קרן החדשות של קת'י ווד נסחרת מתחת לשפל של הקורונה - זה יכול להימשך

אחרי הראלי המטורף שהשיגה קת'י ווד בשנת 2020, כשרשמה תשואה של 150%, קת'י ווד הפכה לשם דבר ולגורו הבא של וול סטריט. אבל דווקא מאז (ולא באופן מפתיע - הרחבה בהמשך) היא במסלול התרסקות: הקרן שלה איבדה 78% מערכה מאז השיא אליו הגיעה בפברואר 2021. השוק החל ליפול רק השנה - אבל המניות שלה צללו כבר בשנה שעברה וממשיכות לצלול גם בשנה הנוכחית. מחיר יחידה של הקרן נמצא כעת ב-33.99 דולר, נמוך מ-34.7 של הקורונה - מחיר של חודש ספטמבר 2017, כל הדרך בחזרה 5 שנים אחרונה. בהשוואה לשיא האחרון של מדד ה-S&P500 הוא ירד מאז ב-25%, הקרן של ווד מחקה באותו פרק זמן 65% מערכה. הנאסד"ק ירד ב-35% (בטווח של שנה אחורה ה-S&P ירד ב-20% והקרן שלה איבדה 71%). מה שקת'י ווד מוכיחה זה לא שהיא גורו חכם, מתוחכם ושונה מכל מה שהכרנו עד כה, אלא שאפשר להגדיר אותה בעצם בתור אופציה ממונפת על הטכנולוגיה. כשהשווקים עולים - היא טסה למעלה, אבל כשמניות הטכנולוגיה חורקות היא הראשונה להיפגע, ובצורה קשה וכואבת מאוד. סביר להניח שכאשר השווקים יחזרו לטפס גם הקרן שלה תחזור לעלות. אבל זה לא הופך אותה למישהו שכדאי למשקיעים לעקוב אחריו ולהקשיב לכל עצה שהיא נותנת לשוק. היא פשוט עוד ספקולנטית. לפעמים היא מצליחה ולפעמים לא. הכיוון של הטכנולוגיה בטווח הארוך הוא כנראה למעלה ולכן אפשר להחליט שמשקיעים בתחום, אבל האם זה בזכותה? ידעתם את זה גם בלעדיה. האם הקרן של קת'י ווד צפויה לזנק? בינתיים, האחזקות של קת'י ווד כוללות מניות כמו זום, רוקו (RUKU), טסלה, ואפילו יוניטי שעתידה להתמזג עם איירון סורס הישראלית ורובלוקס. איפה הבעיה? מדובר במניות צמיחה שממשיכות להיפגע בגלל האינפלציה הגבוהה שבינתיים מסרבת להיחלש. הפד' צפוי להמשיך ולהעלות את הריבית וייתכן שהן ימשיכו להיפגע. האינפלציה בארה"ב בינתיים עומדת על 8.2% - ביום חמישי השווקים נפלו ב-3% ואז ביצעו קאמבק מדהים ועלו ב-3% אבל בשישי הם כבר נפלו בחזרה ב-3% ומחקו את העליות. לפני חודש, כשהתפרסמו נתוני האינפלציה השוק נפל ב-5%. אלה לא חדשות טובות למניות הצמיחה הללו. הנה כאן בצורה ויזואלית:

