קן גריפין, מייסד ומנכ"ל סיטאדל (X)מייסד סיטאדל: ״בהשקעות צריכים אינטואציה; ה-AI נכשל בזה״
בעידן שבו נדמה שכל גוף פיננסי ממהר להצמיד לעצמו תווית של AI, קן גריפין המייסד והמנכ"ל של סיטאדל מקרנות הגידור הוותיקות והגדולות בעולם, בוחר דווקא לשים רגל על הברקס. זה קורה בזמן שחברות טכנולוגיה מדווחות על גידול חד במכירות שבבים ומערכות AI, הבוקר הגיעו התוצאות של TSMC שעקפו את הציפיות וגם הקפיצו את התחזית קדימה ( לקריאה על התוצאות - TSMC בלב מהפיכת ה-AI: מעלה את התחזיות במעל 30% ) אבל גריפין לא מתרגש והוא רוצה להזכיר לנו אבל בעיקר לוול סטריט שהעולם הפיננסי, גם כשהוא עטוף בסיסמאות של חדשנות, עדיין נשען על אנשים שמבינים הקשרים, לא על אלגוריתמים שמחקים אותם. מבחינתו, כל עוד הבינה המלאכותית לא מסוגלת לייצר "אלפא", כלומר יתרון אמיתי על פני השוק, היא תישאר כלי תומך ולא מנוע צמיחה בפני עצמו.
העמדה שלו בולטת במיוחד על רקע המהלך שהשיקה גולדמן זאקס לפני יומיים. בעוד גריפין מטיל ספק ביכולת של בינה מלאכותית ג׳נרטיבית לייצר ערך אמיתי בעולם ההשקעות, המנכ"ל של גולדמן, דיוויד סולומון, הכריז על תוכנית שאפתנית שלא הוא קרא One Goldman Sachs 3.0. מהלך רחב לשילוב בינה מלאכותית בכל הזרועות של הבנק. למהלך גם יתלוו שורת קיצוצי כח אדם כשבנק ההשקעות הוותיק יחליף בנקאים בכותבי קוד, אנליסטים במתכנתים - שיחת המשקיעים שהפכה לשיחת פרידה: גולדמן זאקס מחליפה את הבנקאים ב-AI מה שאנחנו רואים פה זה ממש שתי תפיסות מנוגדות: האחת רואה בטכנולוגיה כלי לשיפור תהליכים, השנייה מתייחסת אליה רק כתשתית שתשנה את דרך קבלת ההחלטות כולה. זו באמת שאלה גדולה שמרחפת היום מעל וול סטריט - האם הבינה המלאכותית תהפוך את הבנקים והקרנות ליעילים וחכמים יותר, או שפשוט תחליף את האנשים שעבדו בהם עד עכשיו.
קן גריפין, מייסד ומנכ"ל ענקית קרנות הגידור סיטאדל, הביע ספקות לגבי התרומה של אינטליגנציה מלאכותית גנרטיבית (GenAI) לעולם ההשקעות. בכנס המשקיעים של ג'יי פי מורגן ורובינהוד שנערך בניו יורק, ציין גריפין כי "אמנם מדובר בטכנולוגיה שמגבירה פרודוקטיביות, אבל בכל הנוגע למציאת אלפא זה פשוט לא מספיק".
גריפין, נחשב לאחד מהשמות הבולטים בתעשייה הפיננסית, זו לא הפעם הראשונה שהוא מבקר את תחום הבינה המלאכותית. לדבריו, הכלים הקיימים כיום אינם מסוגלים להחליף את עבודת המחקר המעמיקה שמתבצעת בחברות כמו סיטאדל, שמנהלת הון בהיקף של כ-69 מיליארד דולר. אם כי הוא מכיר בכך שהטכנולוגיה צפויה להשפיע, גריפין טוען שהשפעתה לא תהיה מהפכנית ובוודאי לא אחידה על פני כל ענפי המשק.
- העתיד של התקשורת החזותית: יצירה, AI והחיבור לחברה ולכלכלה המודרנית
- השמועות על מותו של חיפוש גוגל היו מוגזמות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשפעה המוגבלת של AI על ניהול השקעות
למרות ההתלהבות הגוברת סביב בינה מלאכותית, כולל השקעות של מאות מיליארדי דולרים מצד חברות ענק כמו אנבידיה, מיקרוסופט ואחרות, בענף קרנות הגידור לא נראית בשלב זה קפיצה תפיסתית. לדבריו של גריפין, מדובר ככל הנראה בכלי תומך ולא במערכת שיכולה להחליף שיקול דעת של אנליסטים ומנהלי תיקים.
