דרמה גדולה באירופה: בניגוד לתחזיות - הנגיד קרני לא שינה את הריבית בבריטניה

הבנק המרכזי באנגליה הפתיע היום את השווקים ולא הוריד את גובה הריבית לחודש אוגוסט שנשארת כעת על 0.5%. ההחלטה מנוגדת לרוב (56%) התחזיות כל כלכלני 'בלומברג' וגלי הדף מורגשים היטב: הליש"ט קופץ כ-1.9% לרמה של 1.3 דולרים, והפוטסי שנסחר בעליות של יותר מ-1% טרם ההחלטה עבר לטריטוריה האדומה.

מפרוטוקול ההחלטה עולה כי הורדת הריבית אפילו לא היתה קרובה. רוב מוחץ של 8 חברים הצביעו בעד הותרת הריבית ללא שינוי לעומת חבר אחד בקרב מקבלי ההחלטות שתמך בהורדה.

 נזכיר כי עוד לפני החלטת הריבית, הבנק המרכזי כבר הפחית את דרישות ההון הרגולטוריות מהבנקים הבריטים מה שלטענו צפוי לאפשר לבנקים המסחריים להזרים עוד כ-150 מיליארד פאונד לשווקים בצורה של הלוואות למשקי הבית ולמגזר העסקי. רק לפני כשבוע טען קרני כי הסיכון הפיננסי כתוצאה מה'ברקזיט', מתחיל להתגבש ויש לפעול, עד שתתבהר התמונה לגבי יחסיה של בריטניה עם העולם. קרני הוריד את יחס הרזרבות מ-0.5% ל-0% מהנכסים המסוכנים במטרה להמריץ את שוק האשראי. עם זאת, הורדת הריבית תפגע בנכונות הבנקים להעניק אשראי והדבר ככל הנראה היווה גורם כבד משקל בהחלטה היום.  

נזכיר כי הבנק המרכזי לא הוריד את הריבית מזה 91 החלטות מאז מארס של שנת 2009 ואכזב את המשקיעים שציפו לשינוי מדיניות לימים שלאחר ה'ברקזיט'. רק בנובמבר האחרון אמר קרני בראיון ל'בלומברג' כי על הבריטים להתכונן דווקא להעלאת ריבית ב-2016. עם זאת, משאל העם טרף את הקלפים והתמונה כעת שונה בהרבה מהתקופה של אותו ראיון. "השאלה המרכזית היא לא אם הבנק המרכזי יפחית את הריבית אלא בכמה ומתי והאם תצורף לזאת הרחבה כמותית", אמר פיליפ הכלכלן הראשי של Investec. 

• אירופה מתעוררת - המדינות מגדילות את תקציבי הביטחון
• תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות

נזכיר כי תוצאות משאל העם בבריטניה הפחיתו את תחזיות הצמיחה וגררו הורדת הדירוג המושלם, אך מינויה של תרזה מיי במקומו של דיויד קמרון בתחילת השבוע פיזרה במעט את העננה שכן כניסתה לתפקיד תייצב את המערכת הפוליטית הסוערת בבריטניה ותתחיל לתת תשובות לסימני השאלה המרובים סביב תהליך ה'ברקזיט'. יש לציין כי סעיף 50 להיפרדות מהאיחוד האירופי לא הופעל עדיין ולא ניתן יהיה לפתוח במושא ומתן עד שלא ייעשה כך. גיא בית אור, פסגות: "חברי הועדה אותתו באופן ברור כי צפויה פעולה מרחיבה בחודש אוגוסט כאשר אופי הפעולה ייקבע רק עם פרסום התחזיות המעודכנות במהלך החודש הבא. בבנק המרכזי ציינו כי עדיין לא יצאו מספיק נתונים לאחר ה'ברקזיט' שיכולים לאותת על עצמת ההשפעה, למעט ההשפעות השליליות שכבר ניתן לראות על הסנטימנט והציפייה לעלייה באינפלציה לאור הפיחות בפאונד. חברי הוועדה גם ציינו לחיוב את תגובת השווקים ל'ברקזיט' כאשר הוכיחו עמידות בזכות האיתנות של המערכת הפיננסית והפעולות הרגולטוריות שכבר ננקטו על ידי הבנק המרכזי. להערכתנו יש להתייחס להודעה זו כאל הרחבה מוניטארית לכל דבר ועניין שכן חברי הועדה ציינו באופן ברור, שאינו משתמע לשתי פנים, כי תינקט פעולה מוניטארית מרחיבה בחודש אוגוסט".   "בכל מקרה, כל הפחתת ריבית או הרחבה מוניטארית שתינקט בחודש הבא צפויה להיות בעלת השפעה כלכלית מוגבלת במקרה הטוב שכן המדיניות המוניטארית בבריטניה כבר מאוד מרחיבה הרבה מאוד שנים והפחתה של עוד רבע אחוז בריבית לא צפויה להיות המהלך שיציל את הכלכלה הבריטית. נראה כי הבנק המרכזי מעוניין לראות עוד נתונים לפני שיחליט על ממדי ההרחבה אך לא פחות חשוב, נראה כי הוא מעוניין לתת לממשלה החדשה בראשות תרזה מיי את האפשרות להתבסס ולהפחית את אי הודאות הפוליטית ואף להוציא אל הפועל תגובה פיסקאלית שעשויה להיות בעלת השפעה רבה יותר מהרחבה מוניטארית נוספת. כך או אחרת, החודשים הקרובים צפויים להיות מאוד עמוסים מבחינת הבנקים המרכזיים בעולם שכן מעבר להרחבה הצפויה בבריטניה, אנו מצפים גם להרחבה נוספת ביפן ובאירופה. ביחד עם עיכוב העלאות הריבית בארה"ב, נראה כי העולם המפותח ימשיך לחקור ולאתגר את גבולות המדיניות המוניטארית גם בשנה הקרובה".