הירשמו
  1. ראשי
  2. אג"ח
עמית בירמן שיכון ובינוי
צילום: רמי זרנגר
ראיון

"האתגר המרכזי שלנו היה תזרים מזומנים והוא נפתר" - אגרות החוב של שיכון ובינוי מזנקות

עמית בירמן, משנה למנכ"ל שיכון ובינוי אומר לביזפורטל על רקע מימוש חלקה בכביש האגרה בטקסס, "בעקבות העסקה אנחנו יכולים לשלם את הפירעונות של האג"ח של 2024-2025"

נתנאל אריאל | (1)
נושאים בכתבה עמית בירמן שיכון ובינוי תמיר כהן תשתיות

השוק חשש שלשיכון ובינוי שיכון ובינוי 1.43% אין כסף ובחודשים האחרונים מניית החברה קרסה לצד קריסה של אגרות החוב שהעלתה את התשואות ל11%-12%. בימים האחרונים, בעקבות הדוחות והיום בזכות הודעה על מימוש גדול והזרמה של כספים פנימה, המניה מזנקת ואגרות החוב עולות בשיעור חד ובמקביל התשואה עליהם יורדת דרמטית לעד 7.6% שנתי שקלי.

ביום חמישי האחרון בראיון כאן בביזפורטל החברה כבר הצהירה שהמצב בבורסה לא משקף את המצב בחברה - והיום היא מוכיחה את זה עם עסקת הענק למכירת חלקה בכביש טקסס שיכניס לה 425 מיליון דולר, 1.2 מיליארד שקל בחודשים הקרובים (להרחבה). החברה תתחיל לקבל את הכסף בחודש מאי - אפשר להניח שאם התשואות של האג"ח היו גבוהות, היא תקנה את האג"ח שלה בחזרה. אחרי העליות של הימים האחרונים, זה כבר לא בטוח. אגב, סמנכ"ל הכספים של החברה כבר רמז על כך בראיון בביזפורטל ביום חמישי וכעת אומר שוב לביזפורטל: "אינני שולל את זה", אבל זה הכל עניין של מחיר.

הנה הזינוקים באג"ח של שיכון ובינוי והתשואה להחזקה:

 

"הקבוצה במצב עסקי מציין, עם צבר עבודות פנטסטי ורווחי, בהיקפים מאוד גדולים. ברמה התפעולית באחד המצבים הכי טובים שהייתה אי פעם ויותר טוב מכל חברה בתחום בישראל" אומר היום עמית בירמן סמנכ"ל שיכון ובינוי ומתייחס לעסקה - "האתגר המרכזי שלנו היה תזרים מזומנים וכרגע כל האתגר הזה נפתר. נקבל סדר גודל של 1.2 מיליארד שקל נטו תוך כמה חודשים שיספיק לנו כדי לפרוע את האג"ח של השנה הבאה וגם את רוב השנה שאחריה (2025) וזאת אחרי שכבר פרענו את האג"ח של 2023 ממש היום.

"אז האתגר התזרימי מאחורינו בעקבות כמה פעולות שעשינו לרבות הנפקת הון ומימושי נכסים, וכעת נתפנה לממש את הרווח בצבר הענק בישראל ובארה"ב, תוך המשך שינויי העומק שאנחנו עושים להתייעלות באפריקה ובישראל. אחרי השלמת מהלכי ההתאמה למצב החדש שבהם אנו נוקטים, אנחנו כבר במקום אחר לגמרי.

 

נותן הבטחה שהכסף יגיע למחזיקי האג"ח?

"התשלום למחזיקי האג"ח הוא מובן מאליו ואין ולא היה חשש שלא ישולם. זה הרבה יותר מזה - זה נותן ביטחון שאנחנו יכולים לנהל את העסק שלנו בנחת ולממש את הפוטנציאל העצום בפרויקטים שכבר יש לנו, זה לא משהו שעל העץ אלא עסקים קיימם.

"כל הנושא התזרימי מאחורינו. אם היינו מוטרדים ועשינו פעולות כמו הנפקות הון וזכויות ומימושים לרבות העסקה הזו אך גם אחרות כמו מתקן ההתפלה, הפרויקטים הביטחוניים ועוד, אז אנחנו כרגע כבר על הסוס. כל הפעולות שתכננו מצליחות ומתממשות. גולת הכותרת זו העסקה שקרתה עכשיו. הוכחנו שהפעילות שלנו בארה"ב עם פוטנציאל עצום וזו רק ההתחלה שם. בינתיים זכינו בעוד 2 מגה פרויקטים ברווחיות טובה מאוד, ועוד היד נטויה. פוטנציאל אינסופי.

קיראו עוד ב"אג"ח"

 

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שואל 03/04/2023 08:50
    הגב לתגובה זו
    עדיין שווה 2.4 מיליארד שקל?
אגח
צילום: ביזפורטל

השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?

באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה

צלי אהרון |
נושאים בכתבה אגרות חוב שקליות אגרות חוב צמודות אגרות חוב ממשלתיות

אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם  נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות. 

תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.

נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%. 

כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%. 


כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?


מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.

להמשך הכתבה לחץ כאן