ייתכן שבמגזרים אחרים הטכנולוגיה באמת תייצר שינוי כמו בהאצת תהליכים תפעוליים או בשיפור ניתוחים משפטיים ורפואיים אבל בעולם שבו יש צורך להבין הקשרים כלכליים עמוקים, לזהות חריגות ולבנות אסטרטגיה, GenAI עדיין לא עומד בציפיות.
במקביל, גריפין מתייחס גם להיבט החברתי של ההתקדמות הטכנולוגית, וטוען כי בניגוד לחששות הרווחות, AI לא תעלים משרות בזמן הקרוב. בעיניו, מה שכן קורה הוא העלאת קרנם של סמנכ"לי הטכנולוגיה בארגונים, וזירוז של תהליכים טכנולוגיים ש"היו צריכים לקרות כבר לפני 25 שנה".
- חבר הפד שרוצה לחתוך את הריבית בחצי אחוז
- קנצלר גרמניה פורש חזון של בורסה אירופית מאוחדת
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- 5,900% בשנה מ-80 סנט ל-46 דולר, שווי של 15 מיליארד, מי אמר...
זה מצביע על מגמה רחבה יותר שבה חברות ציבוריות מגבירות את ההשקעה בתשתיות מידע ובפיתוח דיגיטלי, אולי כחלק ממאבק הישרדות בשווקים משתנים. אבל גם כאן, מדובר בתיקון מאוחר של פערים ולא במהפכה שתחולל סדר עולמי חדש.
לא כל מה שנוצץ זהב הוא
הדברים של גריפין נשמעים כמעט כמו קול שפוי, בודד כמעט, בתוך כל הרעש וההייפ. בזמן שבתי השקעות, בנקים וטכנולוגיה ממהרים להציג כל יוזמה חדשה כ"מהפכה", גריפין מזכיר שהערך האמיתי נמדד לא בכמות הקוד אלא באיכות של ההבנה. הבינה המלאכותית, לדבריו, עשויה לשפר תהליכים ולחסוך זמן, אבל את מה שהופך השקעה להצלחה שזה אינטואיציה, שיפוט אנושי ויכולת לקרוא את המציאות כלכלית ולהבין את תמונת המצב זה משהו שהיא עדיין לא מסוגלת לייצר. לכן, גם בעידן שבו השוק רווי בציפיות טכנולוגיות, סיטאדל ממשיכה להישען על השילוב שבנה אותה מלכתחילה: מתמטיקה, מערכות ניתוח מתקדמות, ובעיקר אנשים שמבינים את הסיפור שמאחורי המספרים. כל עוד האלגוריתמים לא יודעים לזהות רגשות אנושיים, וול סטריט תישאר לפחות חלקית, בידיים של בני אדם.
ג'נסן הואנג אינבידה (רשתות)מניית אנבידיה ב-320 דולר - היעד החדש של האנליסטים
עסקת ענק עם מיקרוסופט, תוצאות מבחנים טכנולוגיים ותחזית שורית של אופנהיימר ו-HSBC דוחפים את מניית השבבים המובילה למעלה - למרות התחזקות המתחרות
אנבידיה (NVIDIA Corp. -0.11% ) רושמת עלייה של 2.4% במסחר המוקדם, לאחר ירידה חדה של 4.4% אתמול. הירידה הגיעה בעקבות הודעה על שיתוף פעולה בין AMD ואורקל לפיתוח אשכולות בינה מלאכותית – מהלך שנתפס כסיכון פוטנציאלי לנתח השוק של אנבידיה בתחום הליבה שלה. ובכלל - AMD וברודקום מדווחת בחודשים האחרונים על שיתופי פעולה גדולים עם חברות בתחום, והחשש שהם עלולים לקחת נתח שוק מאנבידיה
עם זאת, אנליסטים רבים טוענים שהיתרון הטכנולוגי של אנבידיה עדיין מובהק. האנליסט ריק שאפר מאופנהיימר פרסם סקירה מעודכנת שבה חידש את המלצתו ל"תשואת יתר" על המניה, עם מחיר יעד של 225 דולר, בעוד המניה ב-184 אחרי העלייה בטרום. לדבריו, הביצועים למול צריכת אנרגיה (Performance-per-Watt) של מערכות אנבידיה מובילים בענף, במיוחד עבור עומסי עבודה בתחום הבינה המלאכותית.
