מחירי הגז הטבעי ברצפה: סוחרי האופציות בניו-יורק מתמחרים פריצה צפונה
הסוחרים והפעילים בסקטור הגז בבורסה של תל-אביב, ואפשר להניח שגם המשקיעים בכלל, מחכים בימים האחרונים בדריכות להודעה שצפויות לפרסם היום (א') או בהמשך השבוע השותפות בקידוח "תמר 1", הממוקם כ-90 ק"מ מערבית לחיפה. השותפות בפרוייקט (חברת נובל אנרג'י האמריקנית, ישראמקו יהש, אבנר יהש ודלק קידוחים יהש ועוד כמה שותפות שזכאיות לאחוזים קטנים מההכנסות בפרוייקט) צפויות לעדכן את המשקיעים בנוגע לאפשרויות ההפקה, הכמויות, כוונותיהן בנוגע לפיתוח בארות ושדות נוספים בסמוך לקידוח, עלויות ועוד...
בימים האחרונים חלה שוב התחממות רבתי בשותפות, במקביל להמשך הספירה לאחור. ביום חמישי זינקה, למשל, ישראמקו יהש ביותר מ-10% במחזורים גבוהים, כשאחריה לא מפגרות בהרבה מניות דלק קבוצה, עם עליה של 8.5% ודלק אנרגיה עם עליה של 7%. העליות החדות בשותפויות בשבוע שעבר באו, בין השאר, בעקבות ההודעה שהן שיגרו לבורסה ביום א' בה הן דיווחו על כוונתן לבצע עוד שני קידוחים נוספים ברצף בשטחי הרישיונות "מיכל" ו- "מתן" ברגע שיסתיים ביצועם של מבחני ההפקה בקידוח "תמר 1".
אתר קידוח האקספלורציה "דלית 1" ממוקם כ- 60 קילומטר מערבית לחופי חדרה. עומק המים באתר הקידוח מגיע לכ- 1,200 מטר והקידוח מתוכנן להיקדח למבנה בשכבות מגיל הטרציר, ולעומק כולל של כ- 3,700 מטר. הקידוח באתר צפוי להימשך כחודשיים, בעלות כוללת של כ- 50 מיליון דולר. סכום זה כולל סך של כ-4.5 מיליון דולר, אשר אושר כבר בעבר על-ידי השותפים במסגרת.
דחיפה נוספת עשויות השותפויות לקבל מעליה אפשרית במחירי הגז הטבעי
במאמר שפורסם במגזין "פורבס" בסוף השבוע מצויין כי יחס הפוזיציות הפתוחות באופציות פוט/קול על מדד סקטור הגז הטבעי (XNG בבורסת AMEX) נפל ל-0.56, כלומר כמעט שתי אופציות קול על כל אופציית פוט. המשמעות: סוחרי האופציות הפועלים בגיזרה זו מעריכים שמחירי הגז הטבעי עומדים לפני פריצה צפונה.
נדגיש כי מחבר המאמר, ג'וזף הארגט, דווקא מסתכל על העניין מנקודת מבט הפוכה, כלומר הזדמנות לפעול בניגוד ל"מגמת העדר", לרכוש פוטים (הוא מזכיר כמה שחקניות בתחום הגז הטבעי שראוי לבחון ביצוע שורט עליהן, או רכישת פוטים – אי.או.ג'י ריסורסס (סימול: EOG), וויליאמס קומפרניז (סימול: WMB) ונשיונל פיול גז (סימול: NFG)). האנליסטים המכסים את החברות האלה כמעט מאוחדים בדעתם כי הן אטרקטיביות (רק 7% מ-98 האנליסטים המכסים את הסקטור בוול סטריט מעניקים המלצות "מכירה" לחברות בתחום). כך שמנקודת ראות של קונטרריאן (סוחר או משקיע שפועל הפוך מהקונצנזוס) יש כאן, אולי, הזדמנות לעשיית רווח.
הגז, נזכיר, פועל בקורלציה גבוהה מאוד למחירי הנפט. מחירי הגז טיפסו לשיא של 13.69 דולר למיליון BTU (יחידת המדידה לגז טבעי) ביולי 2008, בתזמון כמעט מושלם לעליית מחירי הנפט הגולמי לשיא של קצת יותר מ-144 דולר, ולאחר מכן עשו את כל הדרך דרומה עד למחיר של 4.60 דולר ביום שישי האחרון, נפילה של 66 אחוז. הנפט ביצע את פניית הפרסה שלו כאמור במקביל לגז הטבעי, סימן תחתית כבר לקראת סוף 2008, אולם אז הוא מתקשה להתרומם בהרבה מעל התחתית.
במקביל לסוחרי האופציות בניו-יורק בתחום הגז הטבעי, מורגשת בחודשיים האחרונים התעוררות משמעותית במסחר בתעודות סל על הנפט בתל-אביב (קסם נפט ותכלית נפט). מחזורי המסחר בתעודות האלה זינקו פי 40-50 לעומת רמתם עד לדצמבר אשתקד, כשמרבית העסקאות הן של משקיעים פרטיים, ככל הנראה (פעיל בשוק ציין בשיחה עם Bizportal כי כמעט כל העסקאות הן ביחידות קטנות. הרבה מאוד עסקאות, אבל בסכומים קטנים).
מחירי הגז והנפט מושפעים, כמובן, מכוחות היצע וביקוש מקומיים ועולמיים. בשוק הנפט נרשמה בצד הביקוש בשנה האחרונה ירידה משמעותית על רקע המיתון העולמי ואילו בצד ההיצע מנסות יצואניות הנפט הגדולות, בעיקר ארגון OPEC, לצמצם את התפוקה על מנת לבלום את נפילת המחירים. בשבועות האחרונים נראה שהירידה הגדולה בתפוקה הביאה להתייצבות במחירי הנפט. בתחום הגז הטבעי הנוזלי (LNG) המצב שונה לגמרי.
את הגז אפשר להעביר בצורתו הרגילה, או להעביר אותו למצב נוזלי ואז לייצא אותו לשווקים מרוחקים באוניות. בכל אופן, בכתבה שפורסמה בסוף השבוע מעריך האנליסט מוריי דאגלס מחברת Wood Mackenzie ביוסטון כי מחירי הגז הנוזלי עלולים להמשיך לרדת ב-2009 בעיקר עקב גידול משמעותי בצד ההיצע. 7 מסופי מטען חדשים, וגדולים, ל-LNG, עומדים להיפתח השנה, מה שיגדיל את יכולת ההפצה העולמית בכ-20%. במקביל, עשרות מכליות חדשות ייכנסו לשירות כך שהכלכלות המפותחות בעולם (השווקים המרכזיים של גז טבעי נוזלי) יזכו לתוספת מאוד משמעותית בצד ההיצע.
עם זאת, הטיפול ב-LNG מורכב ומסובך הרבה יותר מטיפול ושימוש בנפט או בגז טבעי במצב צבירה גזי. כך, גם בהטענה, בהובלה ובעיקר באחסון כך ששוק היעד העיקרי הוא ארה"ב, שם יש מיכלי אחסון גדולים. יבוא ה-LNG לארה"ב צפוי לגדול ב-30% ל-456 מיליארד רגל רבועה השנה ועד 2013 צפוי להגיע לכ-1.1 טריליון רגל רבועה, להערכת דאגלס. גז טבעי עובר ממצב צבירה גזי לנוזלי בטמפרטורה של 260 מעלות פרנהייט מתחת לאפס, אז הוא מוזרם למיכלית שהוכנה במיוחד להעברתו לשוק היעד, שם הוא מוזרם בנמל למתקני אחסון, לאחר מכן הוא חוזר למצב גזי ואז ניתן להזרימו בצינורות ליעד (כמו תחנות כוח או לחימום בניינים).
"אני לא מאמין שאסיה או אירופה יכולות לקלוט את הגידול בהיצע כך ששוק היעד המרכזי הוא ארה"ב. הגידול בהיצע LNG עשוי להשפיע גם בכיוון של עצירת פרוייקטים ופיתוח שדות בארה"ב וגם כמובן על מחירי הגז הטבעי", אומר דאגלס. אנליסטים אחרים מסכימים איתו. "מחירי ה-LNG יכולים להיות תחרותיים גם ב-3 דולר למיליון BTU”, אומר ז'אק אלן מחברת Pan EurAsian Enterprises . בקטאר מפיקים גז טבעי בעלות כמעט אפסית, ולשלוח אותו לנמלים בארה"ב עולה כ-2.09 דולר למיליון BTU (מסע של כ-43 ימים). משלוח ממצרים, מהלך של 30 יום, עולה 1.29 דולר למיליון BTU. דאגלס מסכים איתו.
ואם אכן מחירי הגז הטבעי, וה-LNG, ימשיכו לרדת (הם נקבעים בעיסקאות ספציפיות בין המוכר לקונה, בין היצואן ליבואן) תהיה לכך השפעה מן הסתם גם על מחירי הגז הטבעי בארה"ב, בעולם כולו וגם בישראל. סוחרי האופציות, בניו-יורק, והאנליסטים המסקרים את התחום בארה"ב, מאמינים בינתיים שהרווחים נמצאים בכיוון צפון.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
