שבוע אירועים עמוס מחכה לסיטי: מג'וליאני עד לרב לאו

איזה שבוע עמוס בפתח: חברות רבות משיקות פעילות, פריסקייל, פוג'יטסו-סימנס ועוד. צולר ופוגל מארחים את ג'וליאני, לין מכנס את נתניהו ואולמרט לועידה של לשכות המסחר, וגם אלן גרינספאן קובע את הריבית בארה"ב
חזי שטרנליכט |

חודש ספטמבר הפך לעמוס במיוחד עם אירועים השנה. תקופת החגים ש"תופסת" את כל אוקטובר זירזה את החברות לכנס ולארח בספטמבר. מי לא יהיה בסיטי התל אביבי השבוע? מרודי ג'וליאני, ראש העיר של ניו יורק לשעבר, דרך נתניהו ואולמרט עם הרב לאו שנפגשים תחת קורת גג אחת אצל אוריאל לין בועידה הכללית ה-45 של אגוד לשכות המסחר. עמוס מאוד ויש גם נתוני מאקרו.

יום שישי 16/09/05

מדד סנטימנט הצרכן יתפרסם כמדי חודש בחודשו על ידי אוניברסיטת מישיגן. המדד הוא כלי בדיקה מפורסם לתחושות של האמריקנים לגבי היקפי הצריכה שלהם בטווח הקרוב והבינוני.

יום ראשון 18/09/05

שלושה ימים שבהם יתארגנו מאות סוכני ביטוח לדון בהשלכות של רפורמת בכר ובמצב העסקים באילת. יהיה מעניין - בטוח.

בכנס של פריסקייל ישראל שיערך במשך שלושה ימים בסינמה סיטי צפויה תצוגת תכלית של הטכנולוגיה של חברת השבבים. מבטיחים שם: UWB ,Zigbee, מערכות בידור משולבות, מכוניות חושבות ובתים חכמים ועוד.

גרמניה הולכת לבחירות והקאנצלר שרדר יבקש לקבל מנדט חוזר מציבור הבוחרים בגרמניה.

יום שני 19/09/05

חברת Symantec תכנס אירוע שיקרא: סימנטק ויז'ן 2005 דה נקסט דסטיניישן במלון הילטון תל-אביב. האורח המרכזי: פיטר פרקר, Symantec EMEA, VP Emerging Markets.

יום שלישי 20/09/05

ענקית המחשוב פוג'יטסו-סימנס משיקה נציגות שתפעל בארץ. אירוע ההשקה יתקיים במהלך כנס השותפים העסקיים שייערך בנוכחות סגן נשיא ומנהל אזור ארצות בנלוקס ,יוון וישראל, Dirk De Waegeneire.

אופיר טורס מבטיחה לחשוף שירות חדש ומהפכני בתחום התיירות שילווה את הנוסע לחו"ל ואת בני משפחתו לפני הנסיעה, במהלך הנסיעה ולאחריה, ויכלול מגוון רחב של שירותים מכל מקום בעולם ולכל מקום בעולם.

אוריאל לין עושה את זה: באסיפה הכללית של אגוד לשכות המסחר הוא יכנס תחת אותה קורת גג אחת את. שר האוצר הנכנס אהוד אולמרט, שר האוצר שיצא, ח"כ בנימין נתניהו, הנגיד פרופ' סטנלי פישר, ולשלום בית בין האורחים יגיע - הרב ישראל מאיר לאו, הרב הראשי לתל-אביב יפו.

החלטת נגיד הבנק האמריקני, יו"ר הפדראל ריזרב תתקבל בתום ישיבת ה-FOMC. הריבית צפויה אמנם לעלות בשיעור של 0.25%, אך השווקים יהיו דרוכים אחרי מוצא פיו, וההחלטה.

יום רביעי 21/09/05

חברת נס טכנולוגיות מארחת את ראש עיריית ניו יורק לשעבר - רודי ג'וליאני בתל אביב. הסיטי צפוי להיות גועש במיוחד, כנשיא החברה רביב צולר ויו"ר החברה, אהרון פוגל, יפגשו עם האישיות הכריזמתית.

אירוע ההשקה של שותפות היטאצ'י בישראל. באירוע יחשפו בשרתון סיטי טאואר שברמת גן גם ה"בייבי מייקי", הכונן הקטן בעולם ועוד ועוד.

יום חמישי 22/09/05

מדד האינדיקטורים המובילים של ארה"ב יתפרסם וישפוך אור על כיוון הכלכלה הגדולה בעולם. המדד כולל שילוב משוקלל של נתונים פיננסיים רבים מה שמגביר את הרלוונטיות שלו.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אמיר ירון נגיד בנק ישראל
צילום: ליאת מנדל

ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל

בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?

ד"ר אדם רויטר |

קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.

ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.

צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.

לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.

תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח

בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.

שמואל קצביאן
צילום: עזרא לוי

"השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026"

דיסקונט ברוקראז' עם סקירה סלקטיבית ל-2026: רוב הסקטורים מקבלים "תשואת שוק" - אפסייד של 26% בנייס, אלביט עם מחיר יעד של 1850 שקל 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דיסקונט

אחרי שנת 2025 חריגה בכל קנה מידה, עם זינוק של כ-50% בת"א 125 וזרימה של כספי משקיעים זרים לבורסה המקומית, דיסקונט ברוקראז' מנסים לשרטט את השוק של 2026. מצד אחד, הכלכלה הריאלית בישראל הולכת להנות משנה של התאוששות משמעותית, אבל מצד שני, שוק המניות כבר לא זול, וקשה יהיה לשחזר (ועל זה יסכימו רבים) את מה שראינו בשנה האחרונה.

נקודת המוצא זה שלא נכנס להחמרה ביטחונית משמעותית. אם נניח ככה, בדיסקונט מעריכים ש-2026 תהיה שנה שבה הכלכלה הישראלית תצמח בקצב גבוה מהעולם ואפילו מרוב מדינות המערב. תחזית הצמיחה של הכלכלה המקומית עומדת על 4.5% עד 5.5%, לעומת כ-3% בלבד בעולם (לפי קונצנזוס בלומברג). המנועים המרכזיים יהיו השקעות, בעיקר למגורים, חזרה של הצריכה הפרטית, וחלק מענפי היצוא.

במקביל, בדיסקונט מצביעים על המשך התמתנות באינפלציה. אחרי שהאינפלציה השנתית כבר ירדה לתוך היעד, הצפי של מחלקת המחקר הוא לירידה נוספת עד כ-1.6% בסוף 2026. לכך תורמים, בין היתר, חוזק השקל, התמתנות באינפלציה הגלובלית, שחרור מגבלות היצע, והעובדה שבשונה מ-2025, לא צפויה העלאת מע"מ.

הסביבה הזאת תאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית ריבית. בדיסקונט מעריכים לפחות שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026, לרמה של 3% עד 3.5% בסוף השנה. הריבית הריאלית בישראל עדיין גבוהה יחסית, גם היסטורית וגם בהשוואה לעולם, והפער הזה, יחד עם האטה באינפלציה ורגיעה בפרמיית הסיכון, יתמוך בהמשך מהלך ההפחתות שכבר התחיל.


אג"ח ומט"ח: השקל ימשיך להתחזק, ירידת תשואות בטווח הקצר


בשוק האג"ח, בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי התנאים המאקרו-כלכליים תומכים בירידת תשואות, בעיקר בחלק הקצר של עקום התשואות, לפחות בחודשים הראשונים של 2026. המשך התמתנות האינפלציה, לצד צפי להפחתות ריבית והנחה ליציבות יחסית בפרמיית הסיכון, יוצרים סביבה נוחה יותר לאג"ח הממשלתי. עם זאת, הם מדגישים כי במבט של שנה קדימה חוסר הוודאות גובר, בעיקר בשל השאלה כיצד יתפתחו התשואות בארה"ב, ובתרחיש הבסיס הם מצפים לתשואת החזקה חיובית באג"ח הממשלתי בישראל לאורך העקום, אך ללא אחידות בין הטווחים.