תבור כלכלה: "סיכוי בינוני שמבני תעשיה תעמוד בתשלומי האג"ח"
חברת היעוץ למוסדיים תבור כלכלה ופיננסים סקרה את האג"ח של חברת מבני תעשיה, מקבוצת פישמן, מדרגת את החברה בדירוג 6.54 (בסולם מ-1 עד 10) דירוג המצביע על סיכוי בינוני שהחברה תעמוד בתשלומי הריבית והקרן של סדרות האג"ח במלואם ובמועדם. דירוג זה מקביל לדירוג BBB+ של מעלות ודירוג Baa1 של מידרוג, הנמוך מהדירוג A של מעלות ו-A2 של מידרוג בפועל.
לפי האנליסט אורן ביי, רמת המינוף של החברה סבירה עד גבוהה ויחסי הנזילות והכיסוי שלה חלשים. "ב-4 השנים הבאות צפויים לקבוצה פירעונות קרן בסך כ-5.7 מיליארד שקל, תשלומי ריבית בהיקף כולל של כ-1.2 מיליארד שקל ותשלומי דיבידנד בסך כ-800 מיליון שקל. על מנת שהחברה תעמוד בכל אלו, יהיה עליה למחזר כ-4 מיליארד שקל מהקרן שצפויה להיפרע."
בתבור מציינים כי בשנים 2009-2011 חלה עלייה ברמת המינוף של החברה עקב הנפקת אג"ח, קבלת אשראי בנקאי וחלוקת דיבידנד. ברבעון הראשון של 2012 חלה ירידה קלה במינוף עקב פירעון אשראי בנקאי לז"ק ואג"ח. הרמה הנוכחית הינה סבירה ביחס לחברות אחרות הפועלות בענף.
יחס ה-LTV של החברה עומד על 70% ונחשב לגבוה לעומת היחס בחברות נדל"ן ישראליות אחרות. "כל האשראי מבנקים בחו"ל (כנגד נכסים בחו"ל) הוא באמצעות הלוואות Non-Recourse בסך 1.17 מיליארד שקל בלבד. סכום זה קטן ביחס לסך החוב הפיננסי של החברה. האשראי הבנקאי בישראל מסתכם ב-6.77 מיליארד שקל. מתוך נדל"ן להשקעה בסך כולל של 7.6 מיליארד שקל, נכסים בשווי של כ-2.4 אינן משועבדים, כ-2.1 מיליארד שקל בישראל והיתרה בחו"ל המהווים כ-43% וכ-14% משווי הנכסים המניבים של החברה בישראל ובחו"ל, בהתאמה."
לדבריהם, משנת 2010 ישנה הרעה מתונה ברמת הנזילות של החברה כתוצאה מעלייה בהתחייבויות לזמן קצר. "הנזילות הנוכחית נמוכה בהשוואה לחברות אחרות הפועלות בתחום הנדל"ן המניב. עם זאת, רמת הנזילות הנוכחית אינה מעידה על מצוקת מזומנים היות ובאפשרות החברה להגדיל את הנזילות."
בתבור מוסיפים כי בשנה הקרובה בכוונת החברה לפעול לייזום רכישה של קרקעות ונכסים חדשים בישראל ובחו"ל. בכוונת החברה להתחיל בניה של מספר פרויקטים בישראל בשטח כולל של כ-108 אלפי מ"ר ובהשקעה כוללת של כ-165 מיליון שקל במהלך שנת 2012.
- 8.זה יבואן של מזמרות לגינון (ל"ת)מי זה תבור ? זה 10/08/2012 09:11הגב לתגובה זו
- בתקופה כזו גינון ותספורות הן באחריות הטייקונים (ל"ת)אבי 12/08/2012 13:22הגב לתגובה זו
- 7.שירה 09/08/2012 19:57הגב לתגובה זולא כמו גיזה שמייעצת למימן ולאמפל ובכובע אחר מייעצת למוסדיים על הסדר החוב הראוי או אנטרופי שעושה עבורם עבודת SOX ו-IT.
- 6.השקולה 09/08/2012 19:25הגב לתגובה זועושה רושם שהחברה ממשת נכסים כדי לעמוד בהתחייבויות. האם תבור מיצגים מישהו שרוצה לקנות בזול את אגח מבני תעשיה??
- 5.מזל שגוף מקצועי מייעץ למי שמחזיק בכספי הפנסיה שלנו! (ל"ת)הידען 09/08/2012 16:10הגב לתגובה זו
- 4.גיסו 09/08/2012 15:10הגב לתגובה זוכל הכבוד לאורן
- 3.אוהד 09/08/2012 15:07הגב לתגובה זושחק אותה ברכישות ובמימושים
- 2.ברוך 09/08/2012 14:57הגב לתגובה זואין כל קשר בין השניים, פישמן ישלם הכל, תשובה לא
- 1.פישמן מהמר, צריך להיזהר, לא יהיה לו כסף להחזיר כמו בעבר (ל"ת)דורון 09/08/2012 14:52הגב לתגובה זו
שווקים מסחר (AI)תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?
המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה
תחזית אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.
אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב,
מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא
עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים
הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי
מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.
ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:
התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026
- פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אנרג'יקס נפלה אבל המוסדיים עשו רווח מהיר
אנרג'יקס ביקשה לגייס עם דיסקאונט אפקטיבי של כ-9% וגם סיפקה הנמכת תחזית, המניה צנחה אבל המוסדיים שקנו בהנפקה כבר מורווחים; וגם: האכזבות של אנרג'יקס בפולין מול ההצלחות של אנלייט ודוראל בארה"ב האם זה המיקום הגיאוגרפי או איכות הניהול?
אנרגי'קס אנרג'יקס -0.8% צנחה בשבוע שעבר, היום היא בירידה קלה. אנרג'יקס הודיעה ברביעי על גיוס הון מהציבור באמצעות הנפקת מניות ואופציות הגיוס הזה גם אמור לדלל את המשקיעים משמעותית וגם ביטא, אז, דיסקאונט שקרוב ל-9% על המחיר בשוק טרום ההודעה. אבל זו לא רק הייתה הסיבה לתגובה החזקה במניה, לצד ההודעה על הגיוס אנרג'יקס צירפה עדכון על התוצאות של השנה.
אנרג'יקס העריכה כי לאור השפעות של ירידה בשערי החליפין, איכות רוח ירודה בפולין ועיכובים בחיבור מתקנים בארצות הברית ובישראל, ההכנסות וה-EBITDA הפרויקטאלי הכוללים לשנת 2025 יהיו נמוכים עד לכ-5% מהרף התחתון של התחזיות השנתיות שלה.
חברת האנרגיה המתחדשת שפעילה בעיקר בפולין תכננה להנפיק כ-20 מיליון מניות חדשות, לצד כ-20 מיליון כתבי אופציה שיצורפו למשקיעים במניות כשכל יחידת הנפקה תכלול 100 מניות ו-100 אופציות. שווי כל כתב אופציה עומד על כ-1.64 שקל, (מבוסס בין היתר על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) שזה אומר שאתם יכולים לקנות מניה במקום ב-18.02 שקל, המחיר טרום ההודעה ב-16.4 שקל שזה כ-9% דיסקאונט. אנרג'יקס אמרה כי גם בעלת השליטה, אלוני חץ, תשתתף במכרז עם הזמנה של כ-25% מההצעה ותרכוש לפחות 5 מיליון מניות.
הבוקר אנרג'יקס עדכנה כי במסגרת המכרז הגישו המשקיעים המסווגים התחייבויות מוקדמות לרכישת 291 אלף יחידות בהיקף כספי כולל של כ-518 מיליון שקל, כאשר מתוכן תיקח החברה 253 יחידות בהיקף כספי של כ 425 מיליון שקל שבתוך זה גם כלולה ההתחייבות של בעלת השליטה אלוני חץ לרכישת 100,000 יחידות בכ-168 מיליון שקל. המחיר ליחידה שנקבע במכרז הינו 1,675 אג' ואם נחשב את המחיר האפקטיבי של האופציה של כ-1.64 (מבוסס על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) אנחנו מקבלים מחיר אפטיקיבי של כ-15.11. אנרג'יקס סגרה את חמישי בשער של 1,630 (כשהמשקיעים העריכו שכנראה לא כולם יקבלו הקצאה) כך שיש למוסדיים שרכשו בהנפקה רווח מהיר של כ-7% מול מחיר הגיוס.
- אנרג'יקס יורדת לאחר הדוח: מורידה את יעדי הפרויקטים
- מנכ"ל אנרג'יקס: "בשבועות הקרובים נראה רעידת אדמה רגולטורית בארה"ב"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פולין מול ארה"ב
אנרג'יקס נהנתה מסביבת מחירים חריגה אבל ה"כשל שוק" שהיה בפולין הולך ומתקן את עצמו. אנרג'יקס נהנתה בשנתיים האחרונות ממחירי חשמל גבוהים מאוד שקיבעה מראש (גידור) בזמן משבר האנרגיה באירופה. רוב ההסכמים האלו פקעו או פוקעים בתקופה האחרונה מה שמאלץ את החברה למכור חשמל במחירי שוק נמוכים משמעותית, ומוביל לירידה בהכנסות.
