הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
קלובר CLOVER
צילום: מצגת החברה
ניתוח

Clover Health: האם יש ערך למבטחת המדיקייר שהפכה ל"מניית מם"?

הסוחרים העצמאיים התבייתו על המנייה שיתרות השורט שלה מגיעות לכ-40%. החברה מסוגלת לצמוח ב-20% בממוצע כשכעת מכפיל ההכנסות החזויות הוא 5 - יקר מהמתחרות. אז למה היא עדיין מעניינת ולבעלי בטן חזקה במיוחד שווה לעקוב אחריה?
יואב בורגן | (3)
נושאים בכתבה ביטוח בריאות ממלכתי

קצרה היריעה מלתאר את שלל הדרמות סביב התופעה הקרויה מניות מם ("Meme stocks"). מדובר כנראה בתופעה הבולטת ביותר בעולם ההשקעות של שנת 2021, שבמסגרתה הופכת מנייה מסוימת לפייבוריטית של גולשים באתרי מדיה חברית דוגמת רדיט, בזכות יתרות שורט גבוהות במיוחד על אותה מניה, כאשר הסוחרים בונים על שורט סקוויז או גמא סקוויז בהיקף אשר יניב תשואה פנומנלית לאותה מניה.

התופעה, אשר החלה במניית GAMESTOP CORP ועברה לשורת מניות כמו AMC ENTERTAINMENT HOLDINGS INC ו  BLACKBERRY LIMITED , מתאפיינת בכך שמדי כמה ימים מסומנת מניה חדשה כבעלת פוטנציאל להפוך למניית המם הבאה; מתחיל להתפתח  שיח ערני ועצבני בפורומים שונים ברשתות חברתיות בעלי אוריינטציה להשקעות; המניה מוזכרת יותר ויותר כ-"Trending stock"; מחזורי המסחר עולים באופן חריג; ואז - או שהשמיים הם הגבול (כמו במקרה AMC), או שהמניה אמנם נהנית ממספר ימים בודדים של עניין רב ועליות חריגות, אך מהר מאוד חוזרת ל"אטמוספירה" ונסחרת כפי שנהגו לסחור בה לפני כן.

ניתן למצוא תכונות משותפות למניות מם, כמו שווי שוק מינימלי של 100 מיליון דולר, ויתרות שורט פתוחות בהיקף יחסי של 15% ומעלה לעומת ההון הצף של החברה. אך אחד המאפיינים של תופעת מניות המם הוא שהיא אינה בררנית ביחס לאף סקטור מנייתי, ומניות המם מגיעות ויכולות להגיע מכל סקטור מנייתי בשוק האמריקני.

וכך הגענו אל מניית CLOVER HEALTH INVESTMENTS CORP (סימול: CLOV), אשר מוזכרת מזה תקופה כמניית מם פוטנציאלית, וזאת נוכח יתרות שורט בהיקף יחסי משוער של כמעט 40% (!) ביחס להון הצף שלה. ואכן בשבועות החולפים קלובר כבר מתנהגת כמניית מם "מן השורה" מבחינת העניין שהיא מרכזת ברשתות החברתיות, מחזורי המסחר והתנודתיות במחיר המניה.

קלובר היא שחקנית קטנה מאוד וצעירה מאוד בתחום ביטוחי הבריאות בארה"ב מסוג מדיקייר (ביטוח בריאות המיועד לבני 65 ומעלה ולבעלי מוגבלויות), אשר מרוכזת כיום בעיקר במדינה בודדת – ניו ג'רזי. עם הכנסות שנתיות שגבוהות קצת יותר מ-800 מיליון דולר, מדובר באמת שחקנית פצפונת, בוודאי לעומת ענקיות בתחום כמו HUMANA INC  ו-  UNITEDHEALTH GROUP .

