אם אתה משקיע בשוק הקרנות האקטיביות הישראלי, סביר להניח שלפחות חלק מהתיק שלך מושקע באחת מהקרנות שמוזכרות בכתבה שלפניך – הקרנות הגדולות בישראל, המנהלות מעל 1.3 מיליארד שקל כל אחת. סך הכל מצאנו 7 קרנות כאלה, (לא כולל קרנות כספיות, או קרנות פאסיביות), מספר נמוך יחסית לעבר. לא מעט מהקרנות האלו נחלשות ומאבדות נכסים בעקביות, אם כי אחרות עדיין מגדילות את היקף הנכסים. זה לא פשוט לנהל קרן גדולה, וקשה הרבה יותר להניב תשואות עודפות כשצריך לנהל יותר כסף. לכן מהלך החיים הטבעי של קרנות, גם המוצלחות, זה שלאחר הגדילה הראשונית עקב הצלחה (או שיווק יעיל) בא דשדוש ואף דעיכה. בעולם מוכרים קרנות שנוהלו על ידי כוכבים כמו פטר לינץ' או ג'ואל גרינבלט שהיכו בעקביות את המדדים לאורך שנים ארוכות, אך מדובר במקרים נדירים, לכן הדעיכה היא טבעית.    האם השקעה בקרנות גדולות משתלמת? הנה כמה מהנתונים על הקרנות הגדולות בישראל עם יותר מ-1.3 מיליארד שקל: 6 מהקרנות הללו הן קרנות מעורבות של מניות ואג"ח ביחס קבוע. 4 מתוכן בקטגוריית 90\10, אחת ב-20\80 ואחת ב70\30. קרן נוספת היא קרן מנייתית. להלן הקרנות עם כמה נתונים על כל אחת:   

מור 90\10 – 2.203 מיליארד שקל; ביצועים חלשים

הקרן הזו היא הקרן האקטיבית הגדולה בישראל כיום, והיחידה שעדיין עם מעל 2 מיליארד שקל, למרות פדיונות בשנה האחרונה, אבל המגמה היא שלילית. ב-18 מתוך 24 החודשים האחרונים נרשמו פדיונות, והיא ירדה מ-2.31 מיליארד שקל בספטמבר 2022 ל-2.203 מיליארד ביולי השנה. ב-12 החודשים האחרונים הפדיונות קצת התמתנו, וב-6 מ-12 החודשים האחרונים נרשמו יצירות בקרן. בתוספת התשואה החיובית מתחילת השנה ובשנה האחרונה סך הנכסים בקרן גדל מעט בשנה האחרונה. ביצועי הקרן בינוניים ומטה, ונראה שאכן המנהלים מתקשים להשיא תשואה עודפת בקרן כל כך גדולה. להלן ביצועי הקרן בתקופות האחרונות בהשוואה לקרנות אחרות המנהלות לפחות 100 מיליון שקל: מתחילת השנה הקרן במקום ה-22 מתוך 36 קרנות שפעילות לאורך כל התקופה. היא השיגה 4.42% בתקופה הזו, לעומת 7.1% לפסטרנק שהם המובילה, ו-6.79% לקרן אחרת של מור (קטנה יותר) שנמצאת באותה קטגוריה. בשלוש השנים האחרונות הקרן בעמדה קצת יותר טובה עם 8.38% שמעמיד אותה במקום ה-13 מתוך 34 הקרנות הפעילות. בחמש השנים האחרונות מור הגיעה שוב למקום ה-13, הפעם מתוך 31 קרנות הפעילות לאורך כל התקופה, עם 17.7% לעומת 29.78% למובילה, בה נפגש בהמשך.   הקרן גובה 0.78% דמי ניהול, מקום 15 מתוך 36, בסביבות דמי הניהול הממוצעים לקטגוריה.   

דולפין 90\10 – 1.962 מיליארד שקל; בדרך להיות הקרן הגדולה בישראל

הקרן של בית ההשקעות הקטן במומנטום חזק, בדרכה להיות הגדולה בישראל. הקרן רושמת גיוסים ב-23 מתוך 24 החודשים האחרונים, ויחד עם התשואות החיוביות היקף הנכסים המנוהל ממריא. לפני שנתיים סך הנכסים בקרן היה מעט יותר מ-400 מיליון שקל וכעת הוא מתקרב ל-2 מיליארד - גידול של כמעט פי 5. בינואר השנה גייסה הקרן קרוב ל-175 מיליון שקל נטו בחודש אחד, וזהו החודש הטוב ביותר עבור הקרן, כנראה מאז שהונפקה. בית ההשקעות דולפין, המקבל שירותי הוסטינג מבית ההשקעות איילון, מפעיל בסך הכל 8 קרנות נאמנות, ועושה זאת בהצלחה לא מועטה (בולטת לטובה הקרן דולפין יתר שמתמקדת במניות הקטנות), אך רק הקרן הזו מצליחה לגדול בצורה משמעותית כך כך, כששאר הקרנות מנהלות עד 134 מיליון שקל. ניתן לומר שהסיבה להצלחת הקרן היא ביצועים עודפים בקטגוריה המועדפת על המשקיע הישראלי.  מתחילת השנה הקרן של דולפין השיגה 5.19%, והיא במקום התשיעי מתוך 36 קרנות. בשלוש השנים האחרונות הקרן נמצאת במקום ה-4 מתוך 34 עם 10.4% לעומת 17.89% לקרן המובילה של קבין, ו-12.72% לקרן השניה של פסטרנק שהם. עוד לפניה קרן של הראל עם 11.83%. התשואה בחמש השנים האחרונות היא הסיבה כנראה לגיוסים המוצלחים בקרן, שכן היא מובילה את הקטגוריה עם תשואה של 29.78%, המקום הראשון מתוך 31 קרנות עם מעל 100 מיליון שקל. למרות ההצלחה היפה בחמש השנים האחרונת, ניתן לראות שעם הגדילה של הקרן, והתגברות התחרות מצד הקרנות הקטנות יותר, היא מתקשה להמשיך להציג ביצועים עודפים כבעבר. עדיין מדובר בתשואות יפות, אך נראה שלקרנות קטנות יותר קל יותר להגיע לתשואות טובות יותר.  הקרן גובה 0.75% דמי ניהול, סביב הממוצע בקטגוריה, או מקום 17 מתוך 36 קרנות.   

אילים 80\20 – 1.637 מיליארד שקל; דמי ניהול נמוכים

הקרן של אילים מובילה בפער את הקטגוריה הפופולרית מבחינת היקף נכסים, עם פער של יותר מחצי מיליארד שקל מהקרן הבאה (אושן יצירה). מדובר בקרן שמגייסת בהיקף נרחב בשנה האחרונה, כשהשיא נרשם במרץ השנה עם גיוסים נטו של מעל 163 מיליון שקל. היקף הנכסים הכפיל את עצמו ביותר מפי 3 בשנתיים האחרונות, מכ-552 מיליון שקל לפני שנתיים להיקף הנוכחי. סך הכל נרשמו גיוסים ב-16 מתוך 24 החודשים האחרונים, וב-11 מתוך 12 החודשים האחרונים. גם עליות נאות מתחילת השנה, בשנה ובשנתיים האחרונות סייעו במקצת להגדלת היקף הנכסים המנוהל. הסיבה לגדילה העקבית של הקרן היא ככל הנראה העובדה שהיא מספקת תוצאות, עם ביצועים במקומות המובילים בקטגוריה. להלן ביצועי הקרן ביחס למתחרות עם היקף נכסים של לפחות 100 מיליון שקל בקטגוריה אג"ח כללי בארץ עד 20% מניות: מתחילת השנה אילים נמצאת במקום החמישי עם תשואה של 6.59% בהשוואה לקבין הראשונה עם 7.9% ומתוך 23 קרנות. ב-3 השנים האחרונות היא מגיעה למקום השלישי מתוך 22 קרנות שמנהלות כעת מעל 100 מיליון שקל והיו פעילות לכל אורך התקופה. התשואה שלה עומדת על 11.73% בהשוואה לאקורד, הראשונה, עם 15.17%, והורייזון השניה עם 13.29%. בחמש השנים האחרונות היא שניה עם 32.04% אחרי הורייזן הראשונה (34.56%) מתוך 21 קרנות. נקודה נוספת לטובת הקרן – דמי הניהול שהיא גובה, 0.59% - הם הזולים ביותר בקטגוריה מבית הקרנות המנהלות לפחות 100 מיליון שקל.  

