שנת 2013 הייתה מוצלחת למי ששם את כספו בשוק המניות, אבל קשה במיוחד לסוחרי הסחורות. השנה האחרונה סימלה את סופו של יותר מעשור בו טיפסו מחירי הזהב לגבהים היסטוריים, לאחר שהחוזים על הזהב איבדו 29% מערכם מתחילת השנה הירידה השנתית הגדולה ביותר במחיר המתכת היקרה מאז 1984, לפי נתוני FactSet.

בין השנים 2000 ל-2011 הכפיל הזהב את ערכו פי 7 מ-252 דולר לאונקיה בתחילת העשור הקודם לשיא של כמעט 1900 דולר לאונקיה. בשנים אלו עזרו הפופולריות הגואה של תעודות הסל על הזהב, יחד עם חששות מאינפלציה בעולם, להרים את החוזים על המתכת הצהובה לגבהים חדשים.

אבל השנה התמונה השתנתה. "הזהב איבד את המשיכה שלו ככלי השקעה ב-2013", אמר ג'פרי רייט, מנהל H.C. Wainwright. "הריצה השורית של 13 שנה הסתיימה". עיקר האשמה לכך היא כמובן החלטת הפדרל רזרב לצמצם את רכישות האג"ח החודשיות, שהזרימו לשוק כ-85 מיליארד דולר מדי חודש.

הזהב משמש ככלי גידור כנגד אינפלציה, ולכן כאשר הפד' הציף את השוק בדולרים חדשים ציפו המשקיעים לעלייתה של האינפלציה מחדש, מה שבפועל לא קרה. כשהתחילו הדיונים על יציאה מתכנית ה-QE החלו המשקיעים לנטוש את הזהב לטובת כלי השקעה אחרים, בידיעה שהאינפלציה כבר לא תחזור בקרוב.

• הזהב מעל 4,500 דולר: למה המשקיעים רצים למתכות היקרות?
• זהב וכסף שוברים שיאים כשהמתיחות בעולם והציפיות להורדות ריבית ברקע
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"הרוח הנגדית של הפד' הייתה שם כבר מחודש מרץ 2013" אמר צ'ינטאן קרנאני, האנליסט הבכיר ב-Insignia Consultants. השבוע כל הדיבורים הפכו למעשים הפד' הודיע על צמצום ברכישות החל מינואר הקרוב, והחוזים על הזהב הגיבו בירידה לרמתם הנמוכה ביותר מזה שלוש שנים פחות מ-1,200 דולר לאונקיה.

"כשהפד' מדפיס פחות דולרים זה מוביל בתאוריה להחלשה פחותה של הדולר, מה שבתאוריה מוביל לאינפלציה נמוכה יותר, כלומר חדשות רעות לזהב", אמר למרקטווץ' אדם קוס, נשיא קבוצת ליברטס השקעות. "לצערם הרב של אלו שעוד מאמינים בעלייתו של הזהב, מבחינה טכנית אין כרגע נקודת תחתית באופק. אני הייתי ממליץ לחכות עם פוזיציות על הזהב עד לאמצע ינואר, כדי לבחון את התמונה טוב יותר".

אבל לפי ג'ורג' ג'רו, אסטרטג המתמחה במתכות, השנה הבאה תהיה טובה יותר למשקיעים בזהב. "השנה הבאה תהיה תמונה שונה לחלוטין", אמר ג'רו בראיון לרשת CNBC. "אני בהחלט מצפה שלאחר שכולם יסיימו לסדר את תיקי ההשקעות לשנה החדשה, נראה יותר אינפלציה ובשוק המתכות אנחנו נראה סימנים חיביים מהנחושת. הסינים יגבירו הזמנות לזהב בשנה הבאה".

• וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
• שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

ג'רו מוסיף שהוא מצפה לראות את החוזים על הזהב מטפסים ברבעון הראשון מעל לרמת 1,300 דולר לאונקיה, בעיקר בשל אירועים פוליטיים באירופה, באפריקה ובמזרח הרחוק. פרשנים נוספים מסבירים את הפוטנציאל לרווח בעובדה הפשוטה כאשר כולם בשוק מצפים לירידות נוספות במחיר הזהב, כדאי ללכת נגד הזרם ולקנות כל עוד הזהב זול.