אחזקות מעודכנות של קת׳י ווד קרן ARK pic.twitter.com/mi1iodeCud

— דג הכסף (@NBhgdrh) October 15, 2022

זהירות: תחזיות של קת'י ווד בינתיים גם תשואות האג"ח ממשיכות לזנק והתשואה על האג"ח לשנתיים של ממשלת ארה"ב עומדת על 4.507%. שיעורי ריבית גבוהים יותר מורידים את הערך המהוון הנוכחי של הרווחים העתידיים - שזה מה שמושך את המשקיעים למניות הצמיחה.  וקת'י ווד? היא בעיקר טוענת שהפד' טועה (וגם כאן). אבל אולי בעצם הטעות היא אצלה? כשקת'י ווד החלה להיכשל היא האשימה את השוק בכך שהוא לא מבין בחדשנות, ושהוא לא מתמחר נכון את הקרן שלה. היא גם מכרה מניות של אנבידיה ואז קנתה מחדש. לפני שנה היא צפתה שהנפט סיים את העליות שלו ויירד. באותם ימים הנפט נסחר ב-70 דולר לחבית נפט. מאז הוא הספיק לזנק עד ל-120 דולר לחבית גולמית מסוג WTI ו-140 דולר לחבית מסוג ברנט. מאז הוא יורד ונסחר כעת תמורת 85 דולר - עדיין מעל המחיר שממנו היא צפתה ירידות.  היא גם חזתה שהביטקוין יגיע ל-500 אלף דולר. בינתיים הוא נסחר תמורת 19 אלף דולר בלבד.  זהירות מגורואים לרגע צריך להיזהר מ'גורואים' שהופכים להיות שיחת היום בוול סטריט, והזהרנו על כך בזמן אמת (למשל כאן, כאן וכאן). רוב המשקיעים גילו את קת'י ווד רק אחרי הזינוק ולמעשה החלו לנהור אחרי העצות שלה בדיוק בזמן שהן החלו להיכשל. זה כלל ידוע בשוק ההון אבל צריך לחזור עליו שוב: בסופו של דבר יש 'התכנסות לממוצע' - מנהל שהצליח בצורה טובה ואפילו יוצאת דופן בשנה אחת עשוי להיות המנהל הכי גרוע בשנה שלאחריה, ולהיפך. וגם אותו מנהל יכול להצליח, להיכשל ואז שוב להצליח. אף אחד לא יודע מה יהיה בעתיד ואיזה מנהל יצליח או ייכשל. ביצועי העבר לא מעידים בשום צורה על ביצועי העתיד.  הסיכוי של מנהל 'להכות את המדדים' - אפסי. מתוך 355 קרנות רק 2 ניצחו את המדדים לאורך זמן, וגם זה בעיקר כי הן היו קטנות באותו זמן אחד מגדולי המשקיעים, ג'ון בוגל, מייסד קרן ההשקעות וואנגארד, חקר ומצא שמתוך 355 מנהלי קרנות לאורך עשרות שנים, רק 2 הצליחו להכות את המדדים (וגם זה כשהם היו קטנים). למעשה הסיכוי למצוא את המחט בתוך ערימת השחת הוא אפסי ולכן מבחינת בוגל אתם ממש לא צריכים לעשות את זה - אלא לקנות את 'ערימת השחת' - מדד העוקב אחרי השוק כולו. קת'י ווד מוכיחה את הטענה הזו בצורה הכואבת ביותר.  ומי מרוויח? מי שמהמר נגד קת'י ווד - השורט עליה עלה ב-28% בחודש האחרון ו-115% בפחות משנה בתחילת חודש נובמבר 2021 החלה להיסחר קרן השורט SARK או בשמה הרשמי AXS Short Innovation Daily, בניהולו של מאט טאטל (Matt Tuttle), מנכ"ל חברת טאטל קפיטל, אשר מטרתו המוצהרת היא פשוט להמר נגדה. בזמנו הוא אמר כי "בפשטות - מכיוון ש-ARKK מייצגת חשיפה גדולה לסל של מניות טכנולוגיה לא רווחיות, חשבנו שלמשקיעים צריכה להיות גישה גם לצד השני - כלומר לשורט". ביום שבו קרן השורט החלה להיסחר היא פרסמה הודעה עם הנוסח הבא: "החשיפה הייחודית שלנו מאפשרת למשקיעים להרוויח פוטנציאלית מירידה בפורטפוליו של חברות המעורבות בתעשיות משבשות כמו רכבים חשמליים, אינטרנט מהדור הבא, גנומיקה ופינטק.  ובעקיצה ישירה לקת'י ווד כתבו מנהלי הקרן: "הקרן מנסה להשיג את ההחזר (1x-) של התשואה של תעודת הסל ARK Innovation ETF (NYSE Arca: ARKK). מאט טאטל עצמו אמר באותו יום. "בין אם אתה מאמין שהתזה השורית הנוכחית עבור תעשיות טרנספורמציה מתוחה מדי למעלה, או שאתה מחפש לספק הגנה לפורטפוליו קיים של מניות בצמיחה גבוהה, SARK היא הזדמנות אטרקטיבית פוטנציאלית ששווה לחקור". בינתיים מי שהשקיע בקרן השורט יכול בהחלט להיות מרוצה: הקרן השיגה מאז תשואה של 115%, כולל 28% בחודש האחרון.