הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בורסה מסחר ירידות
צילום: Getty images Israel

מיתון או לא מיתון, ואם כן, איזה? הכלכלנים בארה"ב חלוקים בדעתם

מיתון טכני כבר יש, אך השאלה היא האם הוא יהיה מיתון חריף וממושך, או אחד כזה שיירשם רק בספרי ההיסטוריה כמיתון אך בפועל יוציא סייקל שורי וחדש למניות - על כך כלכלני ארה״ב דנים
עומר רוסו | (8)
נושאים בכתבה אינפלציה ארצות הברית מיתון נתוני התעסוקה

האם כלכלת ארה"ב מראה סימנים של מיתון או לא? יותר מחודש לאחר שהמדינה רשמה שני רבעונים רצופים של התכווצות כלכלית, זה עדיין תלוי את מי שואלים. הוויכוח המתמשך משקף פיצול בשאלה האם להתמקד בירידה בתמ"ג במונחים ריאליים, או בחוזק בהוצאות האישיות ובשוק העבודה.

סטיב הנקה, פרופסור לכלכלה יישומית באוניברסיטת ג'ונס הופקינס, מאמין שארה"ב עומדת לקראת מיתון ב-2023. גם סטיבן רואץ' מאוניברסיטת ייל מסכים שרק נס יציל את ארה"ב ממיתון. שניהם מסכימים שהוא לא יהיה מיתון חריף.

מצד שני, כלכלנים נעזרים בעובדות שבאות כרגע מהשטח, שוק עבודה הדוק, הרבה משרות פנויות, הוצאות צרכניות חזקות ודוחות טובים של החברות ואומרים - אין מיתון וגם לא יהיה. הכלכלן זוכה פרס נובל ריצ'רד תאלר אומר שהוא לא רואה שום דבר שדומה למיתון בארה״ב.

ליז אן סונדרס, אסטרטגית השקעות ראשית בצ'ארלס שוואב, אומרת שמיתון סביר יותר מאשר נחיתה רכה, מיתון רחב שייפגע לארה״ב ״בכיס״ - בעוד ג'ייקובסון, מנהל ההשקעות הראשי של Saxo Bank אומר כי ארה"ב לא הולכת למיתון במונחים נומינליים, וגם לא במונחים ריאליים.

שוק העבודה חזק, בדרך כלל לא אחד מהמאפיינים של מיתון - באוגוסט, 315 אלף משרות הצטרפו למשק האמריקאי כאשר ציפיות הכלכלנים עמדו על 300 אלף משרות. האבטלה עלתה ל-3.7% לעומת צפי אנליסטים של 3.5% והצמיחה בשכר השעתי עמדה על 5.2% בעוד שאנליסטים צפו צמיחה של 5.3%. נכון, האבטלה עלתה וציפיות האנליסטים צפו ליותר בשכר השעתי, אך אי אפשר להתעלם מכך ש-315 אלף משרות נוספו, המעידים על שוק עבודה שממשיך להיות הדוק, אך אולי בדרכו להחלש מעט.

מצד שני, ההגדרה למיתון כבר התקבלה בשווקים - 2 רבעונים רצופים של האטה בתוצר המקומי גולמי (תמ״ג) של ארה״ב. הוא ירד ב-0.9% ברבעון השני וב-1.6% ברבעון הראשון. מיתון טכני, לפי ״החוקה״. הירידה בתמ״ג נבעה ממספר גורמים כולל ירידת מלאים, הוצאות והשקעות ממשלתיות, ובנוסף, שיעורי ההכנסה והחיסכון האישיים המתואמים לאינפלציה ירדו.

גם תחום הנדל״ן בתמונה - המשקיע פיטר בוקוואר אומר שהנתונים העדכניים ביותר על שוק הדיור והייצור מראים מדוע ארה"ב לא תוכל להימנע ממיתון תתחמק ממיתון, מדד הבנאים של וולס פארגו נפל לטריטוריה שלילית באוגוסט. מצד שני, ג'ייקובסון אומר כי שוק השכירות עדיין לוהט, עם עליות דו ספרתיות בשכירות עבוד דירה בארה״ב. הוא מוסיף: "זה פשוט, לאנשים יש מספיק כסף בבנק בכדי לקנות דירה ולהשכיר אותה ולהרוויח כסף, ככה, מיתון קשוח לא יכול להתקיים".

