סין מצמצמת את הפער ב-AI: המניות הסיניות זינקו פי 2.5 מהנאסד"ק

שוק הטכנולוגיה בסין משנה כיוון ומפתיע את השווקים. מניות הטק הסיניות עלו השנה בכ-41%, כמעט פי שניים וחצי מהעלייה של מדד הנאסד"ק שעמדה על 17%. עליבאבאAlibaba 5.05%  , טנסנט ובאידו Baidu.com, Inc 0.15%  חוזרות למרכז הבמה כשהן מציגות יתרונות טכנולוגיים שמושכים את המשקיעים בארצות הברית.

נקודת המפנה הייתה דיפסיק, סטארט־אפ סיני שפיתח מודל בינה מלאכותית המתחרה ישירות במודל GPT של OpenAI, ובעלות מזערית יחסית. מודל R1 הוביל לדיסרפציה זמנית בשוק, הצליחה לפוצץ לכמה רגעים את בועת ה-AI, וגרמה לגל המכירות מיידי שהוביל לירידות כוללות של כ-593 מיליארד דולר בשווי השוק של חברות AI וחומרה וכעבור יום, הסכום עלה לירידה של טריליון דולר בשווי השוק של מניות אמריקאיות. ההצלחה הזו הראתה למשקיעים שסין אינה מסתפקת בחיקוי טכנולוגיות אמריקניות אלא מפתחת פתרונות מקוריים שיכולים להתחרות בשווקים הבינלאומיים. "הסיפור סביב הבינה המלאכותית בסין השתנה באמת", אמרה ויני וו, אסטרטגית מניות סין בבנק אוף אמריקה. "נראה שסין מצליחה להתמודד עם חסמי כוח המחשוב שהקשו עד כה על התחום".

מניית עליבאבא זינקה בכ-96% מתחילת השנה, טנסנט בכ-55% ובאידו בכ-59%. רק בחודש האחרון עלתה עליבאבא בכ-31% ובאידו בכ-48%, בעיקר בזכות הכרזות על השקעות חדשות בתשתיות בינה מלאכותית ועל התקדמות בייצור שבבים מתקדמים. קו השבבים קונלון של באידו ומודלי הבינה המלאכותית של שלוש החברות מקבלים ציונים גבוהים במדדים בינלאומיים, ומחזקים את אמון המשקיעים.

המגמה מתהפכת

"המירוץ חזר", אמר אלברט קוואק, מנהל השקעות בשווקים מתעוררים ב-PGIM Jennison Associates. דבריו משקפים שינוי חד לעומת המצב לפני כשנתיים, כשאליבאבא איבדה עד 80% משוויה בעקבות הדיכוי הרגולטורי של הממשלה הסינית. החברה עדיין נסחרת בכמחצית משוויה בשיא של 860 מיליארד דולר, אך המגמה לאט לאט מתהפכת. במקום להתמקד בחלוקת רווחים, החברות הגדולות בסין חוזרות להשקיע בהרחבת הפעילות הטכנולוגית.

• עליבאבא בוחנת הנפקה לזרוע השבבים של הבינה המלאכותית
• מנכ"ל אנת'רופיק נגד אנבידיה: למכור שבבים לסין זה כמו למכור נשק גרעיני לצפון קוריאה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההתפתחויות האלו משפיעות גם על תדמית הענף הסיני בעולם. "לפני דיפסיק, ההשקעות של חברות טכנולוגיה סיניות נראו כהימור מסוכן", ציין ריימונד צ'נג, מנהל השקעות ראשי בסטנדרד צ'רטרד. כעת גוברת האמונה שההשקעות יניבו תוצאות. מודלי הבינה המלאכותית, Qwen של עליבאבא, Yuanbao של טנסנט ו-Ernie X1.1 של באידו, זוכים כולם להערכות חיוביות ולדירוגים גבוהים במדדים מקצועיים.