קלובר הוקמה בשנת 2013, ובאמצעות מיזוג לחברת SPAC החלה להיסחר בנאסד"ק ב-8 בינואר השנה. מאז מניית החברה עברה רכבת הרים לא פשוטה, לרבות התרסקויות על רקע דוח של פירמת מחקר שורטיסטית אשר העלה סימני שאלה לגבי המודל העסקי של החברה, ואף חקירות של משרד המשפטים והרשות לניירות ערך בארה"ב בנושא.

התוצאות הכספיות הרבעוניות שפרסמה קלובר מאז היותה חברה בורסאית, היו בסך הכול מאכזבות, בוודאי ביחס לציפיות ממנה בהקשר של צמיחה. יחד עם זאת, החברה בהחלט מסוגלת לצמוח בסופו של דבר בקצב שנתי ממוצע של 20%, כך שתציג הכנסות ברמה שנתית של 1.7 מיליארד דולר ב-2025. זאת, בזכות תוכניות ההתרחבות של החברה, בשילוב האפסייד הפוטנציאלי של השתתפות בתוכנית הפיילוט של הסוכנות הפדרלית CMC (Centers for Medicare & Medicaid), הגוף אשר אמון על תיאום בין הממשל הפדרלי בארה"ב לבין ממשלי המדינות השונות בה ביחס ליישום תוכניות המדיקייר והמדיקייד, וכן שותפות עם ענקית הקמעונאות WALMART .

קיראו עוד ב"גלובל"

עקב האכילס של החברה, מלבד היותה לא רווחית עדיין, הינו היחס הגבוה של הוצאות רפואיות שהיא נדרשת לשלם לעומת הפרמיות שהיא גובה (MLR – Medical Loss Ratio): יחס זה, אשר קלובר עוד מציגה באופן "מנורמל" (בנטרול הוצאות הקשורות לקורונה והוצאות אחרות שמבחינת החברה הינן חד-פעמיות), עומד כיום על רמה של 95%, והחברה עדיין לא מצליחה לחזות מתי צפוי שיפור בפרמטר זה.

בשווי שוק נוכחי של כ-6 מיליארד דולר, קלובר נסחרת כבר היום לפי מכפיל הכנסות (EV/ Revenue) לא זול של 5 ביחס למכירותיה החזויות בשנה הבאה – מדובר בפרמיה של כ-50% לעומת חברה דומה לה כמו ALIGNMENT HEALTHCARE  (סימול: ALHC).

בשורה התחתונה, אמנם תמונת המצב הפונדמנטליסטית של קלובר נראית רעועה ולא מרשימה בשלב זה של חיי החברה, אך כמו שראינו במקרים של מניות מם אחרות השנה, אין בכך בכדי להפחית את האטרקטיביות שלה כמניית מם בהתהוות.

מכיוון שאנחנו כן סבורים כי מדובר בחברה מעניינת בסופו של דבר אשר אינה צפויה להיעלם בקרוב, כן שווה לטעמנו לעקוב אחריה מקרוב, בייחוד נוכח יתרות השורט הגבוהות מאוד כאמור לעיל, וכן ספקולציות כי המניה עשויה להתווסף למדד הראסל 2000 בעדכון הקרוב ב-25 ליוני. וזאת, כמובן באזהרה מודגשת כי מדובר בהשקעה מאוד ספקולטיבית ברמת המחירים הנוכחית, והיא עשויה להיות רלבנטית (אם בכלל) אך ורק לבעלי בטן חזקה במיוחד. 

 

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    קלוב 15/06/2021 22:31
    הגב לתגובה זו
    להיות מניית מימ?
  • 2.
    טל 15/06/2021 13:23
    הגב לתגובה זו
    השאלה באיזה מחיר לקנות
  • 1.
    שגיא 15/06/2021 10:08
    הגב לתגובה זו
    כי המחיר היה ממש לא גבוה והגרף נראה טוב היום כבר לא נוגע אחרי ההכפלה.
Wearable Devices, צילום: רשתות חברתיותWearable Devices, צילום: רשתות חברתיות

המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

חברה ישראלית מיקנעם, כמעט אלמונית, זינקה אתמול יותר מ-410%, וגם עכשיו הראלי לא נרגע כשבמסחר המאוחר היא מוסיפה 25%: אחרי שנתיים של מו"פ היא מדווחת שמוצר הדגל שלה - צמיד לביש שמאפשר לשלוט במכשירים דיגיטליים עם מחוות ידיים - יצא למשלוחים מסחריים וגם הוגן בפטנט; Wearable Devices הולכת ראש-בראש עם ענקיות הטק, שורפת מליונים אבל וול סטריט בכל זאת נותנת לה צ'אנס 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה Wearable Devices

אתמול תוך שעות בודדות היא הפכה לשם הכי חם בוול סטריט.  Wearable Devices או אם נתרגם את השם שלה לעברית - "מוצרים לבישים" חברה קטנה מיקנעם, עם עשרות עובדים קפצה 410% ומשווי שמגרד את ה-3 מיליון הדולר היא הגיעה לכ-12 מיליון דולר. החברה מייצרת צמיד לביש שאמור לאפשר לכם לשלוט במכשיר הנייד או המחשב עם מחוות ידיים עדינות. זה קורה על ידי זה שהצמיד שנקרא Mudra Link מזהה עם אלקטרודות חכמות אותות עצביים שמורגשים על פני העור כשמוח שולח פקודה למשל להזיז את היד - וזה אפילו אם לא ביצעתם את התנועה בפועל. מה שאומר שאתם יכולים לחשוב או לדמיין שאתם מזיזים את העכבר במחשב ימינה ומיד זה יקרה.

הטכנולוגיה הזאת רלוונטית להרבה תחומים, גם בידוריים וגם רפואיים, היא מושכת עניין גם מצד ענקיות כמו אפל, מטא, סמסונג ואחרות שהן פועלות בזירת הממשקים הלבישים והשליטה ללא מגע, בעיקר דרך מצלמות, חיישני תנועה או משקפי XR. אבל בניגוד אליהן, Wearable Devices מנסה להציע פתרון פשוט יותר, לביש, אפילו דיסקרטי שמבוסס על קריאת אותות עצביים אמיתיים מהיד עצמה, ולא על ראייה ממוחשבת או חיישנים חיצוניים. זה נותן לה יתרון בשוק שבו יש צורך בממשקים אינטואיטיביים, מהירים, ואישיים יותר במיוחד באפליקציות כמו בריאות דיגיטלית, תפעול צבאי וגם ברכבים חכמים.

מאחורי החברה, שהוקמה ב־2014, עומדים שלושה יזמים ישראלים - אשר דהן, גיא ואגנר וליאור לנגר. אחרי כמעט עשור של פיתוחים, הצגה בתערוכות וגם השקעה בקניין הרוחני, החברה הודיעה שהמוצר נכנס לראשונה לשלב המסחרי, מה שעשוי להפוך את Mudra Link לפלטפורמה שניתן יהיה לשלב במוצרים צרכניים, מקצועיים וצבאיים כאחד (ואולי גם לגרום לאחת מהענקיות לרכוש אותם?)

שנים של מו"פ ונקודת המפנה?

כמה שזה נשמע עתידני - שליטה במחשב באמצעות כח המחשבה - הדרך לשם עבור החברה מיקנעם לא הייתה פשוטה. השנתיים האחרונות היו מתסכלות עבור Wearable Devices או אם נדייק בעיקר לבעלי המניות שלה. היא שרפה מליונים על מו"פ, על שיווק והצגה בתערוכות והמשקיעים התחילו לאבד סבלנות. השווי שוק שלה צלל והיא נאלצה לדלל בלי סוף כדי לשרוד את השנה. מאז ההנפקה בספטמבר 2022 בנאסד"ק, שבה גייסה כ-16 מיליון דולר, צנחה המניה ביותר מ־90% והפכה מבחינת רבים לסיפור של פוטנציאל לא ממומש. שווי השוק של החברה גירד לאחרונה את רף המיליון דולר כשהיא כמעט מסתכנת בזריקה מהבורסה כשבנאסד"ק הדרישה היא לשווי שוק של לפחות 2.5 מיליון דולר בנוסף לנזילות וסחירות.

