הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
חיים כצמן מייסד ומנכל גי סיטי
צילום: גי סיטי

ג'י סיטי תגייס מהמוסדיים ונורסטאר 275 מיליון שקל

חברת הנדל"ן המניב קיבלה מהמוסדיים התחייבויות לרכישת מניות ואופציות, אחרי שאתמול הודיעה כי היא בוחנת אפשרות לגייס הון באמצעות הנפקה, הודעה ששלחה את המניה לירידות שערים

איתן גרסטנפלד | (3)
נושאים בכתבה ג'י סיטי דוחות כספיים חיים כצמן

חברת הנדל"ן המניב ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת נורסטאר נורסטאר -8.87%  (49.9%) מדווחת על השלמת השלב המוסדי בגיוס ההון הצפוי שלה. במסגרתו, היא קיבלה התחייבויות מהמוסדיים ובעלת השליטה לרכישת מניות ואופציות תמורת סכום של 275 מיליון שקל.

על פי הודעת החברה, במסגרת המכרז היא קיבלה התחייבויות מהמוסדיים לרכישת כ-182 אלף יחידות שמורכבות מ-100 מניות ו-33 אופציות (ללא תמורה נוספת), במחיר של 15.1 שקל למניה, נמוך בכ-3% משער הבסיס של המניה לפני ההודעה על בחינת הגיוס. בעלת השליטה, נורסטאר, התחייבה לרכוש כ-19 אלף יחידות בתמורה לסכום של כ-29 מיליון שקל.

המהלך לגיוס הון מגיע לאחר שלפני מספר חודשים הציבה החברה יעדים אסטרטגיים לשנים הקרובות והעריכה בין השאר, כי תסיים את שנת 2028 עם הון עצמי של 8.5 מיליארד שקל ותשואה להון שנתית (irr) של 17%. במקביל צופה החברה, כי תמשיך להוריד את רמת המינוף כך שתעמוד מתחת ל-50%, באמצעות המשך מימוש נכסים בהיקף של כ-10 מיליארד שקל. אלא שבחודשים האחרונים סבלה החברה משחיקה בשווי הנכסים שלה מעבר לים בשל ההתחזקות של השקל, בדגש על ההיחלשות של היורו שהשפיעה על החברות הבנות האירופאיות.

בתך כך, בחודש שעבר, פרסמה החברה את הדוחות הכספיים שלה לרבעון השלישי של השנה. במהלך הרבעון, צמח ה-NOI של החברה ב-6.2% והסתכם בכ-443 מיליון שקל, לעומת כ-417 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-FFO הרבעוני גדל בכ-24.5% והגיע לכ-137 מיליון שקל, לעומת כ-110 מיליון שקל. בתקופה המקבילה אשתקד. במקביל, שיעור התפוסה בנכסי החברה עלה ל-95.8%, לעומת 95.2% ברבעון המקביל אשתקד.

בעקבות הדיווח אתמול, ירדה מניית ג'י סיטי בכ-8% והיא נסחרת כעת לפי שווי של 2.58 מיליארד שקל.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שוקע 10/12/2024 11:15
    הגב לתגובה זו
    שוב דופק, מדלל את המניה באופציות. כאשר הוא לא מציע אותם למשקעים במניה אלא למוסדיים. אני למדתי שעור חשוב וכאוב לא להשקיע אצל אנשים לא ישרים. בדורי כמצמן פרסם שלוש שנים דוחות שיקריים (ובסוף אף אחד לא נענש). ונמר לא יהפוך חבורבורתיו...
  • הרועה חשבון 11/12/2024 13:42
    הגב לתגובה זו
    אחד המנכ"לים/ בעלים הבודדים בבורסה הישראלית שדואג שהחברה תעמוד בהתחייבויות ותחזיר חובות. לפני שנה וחצי שנתיים כשכל הכותרות אמרו שהקבוצה הולכת לפשוט רגל הוא אמר שידאג לייצר נזילות כדי לשלם לבעלי האג"ח. מאז ועד היום הוא עומד במילה שלו. גם ב-2008, כשכולם מסביבו שמטו חובות וסיפרו תספורות (וסיפורים) הוא דאג לנווט את החברה ולהחזיר את החובות בזמן. הלוואי שכולם היו "דופקים" ככה את הציבור
  • עושה חשבון 11/12/2024 06:56
    הגב לתגובה זו
    חברה שעומדת לגייס כסף לא מחלקת כסף כדיבידנד שהרי יש לשלם מס על הדיבידנד.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן