מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין מתייחסת למאבק צודק לחלוטין של נשיא ארה"ב דונאלד טראמפ. התקשורת הליברלית לא אוהבת אותו ובכלל כל אחד שמגיע עם רפורמות מרחיקות לכת אבל צריך לומר את האמת. מאזן הסחר של ארה"ב מול שאר העולם לחלוטין לא צודק במיוחד לאור העובדה שכלכלת ארה"ב היא ללא ספק החשובה לעולם כולו ולא רק לשוק המניות.

ועדיין, במאמר זה אתייחס לשתי חברות אינטרנט סיניות שנקלעו למלחמת הסחר הזו בעיקר בגלל היותן סיניות ללא קשר רב לתוצאותיה. טראמפ אמנם מדבר על הקשחת התנאים בהם חברות טכנולוגיה סיניות עושות עסקים עם חברות אמריקאיות אבל אני מתמקד יותר בחברות שעושות עסקים רק בסין, שם יש דבר אחד מרכזי: צמיחה צמיחה צמיחה!

בשוק המניות ההזדמנויות הגדולות מגיעות אך רק בזיהוי נכון של משברים במאקרו שהחיבור שלהן למיקרו קלוש עד אפסי.

טרם ארחיב לגבי אותן חברות סיניות, אציין כי סין נמצאת בשלב מאוד קריטי ומרתק בהתפתחות של אימפריה שמייצר טונות של הזדמנויות לחברות סיניות מובילות שרואות את הנולד ושמות את כל הז'יטונים על התפתחות זו.

אני כמובן מתייחס לאורבניזם של המדינה שמתפתח בקצבים מטורפים. מתוך 1.35 מיליארד סינים יש 770 מיליון שרשומים כעובדים קצת יותר מפי 5 בארה"ב. מספר זה מתורגם מיידית לצרכנים חדשים שרוכשים באינטרנט, צורכים שירותי אינטרנט כמו סטרימינג וכו'. משתמשים ברשתות חברתיות וכמובן משתמשים אידאליים לחברות פרסום שצדות את תשומת הלב שלהם.

אותם 770 מיליון עובדים מצטרפים ל-600 מיליון איש שזונחים את הכפרים ועוברים למטרופולינים הגדולים. הרבה יכולים לחלוק על המספרים הרשמיים של סין אך היא אינה עוד שוק במפה הגלובלית, אלא יעד מרכזי שהאמריקאים היו מאוד שמחים להיכנס אליו בצורה רשמית וגורפת.

הסבירות שזה יקרה תחת שלטון קומוניסטי היא אפסית, בערך כמו הסבירות שהריבית בארה"ב תרד בשנה הקרובה. כך חברות האינטרנט הסיניות הגדולות יכולות ליהנות מתנאי מונופול בשוק שצומח אורגנית.

עליבאבא: האמזון של סין 

המניה האולטימטיבית אם כך לעסוק בה היא כמובן ענקית ה-ecommerce עליבאבא (סימול: BABA).

החברה של ג'ק מא שביקר לאחרונה בישראל וקיבל דוקטור כבוד מאוניברסיטת תל אביב שינתה את הצורה בה הסינים צורכים מוצרי צריכה. החברה שמכונה האמזון של סין דומה מאוד בפעילות שלה לחברה הדורסנית של ג'ף בזוס כאשר מנועי הצמיחה המרכזיים של החברה הם שירותי הענן. החברה משקיעה משאבים אדירים שכוללים גם רכישות של חברות ופתיחת מרכזי פיתוח בכל העולם.

גולת הכותרת בהשקעה בעליבאבא היא שורת המכירות. 60% צמיחה בהכנסות רק ברבעון האחרון ו-48% צמיחה במכירות מדי שנה ב-5 שנים האחרונות.

חברה בשווי של 470 מיליארד דולר שצומחת בקצבים כאלה זה חלום לכל משקיע. הרי אם מסתכלים נטו על חברות צמיחה סגנון אמזון ונטפליקס, הן מתומחרות במכפילים דמיוניים כבר כמה שנים ועליבאבא נסחרת במכפיל רווח של 50 היום ו-24 חזוי לשנה הבאה. רק לאחרונה החברה קיבלה מחיר יעד של 275 דולר מבית השקעות זניח בשם ארגוס וממוצע תחזיות של 235 דולר. המניה נסחרת כרגע ב-190 דולר.

