רק S&P זה סמלי, הצטרפות מודיס ופיץ זו כבר אופרה אחרת

יניב פגוט, אסטרטג הראשי של קבוצת איילון , כותב על הורדת הדירוג של ארה"ב ועל השפעתה על שוק האג"ח
יניב פגוט | (5)

הפרה הקדושה נשחטה

ארה"ב כבר איננה מושלמת. כך לפחות מעריכה S&P אשר העניקה לחוב האמריקני דרוג AA+ במקום הדירוג המושלם של AAA. בן ברננקי וה-Flight2quality גברו לפי שעה על סוכנות הדירוג S&P, שראשיה כבר זומנו לאחר כבוד לשימוע בקונגרס על ההעזה שלהם להוריד דירוג לאלוהים.

התשואות של אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים בארה"ב צנחו בכ-30 נקודות בסיס בצמד ימי המסחר, למרות ההודעה הדרמטית של הורדת הדירוג. המשקיעים לוקחים בחשבון כי ריבית הבנק המרכזי של ארה"ב תוותר אפסית עד לפחות אמצע שנת 2013. כמו כן ייתכנו צעדים מוניטאריים נוספים של הבנק המרכזי.

בין סוכנויות הדירוג אין עדיין תמימות דעים לגבי דירוג האשראי של ארה"ב. ארה"ב עדיין מושלמת בעיני מודיס ופיץ - דירוג החוב של ארה"ב מפוצל. מודיס ופיץ עדיין סבורות כי דירוג ארה"ב נותר מושלם ובכך "מחליקים זעזועים" בשווקים הפיננסיים.

המשקיעים באג"ח של הממשל האמריקני שמים את ליבם לכך שאין שינוי בדרישת הביטחונות בגין אג"ח של הממשל. ה'פד' הודיע כי לא ישנה את דרישת הביטחונות בגין אג"ח ארה"ב לאור הורדת הדירוג. המערכת הפיננסית באירופה צפויה לנהוג באופן דומה. צריך לזכור כי אנו חיים בעולם ממונף להחריד. לפיכך דרישת בטחונות מוגדלת עלולה הייתה להביא לזעזועים חריפים בשווקים, שכאמור לפי שעה לא יקרו.

המשקיעים בעולם מצביעים ברגליים, עם דירוג מושלם או בלעדיו אין כיום בזירה הפיננסית בעולם אלטרנטיבה אמיתית לאג"ח של ממשלת ארה"ב. שוק האג"ח האמריקני הוא השוק הסחיר והנזיל בתבל וימשיך להיות כזה בעתיד הנראה לעין. שתי סיבו נוספות לחוסר השינוי במעמדו של שוק האג"ח האמריקני הן שהמחזיקים הזרים המרכזיים ביניהם סין, יפן ורוסיה ימשיכו להטיף למשמעת פיסקאלית בארה"ב מחד. אך, יוסיפו להחזיק ואף להגדיל החזקה באג"ח מבית הדפוס של הפדרל ריזרב, מאידך. אבל בסופו של יום הם תקועים בפוזיציה המאוד גדולה שנכנסו אליה במהלך השנים.

גלי ההדף מגיעים לאג"ח הקונצרניות

היכונו לגל הורדות דירוג חוב בארה"ב ובעולם - דירוג החוב של אגרות החוב של המוסדות הנסמכים על שולחנה של ארה"ב צפוי לרדת, גם אם לא באופן מיידי. מדובר בין השאר באגרות חוב מוניציפאליות וכן סוכנויות ממשלתיות.

אם דירוג המדינה אינו מושלם, קל וחומר שהחוב של הנסמכים על שולחנה לא יישאר מושלם. תיתכן פתיחת מרווחים קונצרניים בשוק אגרות החוב הקונצרניות כחלק מתהליך של הקטנת סיכונים כולל.

מדינות טריפל A נוספות בפרט ומדינות נוספות בדירוג חוב גבוה וחובות מאמירים בכלל, נמצאות בימים אלה בדרך להורדת דירוג בחודשים הקרובים. על הפרק, דירוגי החוב המושלמים של צרפת ואנגליה וכן דירוגי החוב של איטליה וספרד.

שוק האג"ח בארה"ב בכללותו עם דגש על שוק האג"ח הקונצרני בארה"ב הניב תשואות מדהימות מתחילת השנה ומהלך 52 השבועות האחרונים. להערכתנו יש בכך בכדי לשפר את מצב הפירמות כפי שזה בא לידי ביטוי בדו"חות הכספיים.

