"התחרות שחקה את המרווחים ונאוי תצמח בשיעור שיחפה על כך"
"בשוק האשראי החוץ בנקאי יש מגמת שחיקת מרווחים והתכנית האסטרטגית שלנו היא לצמוח בשיעור גבוה יותר מאשר הפחתת המרווח. עדיין אנחנו אנחנו בוחרים את הסיכונים הנמוכים, והם מקבילים לאלה של לקוחות המערכת הבנקאית. גם בנפחי ההלוואות אנחנו דומים לבנקים". זו התכנית של נאוי -0.81% ברקע התחרות הגוברת בסקטור, עליה מספר לביזפורטל היו"ר שחר אושרי בראיון שמתקיים עם פרסום הדוחות לרבעון השלישי.
לנאוי אין ממש ברירה אלא לשחות עם הזרם. אם תציע ללקוחות שלה ריביות גבוהות מהמתחרים הם פשוט יצביעו ברגליים. הפתרון של אושרי הוא למעשה ברירת המחדל. ועדיין, נותר כאן מרחב תמרון. כלומר, אם כבר מתרחבים – אז לאן?
ברבעון השלישי תיק החברה גדל בכ-330 מיליון שקל ל-2.7 מיליארד שקל, בצירוף תיקי מימון שלא העמידה בעצמה אלא רכשה התיק חצה את ה-3 מיליארד שקל – יעד החברה לתום הרבעון השני של 2022, שהושג אם כן מוקדם מהצפוי. ההכנסות ברבעון עלו ב-29% ל-42 מיליון שקל והרווח גדל ב-52% לכ-28 מיליון שקל, נתון שמשקף קצב רווחים שנתי של מעל 100 מיליון שקל. התשואה להון במונחים שנתיים עמדה על כ-16.9%.
במקביל לפרסום הדוחות, ואחרי שנדחתה הצעת רעש של דורי נאוי (45%) לכ-15% נוספים מהחברה בשער של 24 שקל למניה בספטמבר, האחרון פרסם הצעה משופרת, בהיקף פחות יותר של 7.6% ובשער של 30 שקל למניה - פרמיה של 3% בלבד על שער הבסיס הבוקר. אחרי שהמניה עלתה בעקבות הדוחות, מדובר אף בדיסקאונט מזערי.
- תחרות בתחום המשכנתאות - שחר אושרי יו"ר Now-On בראיון על השוק, הלקוחות, והפוטנציאל
- רשות שוק ההון אישרה: נאוי ולוזון משיקים את חברת המשכנתאות Now-On
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצמיחה ברבעון הייתה קשורה גם בלקוחות שהייתם במגעים מולם עוד בקורונה וסגירת העסקה פשוט התעכבה?
"מרבית הצמיחה ברבעון הזה היא לא מאותן עסקאות שהבשילו בתקופת הקורונה. יכול להיות שיש שיהוי של עסקאות שהתחלנו לקדם לפני רבעון או קצר יותר, אבל עדיין הן מהחודשים אחרונים ולא משהו שהולך איתנו שנה אחורה. נציין שאלה עסקאות שהחברה יוזמת, זה לא שיש תור של לקוחות ועומדים בדלת. בינתיים אנחנו קוטפים את הפירות".
פלח לנו את התיק שלכם נכון לסוף הרבעון, מי הלווים?
"55-60% זה נדל"ן, מזון חקלאות עם נתח של 10-11%, תקשורת עם 1-2%, פעילות ישירה מול חברות אנרגיה מהווה 4-5% מהתיק, 10% נוספים למסחר ותעשייה ועוד 10% ללווים מתחום הפיננסים".
אגב ההתרחבות, סיפרתם שבתוך העמדת המימון לענף הנדל"ן תתחילו ללוות פרויקטים עד הסוף בשיתוף חברת ביטוח שתיתן מצדה ערבויות לפי חוק מכר, כלומר חוב בכיר. בדיוק היום שלמה ביטוח מודיעה על מחלקה חדשה שתעשה בדיוק את זה. הם השותפים שלכם?
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"לא. חתמנו מול חברת ביטוח אחרת, אחת משלוש הגדולות בישראל. אנחנו שומרים על שמה לבקשתה".
בשלמה רצים בלעדיכם, מפתחים את הפעילות הזאת בתוך הבית. גם חברות ביטוח נוספות יכולות לעשות כך. אתם לא צריכים להעלות הילוך במירוץ הזה?
"עובדתית, ל הראל השקעות -0.14% כבר יש מחלקה עצומה של ליווי פיננסי לתחום הבניה, וגם ל כלל עסקי ביטוח 2.15% יש פעילות 'אינהאוס' כזאת. שתיהן מתחרות ישירות בבנקים. הכשרה ו הפניקס 2.11% למשל, וגם אחרות חוברות לגופים חוץ בנקאיים כמו יסודות ו מכלול מימון 2.3% וגם לגופים כמונו. מה ששלמה עושה זה שלה, ולשאלתך, יש דוגמאות לכאן ולכאן".
לתחום ההלוואות הצרכניות יעניין אתכם להתרחב? אנחנו רואים עלייה בהיקף השימוש בכרטיסי אשראי – רכישות ממונפות הן גם חלק מזה? אולי יש כאן פוטנציאל עבורכם?
