התמונה העגומה על השווקים העולה מהדו"חות של הבנקים הגדולים בארה"ב

כאשר כלל הבנקים  הגדולים סיימו הערב לדווח על התוצאות לרבעון ה-3, אפשר להצביע על מגמה אחת ברורה
עמית טל | (3)
האם המרדף אחר תשואה הגיע לרוויה? לאחר שכלל הבנקים הגדולים בארצות הברית סיימו לדווח על תוצאותיהם לרבעון האחרון אפשר להצביע על מגמה ברורה אחת. למרות שכלל הבנקים הצליחו להכות את הציפיות המוקדמות של האנליסטים בהכנסות וברווחים, כולם הצביעו על ירידה חדה בתחום המסחר בשוקי המניות והאג"חים בעקבות התנודתיות הנמוכה בצורה חסרת תקדים בשווקים. הגרף הבא מציג את הכנסות הבנקים ברבעון ה-3 של 2017 לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הירידה החדה ביותר היא בשוקי האג"ח. למרות הזינוקים במדדי המניות, למעט סיטי בנק (סימול:C) אף בנק לא הצליח להגדיל את ההכנסות. מה עלה? תחום הייעוץ להשקעות הציג עלייה נאה.   הירידה בתנודתיות: לא משהו חולף החדשות הרעות הן שייתכן מאוד כי שהחוסר תנודתיות החריגה בשווקים עלולה להימשך זמן רב ואולי אף להחריף. הסיבה הראשונה היא ההתערבות החסרת תקדים של ממשל ובנקים מרכזיים בשווקים. לשם דוגמא, הבנק המרכזי ביפן מחזיק מעל 75% משוק תעודות הסל בשוק היפני (הכלכלה השלישית בגודלה), וכאשר כל תנודה בשוק קשורה למהלך שמבצע הבנק (גוף השואף ליציבות כלכלית), התוצאה היא ירידה חדה בתנודתיות. אחזקות הבנק היפני בשוק תעודות הסל: כל תנודה קשורה להחלטת הבנק הסיבה השנייה לירידה בתנודתיות היא המעבר המובהק בשנים האחרונות לניהול פאסיבי של השקעות. אינספור כישלונות של לנסות ולתפוס את המניה הנכונה בזמן המתאים, ונתונים המראים שהחזקת תעודה עוקבת מדד מנצחת לאורך זמן את המשקיע שמנסה לתזמן את הכניסה והיציאה שלו מהשוק, וכמו כן העמלות הזולות יחסית הובילו משקיעים רבים אל עבר שוק תעודות סל  המחקות מדדים(ETF). תעודות הסל מהוות היום כ-75% מהמסחר המתנהל בוול סטריט, לעומת 20% בלבד ב-2014. המעבר גורם לירידה בתנודתיות כיוון שהתמחור עבר לפחות פרטני, ויותר בהסתכלות על כלל השוק. הסיבה האחרונה ואולי המשמעותית ביותר היא רוויה בתחום המסחר האלגוריטמי (HFT), תחום השייך לבנקים הגדולים. בעשורים האחרונים השקיעו הבנקים הגדולים בארצות הברית עשרות מיליארדים בתקווה לנצל את כוח המחשב לטובת עשיית רווחים, דבר שהוריד את התנודתיות בצורה דראסטית.נראה כי התחום הפך לרווי במיוחד, דבר המשפיע על התוצאות הבנקים. יהיה מעניין מאוד לראות כיצד יתפתחו השווקים בשנים הקרובות. תפקידו העיקרי של שוק ההון הוא תיעול החיסכון במשק להשקעות יצרניות תוך הקצאה נכונה של החיסכון להשקעות היצרניות המבטיחות ביות, והוא תנאי ומפתח לצמיחה כלכלית, חוסר התנודתיות שאנו חווים בשווקים עלול ליצור עיוותים רבים  

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    yedidya 18/10/2017 09:27
    הגב לתגובה זו
    ההשוואה היא מול הרבעון השלישי של 2016, והרבעון הזה כלל כמובן את האפטר שוק של הברקזיט, שלווה בעלייה חזקה ברווחי מסחר ממניות ואג"ח. בגלל זה לא צריך להתרגש יותר מדי, פשוט נתון הבסיס בהשוואה גבוה באופן חריג לשנים האחרונות.
  • 2.
    דור 18/10/2017 07:57
    הגב לתגובה זו
    מר עמית טל. שחור שחור שחור. לא נמאס לך?
  • 1.
