עשרת הדיברות של בנג'מין גראהם - אבי השקעות הערך
מייסדה של תורת השקעות הערך השאיר אחריו כללים רבים, שהשפיעו באופן עמוק על חייו ודרכו של המשקיע הגדול בעולם כיום וורן באפט, ועיצבו את החשיבה הפיננסית של דורות של משקיעים ברחבי העולם
בנג'מין גראהם, הנודע כאבי תורת השקעות הערך והמנטור של וורן באפט, הותיר אחריו עקרונות השקעה שהוכיחו את עצמם שוב ושוב לאורך השנים. עקרונותיו מהווים אבני דרך חשובות לכל משקיע השואף להצליח בטווח הארוך בשווקים הפיננסיים. גראהם כתב ספרים רבי מכר כמו "המשקיע הנבון" שהפכו את באפט למשקיע שהוא היום.
עשרת הדיברות של גראהם מהוות את תפיסתו וכך גם את זאת של באפט להשקעות נבונות ומבוססות על חשיבה ארוכת טווח, משמעת עצמית, ריסון רגשי והבנה של המציאות.
הספר שהתחיל הכל: המשקיע הנבון, בנג'מין גראהם
הכלל הראשון: תשקיעו בעסקים, לא במניות
גראהם האמין שמשקיעים צריכים להתייחס לרכישת מניה כאל רכישה של חלק בעסק. במקום להתמקד אך ורק בתנודות המחיר של המניה, יש לבחון לעומק את הערך הפנימי של החברה, את המודל העסקי שלה ואת פוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח שלה. לפי גראהם, ההשקעה צריכה להתבסס על הבנה מעמיקה של הפעילות העסקית והערכת שוויה האמיתי של החברה.
שולי ביטחון
מושג מרכזי בגישתו של גראהם וכך גם של משקיעי ערך רבים אחרים הוא "שולי הביטחון" (Margin of Safety) - ההפרש שבין מחיר המניה בשוק לבין הערך הפנימי שלה. ככל ששולי הביטחון רחבים יותר, גדל הפוטנציאל להשגת תשואה עודפת על ההשקעה, בעוד הסיכון הגלום בה פוחת. לכן, על המשקיע לחפש מניות הנסחרות במחירים נמוכים משמעותית ביחס לשוויין האמיתי, דבר המספק "כרית ביטחון" מפני הפסדים אפשריים.- מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל החלטה על רכישת מניה?
- אבי תורת השקעות הערך הולך לעולמו ומה קרה היום לפני 17 שנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הסבלנות היא מתכון להצלחה
גראהם הבין היטב שבניגוד להשקעות ספקולטיביות, השקעות ערך דורשות מהמשקיע אורך רוח ויכולת "לשבת על הידיים" ולא לעשות כלום. הוא עודד משקיעים להתאזר בסבלנות ולהמתין בנחישות להזדמנויות לרכוש מניות איכותיות כאשר הן נסחרות במחיר אטרקטיבי, גם אם הדבר לוקח זמן. סבלנות לצד עקביות בגישה הן המפתח להצלחה בהשקעות ערך לטווח ארוך.
הימנעו ממגמות חולפות
גראהם המליץ בתוקף להימנע ממניות "אופנתיות" שמחיריהן זינקו לשיאים בשל תקוות וציפיות מנופחות. הוא האמין שבטווח הארוך, שוויה של חברה אינו נקבע על פי הלך הרוח התזזיתי בשווקים, אלא על סמך היסודות הפיננסיים האיתנים שלה. משקיע נבון צריך להתמקד בחברות שמחיר המניה שלהן אטרקטיבי ביחס לערכן הפנימי האמיתי, ולהתעלם מאופנות חולפות.
