מחירי הגז הטבעי ברצפה: סוחרי האופציות בניו-יורק מתמחרים פריצה צפונה

הסוחרים והפעילים בסקטור הגז בבורסה של תל-אביב, ואפשר להניח שגם המשקיעים בכלל, מחכים בימים האחרונים בדריכות להודעה שצפויות לפרסם היום (א') או בהמשך השבוע השותפות בקידוח "תמר 1", הממוקם כ-90 ק"מ מערבית לחיפה. השותפות בפרוייקט (חברת נובל אנרג'י האמריקנית, ישראמקו יהש, אבנר יהש ודלק קידוחים יהש ועוד כמה שותפות שזכאיות לאחוזים קטנים מההכנסות בפרוייקט) צפויות לעדכן את המשקיעים בנוגע לאפשרויות ההפקה, הכמויות, כוונותיהן בנוגע לפיתוח בארות ושדות נוספים בסמוך לקידוח, עלויות ועוד...

בימים האחרונים חלה שוב התחממות רבתי בשותפות, במקביל להמשך הספירה לאחור. ביום חמישי זינקה, למשל, ישראמקו יהש ביותר מ-10% במחזורים גבוהים, כשאחריה לא מפגרות בהרבה מניות דלק קבוצה, עם עליה של 8.5% ודלק אנרגיה עם עליה של 7%. העליות החדות בשותפויות בשבוע שעבר באו, בין השאר, בעקבות ההודעה שהן שיגרו לבורסה ביום א' בה הן דיווחו על כוונתן לבצע עוד שני קידוחים נוספים ברצף בשטחי הרישיונות "מיכל" ו- "מתן" ברגע שיסתיים ביצועם של מבחני ההפקה בקידוח "תמר 1".

אתר קידוח האקספלורציה "דלית 1" ממוקם כ- 60 קילומטר מערבית לחופי חדרה. עומק המים באתר הקידוח מגיע לכ- 1,200 מטר והקידוח מתוכנן להיקדח למבנה בשכבות מגיל הטרציר, ולעומק כולל של כ- 3,700 מטר. הקידוח באתר צפוי להימשך כחודשיים, בעלות כוללת של כ- 50 מיליון דולר. סכום זה כולל סך של כ-4.5 מיליון דולר, אשר אושר כבר בעבר על-ידי השותפים במסגרת.

דחיפה נוספת עשויות השותפויות לקבל מעליה אפשרית במחירי הגז הטבעי

במאמר שפורסם במגזין "פורבס" בסוף השבוע מצויין כי יחס הפוזיציות הפתוחות באופציות פוט/קול על מדד סקטור הגז הטבעי (XNG בבורסת AMEX) נפל ל-0.56, כלומר כמעט שתי אופציות קול על כל אופציית פוט. המשמעות: סוחרי האופציות הפועלים בגיזרה זו מעריכים שמחירי הגז הטבעי עומדים לפני פריצה צפונה.

נדגיש כי מחבר המאמר, ג'וזף הארגט, דווקא מסתכל על העניין מנקודת מבט הפוכה, כלומר הזדמנות לפעול בניגוד ל"מגמת העדר", לרכוש פוטים (הוא מזכיר כמה שחקניות בתחום הגז הטבעי שראוי לבחון ביצוע שורט עליהן, או רכישת פוטים – אי.או.ג'י ריסורסס (סימול: EOG), וויליאמס קומפרניז (סימול: WMB) ונשיונל פיול גז (סימול: NFG)). האנליסטים המכסים את החברות האלה כמעט מאוחדים בדעתם כי הן אטרקטיביות (רק 7% מ-98 האנליסטים המכסים את הסקטור בוול סטריט מעניקים המלצות "מכירה" לחברות בתחום). כך שמנקודת ראות של קונטרריאן (סוחר או משקיע שפועל הפוך מהקונצנזוס) יש כאן, אולי, הזדמנות לעשיית רווח.

הגז, נזכיר, פועל בקורלציה גבוהה מאוד למחירי הנפט. מחירי הגז טיפסו לשיא של 13.69 דולר למיליון BTU (יחידת המדידה לגז טבעי) ביולי 2008, בתזמון כמעט מושלם לעליית מחירי הנפט הגולמי לשיא של קצת יותר מ-144 דולר, ולאחר מכן עשו את כל הדרך דרומה עד למחיר של 4.60 דולר ביום שישי האחרון, נפילה של 66 אחוז. הנפט ביצע את פניית הפרסה שלו כאמור במקביל לגז הטבעי, סימן תחתית כבר לקראת סוף 2008, אולם אז הוא מתקשה להתרומם בהרבה מעל התחתית.