אבל שלשום הגיעה מה שנראה ככל הנראה נקודת המפנה שלה. זה התחיל בפרסום הדוחות החצי־שנתיים: החברה אמנם רשמה ירידה בהכנסות ל־294 אלף דולר במחצית הראשונה של 2025, לעומת 394 אלף בתקופה המקבילה, במקביל להפסד נקי שהצטמצם ל-3.7 מיליון דולר, לעומת הפסד של 4.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה אבל וול סטריט לא התמקדהבשורה העליונה וגם לא בשורת הרווח. מה שבלט לעין המשקיעים היה שבפעם הראשונה מאז ההקמה, החברה מדווחת על התחלת משלוחים מסחריים בפועל של ה־Mudra Link, מה שמסמן מעבר ממחקר ופיתוח להכנסות אמיתיות ממכירות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
וול סטריט

שורט סקוויז הזניק את אופן דור ב-80%; הנאסדק עלה 0.7%

המדדים סיימו בעליות גם אחרי פרסום מדד המחירים לצרכן שיצא מעט מעל הצפי בחישוב חודשי, כאשר המשקיעים מבינים שהריבית בדרך לרדת בהחלטת הריבית הקרובה ברקע החולשה בשוק התעסוקה

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה S&P500 דאו ג'ונס וול סטריט נאסד"ק

המסחר בניו יורק נסגר בעליות, על רקע הערכות בשוק שהאינפלציה שפורסמה לא צפויה לטרפד את הכוונה של הפד להוריד את הריבית כבר בשבוע הבא. ה-S&P 500 הוסיף 0.9%, הדאו ג'ונס טיפס ב-1.4% והנאסד"ק עלה ב-0.8%.

מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוגוסט הציג עלייה חודשית של 0.4%, מעל הציפיות שעמדו על 0.3%, אבל במבט שנתי עמד בדיוק על התחזית 2.9%. גם מדד הליבה, שמנטרל מזון ואנרגיה, היה בהתאם לציפיות: עלייה של 0.3% בחודש ו-3.1% בשנה.

מי שקרא את המאמר שהכנו לפני פרסום המדד, הגיע מוכן לנתונים וידע לתת משמעות לנתונים מדד המחירים הכי קריטי בשנתיים האחרונות - מה ייחשב להפתעה ומה לאכזבה?.  בפועל המדד הוא 2.9%. יש שינוי של 0.4% בנתון החודשי לעומת צפי של 0.35, אבל השוק לא חושב שזו דרמה - ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה. ואם בענייני מאקרו - מספר דורשי האבטלה בארה"ב שוב הגיע מעל הצפי, ועמד על 263 אלף דורשי אבטלה שבועיים חדשים לעומת צפי של 235 אלף. שוק התעסוקה ממשיך להראות חולשה והוא הגורם המרכזי שתומך בהורדת הריבית בארה"ב.

חברה ישראלית מיקנעם, כמעט אלמונית, זינקה אתמול יותר מ-410%, וגם עכשיו הראלי לא נרגע כאשר היא הוסיפה היום עוד 58%: אחרי שנתיים של מו"פ Wearable Devices 56.56%   מדווחת שמוצר הדגל שלה - צמיד לביש שמאפשר לשלוט במכשירים דיגיטליים עם מחוות ידיים - יצא למשלוחים מסחריים וגם הוגן בפטנט; Wearable Devices הולכת ראש-בראש עם ענקיות הטק, שורפת מליונים אבל וול סטריט בכל זאת נותנת לה צ'אנס - המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5. החברה כבר הספיקה לנצל את הזינוק ולגייס 4 מיליון דולר בדיסקאונט משמעותי, אבל זה לא מונע ממנה להמשיך ולעלות גם היום Wearable Devices מנצלת את העליות ותגייס 4 מיליון דולר בדיסקאונט מהותי



נאסד"ק                                                    

להמשך הכתבה לחץ כאן