בניגוד להלך הרוח בשוק המקומי, הקורא להגדלת רכיב האג"ח הקונצרני בארה"ב, אנו סבורים כי בנטרול האלמנט הגיאו פוליטי אשר הינו אלמנט בלתי מבוטל, כל משקיע יתמחר אותו בכלים עצמאים. אין מקום להגדיל את החשיפה לאגרות חוב קונצרניות בארה"ב.

חשוב לזכור כי תחזית דירוג החוב של ארה"ב נותרה שלילית, מה שמותיר סיכוי של 1:3 להורדת דירוג נוספת לארה"ב בשנתיים הקרובות. הורדת דירוג נוספת ו/או יישור קו של סוכנויות דירוג החוב הנוספות עלול לשנות בצורה מהותית את עולם התשואות והמרווחים בשוק האג"ח. לפי שעה מדובר בהתפתחות בעלת השלכות סמליות גדולות והשלכות פרקטיות מוגבלות.

הכותב, יניב פגוט, אסטרטג הראשי של קבוצת איילון

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אבל למה לכתוב לעצמך טוקבקים? (ל"ת)
    כתבה מרתקת ומעניינת 16/08/2011 09:57
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    כלכלן כורסא 13/08/2011 10:27
    הגב לתגובה זו
    או חשוב, למרות מה שהחברים שלך כתבו בטוקבקים
  • 3.
    תומר 12/08/2011 22:05
    הגב לתגובה זו
    אשמח לשמוע גם את דעתו של מר חיים על קרן איילון אסטרטגיות שהוא הכניס אותי לשם.
  • 2.
    יעקב 11/08/2011 12:18
    הגב לתגובה זו
    הרשימה מעניינת ביותר, הוספתי לארגז הכלים שלי עוד כמה נתונים. תודה
  • 1.
    שי בר 11/08/2011 12:01
    הגב לתגובה זו
    מפחיד מה יקרה במקרה שפיץ ומודיס ייכנסו למערבולת.
ביטוח לאומי תעסוקה אבטלה
צילום: תמר מצפי

ביטוח לאומי: מאות אלפי זכאים יקבלו עד 1,200 ש"ח בחשבון

מענק חימום לקראת החורף בסכום של 600 עד 1,200 שקל לזכאים; למי מגיע ואיך לבקש מענק כזה?

רן קידר |
נושאים בכתבה ביטוח לאומי מענק

המדינה תעביר מענקי סיוע לחימום - רובם ישולמו אוטומטית לחשבון הבנק של הזכאים. המוסד לביטוח לאומי בשיתוף משרד הרווחה יתחיל בימים הקרובים להעביר מענקי חימום לאזרחים הזכאים לכך, לקראת עונת החורף הקרבה.

מענק חד פעמי להקלה בחשבונות החימום

מדובר בתשלום חד פעמי, שמיועד להקל על ההוצאה של משקי בית מוחלשים בחשבונות החימום - בין אם מדובר בחשמל, גז, דלק או אמצעים אחרים. המענקים נעים בטווח של 600 עד 1,200 שקלים למשפחה, בהתאם לקריטריוני הזכאות. סכומים גבוהים יותר יועברו לקבוצות אוכלוסייה מסוימות, כמו קשישים או ניצולי שואה. לפי נתוני ביטוח לאומי, המענק הסטנדרטי לשנת 2025 עומד על 649 שקלים - סכום שנקבע בהתאם למנגנון חישוב שנתי המשלב עדכון קצבאות והוצאות אנרגיה ממוצעות.

מי זכאי למענק ומתי ייכנס הכסף?

ברוב המקרים, הזכאים לא יצטרכו להגיש בקשה - המענק יוזרם באופן אוטומטי לחשבונם, לפי נתוני הזכאות שכבר קיימים בביטוח הלאומי. ההעברות צפויות להתבצע כבר בימים הקרובים, חלק מהתשלומים יוקדם למועד שלפני 28 באוקטובר - תאריך תשלום הקצבאות החודשי.

בין מקבלי המענק נמצאים:

  • מקבלי קצבת אזרח ותיק עם תוספת השלמת הכנסה
  • מקבלי קצבאות נכות וסיעוד
  • זכאים לקצבת שאירים שהגיעו לגיל פרישה
  • חיילים משוחררים ונפגעי פעולות איבה
  • ניצולי שואה
  • משפחות עם ילדים בהכנסה נמוכה

בנוסף, מי שקיבל גמלת אזרח ותיק מיוחדת או תוספת בגין השלמת הכנסה באחד מהחודשים האחרונים - יזכה אף הוא לקבלת המענק.