לא לשים את כל הביצים בסל אחד
גיוון תיק ההשקעות הוא עיקרון מקודש עבור גראהם ועבור כל משקיע זהיר. הוא המליץ להרכיב תיק מניות הכולל 10 עד 30 חברות מענפים שונים, על מנת למזער את החשיפה לסיכונים הטמונים בהשקעה בחברה בודדת. בפיזור מושכל של המניות ניתן להפחית את השפעתו של כישלון נקודתי על התיק כולו.- מהמסכים לשטח: למה קרנות הגידור מרחיבות פעילות ישירה בשוק הסחורות
- איך אנבידיה הצליחה לשנות את מדיניות היצוא לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים
נכסים לא סחירים מחביאים הזדמנויות
גראהם סבור כי נכסים לא נזילים, כדוגמת נדל"ן, מחביאים הרבה פעמים בתוכם הזדמנויות. לעתים, נכסים מסוג זה ניתנים לרכישה במחירים נמוכים בהרבה מערכם הפנימי. עם זאת, כדאי גם לקחת בחשבון את החסרונות הנובעים מחוסר הנזילות, ולוודא שהתועלת עולה על המחיר.
קחו תחזיות בעירבון מוגבל
גראהם נהג לגלות ספקנות רבה כלפי תחזיות של אנליסטים לגבי ביצועים עתידיים, בייחוד לטווח הארוך. הוא האמין כי יש להתמקד במה שידוע על החברה ועל שוויה בהווה - המידע הפומבי הקיים, דוחותיה הכספיים ונתוני היסוד העדכניים שלה. תחזיות, הן בגדר ניחושים ועדיף לא לתלות בהן תקוות.
תתמידו בשיטה שלכם
יש לאמץ שיטת השקעה מבוססת-ערך ולדבוק בה לא משנה מה, תוך התעלמות מתהפוכות השוק בטווח הקצר. כך האמין גרהאם, שראה בעקביות ובמשמעת עצמית מרכיבי מפתח בהצלחת המשקיע לאורך זמן. הניסיון לעקוף את השוק ולנחש את התנודות הבאות נדון לכישלון. הפתרון טמון בנאמנות לעקרונות השקעה מוצקים.
דעו את הגבולות
גראהם דגל בענווה וביושרה אינטלקטואלית. הוא הדגיש שגם המשקיעים המנוסים ביותר אינם מסוגלים לחזות את העתיד בוודאות ואינם יכולים להכיר את כל הגורמים המשפיעים על השווקים. על כן, מוטב להכיר במגבלות הידע והניסיון שלך כמשקיע, ולהשקיע רק בחברות ששוויין וסיכוייהן ברורים לך מספיק. זהירות ואחריות הן ערובה להצלחה.
אל תהמרו
לבסוף, גראהם התווה קו ברור בין השקעה לבין הימור פיננסי. המשקיע האמיתי מתמקד בערכן הפנימי של החברות ובפוטנציאל הרווח שלהן בראייה ארוכת טווח. לעומת זאת, הספקולנט המהמר מתמסר לחלוטין לתנודות השערים ולרוחות החולפות בשוק. גראהם קרא להיצמד לעקרונות ההשקעה הבדוקים ולהתרחק מן ההימורים הפזיזים.- 9.אלון88 19/08/2024 13:18הגב לתגובה זוחלק מהדברים לא רלוונטיים. תקנות החשבונאות שונות היום וקשה יותר למצא חברה שבמאזן מסתתר נדלן סמוי/זול
- 8.מעניין, אבל חלק גדול מהעקרונות חוזרים על עצמם פעם 19/08/2024 08:56הגב לתגובה זומעניין, אבל חלק גדול מהעקרונות חוזרים על עצמם פעם אחר פעם…
- מה הרגשת שחוזר על עצמו? (ל"ת)יותם 19/08/2024 14:56הגב לתגובה זו
- 7.משה 19/08/2024 08:43הגב לתגובה זואחלה מיחזור כתבה בפעם ה 1000
- 6.בטווח הארוךמתים (ל"ת)אילן 19/08/2024 06:57הגב לתגובה זו
- 5.תודה רבה (ל"ת)אנונימי 19/08/2024 02:07הגב לתגובה זו
- 4.יניב 19/08/2024 00:38הגב לתגובה זוורואה את המדדים מה היה אומר?צדקתי בגדול!!!
