בבנק המרכזי האמריקני מתגבש פילוג לקראת החלטת הריבית ב־16–17 בספטמבר. בעוד כריסטופר וולר, חבר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב, קורא להורדות ריבית מהירות ואגרסיביות, עמיתיו בהנהלה מעדיפים גישה זהירה יותר המתבססת על הנתונים המתפתחים.

וולר, שאינו מסתיר את עמדתו, הבהיר השבוע כי הגיע הזמן לפעולה מיידית. בראיון ל-CNBC אמר: "הייתי ברור שאני חושב שאנחנו צריכים להוריד את הריבית" — לא רק בישיבה הקרובה, אלא במספר מפגשים במהלך שלושה עד שישה חודשים. לדבריו, הנחיצות בהורדה נובעת מהכיוון שבו פונה שוק העבודה האמריקני. כאשר שוק התעסוקה מתחיל להידרדר, הזהיר, התהליך נוטה להיות מהיר ובלתי מבוקר; לכן יש לפעול לפני נקודת האל-חזור.

"אתה רוצה להקדים את הידרדרות שוק העבודה, כי בדרך כלל כשהוא מחמיר — זה קורה במהירות", הסביר וולר. "זה לא קורה בהדרגה. לכן אני חושב שאנחנו צריכים להתחיל להוריד ריבית בישיבה הבאה".

בכירים אחרים בפד נוקטים בזהירות

אלברטו מוסאלם, נשיא הבנק של סנט לואיס, נמנע השבוע מקביעת עמדה חד-משמעית באשר למדיניות, והעדיף לתאר מצב שבו הסיכונים לתעסוקה עולים — אך שוק העבודה עדיין קרוב לתעסוקה מלאה. מוסאלם מתאר שוק שבו חברות מהססות להרחיב את כוח האדם, אך אינן צופות עלייה משמעותית בפיטורים בטווח הקרוב. עם זאת, הוא מסכים עם וולר שכל עלייה בפיטורים עלולה להחריף את החולשה בשוק העבודה.

• פאוול: הפד עשוי להפסיק את צמצום המאזן בחודשים הקרובים
• פרוטוקול הפד: הריבית צפויה לרדת פעמיים נוספות השנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ראפאל בוסטיק, נשיא הבנק של אטלנטה, מאמץ קו מתון יותר. הוא מכיר בחששות סביב שוק העבודה אך סבור שהתעסוקה מתקררת — לא קורסת. בהתאם, הוא צופה הורדת ריבית אחת בלבד השנה, מבלי להתחייב למועד.

עם זאת, בוסטיק מודה שאם דוח התעסוקה של יום שישי יצביע על חולשה חריגה, ייתכן שגם הוא יתמוך בהורדה כבר בספטמבר. לעת עתה הוא רואה באינפלציה את האתגר המרכזי, שכן מדד המחירים המועדף על הפד עמד ביולי על 2.6% — מעל היעד של 2%.

הפילוג בין קובעי המדיניות הופך את דוח התעסוקה הקרוב לקריטי. כלכלנים צופים תוספת של כ-90 אלף משרות באוגוסט ושיעור אבטלה יציב של 4.2%. מנגד, נתוני יולי אכזבו — נוספו רק 73 אלף משרות — ולצדם תיקון מטה מצטבר של 258 אלף למאי–יוני.

• טראמפ מפסיק את הסיוע לקולומביה: "פטרו הוא סוחר סמים"
• אתיופיה - השותפה האסטרטגית השקטה של ישראל
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• שער הדולר מזנק ב-1.1%, קמטק תזנק מחר במעל 12%

אין דגלים אדומים

בוסטיק מוצא נחמה בכך שאין "דגלים אדומים" בביקוש של עסקים לעובדים או למוצרים. לדבריו, זה רומז שהחולשה בשוק העבודה לא צפויה להאיץ דרמטית, אף שהוא ממשיך לעקוב בקפידה כדי שלא תחמוק מהפד תפנית חשובה.

מוסאלם מדגיש כי "איזון הוא המפתח" בחודשים הקרובים. לדבריו, המדיניות הנוכחית — "מרסנת במתינות" — עולה בקנה אחד עם שוק עבודה המצוי בתעסוקה מלאה ועם אינפלציה שבכ-נקודת אחוז מעל היעד.

נושא נוסף שמעסיק את חברי הפד הוא השפעת המכסים על האינפלציה. וולר אינו מודאג במיוחד מאינפלציית מכסים, בעוד אחרים כן מביעים חשש. מוסאלם מעריך שמכסים יגבירו את האינפלציה, אך ההשפעה תתפוגג בתוך כשניים עד שלושה רבעונים.

וולר, מצדו, אינו צופה מיתון, אך מעריך צמיחה איטית יותר השנה בעיקר בשל המכסים. "אני לא רואה מיתון בתחזית שלי בכלל, אבל אני כן רואה צמיחה איטית יותר — כי מכסים הם מס, ומסים בדרך כלל לא טובים לצמיחה", אמר.