הגלובליזציה מכה בזיסר: אלביט הדמיה נחתכה ב-40% בזמן שהשוק עלה ב-20%
משהו לא טוב עובר על חברת אלביט הדמיה של מוטי זיסר. מאז השיא אותו רשמה מניית החברה באוגוסט 2009 (10,740 נקודות) צנחה מניית החברה בקרוב ל-40%. לשם השוואה, באותה התקופה בדיוק, עלה מדד ת"א 100 בשיעור של 20%.
אלביט הדמיה היא חברת האחזקות של מוטי זיסר אשר עיקר פעילותה מרוכזת לתחום הנדל"ן. עם זאת, הפוקוס של המשקיעים כעת הוא בעיקר סביב ההנפקה של חברת הבת אלביט מדיקל. הנפקה זו, אם תצא אל הפועל צפויה להיות הנפקת הביומד הגדולה של שנת 2010. למרות זאת, שווי החברה בעת ההנפקה יהיה נמוך משמעותית מהשווי על פיו תכנן זיסר להנפיק, ומכאן אכזבת המשקיעים.
הנפקת הביומד הגדולה של 2010
אלביט מדיקל מרכזת את פעילותה של אלביט הדמיה בתחום המדיקל. אלביט מדיקל היא למעשה חברת אחזקות המחזיקה בחברות אינסייטק (71%) ובחברת גמידה סל (32%). בשבוע האחרון
גורמים בשוק איתם שוחח Bizportal מעריכים כי גם במחיר הנוכחי, סיכויי ההצלחה של ההנפקה נמוכים, כשגם תנאי השוק ואי הודאות סביב הנעשה בבורסות אירופה אינן מסייעות. אולי בגלל זה, את ההנפקה הזו מלווים שבעה חתמים מהשוק המקומי.
למרות ההנפקה, חשוב לזכור כי אלביט הדמיה היא חברת נדל"ן ולא חברת מדיקל. צרות רבות רודפות את החברה גם בתחום הנדל"ן בשווקים בהם היא פועלת והיא עדיין לא נחלצה ממשבר הנדל"ן שפקד את העולם. בשנת 2009 רשמה החברה הפסד כבד של 533 מיליון שקל ובשנת 2008 הפסדיה הסתכמו ב-104 מיליון שקל.
ההתפתחויות האחרונות באירופה לא תורמות
את מרבית ההפסד בשנה החולפת ניתן לייחס להוצאות מימון גבוהות והפחתות שונות, אולם לאווירה השלילית בתוצאות הכספיות תרמו גם היעדר מימושים של מרכזים מסחריים מצד חברת הבת פלאזה סנטרס, הפועלת בעיקר ב הודו ומזרח אירופה. בדו"ח השנתי העריך דודי מחלוף, מנכ"ל משותף בחברה כי בשנת 2010 תצליח פלאזה לממש.
אך המשבר האחרון באירופה אשר משפיע על השווקים בכלל לא תורם לאווירה סביב החברה בפרט. למרות שפעילות החברה במדינות ה-PIIGS - פורטוגל, אירלנד, איטליה, יוון וספרד - היא מאוד שולית, בשבועות האחרונים התגברו החששות שמשבר החובות שהחל ביוון יתפשט למדינות נוספות ביבשת, דבר ששלח בתחילת שבוע שעבר את האיחוד האירופי, קרן המטבע הבינלאומית והבנק המרכזי של גוש האירו להכריז על תוכנית בסכום עתק במטרה להרגיע את השווקים והחזיר את היציבות לאזור. דבר שעד כה לא רשם הצלחה רבה.
החשש כעת הוא שגם אם תוכנית ההצלה תצלח הוא המדינות באירופה ובמזרח היבשת, הנאבקות עם יחס חוב-לתוצר גבוה וגירעונות בתקציב יעברו תהליך כואב של קיצוצי תקציב, העלאות מיסים וצעדי ריסון שיפגעו בצריכה הציבורית, בצריכה הפרטית ובהיקף ההשקעות.