• האג"ח הקונצרני עם תשואות טובות יותר מהכללי
• קרנות מעורבות: מהי התשואה השנתית ממוצעת ב-15 השנים האחרונות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

FOREST 90\10  עם 1.43 מילארד שקל; הביצועים מעט נחלשו

עוד קרן של בית השקעות קטן שמצליחה להתבלט, למרות שבשנתיים האחרונות היא קצת מאטה את הקצב. הצמיחה הגדולה בנכסי הקרן התרחשה עד ינואר 2023 אז היא עקפה לראשונה את רף ה-1.4 מיליארד שקל, ומאז היא יציבה פחות או יותר עם היקף נכסים דומה, כשהתשואה מכפרת על פידיונות קטנים כמעט מדי חודש לרוב בפחות מ-10 מיליון שקל. בשונה מדולפין, לבית ההשקעות פורסט ישנן כמה קרנות גדולות יחסית עם מעל חצי מיליארד שקל, ורק קרן אחת מתוך 11 עם פחות מ-100 מיליון שקל. איך הביצועים ביחס למתחרות?  מתחילת השנה הקרן של פורסט השיגה 5.1% והיא במקום ה-12 מתוך 36 קרנות. בשלוש השנים האחרונות הקרן השיגה 9.89%, מה שמעמיד אותה במקום החמישי המכובד מתוך 34 קרנות. בחמש השנים האחרונות הקרן נמצאת במקום ה-6 המכובד אף הוא מתוך 31 קרנות עם 23.09%.    מבחינת דמי ניהול הקרן באזור הממוצע עם 0.79%, 9 מתוך 36 קרנות (כשרבות מהן גובות בין 0.75% ל-0.8% כך שמדובר פחות או יותר על הסטנדרט בקטגוריה).  

מור מניות ישראל – 1.4 מיליארד שקל

הקרן היחידה בין הגדולות שאינה קרן מעורבת היא קרן מנייתית של מור. זוהי הנציגה השניה ולא אחרונה לבית ההשקעות מור, שמגייס בקצב גבוה גם בקרנות האקטיביות, בניגוד למגמה בתעשייה. למרות שבית ההשקעות מציג גיוסים חיוביים באופן כללי, במקרה של הקרנות הגדולות, וגם במקרה זה, ישנם הרבה יותר פדיונות מגיוסים. למעשה, ב-24 החודשים האחרונים רק חודשיים היו חיוביים מהבחינה הזו לקרן, ולמרות תשואות חיוביות היקף הנכסים ירד מ-1.64 מיליארד שקל בשיא של השנתיים האחרונות (אוקטובר 2022), או 1.769 באפריל אותה שנה ל-1.4 מיליארד שקל בדיווח האחרון. ישנן 21 קרנות בקטגורייה מניות ישראל All Cap, עם מעל 100 מיליון שקל, והנה הביצועים של הקרן בהשוואה למתחרות, גם פה הביצועים של מור בינוניים: מתחילת השנה השיאה הקרן 10.61%, מה שמציב אותה במקום ה-16 מתוך 21, הרחק מהראשונה, סיגמא מניות ישראל, שהשיאה 18.94%, ויותר קרוב לילין לפידות מניות צמיחה, האחרונה בקטגוריה, עם 8.14%.  בשלוש השנים האחרונות הניבה מור מניות ישראל 17.16%, מקום עשירי מתוך 21 פחות מחצי מתמיר פישמן מניות הראשונה שהשיגה 35.45%, אך הרבה מעל ילין לפידות מניות דיבידנד שהפסידה כמעט אחוז באותה תקופת זמן.  בחמש השנים האחרונות הגיעה הקרן למקום ה-12 מתוך 20 עם תשואה של 57.66% לעומת 121.12% שהניבה הקרן של פסטרנק שהם ו-36.36% של אלטושלר שחם סופה מניות.  מדובר באחת הקרנות הזולות יותר בקטגוריה, עם 1.45% דמי ניהול - 17 מתוך 21 הקרנות.   