    סטנלי פיש 17/10/2017 21:23
    הגב לתגובה זו
    אג״ח מדינה בתנודתיות נמוכה והכלכלה לא קרסה עד היום. כדי לטעון את הטענה כאילו שתנודיות נמוכה היא בעייתית צריך להסביר את זה ולא לטעון את זה סתם כך באוויר.
TV

האיש שהוא היזם-מהפכן הגדול בדורנו, מסמן מטרות - ואיך חמאס הוצג כדוגמה?

מכוניות מעופפות? ממש לא, האיש שמגשים חלומות ועל הדרך מטריף את וול סטריט - בראיון שחובה לראות
יוסי פינק |
נושאים בכתבה אלון מאסק
בשבוע החולף התיישב אילון מאסק לראיון של 40 דקות ב'טד'. לבן אדם הממוצע מסביב לעולם השם הזה אילון מאסק לא אומר הרבה, אבל מדובר אולי ביזם מהפכן הגדול בעולם מאז לכתו של סטיב ג'ובס. מאסק בן ה-45 שנולד בדרום אפריקה והיגר לקנדה כשהיה בן 17 (במטרה להתחמק משירות צבאי), הוא מנכ"ל ומייסד ענקית הרכב החשמלי טסלה, מנכ"ל ומייסד חברת השיגורים לחלל ספייס-X, יו"ר ומייסד חברת סולאר-סיטי שעוסקת בפיתוח אנרגיה סולארית, מנכ"ל ומייסד חברת Neuralink שמפתחת ממשק ממחושב להשתת מוח ועוד ועוד. בעבר הוא ייסד את ענקית התשלומים אונליין PAYPAL שנמכרה ב-2002 ל-eBay בסכום של 1.5 מיליארד דולר. בניגוד להרבה מאוד יזמים-חולמים אחרים, מאסק הוא מהזן שמגשים. את חברת טסלה הקים מאסק ב-2003 מתוך חזון שבעתיד (הלא רחוק) מרבית המכוניות בעולם יהיו מכוניות חשמליות). בשנת 2012 השיקה טסלה את דגשם S, המכונית החשמלית הראשונה של החברה, והתגובות היו מדהימות. אמנם החזון של מאסק עדיין רחוק מלהתממש, אבל מבט על שווי השוק של טסלה כיום מבהיר מה חושבים המשקיעים לגבי עתיד תעשיית הרכב. שווי השוק של טסלה כיום עומד על 52.5 מיליארד דולר, בעוד שווי השוק של פורד למשל עומד על 45 מיליארד דולר ושל ג'נרל מוטורוס עומד על 52 מיליארד דולר. כלומר החברה שייסד מאסק רק בעשור הקודם, כבר הינה בעלת שווי שוק הגבוה מ-2 ענקיות הרכב הוותיקות שנוסדו 100 שנים קודם לכן. לפי הערכות, הונו האישי מוערך במעל 15 מיליארד דולר, מה שמכניס אותו לרשימה היוקרתית של 100 האנשים העשירים בעולם. אבל אם צריך לנחש, הוא עוד יטפס במעלה הרשימה. כאמור, לפני מספר ימים התיישב מאסק ל"שיחה על העתיד", שיחה שהיא אירוע חובה לצפייה. "אנחנו מנסים לחפור בור מתחת ללוס אנג'לס, שיהיה בתקווה ההתחלה של מערכת 3D של מנהרות שייתנו פתרון לגודש בכבישים. אחד הדברים שהורגים את הנשמה זה פקקי התנועה, זה משפיע על אנשים בכל מקום מסביב לעולם (בדגש על לוס אנג'לס), זה גוזל חלק כ"כ גדול מהחיים, זה נורא", כך אמר מאסק בראיון והציג באמצעות סרטון הדמייה את הפיתרון שלו - מערכת מנהרות מתחת לאדמה שבהן מכוניות מושאות על גבי פלטפורמה ומועברות מנקודה לנקודה במהירות של מעל 200 קמ"ש. מאסק מדגיש כי אין מגבלה למספר המנהרות שניתן לחפור, וכל שכבה תביא להקלה נוספת שעומס שבכבישים שעל פני השטח. כאשר שואל אותו המראיין, האם העלות הגבוהה של חפירת המנהרות לא תפיל את הפרויקט הזה, משיב מאסק כי הוא מסכים שכרגע העלות נראית גבוה ומציין את הארכת ציר הרכבת התחתית בלוס אנג'לס ב-2.5 מייל בלבד שעלתה כ-2.5 מיליארד דולר, כלומר העלות הייתה מיליארד דולר למייל. עם זאת, טען מאסק כי ניתן לבצע שורה של צעדים שיביאו להפחתה משמעותית