וילאר מקבלת המלצת קנייה - מה מחיר היעד שצופים לה?
חברת וילאר היא מהחברות הגדולות בתחום הנדל"ן המניב בישראל, החברה מתמקדת בשוקי התעשייה והלוגיסטיקה. תחומים אלה נמצאים בתנופה בשנים האחרונות ומציעים עמידות יחסית לתנודות כלכליות ושמירה על יציבות בטווח הארוך. עם פורטפוליו נכסים נרחב ורמות תפוסה גבוהות, וילאר זוכה להמלצת "תשואת יתר" מלידר שוקי הון עם מחיר יעד משמעותי של 205 שקלים, אפסייד של כ-20% ביחס למחיר הנוכחי.
פורטפוליו נכסים חזק בשוק התעשייה והלוגיסטיקה
וילאר מחזיקה ב-116 נכסים מניבים בישראל ובשלושה נכסים נוספים ברומניה. כאשר רוב פעילותה מתרכזת בנדל"ן תעשייתי ולוגיסטי, תחום שמפגין ביקוש יציב ומציע סביבה הגנתית יחסית לתנודות כלכליות. עם שיעור תפוסה גבוה של 97%, החברה מבססת את מקומה כשחקנית משמעותית בענף זה.
בנוסף, וילאר נמצאת בשלבי הקמה מתקדמים של מספר פרויקטים בשטחי תעשייה באופקים, כרמיאל ובאר שבע, הצפויים להסתיים בשנתיים הקרובות ולהניב הכנסות נוספות משכירות של עשרות מיליוני שקלים בשנה. פרויקטים אלה כוללים שטחים של עשרות אלפי מ"ר עם מיקוד בתעשייה ולוגיסטיקה, ומציעים לחברה אפיק הכנסה חדש ויציב בשוק המקומי.
תחום נוסף שבו וילאר נמצאת הוא שירותי הארכיבאות, המספקים שירותי אחסון פיזי למסמכים עבור לקוחות גדולים במגזרי הבריאות, הממשלה והפיננסים. וילאר מחזיקה בכ-4.3 מיליון תיבות אחסון בישראל ובנוסף פועלת ברומניה שם היא מחזיקה כ-1.4 מיליון תיבות אחסון נוספות. תחום הארכיבאות ממשיך להוות עוגן יציב בזכות הצורך החוקי לשמור מסמכים פיזיים לטווח ארוך. וילאר מתכננת להרחיב את שירותי הארכיבאות גם לתחומים נוספים כמו אחסון דיגיטלי, דבר שיכול להגדיל את בסיס הלקוחות ולהרחיב את הכנסות החברה בטווח הארוך.
בנוסף, החברה צפויה להיכנס גם לתחום האנרגיה הירוקה, עם תוכניות להקמת מתקני אנרגיה סולארית על מבנים קיימים. צעד זה יוסיף מקור הכנסה נוסף ויתמוך בהפחתת עלויות בטווח הארוך, תוך התאמה למגמות הירוקות בשוק הנדל"ן והאנרגיה .
- אפסייד של 20% - בנק אוף אמריקה בהמלצה על טבע אחרי הזינוק
- אפסייד של 20% - אופנהיימר בהמלצה על טבע אחרי הנפילה במניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הגדלת המינוף תסייע לצמיחה
וילאר בולטת גם במבנה פיננסי שמרני המאפשר גמישות גבוהה. שיעור המינוף של החברה עומד על 12% בלבד, דבר המאפשר לה לגייס מימון חדש להרחבת פעילותה ולמימון פרויקטים עתידיים מבלי לסכן את יציבותה. האסטרטגיה הפיננסית של החברה מתבססת על שמירה על חוסן תוך הרחבת הפעילות.
יחד עם זאת, בלידר שוקי הון סבורים כי החברה צריכה לפעול לניצול יעיל יותר של מבנה המאזן, ומעריכים כי גידול סביר ברמת המינוף עשוי לתמוך ביכולת החברה להשיג צמיחה מהירה יותר ולהשיא ערך גבוה יותר למשקיעים, מה שיתרום לתמחור המניה.
האנליסטים של לידר שוקי הון סבורים כי התמחור הנוכחי של המניה לא משקף את שוויה הכלכלי ומציבים מחיר יעד של 205 שקל - אפסייד של כ-20%. וילאר נמצאת במיקום מצוין להמשיך ולהתרחב, פורטפוליו הנכסים שלה מרשים בתחומי הלוגיסטיקה והתעשייה, שירותי ארכיבאות יציבים ואיתנות פיננסית.
- היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
שווי השוק של החברה עומד על 2.95 מיליארד שקל. מניית החברה עלתה מתחילת השנה ב-7.5%, ו-10.5% ב-12 החודשים האחרונים.
מניית החברה ב-12 החודשים האחרונים.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 0% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'? וגם - עונת הדוחות מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 0% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 0% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0% ואנרג׳יאן אנרג'יאן 0% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
בצל המחזור החריג, חמישי סגר שלילי: ת"א 35 ירד ב-0.45% ות"א 90 איבד 1.1%. עם זאת, מגזר הפיננסים היה חיובי כשמדדי הבנקים והביטוח עלו ב-1.1% כל אחד בעוד שמדד הנדל"ן ירד ב-1.3% ומדד הנפט והגז עלה קלות ב-0.3%.
בסיכום שבועי - שבוע המסחר הראשון של נובמבר נפתח חיובי, בהמשך לסנטימנט האופטימי של החודש שעבר, על רקע ההתקדמות בהסכם הפסקת האש והציפיות להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה. מדדי המניות המובילים סיימו את השבוע בעליות - ת״א 35 עלה בכ-1.9% ת״א 125 הוסיף כ-1.5%. מגזר הביטוח בלט עם זינוק של כ-8.3%, ת״א נפט וגז התחזק בכ-3.7%, והבנקים עלו כ-1%, זה למרות הצהרה של שר האוצר סמוטריץ' על בחינת מס ייעודי על רווחי הבנקים אמירה שגרמה להכבדה על מניות הבנקים בסוף השבוע - "לא ייתכן שלאומי הגיע לשווי 100 מיליארד על חשבון הציבור"בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע 0% ו- נובה 0% שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות:
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון,
בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי.
ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין
בחמישי ידווחו נייס וספיינס.
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 0% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
