מדד שילר: מה הוא צופה למדד ה-S&P?
כדי להימנע משינויים עונתיים ועיוותים נקודתיים שונים ברווחי החברות, פיתח חתן פרס נובל לכלכלה רוברט שילר את מדד ה-CAPE למכפילי רווח מותאמי מחזוריות ואינפלציה. המדד נועד להעמיד תמונה יציבה ואמינה יותר של רווחי החברות לאורך זמן. באמצעות האינדיקטור, נוכל להשוות לממוצע הרווחים בעשור האחרון, וכך לזהות תמחור יתר או חסר בשוק המניות בטווח הארוך. הנתון מאוד נפוץ לשימוש בקרב המשקיעים לצורכי אנליזה מקיפה על החברה ועל המדד בכלל.
שילר ידוע בשתי תחזיות מדויקות שנתן בעבר. באחת מהן תיאר בפירוט את התפתחות בועת הדוט.קום עוד בשלהי שנות התשעים של המאה הקודמת, לפני שזו התפוצצה והרעידה את הכלכלה העולמית. הוא היה גם זה שהתריע מפני בועת הדיור בארה"ב כבר ב־2005, לפני שזו התפוצצה ב-2008 וגררה את העולם למשבר פיננסי ולמיתון.
מדד מכפילי הרווח מודד את מכפיל הרווח המותאם למחזוריות. כלומר, במקום לבחון את מכפיל הרווח ב-12 החודשים האחרונים, ביחס לעבר וביחס לצפוי, בוחנים את מכפיל הרווח ביחס לממוצע של 10 השנים האחרונות. כך נוכל לקבל תמונה של העשור האחרון ולהתעלם משנים חד פעמיות טובות/רעות.
בעבר, החישוב היה באמצעות מדידת הערך של מדד 500 S&P וחלוקתו בערך הממוצע של הרווחיות לאורך עשר שנים. לפי שילר, כך ניתן לחזות בצורה מדויקת הרבה יותר את התשואה הצפויה בשוק המניות בשנים הבאות. אך כיום, אנליסטים משתמשים במדד זה גם לצורך ניתוח ומחקר של חברות בודדות. הם בעצם מחפשים את מכפיל הרווח המייצג דרך המכפיל שמופיע במדד שילר.
- השנה שבה לא היה מיתון: מה קרה לאינדיקטורים שהצביעו על מיתון ב-2023?
- מיתון או נחיתה רכה: מה אומר המדד רחב ההיקף שמנבא מיתון בהצלחה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איך אפשר לדעת מה התשואה ״לפי הספר״ שניתן לקבל ממניה לפי מכפיל הרווח?
מה זה בעצם מכפיל רווח? נתחיל בהדגמה. במידה ומכפיל הרווח עומד על 20, משמע, ייקח 20 שנה ״כביכול״ להחזיר את ההשקעה על ידי הרווחים שהיא מייצרת (במידה והחברה לא צומחת, הרווחים יציבים). אם החברה שווה 200 מיליון, והיא מרוויחה 10 מיליון בשנה, ייקח לבעלי המניות 20 שנה כאמור להחזיר את ההשקעה. תיאורטית אם כל שנה החברה תחלק את הרווחים שלה כדיבידנדים - 5% בשנה (10 מתוך 200), הרי שב-20 שנה היא תחזיר 100% מההשקעה לבעלי המניות.
מפה גם אפשר להבין למה אנשים מחפשים את החברות עם המכפילים הנמוכים, שיכולים להחזיר להם את ההשקעה במהרה. אלו המקרים שהתשואה השנתית צפויה להיות גדולה. אבל צריך להזהיר - לא כל מה שנוצץ - זהב. מכפילים נמוכים יכולים להחביא צרות בעתיד. המשקיעים לא סתם מתמחרים חברה במכפיל נמוך-זול. וההיפך - מכפילים גבוהים מחביאים לפעמים צמיחה מואצת ומכפילים יורדים בעתיד.
מכפילים שונים מהנורמה מתרחשים כי הרבה פעמים המסחר לא קשור לנתונים הכלכליים; לפעמים השוק מושפע מהייפ, אופנה וכמובן - יש השלכות מאקרו כלכליות משמעותיות, לרבות האינפלציה והריבית.
- אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
- פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט
מכפיל הרווח הממוצע של שילר (CAPE) מאז 1881 עומד על 16.8. כלומר, אם המכפיל רווח הנוכחי מעל המספר המדובר, פירוש הדבר הוא שהשוק נסחר מעל הממוצע ארוך הטווח שלו וייתכן שמוערך ביתר. אם התוצאה נמוכה מהממוצע, פירוש הדבר שהשוק מוערך בחסר.
על אף הירידות בשווקים בחצי שנה האחרונה, מדד שילר עדיין מעל הממוצע ועומד כעת על 28, כשבבועת הדוט קום בשנת 2000 לפני הירידות הרחבות בשווקים, עמד המדד על 44.
המכפיל הזה עוזר לנו לחשב באופן מתואם אינפלציה, את פוטנציאל התשואה שאנחנו, שוב, ״על פי הספר״, אמורים לקבל ממדד ה-S&P 500. מכפיל שילר על 38? אז התשואה הפוטנציאלית השנתית הצפויה במדד הסנופי הוא 2.63% בשנה, מתואם אינפלציה. במכפיל של 28 התשואה הצפויה היא 3.57%.
יש כאן מעט סתירה כי ב-22 שנים האחרונות (מאז משבר הדוט קום) מדד ה-S&P עלה ב6.45% בשנה, הרבה מעבר למה שביטא המכפיל בזמנו (2.63%) וזאת בשל עליית הרווחים של החברות במכפיל, ועדיין, על פי האינידקטור ניתן להבין אם ומתי צריך להיכנס לשוק ועל פניו, המדד אומר כעת - יקר. צריך לחכות. צפויה תשואה חיובית, וזאת עוד לפני הגידול ברווחי החברות, ועדיין זה לא מה שהיה בשנים האחרונות.
על בסיס מדד שילר, התפתחה שיטת השקעות שמתבססת על המדד. מאז 2002 הצליחה השיטה להשיג תשואה מצטברת של 775% לעומת כ-440% שהשיג מדד ה-500 S&P, זאת באמצעות שיתוף פעולה עם חברת הפיננסים ברקליס (מדד שנקרא Shiller Barclays CAPE US Core Mid-Month).
- 3.פרופ' איצ100 22/08/2022 15:55הגב לתגובה זוכעמית לפרופסור שילר...יש לו רק הלל ושבח על האיש ומציין שהוא מטובי הכלכלנים שחיים בקירבנו וגם כאלו שכבר הלכו לדרכם...שילר נחשב תמיד כפנומן המקדים את זמנו...
- 2.איפה השוורים 22/08/2022 15:15הגב לתגובה זוהשוק גבוהה נקודה.
- 1.דר' דום 22/08/2022 13:56הגב לתגובה זוככה זה שהפד מתחיל לשורף את המאזן בקצב כפול והפעילים חוזרים מהחופשה. לא מפתיע שרב המפולות בהיסטוריה התרחשו בספטמבר. חבשו קסדה
- דני 22/08/2022 18:02הגב לתגובה זואוקטובר הוא החודש הכי מסוכן בהסטוריה.
- 15.9.2008 קריסת ליהמן ברדרס (ל"ת)דר' דום 23/08/2022 07:34
- בנימין 22/08/2022 16:26הגב לתגובה זויתכן שהיום השוק ירד חזק אבל בלונג הוא יכול להמשיך ולעלות.מדד שילר,בשנים האחרונות,בגלל מניות הטכנולוגיה,תמיד היה גבוה.
- ישאר דובי כל 22, היה ידוע מה חדש... (ל"ת)רפי 22/08/2022 17:02
מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?
כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?
עושר היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.
על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.
מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.
לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.
- מה ההון של הישראלי הממוצע? לא מה שחשבתם
- לראשונה מזה עשור: יותר מיליארדרים אמריקאיים מסיניים; מי נמצא בראש הרשימה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.
אורקל עקפה בשורת הרווח אבל פספסה בהכנסות - המניה נופלת ב-4%
חברת התוכנה אורקל Oracle Corp 0.67% דיווחה על רווח למניה של 2.26 דולר עם הכנסות של 16.058 מיליארד דולר. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 1.64 דולר על הכנסות של 16.19 מיליארד דולר. החברה הציגה זינוק חד בהתחייבויות עתידיות ובהכנסות מתחום הענן, לצד שינוי אסטרטגי משמעותי בתפיסת פיתוח החומרה. החברה דיווחה על התחייבויות ביצוע עתידיות (RPO) בהיקף של 523 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 438%. מנוע הצמיחה המרכזי נותר הענן, שבו רשמה החברה הכנסות של 8 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 34%.
תחום תשתיות הענן (IaaS) המשיך לבלוט במיוחד עם עלייה של 68% ל־4.1 מיליארד דולר, בעוד יישומי הענן (SaaS) צמחו ל־3.9 מיליארד דולר, עלייה של 11%. פתרונות ה־ERP בענן של Oracle Fusion ו־NetSuite, עלו בשיעורים דו־ספרתיים והגיעו יחד להכנסות של יותר מ־2 מיליארד דולר. מנגד, תחום התוכנה המסורתית ירד ב־3% ל־5.9 מיליארד דולר.
אורקל הציגה שיפור חד ברווחיות: הרווח הנקי על בסיס GAAP עמד על 6.1 מיליארד דולר, בעוד הרווח המתואם עלה ל־6.6 מיליארד דולר, קפיצה של 57% משנה קודמת. הרווח למניה זינק ב־91% ל־2.10 דולרים. חלק מהעלייה קשור לרווח חד-פעמי של 2.7 מיליארד דולר ממכירת החזקות אורקל ב־Ampere, חברת השבבים שהקימה. לארי אליסון, היו״ר וה־CTO של החברה, הסביר את ההחלטה למכור את Ampere כחלק מעבר לאסטרטגיית "ניטרליות שבבים": לדבריו, אורקל כבר אינה רואה צורך להמשיך ולעצב או לייצר שבבים בעצמה, והיא מבקשת להיות מסוגלת להשתמש בכל מעבד שיבחרו לקוחותיה, בין אם של אנבידיה ובין אם של יצרנים אחרים, על רקע השינויים המהירים בתחום הבינה המלאכותית.
מנכ״ל אורקל, קליי מַגוֹירק, ציין כי החברה מפעילה כיום למעלה מ־211 אזורי ענן פעילים ומתוכננים, יותר מכל מתחרה, וכי היא כבר בונה 72 מרכזי מולטיקלאוד שיוטמעו בתוך העננים של אמזון, גוגל ומיקרוסופט. לדבריו, אסטרטגיית הענן הניטרלי משתלמת: פעילות מסדי הנתונים הרב־עננית של החברה צמחה ב־817% ברבעון השני והפכה למנוע הצמיחה המהיר ביותר שלה.
- דוחות אורקל: 3 אסטרטגיות אופציות שוריות (מתונה עד אגרסיבית) לניצול התנודתיות הגבוהה
- אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המנכ״ל הנוסף, מייק סיציליה, הדגיש את הפוטנציאל של שילוב AI בכל שכבות תוכנות החברה, ממערכות הדאטה סנטר, דרך מסדי הנתונים האוטונומיים ועד יישומי הארגון. לדבריו, AI מאפשר אוטומציה של תהליכים שבעבר לא ניתן היה לעשות, כולל ניהול סיכוני אשראי, תמיכה ברופאים ובמערכות בריאות, ותהליכי החזרי תשלום. הוא הוסיף כי כל חמשת מודלי ה־AI המובילים כיום רצים בענן של אורקל, מה שמעניק לה יתרון תחרותי על פני ספקי יישומים אחרים.
אורקל נסחרת כעת לפי שווי של 636.5 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-34% מתחילת השנה וב-25% ב-12 החודשים האחרונים.