שבבי GB200 NVL72 מציגים עדיפות מול AMD לפי מבחני InferenceMAX
אחד מהחיזוקים להערכת האנליסטים הגיע ממבחני InferenceMAX של חברת SemiAnalysis, שבדקו את ביצועי השבבים בשלב האינפרנס, כלומר, הפקת תשובות ממודלים מבוססי בינה מלאכותית. מערכת השרתים GB200 NVL72 של אנבידיה הציגה ביצועים טובים יותר בהשוואה למערכות של AMD, גם ברמת העיבוד וגם ביעילות האנרגטית.
נזכיר כי תחום האינפרנס הפך בשנה האחרונה למוקד תחרות טכנולוגית, לאחר שבשלב האימון (Training) אנבידיה כבר ביססה את שליטתה. ככל שהשימוש בבינה מלאכותית עובר ממרכזי מחקר לאפליקציות מסחריות, האינפרנס מקבל משקל גובר.
- אנבידיה מציגה את DGX Spark - מחשב שולחני עם יכולות של מרכז נתונים
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; הנאסד״ק עלה ב-0.6%, AMD קפצה ב-9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עסקת ענק עם מיקרוסופט מדגימה את הביקוש הגלובלי
היום דיווחה חברת Nscale Global Holdings הבריטית כי תפרוס 116,600 יחידות GPU של אנבידיה באתרי תשתית בטקסס ופורטוגל. הפריסה תתבצע במסגרת הסכם עם מיקרוסופט שמובילה את הקמת התשתית עבור אפליקציות AI בענן.
סטיבן מירן, חבר הפדרל ריזרב. קרדיט: רשתות חברתיותחבר הפד שרוצה לחתוך את הריבית בחצי אחוז
המשקיעים מצפים להפחתה של רבע אחוז אך סטיבן מירן, נציגו של טראמפ בפד, קורא להורדה חדה של חצי אחוז ומציב את עצמו כקול חריג מול פאוול
בעוד השווקים מתמחרים כמעט בוודאות הורדת ריבית בהחלטת הפד בסוף החודש, אך בשיעור של רבע אחוז בלבד, חבר מועצת הנגידים סטיבן מירן מציב את עצמו כקול ה"יוני" ביותר בבנק המרכזי. בראיון לפוקס אמר מירן כי הוא תומך בהפחתה של חצי אחוז כבר כעת, והזהיר שהמשך מדיניות
מצמצמת מדי עלול להחריף את הפגיעה בצמיחה על רקע המתיחות הגוברת בסחר העולמי.
מירן, שמונה על ידי הנשיא טראמפ ומייצג את הגישה הכלכלית שמזוהה עמו, מאמין שהאינפלציה כבר בשליטה ושהפד מחזיק את הריבית גבוהה מדי זמן רב מדי. בניגוד לגישה הזהירה שמוביל היו"ר
ג'רום פאוול, המעדיף הורדות הדרגתיות כל עוד מדדי המחירים נעים סביב 2%-2.5%, מירן טוען שההתעקשות על רמה “גבוהה לזמן ממושך” עלולה לעלות בכלכלה האמריקאית מיתון מיותר.
"אם המדיניות תישאר הדוקה כפי שהיא, וכלכלה תספוג שוק כמו זה, ההשלכות השליליות יהיו
משמעותיות בהרבה", אמר.
לצד הביקורת, מירן גם רמז על תוואי מרחיב יותר מזה שמגולם בשווקים. לדבריו, השוק צופה שתי הורדות ריבית נוספות השנה, כל אחת של רבע אחוז, אך הדגיש שהוא עצמו היה מעדיף קצב מהיר יותר, כלומר מהלך של חצי אחוז כבר בהחלטה הקרובה שתתקיים
בסוף באוקטובר.
מה השוק מתמחר?
הדברים מגיעים בשעה שהשווקים מתמחרים הסתברות של 98% להפחתת ריבית בסוף החודש, ואף אחד לא מאמין במהלך של חצי אחוז. גם בקרב חברי הפד האחרים נראה כי הגישה היא להמשיך בזהירות. לכן, דבריו של מירן לא רק חושפים את
הפער בינו לבין פאוול, אלא גם מציבים אותו בצד היוני יותר אפילו מהשוק עצמו, דבר נדיר לכלכלן המזוהה עם ממשל שמרן.
חוזי הריבית של הפד על פי CME GROUP
מאז מינויו ע"י טראמפ, מירן מייצג את קו "אמריקה הצומחת" של הנשיא, תפיסה שמעדיפה ריבית נמוכה וצמיחה מואצת גם במחיר עלייה באינפלציה. במובן הזה, הוא מהווה את הדמות האידיאלית
עבור טראמפ: כלכלן מקצועי, אך כזה שמאמין שהפד צריך לפעול מהר ונחוש יותר לטובת השוק ולא להאט אותו בשם זהירות יתר.
