חברת נייס -1.85% פרסמה את דוחותיה הכספיים אך למרות שהשורה העליונה והתחתונה היו מעל צפי האנליסטים, המניה נופלת- המשקיעים רוצים יותר. מאז השפל במרץ, החברה הדואלית זינקה בכ-140% אל שווי 17.1 מיליארד דולר, אומנם החברה מבוססת ובעיני המשקיעים נתפסת כסולידית, אך השווי ביחס לדוחות מספר סיפור אחר.

"למה המניה נופלת אם הדוחות היו טובים?" היא שאלה שנשאלת לא פעם לאחר שחברה מפרסמת דוחות טובים, והתשובה לכך היא הערכות שווי. בקצרה: בעת הערכת שווי חברות האנליסטים צופות הכנסה, רווח, תזרים מזומנים ועוד, ולכל נתון מספקות שיעור היוון ותחזית הסתברות- כלומר, "אנו צופים הכנסות של מיליארד דולר בהסתברות של 90%, סה"כ 900 מיליון הכנסות בחישוב משוקלל". כאשר החברה מפרסמת את דוחותיה הכספיים, ההסתברות לטווח הקרוב הופכת למציאות ומעדכנים את התחזיות לטווח הרחוק. בהתחשב בעובדה ששיעור הריבית להיוון היא אפסית, העתיד שווה להווה וכתוצאה מכך המניות רגישות מאד לתנודתיות בהערכות השווי - לטוב ולרע.

בחזרה לנייס, החברה דיווחה על מכירות שנתיות בסך 1.65 מיליארד דולר, והיא צופה כי במהלך שנת 2021 הכנסות (Non-GAAP) יסתכמו בכ-1.81 מיליארד דולר בטווח העליון. כלומר החברה נסחרת במכפיל מכירות של מעל 10. בשורה התחתונה, הרווח המתואם לשנת 2020 הסתכם ב-5.73 דולר למניה, והחברה צופה רווח מתואם של עד 6.32 דולר למניה בשנת 2021. כלומר, החברה נסחרת במכפיל רווח של כ-45 ביחס לרווח הנקי הצפוי בשנת 2021. נתונים של חברת צמיחה לכל דבר, וכיאה לחברות מהסוג הללו השוק מצפה לצמיחה משמעותית.

האנליסטים צופים הכנסות של 1.81 מיליארד דולר עם רווח מתואם של 6.3 דולר למניה, כלומר האנליסטים דורשים מהחברה לעמוד בקצה העליון של הערכות השורה העליונה והתחתונה. מכאן, שהקצה העליון כבר מתומחר בהערכת השווי של החברה, וכעת תחזית ההסתברות ירדה שכן הערכה המקסימלית של החברה שווה לצפי האנליסטים כיום. כדי שחברה תצדיק את שוויה ההוגן, היא צריכה לספק החזר השקעה בזמן סביר, מכפיל רווח של מעל 45 לצד צמיחה חלשה= החזר השקעה של עשרות שנים, לא רציונלי.

• המניה נפלה, העובדים מתוסכלים - עובדי נייס הפסידו בממוצע מעל 40 אלף דולר
• טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אין זה אומר חלילה שפעילותה העסקית לא טובה, ולהפך - נייס הציגה עלייה מרשימה בעסקי הענן, הליבה העסקית של החברה והמגזר שאותו נייס רוצה לפתח בעקבות שיעורי הרווחיות הגבוהים. כמו כן החברה פועלת בשוק צומח, עם צפי לגידול בביקוש במהלך השנים הקרובות. עם זאת, החברה צריכה להצדיק את שוויה בצמיחה מהירה יותר לצד התייעלות והפחת בהוצאות, מה שקשה יותר לעשות ככל שהעסק מתרחב. אנו רואים זאת בדוחותיה הכספיים, השורה העליונה צומחת אך ההוצאות גדלות ושיעורי הרווח יורדים.

השורה העליונה והתחתונה בשיא, השוק לא מתרגש - דוחות טובים כבר מגולמים במחירים

החברות בוול סטריט מנפצות צפי האנליסטים באחוזים גבוהים, ונראה שהן החלו לעשות זאת על אוטומט, אבל את המשקיעים זה כבר לא מרגש. עד ל-29 בינואר, חברות המהוות כ-25% ממדד ה-S&P 500 כבר דיווחו על תוצאותיהן הכספיות. מתוך נתוני קרדיט סוויס, כ-85% מאותן חברות עלו על אומדני האנליסטים בהפרש ממוצע של כ-20%, הרבה מעל הרמה הממוצעת.