למרות ההפסדים, בשוק ההון ממשיכים לתת אמון בזיסר, בעיקר בזכות קופת המזומנים הדשנה שלו שעומדת על 1.1 מיליארד שקל (ברמת הסולו). תשואת האג"ח של החברה נמוכה (פחות מ-6%) בכל הסדרות הנסחרות, וזאת למרות שההון העצמי של החברה נשחק בעקבות ההפסדים. במארס השנה הצליחה החברה בנקל לגייס 100 מיליון שקל באג"ח עם דירוג של A2 על ידי סוכנות הדירוג מידרוג.
בדו"ח שהוציאה העריכה מידרוג: "השחיקה באיתנות הפיננסית של החברה...עלולה להימשך במהלך השנה הקרובה וזאת לאור מצבם התכנוני וביצועי של הפרויקטים בתהליך. מצב השווקים בהם פועלת החברה מקשה על הנחזות של מימוש פרויקטים בתהליך, בהתאם לתחזית החברה".
מיותר לציין שהיחלשות האירו - כ-17% בחצי השנה האחרונה - מכבידה מאוד על מאזן החברה, שכן יש לה נכסים רבים הנקובים במטבע האירופי.
בארה"ב: קניונים בתשואה של 11%-13%
לפני מספר שנים סימנה אלביט הדמיה את הודו כשוק מפתח, אולם נראה כי לחברה ישנם בעיות בשוק הזה. כיום, נראה שתשומת הלב הניהולית של החברה ממוקדת בחדירה לשוק האמריקני. בפברואר דיווחה החברה על השקעה של עד 200 מיליון דולר בנדל"ן מניב בארה"ב יחד עם שותפה (כל אחד מהשותפים ישקיע 100 מיליון דולר). בחודש אפריל כבר חתמה החברה על עסקה ראשונה בהיקף קטן.
מנכ"ל החברה שמעון יצחקי הסביר אז מדוע החברה פונה לשוק האמריקני: "נוצר בארה"ב חלון הזדמנויות וחלום הבלהות שלנו זה שפתאום תהיה התאוששות מהירה בנדל"ן. אנחנו בוחנים עשרות קניונים ואני מאוד מקווה שיהיה לנו משהו כמו חצי שנה עד שנה בכדי לבצע רכישות. אותם קניונים בארה"ב עדיין עובדים חזק אבל השווי שלהם ירד רק בגלל שבעלי השליטה צריכים כסף ודחוף, לכן הם מוכנים לרדת במחיר ורק להיפגש עם הכסף".
עוד אמר יצחקי: "כרגע אנחנו מסתכלים על עשרות קניונים שנסחרים בתשואות של 11%-13%. אותם קניונים נסחרו לפני שנה-שנתיים בתשואה של 6%-7%. להערכתנו, תוך שנתיים-שלוש התשואות יחזרו להיות נורמליות ואנחנו נמכור".
אין ספק שיצחקי מסתכל על הטווח הרחוק, כמו שכל מנכ"ל של חברה גדולה וגלובלית צריך לעשות, אך פחות משנתיים לאחר המשבר הגלובלי, כאשר המשבר באירופה מאיים להתפשט ולפגוע בצמיחה העולמית נשאלת השאלה האם שנתיים-שלוש זה הטווח הארוך?
בשורה התחתונה, אלביט הדמיה היא חברה מחושבת שבדרך כלל משתפת את המשקיעים לפני כל צעד מהותי אותו היא עומדת לקחת (כמו הכניסה לארה"ב והנפקת אלביט מדיקל). האם החברה תעבור את המשבר באירופה ותרשום הצלחה גם בארה"ב? או אולי ההשקעות בתחום הביומד יהיו מנועי הצמיחה של החברה? ימים יגידו.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פיקדונות - איפה תקבלו את הריבית הטובה ביותר? בדיקה
מאפס ריבית בעו"ש ועד ריבית קבועה של 4.5% בשנה - מי הבנקים ההוגנים ומי הבנקים הלא הוגנים?
הריבית שאתם מקבלים על יתרה בחשבון הבנק שלכם היא מגוחכת. כדי לקבל סכום קצת פחות מגוחך, כדאי לכם להפקיד בפיקדון. אם אתם לא יודעים לכמה זמן להפקיד, כי כמעט אף אחד לא יודע מה התזרים שלו לחודש-חודשיים הקרובים, אז אתם תפקידו בפיקודנות יומיים, שבועיים או לחודש או שתוותרו על זה כי הם מספקים ריבית מאוד צנועה ברוב הבנקים. ואז מתקבלת תמונה מעיקה - למרות שכמכלול יש לנו - הציבור על פני זמן כ-230 מיליארד שקל בחשבון העו"ש, אנחנו מקבלים רק על 9% מהסכום הזה ריבית והיא נמוכה מאוד, שואפת לאפס. בעולם תקין היינו אמורים לקבל על הסכום הזה 3%-4%, כי הבנקים יודעים לייצר מזה הרבה כסף - כ-10%, אבל אין תחרות אמיתית על הכסף שלנו כי אין תחרות בין הבנקים.
וככה הבנקים מייצרים מהעו"ש רווחים של 20-23 מיליארד שקל (נטו כ-14-15 מיליארד שקל), בעוד שהם משלמים על זה מאות מיליונים בודדים. הבנקים מרוויחים בקצב של 36 מיליארד שקל בשנה, חלק גדול מהם בזכות הכסף בעו"ש. אגב, אם אתם במינוס זה כבר סיפור אחר - אתם משלמים ריבית של 10.6% בממוצע על מינוס.
הכסף שלכם יכול לייצר תשואה קבועה או תשואה משתנה (ריבית קבועה או משתנה). מכיוון שהריבית צפויה לרדת, הריבית המשתנה שתלויה בריבית במשק צפויה לרדת, ומכאן שכעת היא תהיה גבוהה יותר בידיעה שהיא תרד בהמשך. הקבועה מספקת ביטחון - מה שאתם מקבלים זה מה שיהיה לכל תקופת הפיקדון. ורק כדי להמחיש את ההבדל - אם אתם מקבלים הצעות לפיקדון שנתי בריבית קבועה של 4% או ריבית משתנה של 4.25%, אבל, לדעתכם, הריבית תרד בקרוב ל-1 השנה וכבר בקרוב, ברור שהריבית הקבועה מתאימה לכם יותר. אם אתם חושבים הפוך - שלא תהיה ירידת ריבית או שתהיה רק בעוד קרוב לשנה - אז הפיקדון בריבית משתנה כדאי לכם.
על פי מידע מעודכן של בנק ישראל, הריבית הקבועה הממוצעת לשנה היא 4.13% והריבית המשתנה היא 3.45%. קצת מוזר כי המשתנה אמורה להיות גבוהה יותר, אבל זה גם נובע מהצעות ואינטרסים של הבנקים. אם הם לא רוצים שתיקחו בריבית משתנה הם יספקו לכם הצעות בריבת נמוכה ומעט יקחו. בפועל, רוב הפיקדונות נלקחים במסלול של ריבית קבועה. הריבית הממוצעת - 4.13%, נמוכה ממה שיכולתם לקבל במק"מ - כ-4.25%-4.3%. מאז הריבית במק"מ מעט ירדה.
- בנקאים בג'ינס: על הביצועים של זרועות ההשקעה של הבנקים - מי עשתה קופה?
- האם לבנקים בוול סטריט יש אפסייד של עשרות אחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנה תמונה מלאה על ריביות ממוצעת ל-6-12 חודשים:
