סקטור השירותים לשוק הנפט והגז בשנת 2020: בעד ונגד
האם שנת 2020 הולכת להיות שנת מניות האנרגיה? אנליסטים רבים מעריכים כי המדיניות הנוכחית של הבנקים המרכזיים, ביחד עם הירידה בהשקעות בתחום בשנים האחרונות והקיצוץ שמבצע ארגון אופ"ק, צפויים לגרום לעלייה של מחיר הנפט. בסיטואציה כזו, חברות האנרגיה המסורתיות צפויות להיות המרוויחות העיקריות, כאשר גם חברות השירותים בסקטור צפויות לקבל רוח גבית.
נציין כי השנים האחרונות היו חלשות במיוחד עבור הסקטור, כאשר ב-2019 העניקו רוב החברות בסקטור תשואה שלילית, בניגוד למגמה בשווקים. לאחר מספר שנים חלשות שגרמו להתייעלות של החברות בתחום, הסקטור עשוי להוות הזדמנות השקעה לשנה הקרובה. אחד הגרפים המעניינים בתקופה האחרונה שייך לאוטביו קוסטה מ-Crescat Capital. קוסטה הציג את היחס בין המחיר של המניות בתחום שירותי הנפט והגז ולמכירות. כפי שניתן לראות בגרף הבא, היחס ירד בחודשים האחרונים לרמות שפל היסטורי. רמות אלו הובילו לתיקון חד בעשורים האחרונים, האם ההיסטוריה תחזור על עצמה?
מחיר המניות בתחום שירותי הגז והנפט למכירות
עוד גורם שחשוב לציין הוא העובדה כי החברות בסקטור משלמות היום את הדיבידנד הגבוה ביותר מבין החברות ב-S&P500.
אז הכל טוב? לא כל כך בטוח. לסקטור עשויים להיות מספר אתגרים בשנה הקרובה. האתגר הראשון הוא הצמיחה החלשה בעולם ובפרט בארה"ב. למרות העליות האחרונות בשוקי האחרונות יש עדיין סימני רבים להאטה בכלכלה האמריקנית ברבעונים הקרובים. בסיטואציה כזו, הביקושים לנפט צפויים להיות נמוכים, דבר שישפיע על כלל המניות בסקטור.
גורם נוסף הוא המתרחש בסקטור הבנקאות. למי שעוקב אחר סקטור האנרגיה בשנים האחרונות דיי ברור כי הסקטור תלוי כמעט לחלוטין מהאשראי שמגיע מהבנקים הגדולים. ב-2014-2015 נאלץ ג'יי פי מורגן להסיט קרוב ל-200 מיליארד דולר רבים מסעיף ה- Non-Operational Deposits של הבנק במטרה להוריד את דירוג ה-GSIB שלו (כניסה לתקוף של תקנות באזל התרחשה ב-2015). החברות בסקטור, שהיו תלויות בכסף מג'יי פי מורגן היו צריכות למצוא מקורות מימון אחרים. התוצאה בפועל הייתה מחנק אשראי בסקטור, שלמעשה לא התאושש מאז. לפיכך, המתרחש בתקופה האחרונה בבנקים (לכתבה המלאה), צפוי להיות קריטי עבור הסקטור.
- מי שולט בשוק הגז העולמי - קטאר פותחת פער מול ארה"ב
- תשובה: "הכלכלה היא המפתח ליציבות אזורית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גרף שבועי של תעודת הסל XES העוקבת אחר הסקטור: לא התאוששה עדיין ב-2015
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")