צילום: ביג

בבנק ירושלים מעדכנים את מחיר היעד לביג: "חברה בעלת שדרה ניהולית איתנה"

נדב לוי | 20/03/2017 08:45 (1)

נושאים בכתבה ביג בנק ירושלים ברוקראז' יהודה נפתלי רוני נפתלי

אתמול פרסמה ביג -2.95% , חברת הנדל"ן המניב, את תוצאותייה הכספיות לרבעון האחרון ולשנת 2016 כולה כאשר הציגה צמיחה בהכנסות לצד ירידה של כ-8% ברווח הנקי. עם זאת, ביג רשמה בפרמטרים התפעוליים שיפור כאשר הרווח התפעולי הנקי (NOI) הסתכם בכ-515 מיליון שקל, המשקף גידול של 13% לעומת שנת 2015. גם התזרים התפעולי הנקי (FFO) צמח ב-28% ל-272 מיליון שקל.

בעקבות התוצאות שהציגה החברה שבשליטת האחים רוני ויהודה נפתלי, האנליסט ישי ששון מבנק ירושלים הוציא תגובה לדו"חות כאשר עידכן גם את מחיר היעד. בסקירה נכתב כי "דוחות ביג לשנת 2016 ולרבעון הרביעי בפרט המשיכו להציג שיפור נאה בכל הפרמטרים התפעוליים. השיפור נזקף בעיקרו לנכסים שאוכלסו במלואם במהלך 2016, ואשר את מלוא שכר הדירה מהם זכינו לראות רק ברבעון האחרון של השנה".

"במקביל, ביצעה החברה מספר מהלכים פיננסים, לרבות גיוסי חוב והון, אשר הפחיתו את עלויות המימון, והבטיחו במקביל את הכללת מניית החברה במדד ת"א-35. שנת 2016 הצטיירה גם כשנה שהחברה נקטה במספר מהלכים משמעותיים לשיפור היעילות התפעולית, ובהם: מימוש תתי פעילויות שאינן נכללות בתחום הליבה (הודו), בצד חתימה על מזכר הבנות עם חברת RED, לצורך הקמת חברת ניהול משותפת של הנכסים בארה"ב.

מהלכים אלו שפורטו לעיל, כמו גם צבר הפרויקטים הקיים "בקנה", מוכיחים כי מדובר בחברה מצוינת, בעלת שדירה ניהולית איתנה. הנהלה זו דוגלת בראייה ארוכת טווח, בצד מקסום הרווחים המתקבלים מהנכסים הקיימים".

"מבחינה שערכנו באשר לתוצאות הצפויות שנה מהיום, עולה כי במהלך תקופה זו לא יפתחו מרכזים חדשים, ומשכך איננו צופים שינויים דרמטיים בפרמטרים התפעוליים. בנסיבות אלו התוספת ל- FFO בשנה זו תתבסס בעיקר על העלאת שכ"ד בגין חידוש חוזים, תחלופת דיירים, הגדלת התפוסות וירידה בעלויות המימון, נוכח ביצוע מהלכי Refinance שבוצעו, וטרם ראינו את מלוא התוספת מהם, ומהלכים הצפויים בהמשך.במקביל, יש לציין כי עליית התשואות בארה"ב לה היינו עדים בחודשים האחרונים, כמו גם המשך העלייה הצפויה במהלך שנה זו, ממתנים את התוספת לשווי הכלכלי. שכן, משקלה הנוכחי של הפעילות בארה"ב, החשופה לעליית התשואות שם, אינו מבוטל ועומד להערכתנו על כ- 40% משווי כלל הפעילות".

"נכון להיום החברה נסחרת בתשואת FFO של 8.6% על ה-FFO שינבע ברבעון הראשון של 2018 (תשואה של 10.3% על החלק המניב), ובמכפיל של 1.25 על ההון. מכפיל ההון הכלכלי (הכולל בתוכו מחצית מהעתודה למס) עומד על 1.1. בסמוך למועד הדו"ח הכריזה החברה על דיבידנד המשקף תשואה של 2.2% על שווי השוק הנוכחי. בנסיבות אלו, אנו מעדכנים את מחיר היעד ל- 278 שקל למניה, אולם מותירים את המלצתנו בגדר 'תשואת שוק'". נציין כי מחיר היעד המעודכן משקף אפסייד זניח של כ-3% על מחיר המניה הנוכחי.

בתוך כך, חברת ביג -2.95% רשמה מאז תחילת השנה תשואת חיובית של כ-7.5%, זאת בהמשך לעלייה של כ-30% שרשמה המניה בסיכום השנה החולפת. החברה נסחרת בבורסה בת"א בשווי שוק של כ-3.7 מיליארד שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תנועת מניית ביג ב-12 החודשים האחרונים

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
ב.ירושלים אינו אמין.מפר ומוליך שולל לקוחות (ל"ת)
hary 20/03/2017 10:57
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן