בזכות ביטול הפרשה - אמריקן אקספרס הכתה את תחזיות הרווח
המניה של חברת AMERICAN EXPRESS עולה כעת במסחר, זאת לאחר שהחברה פרסמה את דוחותיה לרבעון השני של השנה בו הציגה הכנסות של כ-10.5 מיליארד דולר ורווח למניה של כ-2.8 דולר.
ההכנסות ברבעון משקפת גידול של כ-28% אל מול הכנסות של כ-8.2 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. ההכנסות שמוצגות בדוחות כוללות את כל מנועי הרווח של החברה: הריבית על הלוואות שהיא נותנת, עמלות שימוש בכרטיסי אשראי, אך בעיקר - הכנסות משיתופי פעולה שהחברה עושה עם בתי עסק למתן הנחות למחזיקי כרטיסי האשראי של החברה.
הכנסות שיתופי הפעולה מהוות והיוו גם ברבעון הנוכחי את החלק הארי, כ-61% (6.3 מיליארד דולר) ברבעון הזה מסך כל ההכנסות של החברה.
החברה הציגה כאמור רווח למניה של כ-2.8 דולר למניה, זאת אל מול הערכת האנליסטים לרווח למניה של כ-1.58 דולר למניה.
אז איך זה קורה? איך יכול להיות שהאנליסטים פספסו כך? הסיבה נעוצה בהפסדי האשראי - כאשר ברבעון הזה החברה הציגה ביטול של כ-600 מיליון דולר בהפרשה להפסדי אשראי. בסופו של יום, האנליסטים לא יכלו להעריך את זה. הסיבה היא, שלא כל ההערכה להפסדי אשראי היא על פי נוסחה קבועה.
על אחוז מסוים מסך כל ההלוואות לכל חברה יש מדיניות של כמה היא מפרישה. נגיד חברה מסוימת העוסקת במתן הלוואות בשוק האשראי החוץ בנקאי הלוותה כמיליארד דולר לחברה אחרת, גם אם כרגע אין בעיות עם הלווה, החברה המלווה תפריש בדוחות שלה בהתאם למדיניות ההפרשה להפסדי אשראי שלה, שמתבססת על העבר וגם היא כמובן לא מדע מדויק.
- מניית היום: אמריקן אקספרס מכה את התחזית: המניה מזנקת 4.8%
- מנכ"ל אמריקן אקספרס: "הלקוחות ממשיכים לצרוך"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל הבעיה מתעוררת כאשר או שיש חובות בעיתיים יתר על המידה או שיש הערכה מחודשת על כך שהחובות בעיתיים פחות ככלל או באופן פרטני, במקרה שכזה הנוסחה אומרת: גודל החוב * הסיכוי ל-"כשל חוב" (כלומר, בעיה בהחזר) * ההערכה להפסד, ככל שיש וכולל העלויות המשפטיות הכרוכות במידה ואכן יהיה החזר חוב.
אבל הסיכוי לכשל חוב וההערכה להפסד הם דברי שההנהלה נותנת, הם מספר שלא מבוסס על נוסחה כל שהיא, כי אין נוסחה מתמטית שתתאים. או במילים פשוטות יותר: האנליסטים לא באמת יכולים לחזות על איזה רגל יקומו מנכ"ל החברה ושאר הצוות הבכיר ובהתאם מה תהיה ההפרשה.
ירידות שווקים (דאל אי)"משבר אשראי עלול לגרור גל מכירות כפוי בוול סטריט"
האנליסטים של בנק אוף אמריקה מצביעים על שישה סימני אזהרה שעלולים לאלץ את קרנות הפנסיה למכור מניות בהיקפי ענק
בנק אוף אמריקה מזהיר מפני משבר אשראי שעשוי לחלחל לשווקים. האנליסטים של הבנק מזהים סימנים של לחץ גובר בשוק האשראי שעלולים להוביל לגל של מכירות כפויות, בעיקר מצד גופים מוסדיים, מה שעלול להוביל לירידות חדות במניות.
האנליסטית סוויטה סוברמניאן מציינת כי השקעות פסיביות, קרנות העוקבות מדדים כמו S&P 500, מהוות כיום חלק ניכר מהמסחר, ולכן מכירות מצד גופים גדולים כאלה עלולות לגרור מכירות אוטומטיות בכלל השוק ולא במניות ספציפיות. במילים אחרות, אלו עלולות להיות ירידות כלליות ולא תלויות במניות ספציפיות (כשיורד גשם כולם נרטבים).
בנוסף ללחצי האשראי, הבנק מזהיר גם מפני שווי מניות מנופח: מדד S&P 500, לפי הבנק, נסחר כבר כיום ברמות גבוהות במיוחד, במיוחד לפי מדדי ערך ארוכי טווח ל-20 שנים. עוד אומרים בבנק ששישה מתוך עשרה "סימני שוק דובי" (Bear Market Signposts) שהבנק עוקב אחריהם כבר מתקיימים. כאשר יותר מ-70% מהתנאים האלה מתקיימים, זה מעיד בדרך כלל על מעבר לשוק יורד.
שרשרת התגובה: מאשראי למניות
איך בעצם בעיות אשראי מחלחלות לשוק המניות? בשוק האמריקאי נרשמים סימנים של קושי במתן הלוואות פרטיות במקביל לעלייה בדיפולטים וקשיים בהחזר ההלוואות, במיוחד לחברות קטנות ולגופים לא-בנקאיים. נוסף על כך, ישנו חשש מהפסדים בבנקים אזוריים. מדד הבנקים האזוריים ירד ביותר מ-6% ביום אחד ורשם ארבעה שבועות רצופים של ירידות, הרצף הארוך ביותר השנה.
- דל מעלה תחזיות ארוכות טווח - המניה מזנקת 6.5% ומובילה את S&P 500
- מנכ"ל גולדמן זאקס מזהיר: שוק המניות צפוי לתיקון של 15-20% בתוך שנתיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יש לכך השלכה על גופים מוסדיים - גופים כמו קרנות פנסיה, קרנות עוקבות מדדים ומוסדות השקעה המחזיקים גם מניות וגם הלוואות פרטיות עשויים לראות את הירידה בערך הנכסים הפרטיים (ערך ההלוואות הפרטיות שיורד בגלל קושי להחזירם) כהפרה של התחייבויותיהם. לחצים כאלה עלולים להכריח אותם לממש מניות כדי לממן התחייבויות או להקטין סיכונים.
וול סטריט השוק האמריקאיג׳נרל מוטורס מזנקת 9%, ביונד-מיט טסה 50% - המדדים פותחים ביציבות
עונת הדוחות בעיצומה ובינתיים התוצאות משביעות רצון - ג׳נרל מוטורס, קוקה-קולה וגם לוקהיד מרטין עם תוצאות חזקות אבל המשקיעים עדיין לא רצים לקנות - וול סטריט פותחת ביציבות
וול סטריט פותחת ביציבות כשהמדדים נסחרים סביב האפס. זה מגיע אחרי יום מסחר ראשון חיובי במיוחד שהונע בעיקר על ידי העליות באפל ועל רקע תקוות לסיום השבתת הממשל. אחרי פתיחה ירוקה לשבוע, נראה שהמשקיעים בוחרים הבוקר לנשום רגע לפני גל נוסף של דוחות משמעותיים.
עונת הדוחות בעיצומה. והיום התור של נטפליקס וקוקה-קולה, שתיהן כבר הפתיעו לטובה שמחר יגיע תורה של טסלה. עד כה, מרבית החברות ב-S&P 500 הפתיעו לטובה עם רווחים שעקפו את התחזיות, נתון שממשיך להזין את האופטימיות בשוק. ועדיין, המבט מרוכז בחברות הענק "שבעת הגדולות" שאמורות להציג צמיחה שנתית של כמעט 15% ברווחים, לעומת פחות מ-7% בשאר החברות במדד. הביצועים של אפל, מיקרוסופט, אנבידיה, אמזון, מטא, טסלה וגוגל צפויים לקבוע את הכיוון של השוק בתקופה הקרובה.
מבחינת המאקרו, המשקיעים מעריכים שהפד׳ יחתוך את הריבית ברבע אחוז בהחלטה הקרובה בסוף החודש. זאת למרות שמדד המחירים לצרכן עלה באוגוסט ל-2.9% לעומת 2.7% ביולי. הנתון החשוב באמת יגיע ביום שישי, עם פרסום נתוני האינפלציה המעודכנים שעשויים להשפיע ישירות על החלטת הריבית. במקביל, החזית מול סין ממשיכה לרחף ברקע - טראמפ מאותת על סנקציות אפשריות של עד 100% על יבוא סיני, אבל גם משגר מסרים מפויסים לקראת הפגישה עם שי ג׳ינפינג בשבוע הבא.
גם סקטור הבנקאות ממשיך למשוך תשומת לב. אחרי ימים של תנודתיות סביב החשש מאיכות האשראי, מניות הבנקים האזוריים התאוששו חלקית הודות לדוחות טובים של ZION, טרואיסט ופיפת׳ ת׳רד. הצהרתו של ג׳יימי דיימון, מנכ"ל ג׳יי.פי. מורגן, כי “כשמוצאים ג׳וק אחד – כנראה יש עוד כמה”, הזכירה למשקיעים את הרגישות של הסקטור, אבל בשלב זה השוק רואה בכך בעיקר אזהרה ולא סימן למשבר.
- בין מלחמת סחר לדוחות: האנליסטים נערכים לשבוע המסחר
- המניות הדואליות ירדו; וול סטריט עלתה כ-0.5%; מניות הביוטק זינקו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אתמול המדדים בוול-סטריט סיימו את יום המסחר בעליות שערים, כאשר המשקיעים הגיבו בשילוב של אופטימיות זהירה לנוכח תוצאות חיוביות מעונת הדוחות והקלה במתיחות הסחר בין ארצות הברית לסין. תשואות האג"ח הממשלתיות ירדו במקצת, בעוד מדד S&P 500 עלה ב־1.1%, בדרכו לרשום את העלייה הדו־יומית החדה ביותר מאז חודש יוני. הנאסד״ק קפץ גם כן ב-1.4% בדרך לשיא חדש.