"אנחנו נמצאים 100% בתוך ההלוואות העסקיות, ולא הצרכניות. השוק שלנו ענק גם ללא האפיק הזה ובראש מעייננו הבטחונות וטיוב התיק. אשראי צרכני מבחינתנו זה בתכניות לעתיד הרחוק. כן אזכיר שקנינו מחברה מובילה אג"ח מגובה הלוואות רכב, בהיקף של 150 מיליון שקל, כלומר 5% מהתיק שלנו. אנחנו לא מתכוונים לגדול מעל ל-10-12% בחשיפה להלוואות מגובות בטחונות מבחינתנו, גיבוי בטחונות אומר שלושה סגמנטים רלוונטיים: הלוואות לרכישת כלי רכב, משכנתאות, או כאלה שיש להן ביטוח אשראי.
"יש שני דברים שלא נעשה, והם העמדת אשראי לכל מטרה בלי בטוחה, וניהול אופרציה חדשה. כל העסקאות בסגמנטים שהזכרתי יהיו מול גופים מתמחים שיודעים לנהל גבייה. אין לנו אספירציות להגדיל את התקורות שלנו בצוות תפעולי או שיווקי מיוחד. הגדולה שלנו תהיה לנצל את הערך המוסף, ובאשראי צרכני אין לנו יתרון ולו נוכל להתחרות בחברות כרטיסי האשראי ובבנקים. המטרה היא לא לייצר דרך ההלוואות המגובות תיקי של מיליארדי שקל אלא לייצר רגליים מאזנות לליבת הפעילות".
התייחסת לשחיקת המרווחים בענף. מניף 2.43% פרסמה דוחות במקביל אליכם, חברה קטנה מכם משמעותית וגם כן צומחת יפה. תהיה קונסולידציה או שהמתחרות יצליחו להשאר עצמאיות?
"היקף האשראי הכולל בשוק הישראלי הוא 1.3 טריליון שקל. רק בחוץ בנקאי, וכולל מימון ישיר, זה 20 מיליארד. השוק הישראלי הוא לא האמריקאי שצמח מזמן בפקטורינג, רוורס פקטורינג, משכנתאות ומזנין. עדיין יש מקום לכולם, גם אם תקומנה עוד חברות והתחרות תתגבר – ובינתיים היא עוזר לחברות הוותיקות להוריד את רמת הסיכון".
דיווחתם בכמה כסף גדל התיק, אבל לא את תנועת הלקוחות. כלומר אם בסוף התקופה יש יותר לווים מבתחילתה – כאלה שאולי ימשיכו איתכם הלאה. מה תוכל להגיד על כך?
"המספרים די ברורים. מח"מ התיק הוא פחות משנה והוא עלה מ-9 וחצי חודשים ל-11 חודשים. מרביתו נפרע תוך שנה. יש זנב בנדל"ן שהולך גם לפירעון תוך שנתיים ושלוש – הוא קטן מאד. מכל מקום, ברור לך שאם יש פרעונות של מספר מיליארדים בשנה זה אומר שיש עסקאות של מספר מיליארדים, חלקם יפרעו כאמור תוך שנתיים-שלוש. התכנית שלנו היא להאריך מעט את מח"מ התיק. בינתיים בכל רבעון יש לנו תזרים חזק של פירעון".
300 אלף שקל שילמתם כקנס על הסיפור של מינוי הדירקטורית החיצונית מירב בר-קימא. אתם ציבוריים לא מהיום. איך קרה המשגה הזה?
"לרשות ניירות ערך דיווחנו על המינוי בזמן, ולרשות שוק ההון גם כן דיווחנו – אבל באיחור מה. על ה'מה' הזה הרשות למען יראו ויראו החליטה לקנוס אותנו. כיבדנו את החלטה והיא הורידה את העיצום בחצי. דיווחנו על הכל, זה מאחורינו ומקרה כזה לא יחזור. אנחנו נמצאים בעומקו של תהליך לחיזוק הממשל התאגידי ברבדים שונים של החברה, בין השאר מול שוק ההון עם חברת אסדרה ובצורה נרחבת ביותר. נפרסם הכל עם סיום מימוש התכנית.
היה את עניין הפרידה משאול, אחיו של המנכ"ל דורי. משפטית הדברים הוסדרו. המשקיעים מצדם כבר יודעים שעברו עמו כמה בעלי תפקיד בחברה. אבל יותר מעניין – איזה לקוחות עברו איתו? מה גודל התיק שלהם?
"אחת הנקודות המעניינות ביותר היא הצמיחה בתיק בשני הרבעונים האחרונים. רק צמחנו ולא נגרמו נזקים. השוק הוא עצום ואין לנו מושג מה גודל התיק של שאול. לנו לשאלתך לא נגרם שום דבר מהותי. להיפך, השחרור מהניהול המשותף והצעדים שדורי נקט בהם כבעל מניות עיקרי באים לידי ביטוי כבר עכשיו. אם היינו רואים את החברה נסוגה זה היה מעניין מאד את המשקיעים - זה לא קרה. אסכם ואומר שעם כל תיאבון הצמיחה שלנו, אנחנו לא מתפשרים על איכות החיתום והבטחונות שאנחנו מקבלים, שהיקפן משמעותי".
ואם כבר חיתום, כאחת החברות הגדולות בענף – מה לגבי חיתום דיגיטלי מבוסס ביג דאטה?
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
