צ'רלס שוואב (סימול:SCHW) בבעיה. בעקבות עליית הריבית, ההפסדים הלא ממומשים של חלק מרכזי מתיק האג"ח הגדול של ענקית הברוקראז' התרחבו ברבעון השלישי ל-19.4 מיליארד דולר. ההפסדים גדלו ב-4 מיליארד דולר מהרבעון השני בגלל ירידה במחירי האג"ח על רקע מכירות חדות.

 צ'רלס שוואב,   אתר החברה

ההפסד על הנייר בסך 19.4 מיליארד דולר נרשם בתיק של ניירות ערך משכנתאות של סוכנויות אמריקאיות על שווי כולל של 162 מיליארד דולר. זה הפסד  משמעותי, במיוחד כשהרווח של החברה מתכווץ ברבעונים האחרונים. ברבעון השלישי הוא הסתכם ב-1.1 מיליארד דולר בלבד. עם זאת, מדובר באחת מענקיות תחום הברוקראז' עם שווי של 100 מיליארד דולר ותחזית האנליסטים לרווח של 7 מיליארד דולר בשנה. במילים אחרות, יש לצ'רלס שוואב, חור של שלוש שנות רווחים, אבל וול סטריט סבורה שהיא תתגבר על זה. מניית החברה אומנם נפלה ב-35% מתחילת השנה, אבל מאפריל היא עלתה בכ-10%.  

הפסדים על הנייר

• אחרי שהפכה לחבר בורסה: אלטשולר נכנסת לשוק הברוקראז'
• כמה דמי ניהול אתם משלמים בקרן הנאמנות שלכם ולמה הבנקים לוקחים נתח?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המשקיעים יודעים ברובם לנתח את העיוות בספרים. המניה כאמור ירדה מתחילת השנה בשיעור חד של 35% למרות שהחברות בקבוצת ההשוואה שלה נותרו בממוצע ללא שינוי.

אחת הסיבות שההפסדים חשובים למשקיעים היא שאמנם הם לא ממומשים, אבל הם עדיין אמיתיים. סיבה נוספת היא שהם מייצגים קיבעון מחשבתי של הנהלת החברה. היא בעצם כובלת את עצמה להחזקה באגרות החוב האלו כנראה רק כדי להימנע מרישום הפסדים במקום לאתר הזדמנויות השקעה טובות בשווקים. כך בעצם החברה וחברות פיננסיות אחרות, מעדיפות את הזמן הקצר על פני הזמן הארוך ומקריבות רווחים עתידיים. התשואה הנמוכה על תיקי אג"ח שמוחזקים עד לפדיון עלולה להכביד על התשואות בשוואב ובבנקים רבים במשך שנים. לתיק הזה של שוואב יש תשואה של פחות מ-2%. 

הפסדים גדולים מההון המוחשי

• ממשל טראמפ דוחף לקצר את זמני חיבור מרכזי המידע לרשת החשמל
• טסלה אחרי הדוחות: האנליסטים חלוקים והמניה נחלשת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?

עם זאת, חלק מהאנליסטים מפעילים תיאומי מס על הפסדי הנייר בתיק האג"ח, מה שיפחית את הנתון של 19.4 מיליארד דולר בכ-25% ל-15 מיליארד דולר. בעקבות כך, לדברי שוואב, למחלקות הבנקאות שלה יהיה הון מוחשי חיובי. אבל הוא יהיה מיליארדים בודדים במקרה הטוב. 

התוצאות בירידה

למרות הירידה של השנה ברווחים ובמניה, שוואב ממשיכה להיות פופולרית בקרב אנליסטים בוול סטריט. 20 מתוך 25 האנליסטים שבלומברג עוקבים אחריהם מחזיקים בהמלצת קנייה על המניה. 

שוואב חוותה יציאה משמעותית של פיקדונות בשנה האחרונה כאשר לקוחות הברוקראז' שלה עברו לחלופות שונות של מזומנים ופיקדונות בעלי תשואה גבוהה יותר, כמו קרנות כספיות המניבות כעת מעל 5%. בסיס הפיקדונות של שוואב ירד ב-30% בשנה האחרונה ל-291 מיליארד דולר. אבל פיטר קרופורד, סמנכ"ל הכספים של שוואב, אמר בשיחת הוועידה של החברה בחודש שעבר כי "הפדיונות נחלשים ואנחנו מתקרבים לחזרה של צמיחת מזומנים גורפת".

אחד הסיכונים בשוואב הוא שזרימת הפיקדונות היוצאת עשויה להאיץ מחדש אם הריבית לטווח הקצר נשארת גבוהה יותר למשך זמן רב יותר, מה שאולי יאלץ את החברה להסתמך על מקורות מימון עם עלויות גבוהות יותר.  עם זאת, שוואב אמרה בשיחת הוועידה שלה באוקטובר כי היא רואה מרווחי ריבית גבוהים יותר בשנה הבאה.

בבנק אוף אמריקה ההפסד הגדול ביותר