מתי כדאי לקנות את המניה?

אתגר אחד מרכזי שיש לחברה נכון לכרגע הוא מלחמת המטבעות ששוחקת את היואן ומשפיעה על עסק של מכירות באינטרנט. אני אישית חושב שמדובר באתגר זמני לחלוטין כאשר אני מזכיר לכולם את הדולר "החלש" בשנה שעברה שהשפיע על המספרים של החברות.

כמה זמן החזיק האתגר הזה? תסתכלו על המניות שדיווחו על זה ותבינו לבד. פייסבוק, אפל, אמזון, מיקרוסופט וגוגל דיברו על זה בתחזיות שלהן. איפה בדיוק הדולר החלש היום? אני מזכיר לכולם שחדשות רעות מגולמות כבר במחיר המניה כמו שבזמנו חדשות רעות ואתגרים גולמו בחברות האינטרנט הגדולות שדיווחו על אתגר המטבע.

החברה אמורה לפרסם את דוחותיה ב-3 לאוגוסט לפני המסחר. טכנית, הנייר נסחר במעין דשדוש מתחילת השנה כאשר בגרף של 3 השנים האחרונות רואים שהמניה נסחרת על דופן של תעלה אלכסונית ארוכה. יש להבהיר כי כל הקווים והציורים האלה הם נטו הערכות סובייקטיביות אבל בשילוב המספרים של החברה הם מקבלים משנה תוקף.

לעניות דעתי עליבאבא היא לחלוטין קניה במידה ותפרוץ 196 דולר כאשר האחזקה במניה היא לשנה אחת לפחות.

באידו: הגוגל של סין

חברה סינית נוספת ששווה מעקב היא באידו (סימול: BIDU). החברה שמכונה הגוגל של סין היא מנוע החיפוש המוביל במדינה שרואה את העתיד בצורה שאפילו גוגל לא רואה עם השקעות אדירות ברכבים אוטונומיים ובינה מלאכותית וכבר עברה את עליבאבא בתחומים אלו. אמנם, הם עדיין לא מכניסים כסף כמו פרסום באמצעות מנוע החיפוש שלה אבל היו בטוחים שהשקעות אלו אינן לשווא.

מבחינת תמחור החברה, מכפיל חזוי של 21 על צמיחה של 30 אחוז לשנה עם בלעדיות בשוק הסיני הצומח הם מספרים מגוחכים מבחינתי. אפילו האנליסטים מתקשים לאכול את החברה הזו ונותנים לה מחיר יעד של 305 דולר בלבד ביחס למחיר נוכחי של 261 דולר.

יש האומרים כי בגלל השקעת החברה בתחומים המצוינים, החברה זונחת את אספירציות הרווח שלה. ואכן זה פגע בה בשנים 2015-2016 אבל אזכיר כי מדובר בחברת צמיחה שכל הגדרתה היא להשקיע הרבה בתחומים שהחברה צופה להם החזר גבוה בעתיד.

לעתים נראה משעשע אפילו שאנליסטים מתקשים לאכול חברות אינטרנט. גם גוגל ופייסבוק אגב מתומחרות בזול מבחינתי, גם במחירים הנוכחיים. החברה אמורה לפרסם את דוחותיה ב-26 ליולי אחרי המסחר.

בגרף המצורף ניתן לראות כי לאחר יציאה מדשדוש הנייר נסחר בדשדוש חדש, אם כי רוחות הנושבות מגבעת הקפיטול משפיעות על המניה אך לא יותר מדיי. החדשות מגולמות כנראה. להערכתי, פריצה של 280 דולר אמורה להביא יעד של 340 דולר.

אפשרות השקעה אלטרנטיבית למניות הסיניות

למי שעדיין חושש להיכנס למניות סיניות בצורה פרטנית הייתי מציע לבדוק את תעודת הסל (ETF) על מגזר האינטרנט בסין הנקראת KWEB. היא אמנם מפגרת בתשואה שלה ביחס לתעודה המקבילה בארה"ב FDN אך מי שחושב כמוני שהחדשות הרעות מגולמות ברובן, שווה שישים לב לתעודה הזו.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.