ברננקי יפסיק להזרים חמצן לשווקים? הדולר היציג התחזק ב-0.3% ל-3.572 ש'
שבוע המסחר בשוק המט"ח המקומי נפתח בהתחזקות של הדולר והאירו כנגד השקל. ניתן היה להניח כי נתוני הצמיחה החזקים שפירסמה אתמול הלמ"ס והצביעו על זינוק מפתיע של 5.1% ברבעון השני, יובילו דווקא להתחזקותו של השקל כנגד המטבעות המובילים, אולם בשוק המט"ח כמו בשוק המט"ח פעמים רבות השוק פועל הפוך על הפוך.
יתכן שהסוחרים בשוק מעריכים שלעת עתה לפחות שנמצאה תחתית, לאחר שהדולר התאושש משפל של שנתיים כשנסחר ברמה הנמוכה מ-3.53 שקלים. גם צעדי ההתערבות שבוצעו בשבוע שעבר על ידי בנק ישראל שרכש עשרות מיליוני דולרים וגם על ידי האוצר שבחר לגדר כ-325 מיליון דולר, משפיעים על התנהגות הסוחרים ועל התחזקותם של הדולר והאירו כנגד השקל.
הדולר היציג התחזק ב-0.28% ל-3.572 שקלים והאירו היציג התחזק ב-0.39% ל-4.769 שקלים, לאחר שביום שישי האחרון נחלש הדולר היציג ב-0.28% ל-3.562 שקלים והאירו היציג התחזק ב-0.12% ל-4.751 שקלים. בעולם נרשמת כעת יציבות בשוק המט"ח, כששערו של האירו נסחר ביציבות ברמה של 1.332 דולר.
נתוני הצמיחה שפורסמו אתמול על ידי הלמ"ס הושפעו בעיקר מהזינוק החד בשיעור של 6.7% בצריכה הפרטית, בעקבות הקדמת הפעילות הצרכנית של הציבור לפני העלאת שיעור המע"מ ב-1% ביוני. ניתן היה להעריך כי הצריכה הפרטית עלתה במוצרים בני הקיימא כגון כלי רכב מוצרי חשמל וגם בתים, אולם בפועל דווח כי עיקר העלייה היתה דווקא בצריכה השוטפת של מוצרים כמו ביגוד ומזון.
בסקירה שפורסמה הבוקר על ידי FXCM ישראל העריכו אנשי מחלקת המחקר כי "נתוני הצמיחה הגבוהים צפויים לתת רוח גבית לשקל עם פתיחת שבוע המסחר ולבלום את התחזקות הדולר", מה שלא קרה בינתיים.
הם מסייגים אמירה זו ואומרים, "ואולם, המסחר השבוע יוכתב בעיקר על פי הרוחות בעולם. אם השבוע נראה האצה בהתחזקותו של הדולר בעולם, הדבר צפוי להעניק דחיפה נוספת גם לדולר-שקל", גם זה לא קרה עד כה.
בכל מקרה חושבים הכלכלנים שהרמה החשובה להמשך הדרך הינה 3.6 שקלים, ואומרים "רק עלייה מעל רמה זו עשויה לשנות את התחזית של הצמד בטווח הקרוב".
ב-FXCM ישראל מסבירים כי "למרות הנסיגה בשוקי המניות בארצות הברית והעלייה ברמת הסיכון, אנחנו עדיין לא רואים זינוק מקביל בדולר, כפי שהיה ניתן לצפות. בסיכום שבועי, מדד הדולר (הדולר-אינדקס) עלה בשיעור זניח בלבד".
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף 0.17% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- הבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
