ג'רי קוטישטנו: "התנודתיות כאן כדי להישאר, תתכוננו לתשואות נמוכות בשנת 2016"
ג'רי קוטישטנו העלאת הריבית הראשונה של הפד' כבר מאחורינו, ונראה שבינתיים השוק מגיב בעיקר בתנודתיות חריפה ולפי שעה מתקשה לבחור כיוון. ראלי ביום ד' בוול סטריט מיד לאחר העדכון התחלף בנפילות בימים חמישי ושישי. גם בת"א מצב העניינים דומה עם קפיצה ביום חמישי ונפילה של מעל ל-1.7% היום.
בשיחה עם Bizportal, מתייחס ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות בכיר ב-IBI, לתנודתיות בתקופה האחרונה, הסיבות שהביאו לכך וכיצד תיראה לדעתו שנת 2016: "התנודתיות החריפה בשוק קיימת כבר מספר חודשים, מאז אוגוסט-ספטמבר. הדבר מגיע בעיקר על רקע צלילת מחירי הנפט, כאשר מתחיל לעלות ספק לגבי החזרי החוב של חברות קטנות-בינוניות בסקטור. הדבר יוצר עצבנות רוחבית בשוק האג"ח האמריקני: נרשמים פדיונות בקרנות אג"ח ויציאה מתחום ה-high yield. יחד עם זאת - צלילת מחיר הנפט ושאר הסחורות גורמת לעוד לחץ בשווקים - ומכאן התנודות החריפות".
סיבה נוספת לתנודתיות אותה מציין קוטישטנו היא כמובן פעולת הבנק המרכזי האמריקני: "הפד' לא נמצא בשוק בהרחבות כמותיות, ואף הפך את הכיוון - להעלאת ריבית. חזרנו למצב נורמלי בשוקיים, ובמצב הזה התנודתיות גדולה. התרגלנו בשנים האחרנות לתנודתיות נמוכה יחסית במניות על רקע ההרחבות הכמותיות, אבל המצב השתנה - התנודתיות כאן בשביל להישאר".
כמה הנפט מהווה פוטנציאל לזעזוע בשווקים?
"עוד לא היו פה פשיטות רגל גדולות בתחום, רק קטנות. בטווח של חצי שנה-שנה מה שיאזן את שוק הנפט זה חברות שיצאו או יירכשו – בתהליך של קונסולידציה של השוק. בסופו של דבר, יציאה של חברות תקטין את הייצור ויווצר שיווי משקל - זה הסייקל הכלכלי."
- בצל ההשקעה המסוכנת: מנכ"ל קרנות הנאמנות של אפסילון עוזב
- "ישראל אחת הכלכלות החזקות בעולם. הדולר ימשיך להיחלש"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נשמע שאתה לא חיובי לגבי המניות.
"בכל התקופה הזו - אנחנו נמצאים באחזקה שמרנית של מניות. גם בהסתכלות קדימה – זו המגמה. מאז חודש ספטמבר הורדנו רמה בתיאבון לסיכון".
ובכל זאת, לדבריו, כל תיק השקעות צריך להכיל רמה מסויימת של מניות, החל מ-10% עבור המשקיעים הסולידיים וכך הלאה כאשר "במישור הטקטי, לאדם עם אורך רוח כדאי לפעול נגד המגמה - כלומר לקנות בירידות ולמכור בעליות. "חלקים ללא סיכון פשוט יקבלו אפס, הריביות יישארו נמוכות, לא רק בטווח של חודשים אלא בטווח של שנה-שנתיים לפחות".
התנודתיות כאן כדי להישאר
בהתסכלות ל-2016, קוטישטנו אינו שלילי על שוק המניות, אבל גם לא מספק תחזיות ורודות מדי: "צריך להתכונן לתשואה נמוכה ב-2016. עם זאת, צריך לזכור כי העולם עדיין צומח - אירופה, ארה"ב, אפילו בסין למרות ההחלשות יש נתוני צמיחה חיוביים. אנחנו לא באווירה משברית, יש פה סיפור נקודתי של ירידה חדה במחירי הנפט והסחורות בתקופה מאוד קצרה.
העלאת הריבית הוגדרה כ"היסטורית"- אנחנו נכנסים לרצף העלאות מהיר?
"אין צפי לצמיחה מהירה של ארה"ב. בטווח של 3-4 השנים הקרובות, הריבית תגיע למקסימום 2.5%, זה יהיה קצה גבול היכולת של הכלכלה האמריקנית". לדבריו, הכלכלה לא הייתה במצב האידיאלי להעלאת הריבית, אף יילן (נגידת הפד') הייתה חייבת לבצע את ההעלאה הזו - כדי לשמור על אמינות הפד'.
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...
את הגישה החיובית ביותר לגבי המניות הוא רואה כמובן בטווח הארוך - עבור המשקיע הצעיר: "אנשים צעירים חייבים להשקיע נתח גדול יחסית במניות והשעקעות ארוכות טווח. לתזמן את השוק זה קשה -אין מה לעסוק בלחכות או לא לחכות. צעירים בכלל לא צריכים להתסכל על התנודתיות הקצרה, בסופו של דבר, זה האפיק שייתן את התשואה הגבוהה ביותר".
- 2.כרוביאל 20/12/2015 23:58הגב לתגובה זווהביצים לעשות את מה שהוא מאמין ולהביא תשואות על אף הרגולטור
- 1.היחידי מהמוסדיים שבא לעבוד ולא רק בא לעבודה... המשך עך (ל"ת)רונן 20/12/2015 19:08הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
