החלטת ריבית בנק ישראל צפויה, חשוב לשים לב לטון

יום של החלטת ריבית לפנינו , והחלטה זו היא רק תחילה של שורה של החלטות לא פשוטות בחודשים הקרובים שיצטרך לקחת נגיד בנק ישראל .

בניגוד לשנה הקרובה , בהן הטיפול במשבר הנזילות והחזרת הצמיחה היו יעדיו העיקרים של בנק ישראל , היום , כשמתרבים הסימנים להתחלת התייצבות במשק העולמי בכלל ובמשק הישראלי בפרט , שאותם מבטאים נתונים חיובים ראשונים שמגיעים מהמשקים כמו התייצבות במגמת הפיטורים , התייצבות בנתוני גביית המיסים . גם בחו"ל פורסם היום כי ביוני עלה מדד המדדים המובילים זה החודש השלישי ברציפות. ברבעון השני רשם המדד עלייה של 12.8%, בקצב שנתי. עלייה שכזו תמיד אותתה על סוף המיתון.

וכלכלנים צופים כי הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER) - הגוף הרשמי אשר קובע מחזורים כלכליים בארה"ב - יגלה לבסוף כי המיתון הסתיים באוגוסט או ספטמבר השנה. אם תחזית זו נכונה, פירוש הדבר כי המיתון נמשך 21-22 חודשים - המיתון הארוך ביותר מאז השפל הכלכלי הגדול. ייתכן כמובן גם כי הנתונים עוד יעברו תיקון.

בשבוע שעבר העיד הנגיד האמריקאי בפני הקונגרס ושם הסביר כיצד הוא רואה את אסטרטגיית היציאה ממצב הריבית האפסי השורר בארה"ב , וכיצד ניתן לספוג את כמויות הכסף האדירות שהזרים הממשל בכדי להימנע מאינפלציה.

נראה שהנגיד פישר יאלץ גם הוא להתחיל לתת הסברים לאסטרטגיות יציאה ממצב הריבית הנוכחי , וכן מהחלטותיו לרכוש אג"ח ממשלתיות ומט"ח .שתי האסטרטגיות האחרונות, שנראה שנכון לעכשיו כשלו.

לכן תמונת המאקרו בחזית הריבית והאינפלציה נראית היום סבוכה ביותר . ניתן רק להתנחם בכך ,שזה צרות של עשירים , מכיוון שאם לא היו ננקטות הפעולות שנקטו הנגידים בארץ ובחו"ל מאמר זה היה עוסק בפשיטות רגל ולא באסטרטגיות יציאה.

מהמתרחש בשוק :

אג"ח הממשלתיות סיימו בירידות כאשר הירידות חדות יותר באג"ח הארוכות . מדדי התל בונד סיימו גם הן בירידות קלות , וגם בתוכם ניכרת סלקטיביות כאשר מה שעולה מתוך הניירות שמרכיבים את התל-בונד הינם הניירות המסוכנים יותר אשר מצמצמים מרווחים מאג"ח היציבות שבהן כמעט ואין תשואה . מגמה דומה נרשמת גם בשאר שוק אג"ח , כאשר המשקיעים מחפשים את אג"ח בעלות התשואה הגבוהה בכדי לנסות וליהנות מהמגמה החיובית ללא קשר למצב החברות .