עצמאות טכנולוגית וביטחון לאומי

המגבלות האמריקניות על יצוא שבבים לסין הפכו את העצמאות הטכנולוגית לנושא של ביטחון לאומי. פגישת הנשיא שי ג'ינפינג עם ראשי חברות הטכנולוגיה הגדולות השנה סימנה שינוי במדיניות הממשל ועידוד לתעשייה המקומית. "זוהי מהפכה תעשייתית חדשה", אמר בוש צ'ו, מנהל השקעות סין בחברת אברדין. "הבינה המלאכותית משנה את דרכי העבודה והקשר בין אנשים למכונות".

הצמיחה הזו מתרחשת למרות אתגרים בכלכלה הסינית, שמתמודדת עם לחצים דפלציוניים ועם סימני האטה בחצי השנה השנייה. רווחי החברות ברבעון השני אכזבו, ושיעור התשואה על ההון העצמי במדד CSI 300 נותר ללא שינוי במשך ארבעה רבעונים רצופים. אך האמון בפוטנציאל של מגזר הטכנולוגיה גובר על הדאגות הכלכליות.

• אינטל עקפה את הציפיות, אך אכזבה בתחזית להמשך
• ספייס אקס מתקרבת להנפקה שעשויה לשבור שיאים בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

ההתלהבות אינה מוגבלת לחברות הענק הנסחרות בהונג קונג. היא מתפשטת גם ליצרניות שבבים כמו קמבריקון ו-SMIC ולחברות ביוטכנולוגיה. מדד CSI AI עלה השנה ביותר מ-61%, ומדד הביוטק של האנג סנג קפץ בכ-98%. הנתונים מצביעים על רוח גבית רחבה במגזר הטכנולוגי כולו. אמנם עיקר הרכישות מגיעות ממשקיעים סינים מקומיים, אך השילוב של שווי שוק נמוך והתקדמות טכנולוגית מושך עניין גם של משקיעים זרים.

חברות הטכנולוגיה הסיניות נהנות גם מיתרון מחיר מול המתחרות האמריקניות. שירותים דומים לאלה של OpenAI או גוגל מוצעים על ידן בעלות נמוכה בהרבה, מה שמקל על חדירה לשווקים במדינות מתפתחות המבקשות פתרונות בינה מלאכותית משתלמים.

עם זאת, בוול-סטריט מזכירים שההתלהבות נשענת בחלקה על ציפיות ולא רק על תוצאות מוחשיות. "לא ברור עד כמה התקדמות השבבים המקומיים עומדת מאחורי הנתונים", אמרה ויני וו מבנק אוף אמריקה, כשהיא מציינת את מיעוט המידע הגלוי מהחברות. האיסור הסיני על יבוא שבבים זרים מתפרש כהוכחה להצלחה, אך ייתכן שמדובר בעיקר באיתות מדיני.

דרקון דו-ראשי

בנוסף, סין עוברת שינוי היסטורי שמסמן את סוף עידן ה"Made in China" כפי שהכרנו אותו. לראשונה מאז החלה לפתוח את כלכלתה בשנות ה-80, מנוע הצמיחה המרכזי של המעצמה האסיאתית אינו יצוא של אלקטרוניקה, פלדה או טקסטיל, אלא שוק ההון עצמו.

הנתונים מדברים בעד עצמם: בשבעת החודשים הראשונים של 2025, סך ההשקעות הנכנסות והיוצאות מסין הגיע ל-4.5 טריליון דולר, סכום שעולה על כלל היצוא והיבוא של המדינה באותה תקופה. זוהי קפיצה של פי שלושה בהשוואה ל-2020, ושינוי דרמטי עבור כלכלה שבמשך עשורים התבססה על ייצור וסחר בסחורות.

כלומר, בד בבד עם ההתפתחות הטכנולוגית והשאיפה להיות בחזית הקידמה, סין כבר אינה רק ספקית הסחורות של העולם או צרכנית ענק. היא הופכת למוקד השקעה מרכזי, ולשחקנית דומיננטית בזירה הפיננסית הגלובלית. המשקיעים, הבנקים המרכזיים והמדינות ברחבי העולם נדרשים להסתגל למציאות החדשה הזו, שבה בייג'ין קובעת כללי משחק חדשים בשוק ההון העולמי.