לאוניד נבזלין (צילום: רמי זרנגר)לאוניד נבזלין (צילום: רמי זרנגר)

לאוניד נבזלין ניצח את רוסיה - יכול לתפוס נכסים רוסיים בעולם ב-65 מיליארד דולר

פוטין הלאים לפני 20 שנה את יוקוס, חברת הנפט והגז הגדולה ברוסיה; נבזלין ובעלי השליטה שהם לא טלית שכולה תכלת, תבעו וזכו. פסיקת בית המשפט העליון ההולנדי היא סופית ומוכרת בעולם  ועכשיו מתחילה המלחמה האמיתית על נכסי רוסיה ברחבי העולם



רן קידר |

אחרי 20 שנות קרב משפטי מתיש, בית המשפט העליון בהולנד קבע את פסיקת הבוררות הגדולה בהיסטוריה, בסך של מעל 65 מיליארד דולר. זו פסיקה סופית, בלתי הפיכה וברת אכיפה נגד נכסי רוסיה ברחבי העולם. זהו סיום דרמטי לאחד מסיפורי הנקמה העסקיים המרתקים של העשור,  שבמרכזו עומד, לאוניד נבזלין לצד נוספים שסירבו להיכנע למשטר פוטין.

הסיפור מתחיל ב-2003, כאשר ולדימיר פוטין החליט לעשות "דוגמה" ממיכאיל חודורקובסקי, המנכ"ל של יוקוס, אז חברת הנפט הגדולה והמצליחה ביותר ברוסיה. חודורקובסקי ביקר בגלוי את השחיתות של הקרמלין, והקרמלין לא סלח לו. בתוך כמה חודשים, מיכאיל חודורקובסקי מצא עצמו בכלא בסיביר אחרי משפט ראווה, והחברה שבנה, בעלת שווי שוק של מעל 33 מיליארד דולר שהעסיקה 100,000 עובדים - הועברה בכפייה לידי חברת הנפט הממשלתית.

ההפקעה הבלתי חוקית של יוקוס היתה בשיתוף של כל מערכת אכיפת החוק הרוסית: משטרה, תובעים ובתי משפט והיתה דרמטית במיוחד בגלל גודלה, אבל היא ביטוי נוסף לשיטה של פוטין והממשל הרוסי. מי שלא מתיישר לקו של פוטין - נעלם ומחוסל. זה קרה בעסקים נוספים, זה גם התבטא בפעילות של רוסיה בגאורגיה ואוקראינה. מדינה ללא חוקים. השלטון קובע הכל ומכופף את החוקים כרצונו. 


נעשה כאן הפסקה קצרה, כדי להסביר שכמו תמיד הסיפור הוא לא שחור ולבן. נבזלין שהיה במקום הנכון בזמן הנכון קיבל יחד עם נוספים מניות שליטה בחברת הנפט והגז. למה, איך? מה זו המתנה הנדיבה הזו, וממי היא ניתנה? ברית המועצות היתה אז בנפילה וזה היה בית גידול לאוליגרכים שהיו בתפקידים פקידותיים או סמי-פקידותיים כמו בבנקים ממשלתיים וחברות ממשלתיות שהצליחו להעביר ולקבל נכסים רוסיים בנזיד עדשים. מאות רבות של אוליגרכים השתלטו על נכסים, בזכות ההתפרקות של המעצמה, והקרבה לשלטון.  אז אולי זה לא המצב של "גנב מגנב פטור", אבל יש כאן שני צדדים למטבע.  נבזלין אולי גם בשל הרקע התערה בחברה הישראלית , הוא תורם הרבה והוא רכש 25% ממניות עיתון הארץ כדי לייצר לו כסות מכובדת. 

 

המשקיעים לא ויתרו

שלושה בעלי מניות שליטה לשעבר ביוקוס, בהם הישראלי לאוניד נבזלין, לא ויתרו. ב-2005, הם יזמו הליכי בוררות נגד רוסיה במסגרת אמנת האנרגיה (ECT). תשע שנים אחר כך, ב-2014, הגיעה הפסיקה ההיסטורית: בית דין בוררות בלתי תלוי בהאג פסק פיצוי של מעל 50 מיליארד דולר, פסיקת הבוררות הגדולה ביותר שאי פעם ניתנה.