היום שאחרי ההכרזה - האם זו שעתם של מנהלי ההשקעות?
הצגת המתווה לפתרון בעיית החוב באירופה, אותתה על צפירה ארגעה והשווקים הגיבו בעליות. גם סטנלי פישר וכלכלנים נוספים הצהירו כי יש בהסכם ניצוץ של אופטימיות. אולם, ביום לאחר ההסכם, ברור כי הדרך לפתרון הבעיות באירופה עדיין רחוקה. הפתרון ארוך הטווח יגיע רק עם השבתה של התחרותיות למשקים האירופים, אשר בתורה תייצר צמיחה בת - קיימא. רק צמיחה כזו תאפשר למדינות אירופה להקטין את חובן המעיק על כלכלותיהן.
גם המשק האמריקני, הנחשב גמיש יותר מהמשק האירופי (בעיקר ביכולת לפטר ולגייס עובדים) סובל מצמיחה חלשה, ובעיית החוב מהווה אבן מחלוקת בקרב כלכלנים ופוליטיקאים בדרך הנכונה להשגת הפתרון.
עם זאת, רוב ההערכות כיום אינן מדברות על תסריט של תחתית כפולה, אלא על האטה בצמיחה הגלובלית. אותה האטה, בעיקר בקרב הכלכלות המערביות, יכולה להימשך עוד שנתיים - שלוש קדימה, מכיוון שתהליך ההחלמה הוא ארוך וכואב, הכולל ניוד והכשרה של עובדים לתעשיות המתאימות לעולם הגלובלי.
חיזוק לכך, כי אין מדובר בתחתית כפולה, עולה מדיווחי החברות הגלובליות שהתפרסמו לאחרונה. על-פיהם, מצב החברות איתן, חלקן דיווח על תוצאות שיא, וחלקן אף העלה תחזיות לרבעונים הבאים.
הצמיחה העולמית הזוחלת תשתקף ככל הנראה גם במדדי המניות, אשר יניבו תשואה חד ספרתית שנתית (חיובית או שלילית). השקעה במדדי מניות, על ידי תעודות סל ו-ETF, לא תאיר פנים למשקיע הממוצע אם נתחשב בפרופיל הסיכון הטמון באפיק המנייתי. שוק המניות בתקופה זו מאופיין בתנועה "צידית" ללא כיוון חד משמעי. מצד שני, בהחלט תיתכן דיפרנציאציה בין מניות באותו סקטור או ענף, שבשוק עם מגמה מובחנת (של עלייה או ירידה) היו נעות באותו כיוון.
להלן מספר דוגמאות של הבדלים בתשואות מתחילת השנה במספר סקטורים נבחרים:
דוגמאות אלה אולי קיצוניות, אך הן באות להמחיש כיצד בחירה נכונה של מניות באותם הסקטורים, יכולה להניב תשואה עודפת משמעותית. כל זאת בשעה שמדד ה-500 S&P הניב מתחילת השנה 2.2%. דווקא בשוק "מדשדש", קיים יתרון ליכולת הניתוח של חברות בודדות והשקעה תוך בחירה סלקטיבית של מניות ואגרות חוב קונצרניות (stock/ bond picking). בחירה נכונה של מניות בשוק כזה יכולה לעשות את ההבדל בין תיקי השקעות עם מניות שונות גם אם הן מאותם סקטורים. לכן, בשוק כזה עבודת מנהלי ההשקעות קשה ומורכבת יותר, אך מצד שני המוצלחים מביניהם יבלטו לאור יכולתם להשיג תשואות עודפות.
- 2.יועץ השקעות 07/11/2011 03:36הגב לתגובה זוהבאת דוגמה 12 מניות של חברות ענק בחו" ל. אתה רוצה להגיד שבתחילת 2010 ידעת איזה חברות לבחור? תן לי מנהל השקעות בארץ, שיודע לבחור על סמך בחירה סלקטיבית את המניות ה" טובות יותר" ועוד בחו" ל. אתם קונים את השוק ומקווים לטוב. תראה את ה" תשואה העודפת שהשיגו מנהלי השקעות באלטשולר לאורך יותר מ4 שנים,(טור שבועי בדהמרקר) תנכה דמי ניהול ותגיד אם אתה גם תהיה יותר טוב. פחות מ 10% ממנהלי תיקים יציגו תשואה עודפת על השוק לאורך שנים.
- 1.קלקלן 06/11/2011 14:40הגב לתגובה זואם אנחנו תלויים במנהלי ההשקעות שיביאו לנו תשואות
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
