה מהפיקדון הבנקאי. יש גם קרנות נאמנות שעושות בשבילכם את העבודה ומנהלות תיק של אג"ח, אבל הן לוקחות דמי ניהול ממוצעים של 0.6%-0.8% ובעצם "אוכלות" לכם חלק גדול מהרווחים.
אז אג"ח זאת בהחלט אפשרות טובה למשקיעים סולידי, רק לפני שקופצים למים, צריך לקרוא ולהבין את המדריך הקצר הזה:
מהי אגרת חוב (אג"ח)? - אג"ח (אגרת חוב) היא נייר ערך שמונפק על ידי מדינה, רשות ציבורית או תאגיד, שמטרתו לגייס הון מהציבור או ממשקיעים מוסדיים. רוכש האג"ח מעניק הלוואה למנפיק, שמתחייב להחזיר לו את הקרן במועד שנקבע מראש, לרוב בצירוף תשלומי ריבית תקופתיים.
דוגמה: אג"ח ממשלתית ל־5 שנים שמניבה ריבית שנתית של 4% משמעה שהמשקיע יקבל בכל שנה 40 שקלים על כל 1,000 שקל שהשקיע, ובסוף התקופה יקבל את הקרן - 1,000 שקלים.-
מה משפיע על מחיר האג"ח והתשואה שלה? - מחיר האג"ח מושפע מהריבית בשוק, מהסיכון הנתפס של המנפיק ומהזמן שנותר עד לפדיון. כשהריבית בשוק יורדת - מחירי אג"ח קיימות עולים, כי הן מציעות ריבית גבוהה יותר מהממוצע החדש.
דוגמה: אג"ח שמניבה 4% תהיה אטרקטיבית יותר כאשר הריבית במשק יורדת ל-3%, ולכן מחירה יעלה והתשואה לפדיון תרד. לעומת זאת, אם הריבית תעלה ל-5%, המחיר של אותה אג"ח יירד כדי לייצר תשואה דומה למה שמציע השוק. -
החשיבות של זמן לפדיון - ככל שהזמן עד לפדיון האג"ח ארוך יותר, כך גדל הסיכון שהריבית תשתנה או שהמנפיק ייקלע לבעיה. אג"ח ל-10 שנים תנודתית יותר מאג"ח ל־3 שנים.
דוגמה: אג"ח קונצרנית לפדיון ב־2045 חשופה יותר לשינויים מאשר אג"ח לפדיון ב־2027. משקיע שמחזיק באג"ח ארוכה עלול להיחשף לעליות ריבית לאורך התקופה, מה שיוביל לירידת ערך האג"ח שלו. -
מהו הסיכון באג"ח? - הסיכון תלוי כאמור במשך החיים של האג"ח ובדירוג האשראי של המנפיק, התנודתיות בשוק, ושינויים כלכליים כלליים.
דוגמה: אג"ח של חברת נדל"ן מדורגת BBB נחשבת מסוכנת יותר מאג"ח מדינה בדירוג AAA, ולכן תציע לרוב ריבית גבוהה יותר כפיצוי על הסיכון. כמו כן, בעת מיתון, סיכון חדלות פירעון של חברות עולה.