ילין לפידות 70\30 – 1.396 מיליארד שקל; ביצועים פושרים

הנציגה היחידה של ילין לפידות, והיחידה של קטגוריית ה-70\30. הקרן השנייה בקטגוריה, של מור, עם 759 מיליון שקל בלבד. למרות שעדיין מדובר באחת הקרנות הגדולות בישראל, הקרן מצטמקת בעקביות מזה למעלה משנתיים, אז נוהלו בקרן 1.6 מיליארד שקל. בכל אחד מ-24 החודשים האחרונים הקרן איבדה כספים נטו לפידיונות, שהגיעו לעד 100 מיליון שקל בחודש הגרוע ביותר (פברואר 2023). החודש האחרון בו גייסה הקרן נטו היה אוגוסט 2022 (וגם אז היא גייסה פחות מ-5 מיליון שקל). האם הסיבה לירידה העקבית בנכסי הקרן היא הביצועים? הנה ההשוואה לקרנות אחרות בקטגוריה אג"ח כללי בארץ עד 30% מניות עם לפחות 100 מיליון שקל, סך הכל 24 קרנות: מתחילת השנה הגיעה הקרן של ילין לפידות למקום ה-18 הלא מכובד מתוך 24 קרנות עם 5.95%. הקרן הטובה ביותר של פסטרנק שהם הניבה באותה תקופת זמן 9.03%, והגרועה ביותר, גם של ילין לפידות, עם 4.84%.  בשלוש השנים האחרונות הקרן כבר מיתדרדרת למקום ה-21 מתוך 234 קרנות, עם 7.59% לעומת הורייזן המובילה עם 15.08%, ולא רחוק מהקרן של ילין לפידות שסוגרת את הטבלה עם 4.28% בלבד.  בחמש השנים האחרונות מצבה מעט טוב יותר עם תשואה של 26.26% שמביא אותה למקום ה-17 מתוך 21, לעומת הקרן של הורייזן שהניבה 35.71% באותה תקופת זמן.  דמי הניהול בקרן ממוצעים יחסית לקטגוריה, ומגיעים ל-0.79%, החמישי בגובהו, אך סך הכל 7 קרנות מתוך ה-24 גובות את אותו סכום.   

• רבעון שלישי כספיות: הטובות והגרועות ביותר
• האם עדיף להיות משקיע פאסיבי או אקטיבי? הנתונים מפתיעים
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• האם עדיף להיות משקיע פאסיבי או אקטיבי? הנתונים מפתיעים

מור (!) הזדמנויות אג"ח קונצרני – 1.293 מיליארד שקל

הקרן השלישית והאחרונה של מור ברשימת הגדולות, אך הפעם מדובר דווקא בקרן שגדלה בהתמדה בשנתיים האחרונות עם יצירות ב-22 מתוך 24 החודשים האחרונים. מדובר בקרן אג"ח קונצרנית עם חשיפה של עד 10% למניות ועד 10% למט"ח. הגידול אולי לא מרשים כמו הקרנות הקדומות שציינו, אך עדיין מדובר בצמיחה משווי נכסים של כ-800 מיליון שקל לשווי הנוכחי. אין הרבה קרנות אג"ח קונצרני עם עד 10% מניות ונכסים בהיקף של 100 מיליון שקל כך שפה ההשוואה פחות רלוונטית. התשואה של הקרן מתחילת שנה היא 8.87%. היא החלה לפעול רק בספטמבר 2021 כך שאין עדיין נתונים לשלוש שנים ומעלה. דמי הניהול בקרן גבוהים מאד ועמדים על 1.18%.