בעלות חפירת המנהרות. אחד הדברים עליהם מדבר מאסק הוא הצרה של גודל המנהרה, לגודל שיאפשר גישת חירום למקרה של תאונות. המראיין שוב מקשה ושואל את מאסק מדוע הפיתרון הוא לא מכוניות מעופפות? "אני מחבב מאוד דברים שעפים, ולראייה יש לי חברה לשיגורים לחלל, אבל יש אתגר ברכבים מעופפים, כי זה עלול להיות מאוד רועש, יש את עניין הרוחות, ויש את עניין החשש מהחרדות שיווצרו מהחשש שמכוניות כאלה עפות לנו מעל לראשים". אגב, מאסק גם התייחס לכך שאנשים יכולים לחשוב שחפירה של מנהרות מתחת לעיר זה דבר שכביכול להיות מאוד רועש ובעייתי, ואמר כי אם חופרים מספיק עמוק, אז אי אפשר לשמוע או לדעת בכלל על החפירה, "אם תהיה מסוגל לגלות את החריפות האלה, אתה תקבל הרבה מאוד כסף מהצבא הישראלי שמנסה לגלות מנהרות שחופר חמאס" (דקה 9:55), כך אמר מאסק וגרר צחוק רועם מהקהל. לסיום החלק הזה, שאל אותו המראיין: כמה זמן אתה משקיע בחברה הזו להקמת רשת מנהרות תת-קרקעית (The Boring Company), מאסק השיב שבערך 2%-3% מזמנו. "יש לך תחביב", אמר לו המראיין. מאסק חייך ואמר שבכל זאת הסיפור מתקדם. מכאן הריאיון עבר לחברת טסלה. המראיין שאל אותו - כשהתחלת את החברה, אנשים רבים צחקו עליך, היום זה כבר לא המצב, האם היום לכל יצרנית רכב גדולה יש תכניות לייצור רכבים חשמליים? "כן, זה נכון. חלק גדול מהיצרנים פועלים, אבל זה ייקח להם זמן". האם אתה כבר יכול להכריז על ניצחון שלך בתחום ויכול לעבור להתמקד בדברים אחרים? "אני מתקווה להישאר עם טסלה לעתיד הנראה לעין, יש לנו עוד הרבה דברים בהמשך הדרך. תחילת ייצור של מודל ה-S ביולי, חשיפת דגם המשאית ועוד". המראיין שאל גם על הנהיגה העצמאית ברכבי טסלה, ומאסק הציג סרטון (דקה 14:00) והדגיש שהמשימה הגדולה היא מתן פיתרון לראייה של הרכב. "לקראת סוף השנה נוכל להסיע מכונית של טסלה מניו יורק ללוס אנג'לס מבלי לגעת בהגה בשום שלב". המראיין הקשה ואמר כי זה אולי ניתן יהיה כי בטסלה עשו ניתוח עמוק למסלול הספציפי אבל זה לא יספיק אם תהיה חסימה בכביש וכו', מאסק טען כי הרכב האוטונומי יידע לנסוע לכל מקום על בסיס הכבישים המהירים וניתן יהיה לשנות את המסלול בזמן אמת. מאסק דיבר בראיון גם על הבית של העתיד, שיהיה בעל יכולת לקליטת אנרגיה סולארית שתספק את כל צרכיו של אותו בית. "15 שנה קדימה, בית ללא קולטנים סולאריים זה יהיה יוצא דופן. כל האנרגיה הזו שאמורה לספק את צרכי הבית, וכמובן גם המכונית - אמורה להיקלט בתוך סוללה. ולכן מאסק בונה כיום מפעל ענק לייצור סוללות (תמונה ב-26:40). מאסק טוען שיהיה צורך ב-100 מפעלים שכאלה כדי לספק את תצרוכת החשמל העתידית בעולם ואמר בראיון כי עוד השנה הוא יכריז על המיקומים להקמת עוד 4 מפעלים. זו כנראה הסיבה שמאסק הוא "האיש של טראמפ" מבחינת יצירה של משרות בארה"ב. ובעניין זה נציין כי מאסק נמנה על 'הכוורת הכלכלית' שתפקידה לייעץ לטראמפ בנושאים הקשורים למגזר הפרטי בארה"ב. כדי להבין את מהות ההסתכלות של אילון מאסק לגבי העתיד ולגבי פועלו שלו, תקפיצו לדקה 35:00. נציין כי ביום חמישי הקרוב יתייחס שלמה גרינברג, פרשן וול סטריט של Bizportal, בטור השבועי שלו לראיון שנתן מאסק - שווה להמתין למאמר. הנה הריאיון המלא: