ג'רי קוטישטנו: "התנודתיות כאן כדי להישאר, תתכוננו לתשואות נמוכות בשנת 2016"
ג'רי קוטישטנו העלאת הריבית הראשונה של הפד' כבר מאחורינו, ונראה שבינתיים השוק מגיב בעיקר בתנודתיות חריפה ולפי שעה מתקשה לבחור כיוון. ראלי ביום ד' בוול סטריט מיד לאחר העדכון התחלף בנפילות בימים חמישי ושישי. גם בת"א מצב העניינים דומה עם קפיצה ביום חמישי ונפילה של מעל ל-1.7% היום.
בשיחה עם Bizportal, מתייחס ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות בכיר ב-IBI, לתנודתיות בתקופה האחרונה, הסיבות שהביאו לכך וכיצד תיראה לדעתו שנת 2016: "התנודתיות החריפה בשוק קיימת כבר מספר חודשים, מאז אוגוסט-ספטמבר. הדבר מגיע בעיקר על רקע צלילת מחירי הנפט, כאשר מתחיל לעלות ספק לגבי החזרי החוב של חברות קטנות-בינוניות בסקטור. הדבר יוצר עצבנות רוחבית בשוק האג"ח האמריקני: נרשמים פדיונות בקרנות אג"ח ויציאה מתחום ה-high yield. יחד עם זאת - צלילת מחיר הנפט ושאר הסחורות גורמת לעוד לחץ בשווקים - ומכאן התנודות החריפות".
סיבה נוספת לתנודתיות אותה מציין קוטישטנו היא כמובן פעולת הבנק המרכזי האמריקני: "הפד' לא נמצא בשוק בהרחבות כמותיות, ואף הפך את הכיוון - להעלאת ריבית. חזרנו למצב נורמלי בשוקיים, ובמצב הזה התנודתיות גדולה. התרגלנו בשנים האחרנות לתנודתיות נמוכה יחסית במניות על רקע ההרחבות הכמותיות, אבל המצב השתנה - התנודתיות כאן בשביל להישאר".
כמה הנפט מהווה פוטנציאל לזעזוע בשווקים?
"עוד לא היו פה פשיטות רגל גדולות בתחום, רק קטנות. בטווח של חצי שנה-שנה מה שיאזן את שוק הנפט זה חברות שיצאו או יירכשו – בתהליך של קונסולידציה של השוק. בסופו של דבר, יציאה של חברות תקטין את הייצור ויווצר שיווי משקל - זה הסייקל הכלכלי."
- בצל ההשקעה המסוכנת: מנכ"ל קרנות הנאמנות של אפסילון עוזב
- "ישראל אחת הכלכלות החזקות בעולם. הדולר ימשיך להיחלש"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נשמע שאתה לא חיובי לגבי המניות.
"בכל התקופה הזו - אנחנו נמצאים באחזקה שמרנית של מניות. גם בהסתכלות קדימה – זו המגמה. מאז חודש ספטמבר הורדנו רמה בתיאבון לסיכון".
ובכל זאת, לדבריו, כל תיק השקעות צריך להכיל רמה מסויימת של מניות, החל מ-10% עבור המשקיעים הסולידיים וכך הלאה כאשר "במישור הטקטי, לאדם עם אורך רוח כדאי לפעול נגד המגמה - כלומר לקנות בירידות ולמכור בעליות. "חלקים ללא סיכון פשוט יקבלו אפס, הריביות יישארו נמוכות, לא רק בטווח של חודשים אלא בטווח של שנה-שנתיים לפחות".
התנודתיות כאן כדי להישאר
בהתסכלות ל-2016, קוטישטנו אינו שלילי על שוק המניות, אבל גם לא מספק תחזיות ורודות מדי: "צריך להתכונן לתשואה נמוכה ב-2016. עם זאת, צריך לזכור כי העולם עדיין צומח - אירופה, ארה"ב, אפילו בסין למרות ההחלשות יש נתוני צמיחה חיוביים. אנחנו לא באווירה משברית, יש פה סיפור נקודתי של ירידה חדה במחירי הנפט והסחורות בתקופה מאוד קצרה.
העלאת הריבית הוגדרה כ"היסטורית"- אנחנו נכנסים לרצף העלאות מהיר?
"אין צפי לצמיחה מהירה של ארה"ב. בטווח של 3-4 השנים הקרובות, הריבית תגיע למקסימום 2.5%, זה יהיה קצה גבול היכולת של הכלכלה האמריקנית". לדבריו, הכלכלה לא הייתה במצב האידיאלי להעלאת הריבית, אף יילן (נגידת הפד') הייתה חייבת לבצע את ההעלאה הזו - כדי לשמור על אמינות הפד'.
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
את הגישה החיובית ביותר לגבי המניות הוא רואה כמובן בטווח הארוך - עבור המשקיע הצעיר: "אנשים צעירים חייבים להשקיע נתח גדול יחסית במניות והשעקעות ארוכות טווח. לתזמן את השוק זה קשה -אין מה לעסוק בלחכות או לא לחכות. צעירים בכלל לא צריכים להתסכל על התנודתיות הקצרה, בסופו של דבר, זה האפיק שייתן את התשואה הגבוהה ביותר".
- 2.כרוביאל 20/12/2015 23:58הגב לתגובה זווהביצים לעשות את מה שהוא מאמין ולהביא תשואות על אף הרגולטור
- 1.היחידי מהמוסדיים שבא לעבוד ולא רק בא לעבודה... המשך עך (ל"ת)רונן 20/12/2015 19:08הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
