צילום: סם יצחקוב

"חשיפת החסר לשוק המניות בארץ היטיבה עמנו; פרמיית הסיכון עדיין גבוהה"

אחרי שכבשו את טבלאות התשואות בחודש מאי, לאה פרמינגר, סמנכ"לית ההשקעות באלטשולר שחם, מסבירה למה הם מתרחקים מהשוק המקומי, איזה סקטורים מרוויחים מהריבית הגבוה וכמה העלאות ריבית עוד צפויות בארצות הברית

איתן גרסטנפלד | 19/06/2024 12:19 (6)

נושאים בכתבה אלטשולר שחם קופת גמל להשקעה קרן השתלמות

בית ההשקעות אלטשולר שחם עבר שנתיים מורכבות, בהן הציג תשואת חסר משמעותית ביחס לקרנות האחרים שהביאו לפדיונות בקרנות ולנטישה של עמיתים. אלא שמתחילת השנה המנהלים באלטשולר חזרו לכבוש את טבלאות התשואות באפיקים השונים. כך למשל, בחודש מאי בית ההשקעות הצליח לייצר את התשואה הגבוה ביותר, במסלול הכללי בקרנות ההשתלמות וגם במסלול המנייתי.

"הסיבה לתשואות העודפות בתקופה האחרונה על פני המתחרים הינה האלוקציה שלנו בתיק האג"ח שמורכב ממח"מ קצר בישראל כלומר אחזקה של אג"ח ממשלתיות קצרות בלבד אשר הניבו תשואה חיוביות בתקופה האחרונה אל מול אג"ח הממשלתיות בישראל במח"מ בינוני ארוך שהתאפיינו בהפסדי הון. לגבי תיק המניות - נהנינו מחשיפה גבוהה לחו"ל בדגש על ארה"ב ובדגש על סקטור הטכנולוגיה וחשיפת חסר לשוק המניות המקומי היטיבה עם התיק שלנו", מסבירה לאה פרמינגר, סמנכ"לית ההשקעות באלטשולר שחם.

איך אתם רואים את השוק המקומי עכשיו – אתם עדיין מעדיפים לצמצם את ההשקעות בו? איזה סקטורים בארץ אתם חושבים שמתומחרים בחסר?

"פרמיית הסיכון של ישראל עדיין גבוהה וחוסר הוודאות לא משפיע בצורה טובה על השוק המקומי וניתן לראות את זה בפיגור בביצועי השוק. יחד עם זאת, אנו בוחנים כל הזמן הזדמנויות השקעה בארץ ובחו"ל, וכל החלטה נשקלת בקפידה ומתוך ראייה ארוכת טווח לטובת לקוחותינו".

איך אתם רואים את השוק בארה"ב? איפה אתם במשקל גבוה?

"הכלכלה האמריקאית חזקה וממשיכה לצמוח בקצב מרשים למרות הריבית הגבוהה, כפי שגם ניתן היה לראות בתוצאות של החברות בדוחות הכספיים והן בתחזיות שלהן קדימה. אנו נמצאים בחשיפה גבוהה במקצת לסקטור הטכנולוגיה אשר מושפע לחיוב מהריבית הגבוהה השוררת במשק. כמו כן, חשופים לסקטור הפארמה שגם הוא מושפע פחות מסייקלים כלכליים".

בכל מה שקשור לאגרות חוב על איזה מח"מים אתם?

בארה"ב אנחנו במח"מ קצר של עד שנתיים. בישראל, שיקלי נומנלי: מח"מ קצר עד שנתיים. בשיקלי צמוד אנחנו מחזיקים במח"מ ארוך יותר של 3 שנים, שפחות מושפע ממנוף המח"מ ויותר מציפיות האינפלציה.

יש לכם העדפה למדדי או שקלי?

ההעדפה שלנו היא לנומינלי, לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות יחסית בישראל.

ומה היחס בין קונצרני לממשלתי?

אנו מאמינים כי מרווח הסיכון הגלום בתשאות אג"ח הקונצרני אינו מפצה על הסיכון ולכן אנו נמצאים בחשיפת חסר לסגמנט.

לכמה הפחתות ריבית בארה"ב אתם מצפים ב-12 החודשים הבאים וכמה הפחתות בארץ?

בארה"ב אנו צופים לכ-3 הורדות ריבית בשנה הקרובה. בישראל קשה לתת תחזית לאור חסר הודאות לגבי המשך הלחימה וההתפתחויות הפוליטיות.

מה הזניק את התשואה במאי?

את העליות שרשמו בתי ההשקעות, בקרנות ובאפיקים השונים, במהלך חודש מאי בשווקי חו"ל ניתן לייחס להמשך הזינוקים במניות ה-AI כשבהדרגה חברות נוספות נכנסות למעגל הנהות מהמהפכה. מעבר לכך, גם נתוני המאקרו משתפרים. בארץ המלחמה שממשיכה והסוף שלא נראה באופק הביאו לירידות.