- 3.כתבה יפה 18/08/2024 22:44הגב לתגובה זוחלק אפשר ליישם הרוב כבר לא שייך לעולם של העברת מידע במילישנייה ושל מחשבי על
- 2.כתבה איכותית מי שרוצה להצליח בענף הזה חייב להכיר אותו (ל"ת)18/08/2024 22:31הגב לתגובה זו
- 1.יופי של כתבה. קל להבין קשה ליישם (ל"ת)עמית 18/08/2024 21:03הגב לתגובה זו
- עברי 18/08/2024 22:22הגב לתגובה זווברצינות, קשה מאוד להעריך את ערך כלכלי של חברות ולפי זה לקנות מניות.
- לרון 19/08/2024 08:49כשאתה משקיע בארצך שלך,HOME BIAS,אך אין דרך להעריך נכונה חברות ברוסיה ,בעבר,הודו,יפן,סין בכל אלה זהו סיכון בביתא גבוהה!
הצעה נוספת לרכישת צים - מה הסיכויים לעסקה?
על שני הכובעים של גליקמן ועל הסיכויים שלו לקבל בהמשך את השליטה בצים
המאבק על השליטה בחברת הספנות צים מתעצם, עם הצעה נוספת מ-MSC השווייצרית אחת מחברות הספנות הגדולות בעולם. לפני כשבועיים קיבל הדירקטוריון הצעה ראשונית מהפג-לויד הגרמנית ועל פי ההערכות גם יש התעניינות ממארסק הדנית. צים, שנסחרת בוול סטריט בשווי שוק של כ-2.3 מיליארד דולר, נסחרת לכאורה מתחת למזומנים שלה ובמכפיל רווח נמוך, אך צריך לזכור שיש לה התחייבויות גדולות בגין רכישת ספינות. בפעול אין לה מזומנים של מיליארדים. אך יש לה יתרון גדול שאותה רוצים הרוכשים הפוטנציאלים - צי אוניות יחסית חדש עם יעילות תפעולית ויכולת תחרותית טובה.
עם זאת, הסיכוי שהמדינה תמכור את צים לידיים זרות נמוך. צים ואל על דומות מהבחינה הזו - הן נכס ביטחוני ואסטרטגי ולכן למדינה יש מניית זהב ויכולת להשתמש בפלטפורמה והתשתית של החברות בזמן חירום. את אל על מכרו רק לאחר שמשפחת רוזנברג הסכימה לתנאים האלו. גוף זר יתקשה להתמודד ולהסכים לחבילת התנאים שיוטלו עליו. מה גם שזה בשעת חירום ומלחמה מסמן אותו כ"תופס צד". האם נראה לכם שבזמן מלחמה בעזה חברה דנית או שוויצרית תסכים שצים שבשליטתה תעביר סחורה של נשק לישראל? מראש הסיכוי שהחברות האלו ישקיעו בנכס ביטחוני בישראל קטן מאוד.
אבל זה מעיר את המניה - הדיבורים, כתבות, ראיונות מעלים את המניה וזה חלק מהעניין. השבחת הערך לא צריכה לחכות לסוף התהליך, אותם משקיעים שנמצאים כעת בעימות מול הנהלת החברה כבר רואים את המניה עולה. הם רוצים להחליף את הדירקטוריון (3 נציגים) כדי להשביח את החברה, ומלאכתם כבר נעשית דרך התעניינות בחברה.
כך או אחרת, השיחות מול רוכשים פוטנציאלים נתקלים בהתנגדות חריפה מוועד עובדי צים. בקשר להפג-לויד הם טוענים כי החברה הזו שמוחזקת על ידי קטאר וסעודיה (12%, 10%בהתאמה) לא תעמוד לצד ישראל בזמן חירום - "רכישה כזו תפגע ברציפות שרשרת האספקה, כפי שנראה במשברי 2021-2023", כתב יו"ר הוועד אורן כספים במכתב למשרד התחבורה.