במקביל לסוחרי האופציות בניו-יורק בתחום הגז הטבעי, מורגשת בחודשיים האחרונים התעוררות משמעותית במסחר בתעודות סל על הנפט בתל-אביב (קסם נפט ותכלית נפט). מחזורי המסחר בתעודות האלה זינקו פי 40-50 לעומת רמתם עד לדצמבר אשתקד, כשמרבית העסקאות הן של משקיעים פרטיים, ככל הנראה (פעיל בשוק ציין בשיחה עם Bizportal כי כמעט כל העסקאות הן ביחידות קטנות. הרבה מאוד עסקאות, אבל בסכומים קטנים).

מחירי הגז והנפט מושפעים, כמובן, מכוחות היצע וביקוש מקומיים ועולמיים. בשוק הנפט נרשמה בצד הביקוש בשנה האחרונה ירידה משמעותית על רקע המיתון העולמי ואילו בצד ההיצע מנסות יצואניות הנפט הגדולות, בעיקר ארגון OPEC, לצמצם את התפוקה על מנת לבלום את נפילת המחירים. בשבועות האחרונים נראה שהירידה הגדולה בתפוקה הביאה להתייצבות במחירי הנפט. בתחום הגז הטבעי הנוזלי (LNG) המצב שונה לגמרי.

את הגז אפשר להעביר בצורתו הרגילה, או להעביר אותו למצב נוזלי ואז לייצא אותו לשווקים מרוחקים באוניות. בכל אופן, בכתבה שפורסמה בסוף השבוע מעריך האנליסט מוריי דאגלס מחברת Wood Mackenzie ביוסטון כי מחירי הגז הנוזלי עלולים להמשיך לרדת ב-2009 בעיקר עקב גידול משמעותי בצד ההיצע. 7 מסופי מטען חדשים, וגדולים, ל-LNG, עומדים להיפתח השנה, מה שיגדיל את יכולת ההפצה העולמית בכ-20%. במקביל, עשרות מכליות חדשות ייכנסו לשירות כך שהכלכלות המפותחות בעולם (השווקים המרכזיים של גז טבעי נוזלי) יזכו לתוספת מאוד משמעותית בצד ההיצע.

עם זאת, הטיפול ב-LNG מורכב ומסובך הרבה יותר מטיפול ושימוש בנפט או בגז טבעי במצב צבירה גזי. כך, גם בהטענה, בהובלה ובעיקר באחסון כך ששוק היעד העיקרי הוא ארה"ב, שם יש מיכלי אחסון גדולים. יבוא ה-LNG לארה"ב צפוי לגדול ב-30% ל-456 מיליארד רגל רבועה השנה ועד 2013 צפוי להגיע לכ-1.1 טריליון רגל רבועה, להערכת דאגלס. גז טבעי עובר ממצב צבירה גזי לנוזלי בטמפרטורה של 260 מעלות פרנהייט מתחת לאפס, אז הוא מוזרם למיכלית שהוכנה במיוחד להעברתו לשוק היעד, שם הוא מוזרם בנמל למתקני אחסון, לאחר מכן הוא חוזר למצב גזי ואז ניתן להזרימו בצינורות ליעד (כמו תחנות כוח או לחימום בניינים).

"אני לא מאמין שאסיה או אירופה יכולות לקלוט את הגידול בהיצע כך ששוק היעד המרכזי הוא ארה"ב. הגידול בהיצע LNG עשוי להשפיע גם בכיוון של עצירת פרוייקטים ופיתוח שדות בארה"ב וגם כמובן על מחירי הגז הטבעי", אומר דאגלס. אנליסטים אחרים מסכימים איתו. "מחירי ה-LNG יכולים להיות תחרותיים גם ב-3 דולר למיליון BTU”, אומר ז'אק אלן מחברת Pan EurAsian Enterprises . בקטאר מפיקים גז טבעי בעלות כמעט אפסית, ולשלוח אותו לנמלים בארה"ב עולה כ-2.09 דולר למיליון BTU (מסע של כ-43 ימים). משלוח ממצרים, מהלך של 30 יום, עולה 1.29 דולר למיליון BTU. דאגלס מסכים איתו.

ואם אכן מחירי הגז הטבעי, וה-LNG, ימשיכו לרדת (הם נקבעים בעיסקאות ספציפיות בין המוכר לקונה, בין היצואן ליבואן) תהיה לכך השפעה מן הסתם גם על מחירי הגז הטבעי בארה"ב, בעולם כולו וגם בישראל. סוחרי האופציות, בניו-יורק, והאנליסטים המסקרים את התחום בארה"ב, מאמינים בינתיים שהרווחים נמצאים בכיוון צפון.