קיראו עוד ב"חיסכון ארוך טווח"

*במור לא נלקחה התשואה ל-5 שנים כי להערכת מערכת ביזפורטל היא מוטה כלפי מעלה בצורה מלאכותית; הקרן של אינפיניטי לא קיימת 5 שנים

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
משקיע עצמאי 27/06/2024 08:24
הגב לתגובה זו
קונה IGV והולך לישון.
5.
גרי 20/06/2024 10:28
הגב לתגובה זו
לא צריך להיות אנליסט דגול כדי לדעת שהשקעה במניות בארץ היתה מסוכנת
4.
אבי 20/06/2024 08:45
הגב לתגובה זו
והדולר נוחת ואיתו כל הההשקעות במדגי חול..
3.
מומי 19/06/2024 19:30
הגב לתגובה זו
כדאי לא להתלהב מחודש חודשיים.נראה בהמשך.
2.
אומרת-שמעדיפה נומינלי בבחירה בין אגח שקלי לאגח צמו 19/06/2024 13:58
הגב לתגובה זו
אומרת-שמעדיפה נומינלי בבחירה בין אגח שקלי לאגח צמוד. ומנמקת:״לאור הציפיה למדדים גבוהים״… אין כאן סתירה???
1.
נראה שהם יותר מהמרים מאשר משקיעים על 5 שנים הפער עצום (ל"ת)
אסף 19/06/2024 12:36
הגב לתגובה זו

צילום: דאלי

דירוג קרנות השתלמות - מנורה מככבת, אנליסט, אלטשולר וילין מאכזבות

מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם בנובמבר, האם הגיע הזמן לשנות מסלול, מה קורה בדצמבר? והאם מי שיצא מקרנות אנליסט באזהרות - אכן הרוויח?

מנדי הניג | 15/12/2025 10:46

נושאים בכתבה קרן השתלמות

מי סיפק לכם את התשואה הטובה ביותר בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות בחודש שעבר? התשובה היא מנורה. מנורה מובילה בתשואות גם במסלול הכללי וגם במסלול המנייתי. אורן מונטל, מנהל תחום השקעות כספי עמיתים במנורה מבטחים מספק בשנה האחרונה תשואה טובה בזכות משקל גדול יותר לשוק המקומי ביחס לאחרים. הוא וברק בנסקי, משנה למנכ"ל כלל והאחראי על ניהול ההשקעות בקבוצת כלל, מאמינים בשוק המקומי וזה מתבטא בהובלה שלהם בתשואות.

עדיין - רוב הכספים שמנותבים למניות מושקעים בוול סטריט, אך משקל גבוה יחסית לשוק המקומי סידר לגופים האלו תשואות חזקות השנה. השוק המקומי היה חזק מוול סטריט במיוחד אם מתייחסים לשחיקה הגדולה בשער הדולר. ובכלל, המניות הן האחראיות לתשואה המרשימה - גם השנה וגם בשנים האחרונות. התשואה העודפת נמצאת במניות, באג"ח היתרון של גוף אחד על השני היא נמוכה. בחירת מניות נכונה ובחירת ענפים ושווקים היא המפתח לתשואות עודפות.

התשואה הממוצעת שלכם בקרנות ההשתלמות והגמל ממשיכה לעלות והיא מצטברת מתחילת השנה למעל 13% במסלול הכללי ו מעל 22% במסלול המנייתי. הבורסה בת"א עלתה בנובמבר בכ-4.6% בעוד וול סטריט גמגמה - הנאסד"ק איבד 1.5% ה-S&P 500 היה מעט מעל האפס.

המסלול הכללי - ממוצע התשואות הממוצע והמשמעות שלו

המודל ארוך הטווח של ההשקעה במסלול כללי מייצר תשואה שנתית ממוצעת של כ-5.5%-6%, ובמסלול מנייתי כ-7%-7.5%. כלומר אנחנו הרבה מעל הממוצע, וזה נכון לשנים האחרונות בכלל. האם זה אומר שבהמשך יהיו שנים חלשות בתשואה כדי לאזן את הממוצע ולהחזיר אותו למספרים המוכרים? אף אחד לא יודע. בהיסטוריה כל יציאה מהממוצע היתה לצורך חזרה. בהיסטוריה אמרו לנו כשהממוצע קפץ למעלה בזכות שנים נהדרות כי זה בזכות המהפכה. כל פעם יש מהפכה. עכשיו זו מהפכת ה-AI.

מנורה וכלל כאמור מובילים את הדירוגים בחודש האחרון ובכלל - מתחילת השנה, ומפגרים בסוף הטבלה - אנליסט, ילין לפידות ואלטשולר. אלו גופים שיודעים לנהל את הכסף, אבל בחודשים האחרונים הם בתחתית:

להמשך הכתבה לחץ כאן