האינפלציה באירופה מפתיעה לטובה: ירידה ל-6.1%
האינפלציה השנתית במדינות גוש האירו ירדה ל-6.1% בחודש מאי (שיפור לעומת 7% בחודש אפריל), טוב מצפי הכלכלנים ל-6.3%. מדד המחירים לצרכן רשם עליה חודשית של 0% (טוב בהרבה מהצפי ל-0.6%). מדובר על האינפלציה הנמוכה ביותר מאז פברואר בשנה שעברה. מדד הליבה עלה ב-0.2% (טוב מהצפי ל-0.8%) ורשם שיעור עליה שנתי של 5.3% (טוב מהצפי ל-5.5%). עם זאת, בשוק עדיין מניחים שהבנק המרכזי באירופה, ה-ECB, יעלה את הריבית עוד פעמיים לפחות (הפגישה הבאה שלו תתקיים ב-15 ביוני), בניסיון להמשיך את האינפלציה חזרה ל-2%. הדרך עוד ארוכה להורדת האינפלציה, שכן יותר קל להוריד את הריבית מ-11% מאשר להביא אותה ל-2%. אבל לפחות היבשת בכיוון. מי שאומרת את זה בפה מלא היא נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, שאמרה שהאינפלציה עדיין "גבוהה מדי" ו"עומדת להישאר כזו לאורך זמן. אנחנו צריכים להמשיך בתהליך עד שנהיה בטוחים מספיק שהאינפלציה בדרך לחזור ליעד", אמרה היום לגארד. "במקביל, עלינו להעריך בקפידה את עוצמת העברת המדיניות המוניטרית לתנאי המימון, הכלכלה והאינפלציה". יואכים נגל, נשיא הבונדסבנק, הבנק הגרמני, אמר בשבוע שעבר כי הוא מצפה ל"מספר" העלאות נוספות על מנת לשלוט באינפלציה.
ירידה בקצב האינפלציה באירופה - מעודד, אך לקחת אותו בעירבון מוגבל.
רונן מנחם, הכלכלן הראשי של בנק מזרחי טפחות, אומר בתגובה לנתונים: "מדובר בחדשות מעודדות מגוש האירו – ירידה של ממש בקצב האינפלציה. משום שהנתון עשוי, לכאורה, למתן את המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של אירופה (ecb), האירו פוחת כנגד הדולר בעקבות הנתון. באותו כיוון, הדולר נתמך גם על ידי הערות של מספר נגידים בארה"ב על כך שהריבית עשויה להמשיך לעלות וגם אם תהיה הפוגה בחודש הבא, העלאות הריבית עשויות להתחדש בהמשך. "למרות הנתון המעודד, יש לקחת אותו בעירבון מוגבל. ראשית, הפער מיעד האינפלציה של ecb (2%) עדיין גבוה. שנית, לא ניתן להסיק מנתון של חודש בודד לגבי ההמשך, בטח בסביבת מדדים כה תנודתית. שלישית, המדד ללא אנרגיה עלה ב-7% ב-12 החודשים האחרונים. כלומר, התלות במחירי האנרגיה התנודתיים עדיין גבוהה. רביעית, המדד ללא אנרגיה ומזון אמנם עלה פחות, 5.3%, אך מדד זה, המכמת את ליבת האינפלציה, עדיין גבוה פי 2 וחצי מהיעד. קשה ומאתגר יותר לרסן את החלק ה"דביק" של האינפלציה. "לבסוף, השונות בין מדינות בגוש האירו גבוהה. אמנם בשלוש הכלכלות הגדולות, גרמניה, צרפת ואיטליה, רשמה האינפלציה ירידה של ממש (הייתה 7.6%, 6.9% ו-8.7% וירדה ל-6.3%, 6.0% ו-8.1%), אך במדינות רבות האינפלציה גבוהה יותר ואף דו ספרתית. היות והריבית בגוש האירו תופסת לכולן, עלול הדבר להקשות על ecb למתן משמעותית את העלאות הריבית. "בשורה התחתונה: חשוב לראות אם הנתון החודשי אכן יבשר על מגמת ירידה באינפלציה. לעת עתה אין להניח כי נתון זה כשלעצמו יבלום את העלאות הריבית בגוש האירו. די סביר להניח כי בשתי הפגישות הקרובות של ה-ECB 7 הריבית תעלה בשיעור של רבע אחוז ותגיע ל-4.00% ו-4.25%, בהתאמה.
מחר יתפרסמו נתוני האבטלה בארה"ב
נזכיר שבארה"ב האינפלציה ירדה לאחרונה ל-4.9% ובשוק נותנים כעת סיכוי של 70% לשמירה על גובה הריבית ברמה הנוכחית (5%-5.25%) בפגישת הפד' בעוד שבועיים ו-30% הנותרים צופים העלאת ריבית של רבע אחוז. היום פורסמו גם נתוני מאקרו בארה"ב לפיהם מספר מקבלי השכר בסקטור הפרטי בארה"ב עלה ב-278 אלף משרות בחודש מאי, מעל התחזיות ל-180 אלף ונמוך מעט מ-291 אלף בחודש אפריל, כך על פי הסקר של ADP. מספר התביעות הראשונות לדמי אבטלה עמד על 232 אלף משרות, מעט מתחת הצפי ל-235 אלף. מחר, שישי, יתפרסם דוח התעסוקה הרשמי בארה"ב - נתוני האבטלה כאשר הצפי הוא ל-3.5%, לעומת 3.4% בחודש הקודם.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