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    לרון 06/09/2022 07:46
    הגב לתגובה זו
    רק בדיעבד,כולל עמקו,חבל להתאמץ לחזות מה שלא ניתן לחיזוי
  • 7.
    עט יום עליות נאה מצפה לנו .יפה (ל"ת)
    ליאור 06/09/2022 07:31
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    השוק יעלה היום השאלה בכמה (ל"ת)
    ליאור 06/09/2022 07:31
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    ברק 06/09/2022 06:48
    הגב לתגובה זו
    וכל הסימנים מראים שהמחסור באנרגיה רק יתגבר בשנים הקרובות בעיקר בגלל רגולציה מרכזית דפוקה במערב, אז יכול להיות שיהיה גם שפל כלכלי ולא רק מיתון. כל מדינות אירופה ,סין ורוסיה מזדקנות דמוגרפית והאנרגיה הולכת ומתייקרת, הגלובליזציה נשברה בגלל הקורונה והעולם התחלק למחנות. אני חושב שבשנים הקרובות רק הודו ואולי ויאטנם הולכות לפרוח. עקומות התשואות של כמה שווקים כבר הפוכות שזה אומר שהשחקנים עם הכי הרבה מידע עדיין מתכוננים למיתון... שוק העבודה לדעתי ישבר כשחברות הזומבי יקרסו וזה יכול לקחת זמן, אבל התשואה על האג"ח זבל מראה שאנחנו בדרך המהירה לשם.
  • 4.
    ברק 06/09/2022 06:46
    הגב לתגובה זו
    וכל הסימנים מראים שהמחסור באנרגיה רק יתגבר בשנים הקרובות בעיקר בגלל רגולציה מרכזית דפוקה במערב, אז יכול להיות שיהיה גם שפל כלכלי ולא רק מיתון. כל מדינות אירופה ,סין ורוסיה מזדקנות דמוגרפית והאנרגיה הולכת ומתייקרת, הגלובליזציה נשברה בגלל הקורונה והעולם התחלק למחנות. אני חושב שבשנים הקרובות רק הודו ואולי ויאטנם הולכות לפרוח. עקומות התשואות של כמה שווקים כבר הפוכות שזה אומר שהשחקנים עם הכי הרבה מידע עדיין מתכוננים למיתון... שוק העבודה לדעתי ישבר חברוכשת הזומבי יקרסו וזה יכול לקחת זמן, אבל התשואה על האג"ח זבל מראה שאנחנו בדרך המהירה לשם.
  • 3.
    היום השוק יקפוץ (ל"ת)
    שרון 06/09/2022 06:15
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    גולדפינגר 05/09/2022 22:12
    הגב לתגובה זו
    שוק העבודה חזק יכול להתהפך בין רגע כאשר החברות ירגישו שהמרקט שלהם מתקווץ. (ראו תחילת הקורונה) הכל תלוי בנדל"ן אם האינפלציה תשפיע על יכולת עמידה בתשלומים. בארה"ב הרבה יותר קל להחזיר את מהפחות לבנק ולהישאר בבית עוד שנה-שנתיים.
  • 1.
    1929 כאן !!! (ל"ת)
    דן 05/09/2022 21:43
    הגב לתגובה זו
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיות

וורן באפט מלמד אתכם מתי לממש מניות והדבר הכי חשוב בהשקעות

שיעור חינם מבאפט - מתי מוכרים מניה, בהמשך לשיעור קודם: שיעור חינם מוורן באפט - מתי קונים מניה? ועל ההשקעה והמימוש של באפט באפל

מנדי הניג ותמיר חכמוף |
נושאים בכתבה וורן באפט אפל

וורן באפט השקיע באפל את רוב תיק ההשקעות הסחיר של ברקשייר. אפל סיפקה רווחי עתק שמוערכים במעל 100 מיליארד דולר לתיק של באפט. אפל היא עדיין ההשקעה הגדולה של באפט, אבל לפני שנה-שנתיים נמכרו רוב המניות.

באפט החליט שאחרי זינק ברווחים, עלייה במכפיל הרווח מרמה של 11-13 למעל 20, זה הגיע לממש. הוא סבר ואמר שזו חברה נהדרת, ועדיין היא הגדולה בתיק ההשקעות של ברקשייר שלו, אבל היא כבר לא זולה. התזמון- עיתוי המימוש היה טוב כי בחצי שנה שלאחר מכן, המניה נפלה בכ-15%. אלא שהעליות האחרונות הביאו את מחיר המניה לשיא של כל הזמנים ולמחיר שעולה על מחירי המימוש של באפט בכ-30%. באפט "הפסיד" מעל 50 מיליארד דולר, אבל כמה תובנות בעניין:

ראשית, אף אחד לא נביא

שנית, את ההחלטה מקבלים על סמך מה שידוע בנקודת הזמן המסוימת. אז באפט הגדיר את אפל כחברה נהדרת, מניה לא רעה, אבל המשקל בתיק שלו היה גבוה, ומכיוון שהיא כבר הגיעה לתמחור מלא בעיניו החליט לממש. זו החלטה נכונה בלי קשר למה שיהיה בהמשך.