- "צים שווה יותר מכפליים - העיוות הזה מכוון; אנחנו נשים סוף לשלטון המנהלים"
- המאבק בצים מחריף: בעלי מניות דורשים לפטר את המנכ"ל ולשנות את הדירקטוריון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
MSC, עם צי של 800 אוניות בבעלות משפחת אפונטה, בוחנת כניסה כדי להתחזק באגן הים התיכון. אבל, גם כאן, נראה שהסיכוי להסכמות עם המדינה נמוכות. במקביל אנליסטים המכסים את המניה מספקים לה מחיר יעד נמוך מהמחיר הנוכחי כשהם מבליטים את "הדיסקאונט הביטחוני". צים מקבלת דיסקאונט לעומת חברות אחרות בגלל היותה חברה ישראלית שבעצם נשלטת בצורה כזו או אחרת על ידי הממשלה.
משקיעים AIלקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה חושבים האנליסטים?
אחרי הורדת הריבית של הפד' אנחנו צועדים אל שבוע עם לוח אירועי מאקרו צפוף, דוחות של ענקיות צריכה וטכנולוגיה, כשהשאלה הגדולה היא האם ההאטה בשוק העבודה ובאינפלציה מספיקה כדי להצדיק עוד הקלות מוניטריות, או שאנחנו נכנסים לתקופת "המתנה" שבה כל נתון יקבל משקל
גבוה וינדנד את הסנטימנט
שבוע המסחר הקרוב בוול סטריט נפתח אחרי החלטת ריבית שהייתה צפויה מראש, אבל למרות זאת השאירה אחריה לא מעט סימני שאלה. הפד' הוריד את הריבית ב-0.25% לרמה של 3.5%-3.75%, צעד שכבר היה מתומחר בשווקים בהסתברות של כ-90%, אבל המסר שעלה ממסיבת העיתונאים ומהעדכונים הנלווים היה הרבה יותר מורכב. מצד אחד, הבנק המרכזי, בראשות ג'רום פאוול כבר מאותת לנו שהמדיניות שלו כבר קרובה לניטרלית. מצד שני, הוא מדגיש שיש חוסר ודאות גבוה, בעיקר סביב שוק העבודה והיכולת של הכלכלה האמריקאית להמשיך לצמוח בלי להיכנס להאטה חדה.
המשקיעים מנסים להבין האם מדובר בתחילתו של מסלול הפחתות ברור, או דווקא בתקופה ארוכה של המתנה, שבה כל החלטה תיגזר מנתון כזה או אחר, בלי התחייבות מוקדמת.
הפד' עוצר עכשיו כדי להעריך את ההשפעה על הכלכלה
יוני פנינג ממזרחי טפחות מעריך שהפחתת הריבית האחרונה לא הייתה אירוע משנה כללים. לדבריו, עצם ההפחתה לא הפתיעה את השווקים, אבל ההרחבה המחודשת של מאזן הפד והדגש על נושא הנזילות היו משמעותיים יותר.
פנינג מציין כי יו"ר הפד ג’רום פאוול תיאר את המדיניות הנוכחית כניטרלית, הן מבחינתו והן מבחינת חברי ה-FOMC, זאת מול אינפלציה שעדיין גבוהה מדי, אבל גם מול סימנים ברורים להתקררות בשוק התעסוקה. לדבריו, הפד מוכן כעת לעצור ולבחון האם הריבית המרסנת מחלחלת במלואה לכלכלה, ולא ממהר להתחייב להפחתות נוספות.
- תופעת ההדבקה הפיננסית: למה כשהבורסה בוול סטריט מתעטשת – כל השווקים חולים?
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהתייחסות לשוק העבודה, פנינג מצביע על כך שמספר המשרות הפנויות בארה"ב עלה משמעותית בספטמבר ובאוקטובר, עם תוספת של כ-430 אלף משרות בספטמבר ועוד כ-12 אלף באוקטובר, לרמה של כ-7.67 מיליון משרות. עם זאת, הוא מדגיש כי עיקר הגידול מגיע מענפי השירותים ובשכר נמוך, מה שמרמז על השפעות של צמצום עובדים זרים ולא בהכרח על התחזקות רחבה של הביקוש לעובדים.