שלישית, כאשר אתם קונים או מוכרים - אל תסתכלו אחורה. מה שהיה היה  מה שהיה מת. בבורסה ובהשקעות כל יום מתקבלות ההחלטות מחדש. ההיסטוריה לא רלבנטית. מה שהיה יכול להיות אם... ולמה לא פעלנו כך, זה חשוב להסקת מסקנות ולתובנות, אבל זה לא אמור להשפיע על החלטות השקעה. במילים אחרות, מכרתם כי חשבתם שזה המחיר הנכון. גם אם יעלה בהמשך - אז מה? 

וזו נקודה חשובה, כי משקיעים רבים לא יודעים מתי לממש. הם רואים עליות, מורווחים הרבה, וחושבים שמה שהיה הוא שיהיה והעליות ימשכו. צריך משמעת, צריך לסמן תמחור כלכלי שמעליו כבר אתם לא סבורים שההחזקה כדאית ולממש גם אם הכיוון של המניה למעלה. באפט יודע לקנות ויודע לממש.   

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
סקירה

גילת קפצה ב-7%, טסלה עלתה ב-2.3%; וול-סטריט ננעלה בירוק

צוות גלובל |
נושאים בכתבה וול סטריט אנבידיה

שלושת המדדים העיקריים סיימו בעליות שערים, כאשר הנאסד״ק עלה ב-0.9%, ה-S&P עם 0.6% והדאו עם 0.3%.  העליות הגיעו בעקבות ההקלה במתיחות הסחר בין ארצות הברית לסין והציפייה לפרסום מדד המחירים לצרכן (CPI) ביום שישי.

עיני שוק מופנות כעת לפרסום מדד המחירים לצרכן של ספטמבר, שיתפרסם לאחר דחייה שנגרמה בשל השבתת הממשל בארה"ב. כלכלנים מעריכים כי מדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה, יעלה ב־0.3% בחודש השלישי ברציפות, נתון שישאיר את קצב האינפלציה השנתי על 3.1%. נתון זה יספק לבנק הפדרלי תמונה חשובה על רמות המחירים לפני החלטת הריבית הקרובה.


לצד העליות במניות הטכנולוגיה, מניות האנרגיה התחזקו בעקבות קפיצה חדה במחירי הנפט. הנפט מסוג WTI זינק ב־5.8% ל־61.89 דולר לחבית לאחר שהממשל האמריקאי הודיע על סנקציות חדשות נגד חברות הנפט הגדולות ברוסיה, צעד שנועד ללחוץ על מוסקבה לסיים את המלחמה באוקראינה. גם הזהב רושם עליות מתונות לאחר שבוע תנודתי, והדולר נותר יציב.


המשקיעים ממשיכים להעריך מחדש את הסיכונים בשוק על רקע תנודתיות גוברת וחששות מהערכת יתר של מניות. עם זאת, תיקוני השוק האחרונים נבלמו במהירות, כאשר משקיעים פרטיים מנצלים כל ירידה כהזדמנות לרכישת מניות נוספות. “המשקיעים נצמדים לגישת ‘לקנות את הירידה’, אפילו המשקיעים הפסימיים מתחילים לפקפק בתחזיותיהם,” אמר מארק האקט מ־Nationwide.


למרות שאינפלציה נותרה מעל יעד הפד, המשקיעים מעריכים כי הבנק המרכזי צפוי להוריד את הריבית בפעם השנייה השנה בישיבה שתיערך ב־28–29 באוקטובר, בשל חולשת שוק העבודה. אנליסטים מציינים כי נתוני יום שישי אמנם חשובים, אך ככל הנראה לא ישפיעו משמעותית על החלטת הפד. “הבנק הפדרלי מתמקד יותר בשוק העבודה, ולכן נתוני האינפלציה לא ישנו את הכיוון,” אמרה אמילי באוורסוק היל, שותפה מייסדת ב־Bowersock Capital Partners, והוסיפה כי “ייתכן שנראה עוד שתי הורדות ריבית עד סוף השנה.”

להמשך הכתבה לחץ כאן